La bataille des projets du programme "Traverser les marchés haussiers et baissiers" pour le LSD
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La bataille des projets du programme "Traverser les marchés haussiers et baissiers" pour le LSD
Les protocoles liés à LSD et LSDfi continuent de croître rapidement, ce qui n'est encore que le premier coup tiré dans la conquête du vaste TVL d'ETH.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Flamie
Introduction
Après la mise à niveau Shanghai d'Ethereum, LSDfi et les produits dérivés ETH sont devenus des sujets très discutés et une narration prisée, ainsi qu'un secteur attirant fortement les capitaux. Contrairement aux RWA, le staking ETH résout de manière plus native la question du rendement pour les utilisateurs cryptos, s'imposant comme une composante clé de la future narration DeFi.
Selon des statistiques incomplètes, le volume total actuel du staking ETH s'élève à 22,7 millions d'ETH, soit environ 41,4 milliards de dollars américains, tandis que les fonds verrouillés dans les protocoles LSDfi restent inférieurs au milliard de dollars.
https://dune.com/defimochi/lsdfi-summer / https://ethereum.org/en/staking/
Comment construire une couche de rendement « sans risque » via les produits dérivés ETH, puis utiliser le vaste bassin de liquidités ETH pour créer un effet de levier dynamique constitue l'un des principaux enjeux futurs de DeFi. Outre des protocoles comme Lybra ou UnshETH, qui émettent de nouveaux jetons de protocole afin d'emprunter ETH et capter la TVL des LSD, plusieurs projets DeFi ayant déjà traversé un cycle complet haussier/baissier rivalisent discrètement pour absorber davantage de TVL.
Cet article présente comment les projets ayant déjà émis leur jeton se positionnent dans la course au staking ETH et aux produits dérivés.
1. Redacted Cartel
Le protocole de vote corrompu Redacted Cartel a officiellement annoncé en avril son nouveau protocole de stablecoin Dinero, soutenu par l'espace bloc Ethereum, combinant exploitation du marché des espaces blocs premium via un RPC public et sans autorisation, et intégration du staking ETH.
https://commonwealth.im/redacted-cartel/discussion/11005-launch-dinero-protocol
Le stablecoin DINERO est frappé via CDP avec sur-collatéralisation en ETH. Les dépôts ETH des utilisateurs seront utilisés dans le cadre du staking ETH pour lancer Redacted Relayer RPC et le constructeur de blocs, ce qui protège les utilisateurs contre le MEV. Redacted Cartel utilisera également ses droits de gouvernance sur CVX et CRV pour stimuler la liquidité de DINERO et pxETH.
Comme la première version du DAI, DINERO intégrera dès son lancement un module PSM (Protocole de Stabilisation des Marchés) utilisant USDC comme collatéral pour atténuer les pressions haussières. En outre, lorsque les utilisateurs frappent DINERO avec ETH/pxETH, les revenus générés par le staking seront payés en DINERO, avec un taux fixé par le DAO. Dinero adoptera également un système d'oracle inspiré de Liquity, utilisant deux oracles distincts.
Redacted Relayer constitue la dernière pièce du puzzle Dinero : il permettra aux utilisateurs d’effectuer des transactions meta, c’est-à-dire sans frais de gaz, en rémunérant Redacted Relayer avec n’importe quel jeton. En accumulant suffisamment de TVL en ETH, Redacted Cartel renforcera considérablement sa capacité à traiter des transactions et construire des blocs, ouvrant potentiellement à l’avenir la voie à des transactions privées via le mempool, notamment pour le paiement du flux d’ordres.
À ce jour, le produit Dinero n'est pas encore lancé.
2. ManiFold Finance
ManiFold Finance a également lancé en 2023 un produit dérivé de staking ETH appelé mevETH, ainsi qu’une solution de staking liquide fonctionnant sur toutes les chaînes grâce à LayerZero. Jusqu’alors, ManiFold Finance s’était consacré au développement d’une pile MEV complète : constructeur de blocs, SecureRPC Relayer et validateurs.
mevETH est un produit dérivé de staking ETH supporté par LayerZero. En utilisant ETH pour frapper mevETH, les utilisateurs bénéficient de rendements supplémentaires provenant de multiples stratégies MEV prises en charge par la pile technique. Initialement, le protocole génèrera des revenus grâce à l’arbitrage entre la différence de prix de l’ETH et celle du mevETH. De plus, en exécutant leurs propres validateurs, ils peuvent créer des blocs personnalisés et garantir leur intégration à la chaîne.
