Quels jetons pourraient lancer un ETF après ETH ? SOL fait forte impression, Doge a de bonnes chances
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Quels jetons pourraient lancer un ETF après ETH ? SOL fait forte impression, Doge a de bonnes chances
La discussion sur la possibilité de lancer des ETF pour d'autres cryptomonnaies commence à prendre de l'ampleur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Weilin
Dans la nuit du 24 mai, les ETF Ethereum ont franchi une étape historique aux États-Unis, avec l'approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) des documents 19b-4 des émetteurs. Dès lors, les discussions sur la possibilité de lancer des ETF pour d'autres jetons ont commencé à se propager. Quels obstacles rencontrerait l'approbation d'ETF pour d'autres jetons ? S'il existe une telle possibilité, quels seraient les prochains candidats probables ? SOL, PEPE ou DOGE ?
Selon les experts du secteur, deux critères stricts s'imposent : le consensus autour du jeton et sa qualification ou non en tant que valeur mobilière. Actuellement, si le cadre réglementaire américain ne connaît pas de changement majeur, le prochain ETF pourrait ne voir le jour que dans deux ou trois ans.
Sol fait beaucoup parler, mais ses chances restent faibles
Le 23 mai, Brian Kelly, PDG de BKCM, a prédit lors de l'émission « Fast Money » sur CNBC que Solana (SOL) pourrait être la prochaine cryptomonnaie à bénéficier d'un fonds négocié en bourse (ETF) au comptant aux États-Unis. Cette audacieuse prédiction a toutefois été immédiatement contestée par plusieurs experts du secteur, qui ont souligné d’importants défis réglementaires et de marché.
Premièrement, la SEC a classé Solana comme une valeur mobilière, comme mentionné dans ses poursuites contre des plateformes majeures telles que Coinbase et Kraken. Cela complique davantage la voie vers son approbation. De plus, contrairement au Bitcoin et à l'Ethereum, qui disposent déjà d'ETF à terme, Solana manque cette base de marché essentielle.
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, affirme que pour qu’un ETF au comptant soit envisageable, Solana devrait d’abord disposer d’un produit à terme coté sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), ou qu’un cadre réglementaire clair pour les cryptomonnaies soit adopté par le Congrès américain.
À ce jour, le Bitcoin et l’Ethereum sont les seules cryptomonnaies américaines à avoir obtenu un ETF à terme. Les principaux émetteurs d’ETF montrent également peu d’intérêt à proposer des produits au-delà de ces deux actifs numériques. BlackRock, un émetteur renommé, a déclaré ne pas prévoir de lancer d’ETF pour d’autres altcoins, y compris Solana.
Bien que Franklin Templeton, gestionnaire d’actifs pesant plusieurs milliers de milliards de dollars, ait récemment salué Solana ainsi que l’un de ses fondateurs, Anatoly Yakovenko, suscitant des spéculations quant à une potentielle demande future d’un ETF Solana au comptant, très peu d’émetteurs d’ETF ont exprimé une telle intention pour l’instant.
Nate Geraci, président de ETF Store, partage l’avis de Seyffart : sans marché à terme ni règles claires, il est improbable qu’un ETF Solana au comptant voie le jour. Il affirme que le Congrès devra d’abord instaurer un cadre réglementaire légal pour les cryptomonnaies avant qu’un tel produit puisse avoir une chance d’être approuvé.
Adam Cochran, associé chez Cinneamhain Ventures, pense que Litecoin (LTC) ou Dogecoin (DOGE) pourraient être les prochaines cryptomonnaies à obtenir l’approbation d’un ETF, grâce à leur statut réglementaire plus simple. Tous deux utilisent un mécanisme de consensus Proof-of-Work (PoW) similaire à celui du Bitcoin, ce qui pourrait rendre leur parcours réglementaire moins controversé.
Le 23 mai, Grayscale a lancé deux nouveaux fonds de placement : le Grayscale Near Trust (NEAR) et le Grayscale Stacks Trust (STX). Rayhaneh Sharif-Askary, responsable produit et recherche chez Grayscale, a indiqué que l’entreprise s’engage à proposer de nouveaux produits permettant aux investisseurs d’accéder aux pans émergents et en développement de l’écosystème crypto. Certains pensent que les initiatives d’acteurs comme Grayscale pourraient offrir des indices sur le prochain ETF, mais la situation reste floue.
Consensus et statut de valeur mobilière : deux seuils obligatoires
Le 23 mai, lors d’un Twitter Space organisé conjointement par PANews et OKX intitulé « Quels seront les effets de l’ETF spot Ethereum ? », les intervenants ont également abordé cette question. Da Chengzi @0xVeryBigOrange, animateur de Zero × Ganhuo Pu, a estimé que l’analyse devrait inévitablement porter d’abord sur les 10 voire les 5 premiers jetons par capitalisation. Hors Bitcoin et Ethereum, Solana est presque impossible selon lui, à cause des litiges juridiques en cours. BNB serait également exclu, tandis que DOGE aurait davantage de chances.
« Je suis attentif à DOGE ces derniers temps, mais je pense toujours que la probabilité d’un ETF pour un autre jeton est extrêmement faible à court terme. Le passage à l’ETF représente un saut qualitatif. On peut appliquer une méthode d’élimination, et les jetons à faible capitalisation ne doivent même pas être pris en compte », a ajouté Da Chengzi.
