Approfondissement sur Hyperliquid : Programme de points et DEX de produits dérivés soutenu par les Meme
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Approfondissement sur Hyperliquid : Programme de points et DEX de produits dérivés soutenu par les Meme
La vision de Hyperliquid est de développer un système financier ouvert sur la blockchain.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : SWASTIK GARG
Traduction : TechFlow
Dans cette lecture d'aujourd'hui, nous approfondirons Hyperliquid, notamment :
-
L'état actuel des bourses de perpétuels
-
La chaîne Hyperliquid
-
Les propositions d'amélioration d'Hyperliquid
-
Aperçu du programme de points
-
$PURR - Memecoin
-
Analyse des facteurs de réussite
-
Statistiques
Les contrats perpétuels ont toujours été un produit très réussi sur le marché cryptographique. Les bourses centralisées traitent environ 150 milliards de dollars par jour, soulignant l'adoption massive des perpétuels. Sur le marché décentralisé des contrats perpétuels, selon Defillama, le volume quotidien s'élève à environ 7-8 milliards de dollars, soit environ 5 % du volume des bourses centralisées.
Récemment, surtout cette année, nous observons des volumes plus élevés que lors des précédents cycles. Dans le monde on-chain, cela a commencé avec dYdX pendant l'été DeFi, suivi par Perpetual Protocol et GMX en 2022. Initialement, on pensait que les DEX (bourses décentralisées) étaient complètement matures, mais à partir de la mi-2023, une transition s'est produite : de nouvelles DEX spécialisées dans les perpétuels ont pris les devants dans le top 5. Parmi celles-ci, Hyperliquid contribue à plus de 10 % du volume quotidien des perpétuels on-chain.
Les DEX de perpétuels prennent en charge les swaps perpétuels (perpetual swaps), un produit dérivé. Le swap perpétuel est un concept natif de la crypto, inspiré des contrats à terme du marché traditionnel, avec plusieurs modifications. En substance, il permet aux utilisateurs de spéculer sur le prix d'un actif sans en détenir la propriété.
Comme indiqué dans le graphique ci-dessus, l'espace des perpétuels a beaucoup évolué. Durant ce cycle, la théorie des « app-chains » (chaînes dédiées aux applications) a gagné davantage d'attention.
Paysage actuel des DEX de contrats perpétuels
Au 5 juin 2024, les DEX de perpétuels affichent collectivement une TVL totale de 3,5 milliards de dollars. Ce graphique illustre l'intérêt croissant pour le trading de perpétuels au fil du temps. Il reflète également bien les cycles cryptographiques : on observe que de fin 2021 à mi-2022, la TVL a oscillé autour de 3 milliards de dollars. Elle a chuté en 2023, reflétant la phase baissière, puis a repris en 2024, dépassant même le pic du précédent cycle.
En examinant les 10 principales bourses de perpétuels par TVL, on constate que GMX et dYdX ont des TVL similaires, proches de 500 millions chacun. Viennent ensuite Jupiter, Hyperliquid et Drift, chacun avec environ 400 millions. Ces cinq plateformes dominent largement le marché ; après Drift, la TVL chute nettement d’un tiers.
Approfondissement sur Hyperliquid
L'équipe d'Hyperliquid a exploré divers modèles de mécanismes de trading, y compris MM, RFQ et systèmes basés sur oracles. Leur analyse conclut que le carnet d'ordres est la meilleure solution à long terme à grande échelle. La deuxième question porte sur le choix de la blockchain pour l’application. L’équipe a évalué des environnements existants comme Solana et Arbitrum, et après étude, a conclu qu’il fallait construire une nouvelle chaîne de zéro pour résoudre ces problèmes.
La chaîne Hyperliquid
La vision d'Hyperliquid est de développer un système financier ouvert sur chaîne. Au cœur de cet écosystème se trouve Hyperliquid L1. Chaque interaction, qu'il s'agisse d'une commande, d'une annulation ou d'une liquidation, est exécutée sur chaîne.
