Podcast Notes | Entretien avec le fondateur de Frax Finance : Voyage d'innovation du stablecoin au staking liquide
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Podcast Notes | Entretien avec le fondateur de Frax Finance : Voyage d'innovation du stablecoin au staking liquide
Sam a mentionné que leur objectif à long terme est de faire de FXS l'un des cinq premiers actifs numériques, et qu'ils travaillent systématiquement à réaliser cet objectif.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Dans un récent épisode du podcast Bell Curve, les animateurs Mike et Myles ont discuté avec Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance, sur le parcours d'innovation de FRAX, passant de la stablecoin décentralisée aux jetons de mise liquide (LST) et aux produits dérivés de mise liquide (LSD). Sam a partagé ses réflexions sur les mécanismes de stabilité algorithmique, la confiance décentralisée, le plan de domination dans DeFi et la décentralisation de FRAX V2.
5 minutes de lecture pour vous faire gagner 60 minutes d'écoute.
Voici les points principaux de cet entretien, transcrits et synthétisés par TechFlow :
Animateurs : Mike & Myles, Bell Curve
Intervenant : Sam Kazemian, fondateur de Frax Finance
Titre original : « Frax’s Alternative Approach to Scaling LSTs »
Émission : Bell Curve Podcast
Lien : ici
Date de publication : 15 août
Évolution et écosystème de Frax Finance
-
Sam décrit l'évolution de Frax. Initialement une stablecoin hybride, combinant algorithmie et collatéralisation, lancée en décembre 2020, Frax s’est progressivement transformé en un écosystème multifonctionnel composé de multiples briques.
-
Sam précise que Frax ne se limite pas à une simple stablecoin. Il inclut également Frax Ether (un jeton de mise liquide, ou LSD), FPI (une stablecoin indexée sur l’indice des prix à la consommation) ainsi qu'une série d'outils appelés sous-protocoles comme Fraxland (un marché de prêt indépendant) et Frax Swap.
-
Les animateurs interrogent Sam sur la logique et l’ordre d’extension des produits, notamment la transition vers les jetons de mise liquide.
-
Sam illustre les similitudes entre les protocoles de ponts inter-chaînes, les LSD et les stablecoins. Selon lui, de nombreux projets DeFi sont en réalité des émetteurs de stablecoins sans nécessairement s’en rendre compte. Que ce soit un LSD ou une stablecoin, il s’agit toujours de gérer un bilan et d’émettre une dette proportionnelle aux dépôts. Il explique pourquoi les utilisateurs veulent des LSD : ils permettent de générer des rendements supplémentaires sans prendre beaucoup plus de risques.
-
Sam expose sa démarche fondée sur les principes premiers pour décider des extensions de produit. Selon lui, les unités monétaires les plus importantes sont le dollar, l’Ethereum, le Bitcoin et une monnaie non étatique indexée sur l’indice des prix à la consommation (CPI). L’objectif de Frax est de fournir des stablecoins pour chacune de ces unités.
-
Sam mentionne Frax Chain, un roll-up hybride qui sera lancé d’ici la fin de l’année, et qui représentera la sortie la plus importante depuis Frax Ether et la stablecoin ancrée au dollar.
-
Sam insiste sur leur vision des stablecoins : elles doivent être entièrement décentralisées et automatisées. Leur objectif est de construire un écosystème pleinement décentralisé, ne nécessitant aucune confiance envers l’équipe centrale pour fonctionner.
-
Sam aborde également Fraxland et le rôle du jeton FXS dans l’écosystème. Fraxland est un sous-protocole de Frax, agissant comme un marché de prêt autonome. Sa présence permet à l’écosystème de mieux gérer les garanties et d’émettre une dette proportionnelle aux dépôts. La paire principale sur Fraxland est Stake Frax Ether, un jeton de mise liquide (LSD). Grâce à Fraxland, le protocole peut utiliser son propre LSD comme garantie pour soutenir sa stablecoin ancrée au dollar.
-
Le jeton FXS est le jeton de gouvernance de Frax. Les détenteurs de FXS participent aux décisions de gouvernance et bénéficient d’une part des revenus du protocole. Sam note que les détenteurs de FXS capturent de la valeur à plusieurs niveaux : intérêts payés par les emprunteurs, croissance du stock total de Frax Ether, frais perçus auprès des validateurs PoS. Ces deux composants sont essentiels à la stabilité et à la durabilité du protocole.
Stratégie de gouvernance de Frax et logique d’élargissement de la gamme de produits
-
Les animateurs demandent à Sam comment il perçoit la concurrence face à Lido et Eigen, notamment en matière d’expansion et de conquête de parts de marché.
-
Sam analyse deux aspects : la gouvernance/décentralisation, et l’étendue des activités menées. Il partage totalement l’avis de Lido selon lequel tout devrait être aussi peu soumis à confiance et autonome que possible. Frax vise à lancer des protocoles entièrement décentralisés, et travaille activement à réaliser cette vision.
-
Sam explique la stratégie de gouvernance et de décentralisation de Frax, notamment via le nouveau module Frax Gov, un système entièrement on-chain, décentralisé et sans multisignature pour piloter tout l’écosystème Frax. Selon Sam, à mesure que les projets grandissent, s’ils ambitionnent de continuer à croître de façon décentralisée, ils doivent inévitablement s’étendre à de nombreux domaines différents.
