Conversation avec Joey Krug, associé de Founders Fund : parcours entrepreneurial et défis technologiques dans le domaine des cryptomonnaies
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Conversation avec Joey Krug, associé de Founders Fund : parcours entrepreneurial et défis technologiques dans le domaine des cryptomonnaies
Les fondateurs de projets de cryptomonnaie réussis possèdent une grande capacité de persuasion, une persévérance durable et une excellente éthique de travail.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesModérateur : Imran Khan, cofondateur d'Alliance
Invité : Joey Krug, associé chez Founders Fund
Dans le domaine du capital-risque, Founders Fund est une légende incontestable.
En 2002, Peter Thiel, surnommé le « parrain de la Silicon Valley », a vendu PayPal, qu’il avait cofondé, à eBay pour 1,5 milliard de dollars. En 2005, il a fondé Founders Fund, un fonds spécialisé dans les entreprises de consommation internet, dont les investissements phares incluent Facebook, SpaceX, Palantir, LinkedIn et Spotify. Aujourd’hui, l’encours sous gestion de Founders Fund dépasse les 12 milliards de dollars.
En avril 2024, Alliance, l’accélérateur majeur du monde cryptographique, a annoncé avoir reçu un investissement stratégique à long terme de Founders Fund. Le montant n’a pas été divulgué. Dans le cadre de cet investissement, Founders Fund soutiendra les entreprises du portefeuille d’Alliance.
Comme « bonus » supplémentaire lié à cet investissement, Imran Khan, cofondateur d’Alliance, a mené des entretiens avec plusieurs associés de Founders Fund ainsi qu’avec leur responsable marketing. La plupart de ces interlocuteurs ayant eux-mêmes une expérience directe de la création d’entreprise, ils ont partagé leurs réflexions sur des sujets clés tels que la vente et la croissance dans les startups, la construction de marque en cryptomonnaie, ou encore le choix d’un bon associé… Autant de conseils précieux pour tout entrepreneur.
TechFlow traduit et diffuse cette série d’entretiens en chinois simplifié.
Introduction
Durant cet entretien, Joey examine en détail son expérience avec le projet Auger, son rôle au sein de Founders Fund et sa stratégie d’investissement. Il analyse les défis et opportunités des marchés prédictifs en cryptomonnaie, explore comment l’évolution des technologies blockchain impacte la stratégie et l’opérationnel des nouvelles entreprises, aborde l’utilisation des plateformes sociales comme Twitter pour promouvoir des projets blockchain, et discute de la gestion des risques de sécurité potentiels. Ce dialogue offre un aperçu profond des orientations futures de la technologie blockchain, offrant une grande valeur tant aux entrepreneurs qu’aux investisseurs du secteur.
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Profil de Joey : Joey découvre les cryptomonnaies en 2014 via la plateforme Auger, dédiée aux marchés prédictifs. En 2017, il devient directeur des investissements (CIO) chez Antera Capital, poste qu’il occupe près de six ans avant de rejoindre Founders Fund, où il concentre environ 80 % de son temps sur les cryptomonnaies et le reste sur d’autres domaines qui l’intéressent.
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Le conseil à son jeune moi : Si Joey pouvait parler à sa version plus jeune, il lui recommanderait de poursuivre sa trajectoire actuelle d’exploration et d’optimisation, en se concentrant sur la construction de composants significatifs destinés à soutenir de grands projets comme Auger, sans chercher à trop changer.
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Adéquation produit-marché (PMF) dans les marchés prédictifs : Trouver une adéquation produit-marché dans les marchés prédictifs est difficile, que ce soit dans ou hors du domaine cryptographique. Ces marchés réussissent généralement uniquement dans des domaines spécifiques comme les élections ou les paris sportifs. Joey pense que les marchés prédictifs cryptographiques n’ont pas encore atteint cette adéquation, faute d’infrastructures et d’outils nécessaires.
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Les memes : Concernant les memes, Joey considère qu’il ne s’agit pas véritablement de marchés prédictifs, mais plutôt d’outils de trading basés sur les tendances. Ces jetons reflètent la popularité d’événements ou de thèmes spécifiques, mais ne prédisent pas nécessairement les résultats futurs.