Le principe fondamental d'Hyperliquid est d'atteindre une véritable décentralisation. Cela repose sur le consensus Byzantine Fault Tolerant (BFT) de Tendermint, qui garantit un ordre cohérent des transactions tant qu'au moins deux tiers (pondérés par jetons mis en jeu/délégués) des validateurs restent honnêtes. Le réseau supporte jusqu'à 20 000 opérations par seconde.
L'architecture d'Hyperliquid est conçue entièrement à partir de zéro, permettant une optimisation complète de la pile, indépendamment du SDK Cosmos. La logique principale de transition d'état de L1 est écrite en Rust et connectée à Tendermint via un serveur ABCI. Le réseau est sécurisé par un mécanisme Proof-of-Stake (PoS). Les fonctions de mise en jeu et de pénalité sont similaires à celles de Cosmos ; davantage de détails seront publiés après le lancement du jeton natif.
Hyperliquid prévoit d'adopter HyperBFT, un nouvel algorithme de consensus qui remplacera Tendermint. Actuellement, l'implémentation d'HyperBFT est en phase finale de test.
Principales améliorations apportées par HyperBFT :
-
Actuellement, Tendermint supporte jusqu'à 20 000 ordres par seconde. Avec HyperBFT, le débit prévu augmente de 100 fois, atteignant environ 200 000 ordres par seconde.
-
Contrairement à Ethereum et à Tendermint actuel, HyperBFT peut continuer à ordonner les transactions sans attendre le hachage du bloc courant.
-
La vitesse de génération des blocs dépend de la rapidité avec laquelle les validateurs atteignent le quorum de communication, ce qui améliore et stabilise la latence de confirmation.
Support natif EVM
Hyperliquid L1 offrira un support natif EVM intégré aux composants natifs de L1 tels que les actifs HIP-1, le spot, les contrats perpétuels et d'autres primitives DeFi. L'équipe considère cela comme une méthode stratégique efficace pour élargir L1. Cette intégration bénéficiera aux développeurs souhaitant construire sur EVM, leur permettant d'utiliser les outils familiers pour déployer leurs contrats intelligents.
Les actifs HIP-1 permettront des transferts atomiques avec leurs contrats ERC-20 correspondants, illustrant la composable nature de L1. Cette fonctionnalité fait d'Hyperliquid L1 une plateforme idéale pour créer, lancer et trader des jetons.
Pont vers Hyperliquid L1
Intégration via Arbitrum. HyperLiquid exploite un pont natif protégé par le même ensemble de validateurs que HyperLiquid L1. Les dépôts sont confirmés après signature des validateurs L1. Les retraits sont gardés en dépôt sur L1, chaque retrait étant signé par les validateurs comme transaction L1 distincte. Pour être réglés, dépôts et retraits nécessitent l'approbation de deux tiers des droits de vote pondérés. Pendant le processus de retrait, l'utilisateur n'a pas à payer de frais de gaz sur Arbitrum. À la place, HyperLiquid applique des frais fixes de 1 USDC.
En cas de tentative de retrait malveillant non conforme à L1, une période de contestation est lancée, durant laquelle le pont peut être verrouillé. Le déverrouillage nécessite la signature froide de deux tiers des validateurs pondérés par mise en jeu. Le pont et son intégration au mécanisme de mise en jeu L1 ont été audités par Zellic.
Bourse de perpétuels
Les contrats perpétuels d'Hyperliquid sont des produits dérivés sans date d'expiration. Leur prix est ajusté par un mécanisme de taux de financement pour suivre fidèlement le prix de l'actif sous-jacent. Le taux de financement est recalculé toutes les huit heures et payé par tranche horaire d'un huitième, avec un plafond maximal de 4 % par heure.
