Comment FTX en cours de restructuration vend ses actifs et quel impact cela a-t-il sur le marché ?
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Comment FTX en cours de restructuration vend ses actifs et quel impact cela a-t-il sur le marché ?
En l'espace d'une semaine, l'exchange FTX a réalisé deux progrès importants dans sa procédure de faillite complexe.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : jk, Odaily Planet Daily
Depuis que l'équipe de liquidation a pris en charge FTX cette année, l'entreprise met en œuvre une série de mesures pour gérer son processus de restructuration en faillite, notamment la vente d'actifs et l'élaboration de plans de restructuration, dans le but de récupérer un maximum de fonds pour les créanciers et stabiliser ses opérations commerciales.
En l'espace d'une semaine, l'exchange FTX a accompli deux progrès importants dans sa procédure complexe de faillite.
Le 7 décembre, heure locale aux États-Unis, le comité officiel des créanciers non garantis de FTX a publié une réponse adressée au comité ad hoc des clients FTX 2.0 datée du 4 décembre. Dans cette lettre, le comité officiel affirme que le plan de restructuration proposé parvient à un équilibre approprié entre les intérêts concurrents des parties prenantes et la protection des intérêts de tous les créanciers non garantis. Une version révisée du plan de restructuration ainsi qu'une déclaration informative devraient être déposées auprès du tribunal de faillite vers le milieu du mois de décembre afin de fournir davantage de précisions.
Parallèlement, le comité officiel évalue également des alternatives raisonnables susceptibles d'améliorer les modalités du plan et mène des discussions concernant d'éventuels rachats, restructurations capitalistiques ou autres transactions. Bien que lié par des obligations de confidentialité qui l'empêchent actuellement de divulguer des détails, le comité indique avoir envisagé plusieurs concepts, y compris des jetons de participation liés au recouvrement de dettes. Il exprime également sa volonté de continuer à coopérer avec le comité ad hoc des clients FTX 2.0 dans les mois à venir afin de mener à bien ces procédures de faillite.
D'autre part, le 30 novembre, FTX a obtenu l'autorisation du tribunal de faillite pour entamer la vente de ses parts dans les trusts numériques gérés par Grayscale. Cette mesure s'inscrit dans le cadre d'un plan visant à lever des fonds afin de rembourser ses dettes s'élevant à plusieurs milliards de dollars. Selon les documents judiciaires, FTX entend vendre ces actifs de manière à maximiser leur valeur tout en évitant autant que possible de perturber le marché des investissements numériques.
Les investissements de FTX chez Grayscale couvrent diverses cryptomonnaies ; les acheteurs n'acquièrent pas directement les monnaies sous-jacentes, mais des parts dans des trusts constitués et gérés par Grayscale. Comme indiqué par FTX dans les documents déposés au tribunal, la valeur de ses parts dans ces trusts était d'environ 744 millions de dollars le mois dernier.
Comment FTX compte-t-il exactement traiter cet actif ? Quelles étapes sont nécessaires pour transformer ces parts de Grayscale en droits pour les créanciers ? En d'autres termes, comment FTX va-t-il concrètement convertir ces actifs en liquidités pour rembourser ses dettes ? Odaily Planet Daily a consulté les documents judiciaires pour découvrir les étapes détaillées.
Étapes révélées dans les documents judiciaires
Selon les documents déposés, FTX Trading Ltd. ainsi que ses débiteurs et porteurs de dette associés mettent en œuvre une série de procédures afin de vendre ou transférer leurs actifs détenus dans les trusts. L'objectif de ces procédures est d'assurer une gestion efficace des actifs tout en maximisant leur valeur et en distribuant les recettes de manière juste et appropriée aux créanciers.
Les documents précisent que les débiteurs sont autorisés, mais non obligés, à procéder à la vente des actifs du trust selon les modalités suivantes, en se basant sur leur jugement commercial raisonnable :
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Choix du conseiller en investissement : FTX fera appel à un conseiller en investissement approuvé par le tribunal pour commercialiser et vendre les actifs du trust. Cela signifie que FTX conclura un accord de services d'investissement avec ce conseiller, chargé de gérer toutes les opérations liées à la vente des actifs du trust.