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Les 100 premiers utilisateurs : Joey explique qu’Auger considère ses utilisateurs comme des participants plutôt que des clients classiques. Étant un projet open source, Auger n’a pas mené d’efforts particuliers d’acquisition d’utilisateurs ; ceux-ci sont venus naturellement par intérêt pour les fonctionnalités de la plateforme.
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Acquérir des utilisateurs dans le domaine cryptographique : Joey insiste sur l’importance de construire en public dans le secteur crypto, car la transparence et la confiance communautaire sont essentielles. Il mentionne l’utilisation de plateformes comme Twitter pour augmenter la visibilité du projet et attirer des utilisateurs.
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Construire en public : Construire en public renforce la transparence du projet et favorise le soutien de la communauté. Bien que cela puisse entraîner critiques et retours, cela contribue finalement à l’amélioration continue du projet.
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Sécurité d’abord : Dans les projets cryptographiques, la sécurité est primordiale. Joey recommande de procéder à des audits rigoureux du code et d’instaurer un programme généreux de primes aux bogues afin de prévenir les failles et renforcer la sécurité globale du projet.
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Atteindre la PMF avant de lancer un jeton : Avant d’introduire un jeton ou de réaliser un airdrop, il est crucial de s’assurer que le projet a atteint une adéquation produit-marché. Joey met en garde contre le risque de fausser la perception de la demande si le jeton est introduit trop tôt.
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Conseils pour construire sur Ethereum : Pour les fondateurs qui développent sur Ethereum, Joey recommande d’envisager différentes approches techniques — utilisation directe d’Ethereum, solutions de couche 2 ou services Rollup — en fonction des besoins spécifiques du projet.
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Évolution du domaine crypto : Joey évoque les transformations majeures dans le secteur, comme celle d’Alchemy, passée de fournisseur de données à fournisseur d’infrastructure RPC. Cela illustre comment les projets doivent adapter leur orientation face à l’évolution des besoins du marché.
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Caractéristiques des fondateurs crypto réussis : Selon Joey, les fondateurs crypto réussis possèdent une grande capacité de persuasion, une persévérance exceptionnelle et une éthique de travail remarquable. Ils savent vendre efficacement leur vision à divers interlocuteurs et progressent grâce à des efforts constants et à l’optimisation continue.
Voici le contenu principal de cet entretien :
Profil de Joey :
Imran : Joey, peux-tu nous présenter brièvement ton parcours ?
Joey :
J’ai découvert les cryptomonnaies en 2014 via le marché prédictif Auger. En 2017, j’ai été directeur des investissements (CIO) chez Antera Capital pendant près de six ans. J’ai quitté ce poste début cette année pour rejoindre Founders Fund. Environ 80 % de mon temps est consacré aux cryptomonnaies, les 20 % restants à d’autres domaines qui m’intéressent.
Imran : J’ai commencé à m’intéresser aux cryptomonnaies vers 2013. L’une des premières applications que j’ai vues était Auger. Beaucoup de choses ont changé depuis. À l’époque, il n’y avait pas assez de portefeuilles ni d’ordinateurs compatibles, ni On-Ramps ni Off-Ramps. Si tu pouvais remonter le temps et parler à ta version plus jeune, que lui dirais-tu ?
Joey :
Je pense que je voudrais dire deux choses. Premièrement, même si tu optimises et construis quelque chose d’intéressant, ne change pas trop ta trajectoire, car tu es déjà en train d’optimiser comme une startup à fort potentiel. Avec le recul, j’aurais peut-être construit des sous-composants plus petits pour servir Auger. De nombreuses entreprises aujourd’hui résolvent les problèmes que nous avions rencontrés. Par exemple, nous avions un petit problème de nœuds hébergés, que Alchemy a ensuite résolu. Un autre problème était l’accès aux données de la chaîne et leur intégration dans l’interface utilisateur, un peu comme ce que The Graph cherche à faire. Un autre point : tu as besoin d’un exchange décentralisé pour un marché prédictif décentralisé, donc on aurait pu construire un DEX. D’ailleurs, le marché prédictif était l’un des premiers market makers automatisés sur Ethereum. Il fallait beaucoup d’éléments complémentaires pour que ça fonctionne — un peu comme essayer de construire une voiture électrique avant l’invention des batteries lithium-ion.