Hyperliquid propose une option unique de marge : marge en USDC, contrats linéaires libellés en USDT. Cela signifie que le contrat est libellé en USDT, tandis que la collatéralisation est en USDC. Cette configuration améliore la commodité et la liquidité des échanges, évitant toute conversion monétaire, rendant effectivement ces contrats comparables à des contrats quanto, où les gains/pertes en USDT sont calculés en USDC.
Composition de la bourse
Carnet d'ordres
Le carnet d'ordres d'Hyperliquid est entièrement sur chaîne. Les ordres doivent être placés en multiples de tick size et lot size. Ils suivent un système de priorité prix-temps. Les types d'ordres disponibles incluent ordre au marché, ordre à cours limité, ordre stop-market et ordre stop-limit.
Marges
Les traders d'Hyperliquid disposent de deux options de marge : marge croisée et marge isolée. La marge croisée est activée par défaut, permettant de partager la garantie entre toutes les positions afin de maximiser l'efficacité du capital. La marge isolée limite la garantie à un actif spécifique, protégeant ainsi les autres positions contre sa liquidation.
Oracles
Les validateurs jouent un rôle clé dans le maintien de l'intégrité du marché. L'oracle d'Hyperliquid publie tous les trois secondes le prix de chaque actif perpétuel, utilisé pour déterminer le taux de financement. Chaque validateur calcule le prix spot en considérant la médiane pondérée des prix provenant de plusieurs bourses — Binance, OKX, Bybit, Kraken, Kucoin, Gate IO et MEXC — avec des poids respectifs de 3, 2, 2, 1, 1, 1 et 1.
Le prix final de l'oracle utilisé pour les liquidations est la médiane pondérée des prix soumis par chaque validateur, où la contribution de chaque validateur est pondérée par sa mise en jeu.
Trésorerie des liquidateurs
La trésorerie des liquidateurs est cruciale dans le processus de liquidation d'Hyperliquid. Elle liquide les positions dont la marge est inférieure au seuil requis et contrôle à la fois la garantie et la position associée.
Fonds d'assurance
Comme son nom l'indique, le fonds d'assurance agit comme un filet de sécurité. Il est utilisé pour compenser toute perte d'utilisateurs en cas de dysfonctionnement de la plateforme. Il est alimenté par une partie des frais de transaction. Cette pratique est également adoptée par les bourses centralisées.
Frais
Chez Hyperliquid, tous les frais sont redistribués à la communauté, notamment aux HLP et au fonds d'assurance. Les affiliés perçoivent 10 % des frais générés par les utilisateurs qu'ils ont parrainés.
Cette image aide clairement à comprendre la structure des frais
Sous-produits
Contrats perpétuels d'indices
Ces contrats proposent une nouvelle approche en suivant un indice dérivé d'une formule. Ils ressemblent aux perpétuels classiques. Les utilisateurs peuvent spéculer sur un panier d'actifs via ces contrats. Deux contrats sont disponibles : NFTI et FRIEND.
-
NFTI-USD
Il représente un indice des principales séries NFT telles que Bored Ape Yacht Club, Mutant Ape Yacht Club, Azuki, DeGods, Pudgy Penguins et Milady Maker. L'indice est une moyenne exponentielle mobile (EMA) sur trois minutes du prix plancher total. Ce dernier est la somme des prix plancher de chaque série, avec BAYC divisé par 10. Les prix plancher sont calculés à partir de OpenSea et Blur.
-
FRIEND-USD
FRIEND-USD est le premier contrat perpétuel d'indice lancé par Hyperliquid, basé sur l'application sociale Friendtech. Friendtech transforme l'influence d'un utilisateur en un jeton appelé « Key », que l'on peut échanger. Son public principal est la communauté Crypto Twitter (CT), où des utilisateurs célèbres créent des profils et échangent leurs Keys. L'indice est rééquilibré toutes les deux semaines et inclut les 20 meilleurs profils sur Friend.tech. Les critères incluent le prix, au moins 5 000 abonnés Twitter, et l'élimination des valeurs aberrantes en termes d'activité commerciale et de nombre de détenteurs. FRIEND a récemment été retiré.