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Mise en place d’un comité de fixation des prix : FTX créera un comité composé de représentants de FTX, du comité des créanciers et du comité ad hoc. Ce comité coordonnera avec le conseiller en investissement, examinera et décidera de la stratégie de tarification et de vente des actifs.
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Limites de tarification : La vente de certains actifs du trust sera soumise à des restrictions spécifiques en matière de prix et de conditions de vente. Ces limites seront clairement définies dans l'accord de services d'investissement, après concertation écrite préalable entre FTX, le conseiller, le comité des créanciers et le comité ad hoc. Autrement dit, cela garantit que les actifs ne soient pas vendus à des prix arbitraires, évitant ainsi d'importants écarts entre la valeur marchande et le prix de vente.
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Modalités de vente : FTX vendra les actifs du trust via le conseiller, soit en transaction hors cote (OTC), soit par le biais d’une bourse.
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Obligations de reporting : Toutes les ventes d'actifs du trust seront enregistrées et incluses dans les rapports mensuels transmis à FTX, au comité des créanciers et au comité ad hoc.
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Interdiction des transactions avec parties liées : Le conseiller en investissement ne peut pas désigner une entité affiliée comme contrepartie aux transactions portant sur les actifs du trust.
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Exigences de soumission d'offres : Pour les ventes OTC, le conseiller doit obtenir au moins deux offres de contreparties différentes avant d'exécuter toute vente.
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Exécution des ventes : FTX peut vendre les actifs du trust via le conseiller, en une ou plusieurs transactions, à un ou plusieurs acheteurs.
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Exécution par un intermédiaire : Toutes les ventes d'actifs du trust doivent être effectuées par ou avec un courtier en valeurs mobilières enregistré ou une personne exemptée d'enregistrement.
Qui pourrait être concerné ?
Selon un article de Coindesk daté d’août dernier ici, ce « conseiller en investissement », jouant un rôle similaire à celui d'une banque d'investissement traditionnelle, pourrait être Galaxy.
Comme mentionné dans un document judiciaire d'août : « Galaxy Asset Management possède une vaste expérience dans la gestion et le trading d'actifs numériques, notamment dans des types de transactions et des objectifs d'investissement similaires à ceux proposés ». Il s'agit ici de la société de gestion d'actifs fondée par Mike Novogratz, Galaxy, qui est un conseiller en investissement agréé par la SEC américaine.
Galaxy Digital, une autre entité du groupe plus largement connue, avait annoncé lors de la faillite de FTX avoir subi des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars liées à FTX. Les documents précisent des procédures destinées à éviter les conflits d'intérêts afin de garantir que le gestionnaire agisse dans le meilleur intérêt de FTX. Si Galaxy était effectivement retenu comme conseiller pour la vente des actifs Grayscale, alors conformément aux clauses ci-dessus, Galaxy Digital ne pourrait pas participer en tant que contrepartie à ces ventes.
De nouveaux développements révèlent davantage de détails sur le processus de vente des actifs. Par exemple, des rapports indiquent que « des adresses liées à FTX/Alameda ont transféré 2,8 millions de dollars de GMT vers Wintermute » et que « des adresses FTX/Alameda ont transféré 17 100 SOL vers Wintermute ». Ces transactions suggèrent que des sociétés de négoce comme Wintermute pourraient jouer le rôle de contrepartie ou de courtier dans le processus de vente des actifs de FTX.
On constate que les étapes de vente décrites dans les documents sont très professionnelles. La mise en place d’un conseiller en investissement et de lignes directrices non contraignantes permet de prendre des décisions optimales pour les créanciers en fonction des conditions du marché et des caractéristiques des actifs. Cette approche accélère le processus décisionnel, améliore l'efficacité des ventes, tout en assurant transparence et traçabilité.
Toutefois, elle pose également des défis en matière de gestion des risques : des conflits d’intérêts peuvent survenir, nécessitant des mécanismes supplémentaires de surveillance et de contrôle afin de garantir que les décisions prises par les différents comités servent au mieux les intérêts des créanciers et des autres parties prenantes.
Dans l'ensemble, cette méthode, tout en offrant souplesse et efficacité, requiert des mécanismes réglementaires et de transparence appropriés pour préserver l'équité et l'efficacité du processus de vente.
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