Adéquation produit-marché (PMF)
Imran : Même si nous disposons désormais d’excellents outils de développement et de ressources variées, et que l’écosystème Ethereum continue de s’étendre et de s’améliorer, les marchés prédictifs actuels ressemblent encore beaucoup à des sites de paris. Mais si l’on regarde spécifiquement les marchés prédictifs cryptographiques, ils n’ont toujours pas trouvé une bonne adéquation avec le marché. Pourquoi selon toi ?
Joey :
Je pense que c’est un produit difficile à construire, que ce soit dans ou hors du domaine cryptographique. Historiquement, les marchés prédictifs ont réussi principalement dans certains domaines, comme les élections présidentielles américaines, qui ont lieu tous les quatre ans, ou les élections législatives, un autre segment. Ils sont aussi populaires dans les paris sportifs. Entre ces deux extrêmes, personne n’a vraiment réussi. Ce qui s’en rapproche le plus, selon moi, est ce que fait Polymarket, avec des marchés comme Sam Bankman-Fried, ou d’autres cas similaires. Je pense que c’est simplement un marché très difficile à conquérir.
À propos des memes
Imran : Penses-tu que la diffusion ou la marchandisation des memes représente une forme de prédiction ou simplement un trading basé sur les tendances actuelles ? Récemment, Elon Musk s’est disputé avec Bob Baig, et certains thèmes de cette discussion sont devenus des jetons négociables. Est-ce une forme de marché prédictif, ou plutôt un trading basé sur les tendances du moment ?
Joey :
Un marché prédictif consiste à obtenir un résultat donné à un moment précis, et les gens sont rémunérés selon leurs prédictions sur ce résultat. Beaucoup de personnes spéculent autour des memes, mais je ne pense pas que ce soient des marchés prédictifs. Ce sont plutôt des marchés financiers étranges appartenant à une catégorie différente.
Les 100 premiers utilisateurs
Imran : Revenons à Auger. Comment as-tu obtenu tes 100 premiers utilisateurs ?
Joey :
Nous ne voyons pas les utilisateurs comme des clients traditionnels. Auger est une plateforme décentralisée permettant aux utilisateurs de créer eux-mêmes des marchés prédictifs. Il n’y a pas de réponse claire sur la manière dont nous avons acquis nos cent premiers utilisateurs, car Auger ressemble davantage à un projet open source qu’à une startup classique. Nous n’avons jamais vraiment cherché à acquérir des utilisateurs ou à faire du marketing. Nous parlions de ce que nous construisions, mais pour des raisons réglementaires, nous ne voulions pas payer pour attirer des utilisateurs. Nous voulions simplement écrire le code et le publier.
Pour répondre plus directement : d’où venaient ces premiers utilisateurs ? Ils provenaient surtout de milieux intéressés par les marchés prédictifs — des personnes habituées à parier, à trader, certaines passionnées de paris sportifs. Ceux qui aiment parier sur le sport ont souvent tendance à parier aussi sur d’autres sujets. Ils pensaient avoir un avantage. À l’époque, presque personne ne travaillait sur les marchés prédictifs, donc si tu t’intéressais à ce domaine un peu étrange, tôt ou tard tu tombais sur Auger et tu l’essayais.
Acquérir des utilisateurs dans le domaine crypto
Imran : Comparé aux secteurs traditionnels, les moyens d’acquérir des utilisateurs dans le domaine crypto sont très limités. Nous dépendons principalement de Twitter. C’est d’ailleurs par Twitter que j’ai découvert Auger. Chaque fondateur crypto rêve donc de maîtriser Twitter pour générer la croissance nécessaire. Peut-on commencer par le début : comment as-tu bâti ces canaux sur Twitter ?