Perpétuels Uniswap
Ces perpétuels utilisent les prix AMM de Uniswap V2 ou V3 comme prix spot sous-jacent. Ces contrats sont limités à la marge isolée (pas de marge croisée autorisée). Le prix du pool Uniswap est toujours converti en prix USDT selon l'oracle CEX, couvrant des jetons comme RLB, Unibot, etc.
Introduction aux Hyperps
Les Hyperps se négocient comme des perpétuels, mais ne nécessitent ni prix spot ni oracle d'indice sous-jacent. Ce sont des jetons pré-lancement qui aident à découvrir le prix d'un jeton avant son lancement officiel. Ce type de produit est devenu populaire ce cycle, initié initialement par Binance.
Les Hyperps fonctionnent comme des perpétuels normaux, à l'exception près que le prix spot/indice externe est remplacé par une moyenne mobile exponentielle pondérée (EMAW) sur 8 heures du prix marqué toutes les minutes du dernier jour. Lorsque le jeton pré-lancé commence ses cotations au comptant sur des bourses centralisées comme Binance et Bybit, l'Hyperp se transforme en un contrat perpétuel USD normal.
Modèle de market-making d'Hyperliquid - HLP
L'équipe d'Hyperliquid reconnaît les défis liés à l'apport initial de liquidité et considère que la meilleure solution est d'ouvrir le market-making aux utilisateurs. Initialement, l'équipe gérait elle-même le market-making pendant sa phase alpha fermée.
Elle introduit alors le coffre Hyperliquidity Provider (HLP), cœur de sa stratégie de market-making. Celui-ci permet à quiconque d'apporter de la liquidité et de partager profits et pertes. Importamment, HLP est sans frais, et les profits/pertes sont distribués proportionnellement à la part de chaque contributeur. Les market-makers professionnels peuvent aussi participer via leur SDK.
La stratégie de market-making utilisée par le fournisseur de liquidité Hyperliquid (HLP) consiste à calculer un prix juste à partir des données tick d'Hyperliquid et des principales bourses centralisées. Ce prix guide les actions du coffre, incluant des stratégies de création et de prise de marché, afin d'offrir une liquidité continue et rentable sur tous les actifs cotés. La stratégie est exécutée hors chaîne, mais tout le monde peut suivre en temps réel les positions, ordres, historique des transactions, dépôts et retraits via navigateur.
Propositions d'amélioration d'Hyperliquid - HIP
Les propositions d'amélioration sont des standards utilisés pour définir de nouvelles fonctionnalités ou modifications. C’est une pratique courante : tout membre de la communauté peut proposer des idées pour améliorer le produit. Chez Hyperliquid, elles sont appelées HIP. Actuellement, Hyperliquid n’appartient pas encore à la communauté et est géré par l’équipe. Toutefois, avec la démocratisation des opérations, toute participation sera possible.
HIP-1 : Standard de jeton natif
HIP-1 est un standard de jeton fongible à offre limitée, prenant en charge un carnet d'ordres spot on-chain entre jetons HIP-1. La transaction de déploiement de chaque jeton génère un hachage globalement unique, que L1 utilise pour indexer le jeton. Les frais de gaz actuellement payés en USDC seront finalement payés en jeton natif d'Hyperliquid. Les frais natifs spot suivent un modèle similaire aux perpétuels, basé sur le volume.
$PURR est le premier jeton HIP-1, une memecoin native d'Hyperliquid. HIP-1 est désormais adopté, avec plus de 10 jetons déjà déployés. Ces jetons génèrent environ 17 millions de dollars de volume quotidien, soit environ 93 000 transactions. La majorité sont des memes.