-
Sam mentionne le plan d’expansion de MakerDAO, y compris une potentielle Maker Chain. Il souligne l’importance de procéder de manière décentralisée lors de l’expansion.
-
Sam évoque aussi la possibilité que Vitalik Buterin lance un nouveau jeton appelé « Roll Up » pour étendre Ethereum. Mais Vitalik n’a pas suivi cette voie.
-
Sam partage l’opinion de Vitalik : il faut minimiser la centralisation. Il mentionne FPI, la stablecoin indexée sur le CPI, dotée d’un jeton de gouvernance distinct. Cependant, au fur et à mesure que les risques associés à FPI et à l’écosystème Frax diminuent, Sam pense qu’il pourrait être envisageable de fusionner le jeton FPI avec le jeton Frax.
-
Sam présente leur objectif à long terme : faire de FXS l’un des cinq premiers actifs numériques. Ils travaillent systématiquement vers cet objectif.
Avantages compétitifs et défis de Frax V2
-
Les animateurs abordent Frax V2 et les plans autour de la mise liquide, en demandant des précisions sur le contenu de V2 et ses différences avec l’état actuel.
-
Sam présente Frax V2, une refonte complète très différente de V1. Dans V1, les validateurs étaient gérés par l’équipe centrale ; dans V2, toute personne peut exécuter un validateur de manière permisionless.
-
Un validateur peut emprunter et contrôler un nœud en déposant une certaine quantité d’Ethereum comme garantie et en payant un taux d’intérêt fixé par le marché libre. Ce mécanisme de marché ouvert encourage la concurrence, car les validateurs doivent offrir le meilleur service et les meilleurs taux pour attirer les utilisateurs.
-
Sam explique la motivation derrière cette conception : c’est la manière la plus universelle de construire un système LSD pleinement décentralisé. Il compare ce modèle à d’autres protocoles comme Rocket Pool et Lido, en soulignant similitudes et différences.
-
Similitudes : Sam Kazemian note que Frax V2, Rocket Pool et Lido sont tous des systèmes LSD. Ils permettent aux utilisateurs de déposer ETH dans le protocole et de recevoir un jeton représentant leur mise. Ces jetons sont échangeables sur les marchés ou utilisables dans d'autres protocoles DeFi. Dans les trois cas, les utilisateurs peuvent percevoir des récompenses grâce à la validation.
-
Différences : la principale distinction de Frax V2 réside dans le choix et la gestion des validateurs. Contrairement à Lido, qui dispose d’une liste de validateurs sélectionnés et gérés par l’équipe centrale, Frax V2 est permisionless. Rocket Pool autorise aussi toute personne à devenir validateur, mais avec un mécanisme de marché et une structure de gouvernance différents.
-
Sam discute aussi des avantages et des défis potentiels de cette conception. Il estime qu’elle permet une décentralisation totale et une confiance minimale. L’approche basée sur le marché garantit l’efficacité des validateurs, puisque seuls les plus performants réussiront sur un marché ouvert.
-
Cependant, cela pourrait pénaliser les petits validateurs et les amateurs, incapables de rivaliser avec les grands acteurs. Sam répond que, bien que ce soit un défi, le mécanisme de marché assure une concurrence équitable, tous les validateurs ayant une chance égale d’attirer les utilisateurs.
-
Sam réaffirme leur vision : les stablecoins doivent être entièrement décentralisées et automatisées. Leur but est de créer un écosystème décentralisé où l’on n’a pas besoin de faire confiance à l’équipe centrale pour gérer ou faire fonctionner le protocole.
Agrégation de chaînes vs abstraction au niveau du portefeuille
-
Sam et Mike discutent de deux modèles d’agrégation différents :
-
1. Agréger toutes les activités sur sa propre chaîne, c’est-à-dire regrouper les données et fonctionnalités de plusieurs blockchains sur une seule chaîne, permettant aux utilisateurs d’accéder à différents protocoles via une interface unifiée ;
-
2. Ou bien réaliser l’abstraction des chaînes au niveau du portefeuille, en cachant la complexité technique des différentes blockchains derrière une interface unique, transparente pour l’utilisateur.
-
-
Sam et Mike explorent comment ces concepts d’abstraction et de couche d’agrégation influencent l’expérience utilisateur et la dynamique du marché. Une telle abstraction simplifie l’expérience, permettant aux utilisateurs d’utiliser facilement différentes blockchains sans connaître les détails techniques. Elle favorise aussi la concurrence, car les utilisateurs peuvent basculer plus aisément entre protocoles.
-
Le premier modèle, qui agrège toutes les activités sur une seule chaîne, simplifie l’expérience utilisateur mais risque d’entraîner une centralisation, car toutes les données et fonctionnalités sont concentrées sur une même chaîne.
-
Le second modèle, qui applique l’abstraction au niveau du portefeuille, préserve la décentralisation, car les utilisateurs interagissent directement avec chaque blockchain. Toutefois, cela peut augmenter la complexité pour l’utilisateur, qui doit alors gérer plusieurs portefeuilles et interfaces.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