Joey :
Quand je travaillais sur Auger, nous avons publié très tôt notre livre blanc, sur Reddit et Twitter. Dès que nous avions un dépôt de code, nous le publiions sur Github en open source. Quelques semaines après le début du développement, j’ai voulu avoir quelque chose de compilable. Ensuite, chaque fois que nous faisions une mise à jour, nous la publiions sur un blog pour informer la communauté des progrès. Nous parlions aussi de cas d’usage intéressants. Deux exemples me viennent à l’esprit : quelle est la probabilité que la Russie envahisse l’Ukraine ? Ou bien : la prochaine fusée de SpaceX réussira-t-elle son lancement ? En discutant de ce que l’on pourrait théoriquement faire avec le système, on suscitait l’enthousiasme, et les gens commençaient à l’utiliser à leur manière.
Construire en public
Imran : Que conseillerais-tu aux fondateurs hésitants à développer leur audience sur les réseaux sociaux ? Pourquoi est-ce si important pour un fondateur crypto ?
Joey :
Je pense qu’en crypto, construire en public est essentiel. Si tu ne le fais pas, les gens ne te feront pas confiance. Certains construisent des systèmes de contrats intelligents à code fermé, mais ces projets ne gagnent guère la confiance ni l’attention. Une autre raison est que les gens doivent savoir ce que tu construis. Dans le crypto, ce n’est pas comme dans une startup SaaS traditionnelle, où tu peux embaucher une équipe commerciale pour appeler d’autres entreprises. Certes, certaines sociétés crypto font cela, mais ce n’est pas le cas pour les protocoles ou les produits grand public. Tu ne peux donc pas acquérir des utilisateurs de façon traditionnelle. C’est pourquoi il est crucial qu’au moins un membre fondateur — toi-même, ton cofondateur ou quelqu’un d’autre — comprenne comment entrer sur le marché et faire de la communication dans l’univers crypto. J’ai investi dans des équipes qui n’avaient pas cette compétence, et elles ont dû très vite embaucher quelqu’un, ou alors cette personne est devenue cofondatrice. Sinon, elles ont eu beaucoup de chance : bon moment, bon endroit, bon produit. Sans communication publique, un projet ne peut tout simplement pas réussir.
Imran : Quelles erreurs as-tu commises en construisant en public ?
Joey :
Lorsqu’on construit en public, les personnes qui suivent moins régulièrement le projet peuvent ne pas comprendre les changements ou mises à jour intervenus. Nous avons des discussions approfondies au sein de la communauté et un processus de consensus, mais parfois des préoccupations reviennent, alors qu’elles avaient déjà été traitées. Généralement, la meilleure solution est de rediriger vers les discussions précédentes — la plupart des inquiétudes y ont déjà été abordées. Parfois, quelqu’un soulève une idée nouvelle que personne n’avait eue, ce qui peut conduire à modifier la conception du protocole. C’est justement un autre aspect positif de la construction publique : elle rend le système plus robuste.
Ce qui est intéressant avec Auger, c’est qu’il s’agit de l’un des plus anciens systèmes de contrats intelligents d’Ethereum, et aussi l’un des plus complexes, avec de nombreux contrats et un grand nombre de lignes de code. Nous avons corrigé quelques vulnérabilités dans les versions ultérieures, mais jamais perdu massivement de fonds ni subi de piratage majeur. Je pense que construire en public a joué un rôle clé : beaucoup de failles ont pu être détectées par la communauté.
Sécurité d’abord
Imran : La sécurité reste-t-elle l’élément le plus important en crypto ? Beaucoup comparent cela à construire une fusée en public. Comment vois-tu le processus des nouveaux fondateurs qui bâtissent des infrastructures publiques ? Quels paramètres et cadres de sécurité devraient-ils considérer avant un lancement en bêta ou officiel ?