Le développeur de l’écosystème Ethereum 0xAA @0xAA_Science partage cet avis : « Après Ethereum, je pense aussi que cela suivra la capitalisation. J’espère que les memes auront plus de chances, car les memes lancés équitablement ressemblent le moins à des valeurs mobilières. Toutefois, je doute que les États-Unis acceptent rapidement que le grand public investisse massivement dans les memes. Il faudra donc être patient. »
Mindao @mindaoyang, fondateur de dForce, a rappelé plusieurs indicateurs mentionnés précédemment, notamment la concentration de détention. Sur ce point, parmi les 20 premiers jetons, certains présentent une forte centralisation. Par exemple, Bitcoin et Ethereum existent depuis plus de 10 ans, leurs jetons sont largement dispersés. Solana, lui, n’a que quatre ou cinq ans d’existence. En outre, la fondation Solana présente une forte concentration, FTX détenant auparavant 10 %, et les personnes liées réunies dépassant probablement 20 %. Solana est donc quasiment exclu.
Un autre indicateur préalable à l’approbation d’un ETF Bitcoin ou Ethereum est sa présence sur le Chicago Mercantile Exchange (CME), car les ETF doivent s’appuyer sur un prix de référence. Or, hormis Bitcoin et Ethereum, aucun autre actif n’est coté sur CME. Je pense donc qu’il y aura un vide d’au moins deux à trois ans avant l’apparition d’un troisième ETF. Si un troisième venait à exister, Dogecoin pourrait correspondre à ces critères, mais sa capitalisation est trop faible. Un ETF sur 200 milliards de dollars semble peu pertinent.
Les positions dominantes des ETF Bitcoin et Ethereum sont très solides. Leurs récits respectifs sont totalement distincts, alors que ceux d’Ethereum et de Solana se recoupent fortement. Si Ethereum existe, pourquoi ajouter Solana ou d’autres ? La différenciation narrative est quasi inexistante. Ainsi, je pense que durant les deux ou trois prochaines années, seuls BTC et ETH seront des options d’investissement viables sous forme d’ETF. Pour les autres, aucune perspective claire.
L’analyste de données Phyrex @Phyrex_Ni considère qu’à l’échelle annuelle, cela est tout à fait possible. Concernant DOGE, il insiste sur les conditions requises par la SEC pour approuver un ETF au comptant : premièrement, le jeton doit être non qualifié de valeur mobilière. DOGE pourrait remplir ce critère.
Deuxièmement, il doit exister un consensus suffisant. Ce consensus implique à la fois la capitalisation et l’absence de manipulation de marché. Or, DOGE subit une manipulation manifeste : chaque fois qu’Elon Musk publie un message lié à DOGE, cela déclenche immanquablement une réaction sur le marché, avec des hausses de prix parfois importantes. Cela reflète une forte concentration du marché et une manipulation évidente.
Par conséquent, quelle que soit la personne à la tête de la SEC, quel que soit le sort du projet de loi FIT21, la probabilité qu’un ETF spot DOGE soit approuvé reste extrêmement faible, en raison même de sa capitalisation.
Ensuite, on peut observer la différence de capitalisation, que ce soit DOGE ou tout autre jeton. Elle est énorme. Tout le monde sait que Solana est improbable. Même si Solana atteignait un consensus, son principal problème reste la position de la SEC. Celle-ci tient à sauver la face, surtout après avoir désigné Solana comme valeur mobilière dans son procès contre Coinbase. Le conflit entre Solana et Coinbase aura lieu, tôt ou tard.
Même si Gary Gensler (président de la SEC) était remplacé, le procès entre Solana et Coinbase se poursuivrait. BNB a peu de chances. Ripple, en revanche, pourrait être un cas possible, XRP ayant potentiellement une chance. Mais jusqu’à présent, Ripple n’a remporté aucune victoire contre la SEC. Il n’a fait que passer d’une défaite totale à une défaite partielle.
Dans l’ensemble du secteur crypto, on constate que les actifs qualifiés de valeurs mobilières manquent souvent de consensus, tandis que ceux bénéficiant d’un fort consensus ne sont pas nécessairement exemptés du statut de valeur mobilière. Selon la SEC, les seuls actifs officiellement reconnus comme non soumis à ce statut sont BTC, ETH, BCH, LTC, DOGE et STX — six au total. Pour tous les autres, aucune clarification officielle n’existe.
Comme l’a souligné Mindao, il faut impérativement être coté sur le CME (Chicago Mercantile Exchange) au préalable. Or, cet échelon n’est même pas encore visible, ce qui rend la tâche difficile.
Ainsi, même s’il devait y avoir de nouveaux ETF à l’avenir, cela ne serait envisageable qu’après l’adoption du projet de loi FIT21, qui pourrait modifier la définition des cryptomonnaies dans le secteur. Si une telle évolution avait lieu, de nouvelles opportunités pourraient se présenter — mais nous ne saurions alors quels seraient les candidats. En l’absence d’un changement de doctrine, il est fort probable que l’on doive attendre plusieurs années, voire que tous les jetons existants ne remplissent jamais les conditions requises.
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