HIP-2 : Hyperliquidity
Un des principes de conception fondamentaux d'Hyperliquid est que la liquidité doit être démocratisée. Pour les jetons HIP-1 en phase initiale de découverte de prix, un nouveau modèle s'avère crucial pour amorcer la liquidité. Inspiré d'Uniswap, Hyperliquidity interagit avec le carnet d'ordres on-chain natif pour soutenir la liquidité. HIP-2 inclut une stratégie entièrement décentralisée sur chaîne, intégrée dans la logique de transition de bloc d'Hyperliquid L1. La logique de stratégie est protégée par le même consensus qui gère le carnet d'ordres.
La stratégie finale maintient un écart de 0,3 % toutes les trois secondes. Une amélioration notable est que Hyperliquidity fait partie intégrante du carnet d'ordres. Cela permet aux fournisseurs de liquidité actifs de rejoindre à tout moment et d'apporter de la liquidité, permettant au marché de s'adapter à la demande croissante.
Aperçu du programme de points
-
Début du programme : Le programme de points d'Hyperliquid a commencé le 1er novembre 2023.
-
Durée : Six mois, se terminant le 1er mai 2024.
-
Distribution hebdomadaire : Un million de points distribués chaque semaine aux utilisateurs actifs d'Hyperliquid.
-
Instantané initial : Un instantané spécial a été réalisé le 31 octobre 2023 pour les utilisateurs de la phase alpha fermée.
-
Distribution phase 1 : Les points de l'instantané initial ont été distribués le 15 avril 2024.
-
Début phase 2 : Appelée « Saison L1 », elle a débuté le 29 mai, durant quatre mois consécutifs.
-
Distribution phase 2 : 700 000 points distribués chaque semaine.
-
Activité bonus : Les activités du 1er au 28 mai 2024 bénéficient d'un multiplicateur.
-
Premier instantané phase 2 : Couvre la période du 29 mai au 4 juin.
-
Points supplémentaires : 2 millions de points ont été distribués pour les activités du 1er au 28 mai, car la nouvelle phase a commencé un mois après la fin de la première.
Il existe également un programme d'affiliation : les affiliés gagnent 1 point pour chaque 4 points obtenus par leurs utilisateurs parrainés. Les critères d'attribution sont régulièrement revus, et la distribution est basée sur les activités hebdomadaires enregistrées, se terminant chaque mercredi, avec distribution le jeudi.
Airdrop de memecoin - $PURR
PURR est le premier jeton spot sur le standard natif d'Hyperliquid (HIP-1). Hyperliquid a adopté une approche originale en distribuant gratuitement sa memecoin aux utilisateurs. Il a été lancé le 16 avril. Aucune vente de jeton, aucun usage planifié.
Un total de 1 milliard de jetons $PURR a été créé. 50 % ont été distribués proportionnellement aux détenteurs de points. Les 50 % restants sont permanents comme liquidité Hyperliquidity pour la paire PURR/USDC. Suite aux retours de la communauté jugeant 50 % excessif, l'équipe a décidé de brûler 40 % du total initialement alloué à HIP2.
PURR a connu un immense succès. Habituellement, les résultats des memes sont prévisibles, mais le graphique de PURR raconte une autre histoire — une trajectoire « seulement à la hausse ». Avec le report du lancement du jeton natif d'Hyperliquid, PURR est devenu un moyen de parier sur Hyperliquid, comme le montre son cours.
Quels facteurs ont contribué à la croissance d'Hyperliquid ? Manifestement, Hyperliquid a fait beaucoup de choses correctement pour en arriver là aujourd'hui.
Intégrations
Rage Trade
Rage Trade est un agrégateur d'échanges perpétuels on-chain. Hyperliquid s'est intégré à Rage Trade le 15 février. Le volume total de Rage Trade est d'environ 641 millions de dollars, dont environ 57,5 % provient uniquement d'Hyperliquid. Bien que Rage Trade intègre aussi d'autres DEX comme GMX et Synthetix, le volume d'Hyperliquid seul dépasse maintenant celui de chacun, totalisant environ 370 millions de dollars à ce jour.