Joey :
Pour assurer la sécurité, premièrement, faites auditer votre code par des sociétés d’audit de premier plan. Deuxièmement, mettez en place un programme généreux de primes aux bogues pour les vulnérabilités graves. Troisièmement, accordez une attention particulière aux cas marginaux, même s’ils semblent rares, car ce sont souvent là que se trouvent les risques. Comme on le voit souvent dans les incidents de sécurité, quelqu’un avait auparavant soulevé des inquiétudes sur une partie du code, et il aurait suffi de corriger et de refactoriser légèrement. Souvent, on entend dire : « En fait, on ne peut pas pirater ça ». Mais quand tu te retrouves dans ce type de raisonnement, tu as tort. Donc, selon moi, un code propre et simple est extrêmement important, on ne peut pas le sous-estimer. En ce qui concerne le lancement en bêta, que ce soit par des limites strictes sur la chaîne, ou simplement en encourageant les utilisateurs à ne pas investir trop de fonds. Et enfin, si quelqu’un découvre une faille de sécurité, paie-lui la prime. Beaucoup de projets ont une mauvaise réputation parce qu’ils refusent de payer ou n’offrent que de petites primes, puis finissent par être piratés.
Imran : As-tu vu un cas de protocole dont une startup s’est fait pirater ? Dans ce cas, que devrait-elle envisager ? Ou si un piratage survient, peux-tu donner une feuille de route similaire ?
Joey :
Je pense qu’il y a peu de choses que tu puisses faire. Une fois piraté, tout devient réactif. Premièrement, tu dois alerter rapidement les autres membres de l’écosystème. Deuxièmement, contacter les autorités peut être utile, même si leur réaction est lente — elles agiront éventuellement. Je me souviens d’un piratage en 2016 qui a été résolu un an plus tard.
Autre chose : après un piratage,si tu relances le protocole, fais-le avec prudence pour éviter un nouveau piratage. Beaucoup de projets ont été piratés, parfois par un petit montant, et ont arrêté le piratage à temps, ou un hacker bienveillant a récupéré les fonds et les a restitués. Mais souvent, ils relancent trop vite, et se font pirater à nouveau — cette fois par un hacker malveillant, et l’argent disparaît définitivement.
PMF avant le lancement du jeton
Imran : Passons maintenant au marché. Les projets apportent surtout des éléments comme les cryptomonnaies et les jetons. Comment un fondateur doit-il penser à construire en public tout en ayant un potentiel de jeton ou d’airdrop ? Comment concevoir correctement le système de jetons ?
Joey :
Je pense que la meilleure chose à faire est de ne pas mentionner le jeton, l’airdrop ou quoi que ce soit de similaire, afin de vérifier si ton produit correspond au marché. Je prioriserais l’adéquation produit-marché. Nous avons investi dans une entreprise appelée Seen Futures. Je me souviens qu’ils voulaient attirer une certaine attention avant de lancer un jeton, juste pour s’assurer que leur adéquation produit-marché était réelle. Mais il faut être très rigoureux : tu ne dois absolument pas évoquer le jeton. DYDX est un excellent exemple. Il n’y a pas de réponse unique, mais une erreur serait de lancer un jeton avant d’avoir atteint la PMF : tu perds alors toute clarté sur le marché. Tu dois optimiser avant de lancer le jeton.
Conseils pour construire sur Ethereum
Imran : De nouveaux fondateurs veulent construire sur Ethereum. Beaucoup de choses ont changé depuis Auger. Quels conseils donnerais-tu à ceux qui veulent construire sur Ethereum ?
Joey :
D’un point de vue technique, j’ai trois recommandations principales. Premièrement, tu peux lancer directement sur Ethereum mainnet, si ton projet nécessite de nombreuses intégrations. Deuxièmement, tu peux utiliser un service de rollup, comme Caldera, ou lancer une L3 arbitraire. Ce modèle est utile si ton application a besoin des avantages du chiffrement et de la blockchain — par exemple, connecter USDC ou ETH — mais n’a pas besoin d’autre chose une fois lancée. Le marché prédictif est un bon exemple : si je reconstruisais Auger aujourd’hui, j’utiliserais probablement Caldera ou un outil similaire. La troisième option, c’est quand il est pertinent que ton projet existe directement sur une L2, par exemple construire un DEX sur Arbitrum.