Octo
Octo, une sorte de super-wallet, a intégré Hyperliquid dans son application mobile. Octo est un produit de CoinDCX, une bourse centralisée indienne. Bien qu'il n'y ait pas de données publiques sur sa contribution au volume, ces efforts marketing par intégration offrent visibilité et valeur ajoutée à Hyperliquid.
Market-making chez Hyperliquid
Le coffre Hyperliquid est un facteur clé de l'adoption d'Hyperliquid. Offrir initialement aux utilisateurs la possibilité de participer aux profits a créé une impression très positive. En outre, la plateforme permet aux market-makers professionnels et individuels de participer avec leurs propres stratégies, aidant ainsi à amorcer la liquidité. Cela attire à son tour davantage de traders, créant un cercle vertueux. Le dépôt total maximal du coffre a atteint 178 millions de dollars, actuellement autour de 150 millions.
Ciblage des traders des bourses centralisées
La majeure partie du volume des dérivés cryptos provient des bourses centralisées. Pour attirer ces utilisateurs vers Hyperliquid, l'équipe a proposé une remise de 50 % sur jusqu'à 50 millions de dollars. Ces efforts marketing sont notables.
Enfin, le produit Hyperliquid lui-même.
-
Inscription à Hyperliquid : Le processus d'inscription est simple, grâce à Privy. Privy est un fournisseur de portefeuille intégré qui prend en charge l'inscription via connexion sociale ou portefeuille standard — une avancée significative.
-
Choix du pont : Hyperliquid a choisi Arbitrum comme pont, où se concentre la majorité des activités DeFi majeures.
-
Dépôts : Hyperliquid accepte l'USDC comme collatéral. Grâce à l'intégration de Lifi via un widget intégré, il est très facile pour les utilisateurs de convertir n'importe quelle autre stablecoin en USDC.
-
Vitesse du pont : Le transfert de fonds vers Hyperliquid est rapide. Bien qu'il n'existe pas de statistiques officielles sur la durée nécessaire, le processus semble quasi instantané.
-
Expérience utilisateur : Hyperliquid offre une expérience sans frais de gaz, avec une interface similaire à celle des bourses centralisées, procurant une valeur ajoutée aux utilisateurs.
Statistiques
Au 3 juin 2024, le volume total d'Hyperliquid atteint 196,8 milliards de dollars, avec environ 136 000 utilisateurs. Depuis son lancement, les dépôts ont dépassé 2 milliards de dollars, les retraits environ 1,75 milliard. Il occupe la première place du classement des volumes cumulés des bourses on-chain.
Le nombre total de transactions sur Hyperliquid est d’environ 8,5 milliards. La plupart des pics de volume significatifs se sont produits entre janvier et mai de cette année, coïncidant avec la phase initiale du marché haussier. Cette période a vu une augmentation de l'activité, stimulée notamment par l'approbation des ETF Bitcoin.
Le nombre total d'utilisateurs d'Hyperliquid est d’environ 136 000. Le nombre moyen journalier de nouveaux utilisateurs sur la dernière année (du 1er juin 2023 au 3 juin 2024) est de 385.
Hyperliquid excelle à la fois en produit et en marketing. Son produit a suscité une adoption significative, et des développements comme le spot HIP-1 et le market-making démocratisé enthousiasment la communauté. De plus, l'absence d'investisseurs externes est un atout. Toutefois, le lancement de la deuxième saison de points plutôt qu’un événement de création de jeton (TGE) a suscité certaines critiques. Avec la reprise de l'adoption des stablecoins, l'enthousiasme pour le trading on-chain grandit. Hyperliquid est passé d’un simple produit de trading à la construction de son propre écosystème.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@iamswastik23