Au-delà de la technique, je pense qu’il est essentiel d’embaucher une équipe extrêmement intelligente et bien équilibrée. Tu as besoin d’un excellent technicien, d’un excellent spécialiste du marketing, et éventuellement d’un excellent opérationnel. Veille à embaucher selon des critères très élevés, et assure-toi que l’équipe est très soudée. C’est ce qui compte le plus.
Transformation dans le domaine crypto
Imran : Tu as passé six ans en tant qu’investisseur. Une chose que je voudrais mieux comprendre est : quelle est la transformation la plus importante que tu aies observée dans le domaine crypto ? On en parle rarement publiquement, mais je suis curieux de savoir si tu as vu des histoires de transformation majeure, et quelles leçons on peut en tirer.
Joey :
Je pense que le plus grand virage que je puisse citer est celui d’Alchemy. Initialement, Alchemy était une entreprise qui fournissait des données aux hedge funds. Elle a construit toute une infrastructure pour collecter les données de la blockchain Ethereum et les revendre sous forme groupée. Elle proposait notamment une analyse on-chain rapide de regroupement d’adresses. Elle s’est ensuite rendu compte que l’infrastructure RPC qu’elle avait construite était en réalité bien plus précieuse, car de nombreuses startups, en essayant de tout faire en interne, obtenaient des données peu fiables. C’est probablement le plus grand pivot que je connaisse.
Imran : Quand tu as commencé à construire Auger, il existait de nombreuses directions différentes. Mais l’une d’entre elles aurait pu résoudre beaucoup de points douloureux pour les utilisateurs.
Joey :
Le meilleur exemple est Instagram, qui au départ était une appli où les gens postaient des photos de whisky. L’épouse du fondateur a dit : « C’est stupide, tu devrais permettre de poster n’importe quelle photo ». Elle a aussi suggéré d’ajouter des filtres. Ce petit marché s’est transformé en géant en ajustant progressivement le produit.
Caractéristiques des fondateurs crypto réussis
Imran : Tu es dans ce domaine depuis plus de dix ans. Tu as vu le bon et le mauvais. Quelles sont les caractéristiques communes entre les fondateurs et les fondateurs réussis dans le domaine crypto ?
Joey :
Je pense que les excellents fondateurs partagent certaines qualités. La première est une grande capacité de persuasion. Par exemple, si tu demandes à quelqu’un son avis sur un fondateur, tu obtiens souvent une réponse liée à sa faculté de convaincre. Voici un modèle mental : imagine que quelqu’un te menace de mort et t’oblige à conduire sans t’arrêter pendant 24 heures ou plus. Si tu t’endors, il tire. Maintenant, imagine que le PDG fondateur est assis à côté de toi. Il ne peut pas te mettre de musique, seulement parler. Serait-il capable, par la conversation, de te garder éveillé ? Cela teste sa capacité de vente : peut-il transmettre efficacement sa vision aux clients, aux futurs employés et aux investisseurs ?
Deuxièmement, les bons fondateurs ont une persévérance exceptionnelle et une forte éthique de travail. Comme l’a dit Charlie Munger dans une interview : même s’il a fait des erreurs, il pense qu’il aurait pu réussir davantage en les évitant. Cette mentalité reflète celle des grands fondateurs : peu importe leurs succès, ils pensent toujours qu’ils doivent faire plus, mieux.
On peut observer certaines de ces qualités dans les conversations avec les fondateurs. Prenons l’exemple de l’équipe d’Alchemy. J’ai remarqué que même avec une petite équipe support, ils répondaient très rapidement aux messages — même à 3h30 du matin, une réponse arrivait en cinq minutes. Cette disponibilité constante montre non seulement un excellent service client, mais aussi une volonté intense de réussir. Les bons fondateurs ne créent pas d’entreprise seulement pour gagner de l’argent ou faire quelque chose. Leur moteur principal est presque toujours le désir de gagner, et c’est cette attitude qui les pousse à réussir.
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