Pour lancer le protocole, Manifold a acquis le jeu de validateurs de Cream Finance. Cela signifie que les utilisateurs ayant misé de l’ETH sur Cream Finance verront désormais leurs fonds transférés vers le protocole de staking liquide de Manifold. Lors du lancement, cela lui permettra de contrôler plus de 20 000 ETH. À l’avenir, Manifold prévoit d’ajouter une fonctionnalité de re-staking à mevETH, permettant aux détenteurs de mettre en jeu leur ETH pour sécuriser plusieurs chaînes ou protocoles, assumant ainsi plus de risques pour obtenir des rendements supérieurs.
À ce jour, tous les ETH des utilisateurs sur Cream Finance ont été utilisés pour démarrer de nouveaux nœuds de validation ETH, représentant plus de 50 000 ETH mobilisés pour le staking initial de mevETH.
https://etherscan.io/address/0x617c8de5bde54ffbb8d92716cc947858ca38f582#internaltx
3. Yearn Finance
L’agrégateur de rendements Yearn lancera un nouveau produit yETH, destiné à remplacer un panier d’actifs LSD par yETH, diversifiant ainsi les risques liés aux LSD et exploitant les droits de vote du protocole sur CRV pour diriger la liquidité et améliorer les rendements.
Les utilisateurs déposent des actifs LSD pris en charge par le protocole pour frapper yETH, puis le mettent en staking sous forme de st-yETH afin de percevoir des intérêts composés. Le panier d’actifs LSD inclus dans yETH sera enrichi via une liste blanche ; chaque protocole souhaitant être ajouté devra payer des frais de candidature en yETH aux détenteurs existants avant le début du vote, ou ajuster ses pondérations relatives, ces frais étant ensuite versés au contrat POL.
L’équipe Yearn a officiellement présenté une proposition en avril, adoptée à l’unanimité. Actuellement, le produit yETH n’est pas encore lancé.
4. Index Coop
Le protocole d’indices cryptographiques Index Coop a lancé dsETH, un indice diversifié de staking ETH. dsETH est actuellement composé de stETH, rETH, wseth et sETH2.
Comme yETH de Yearn, dsETH vise à offrir à ses détenteurs une exposition diversifiée aux risques associés aux LSD. dsETH prélève des frais de streaming de 0,25 % reversés au protocole, sans frais de frappe ni de rachat. À ce jour, la TVL de dsETH atteint 1,5 million de dollars américains.
https://dune.com/index_coop/dseth
En outre, Index Coop a collaboré avec Gitcoin pour lancer gtcETH, permettant aux utilisateurs de financer les subventions Gitcoin grâce aux récompenses de staking ETH, tout en percevant des frais de streaming de 2 %, dont 1,75 % sont dirigés vers les subventions Gitcoin et 0,25 % vers Index Coop. Par ailleurs, IndexCoop propose également icETH, une stratégie de staking liquide à effet de levier basée sur Set Protocol, offrant des rendements ETH plus élevés. Actuellement, la TVL de gtcETH s'élève à 138 282 dollars américains.
https://dune.com/indexcoop/gitcoin-staked-eth-index
5. Aura Finance
Aura, plateforme de gouvernance et de rendement écologique construite sur Balancer, utilise désormais ses droits de vote détenant plus de 35 % des BAL pour inciter différents protocoles LSD et LSDfi à créer des pools sur Balancer.
Son fondateur, 0xMaki, a noué des partenariats étroits avec les principaux protocoles de staking ETH. RocketPool a été le premier protocole de staking de base à collaborer étroitement avec Aura, et depuis cette collaboration, sa TVL a été multipliée par 10.
Actuellement, la TVL de wstETH incitée par Aura Finance dépasse 30 millions de dollars, celle de Raft Finance, protocole LSDfi, dépasse 30 millions grâce aux liquidités orientées par Aura, et la liquidité entre le jeton natif de BadgerDAO et rETH avoisine les 15 millions. Au total, les pools LSD connexes soutenus par Aura ont absorbé plus de 200 millions de dollars.
https://aura.defilytica.com/#/pools
6. BadgerDAO
Le protocole de rendement autrefois populaire BadgerDAO a annoncé le lancement d’un actif synthétique eBTC, adossé à ETH et LSD, visant à intégrer BTC dans l’écosystème DeFi d’Ethereum.
eBTC repose sur une architecture CDP, permettant à toute personne d’emprunter eBTC contre du stETH sans frais, avec pour objectif de devenir la méthode la plus efficace en termes de capital pour exploiter le stETH sur le réseau principal. eBTC autorise un taux de collatéral minimal de 110 % et offre aux utilisateurs un effet de levier supérieur à 10x, leur permettant de maximiser leur exposition. Le protocole permet également différentes stratégies de marché, telles que prendre une position longue sur ETH pour gagner des intérêts, ou vendre BTC à découvert avec un effet de levier de 10x. Grâce à la corrélation entre ETH/BTC, les utilisateurs peuvent aussi utiliser les rendements de leur staking ETH pour réduire le risque de liquidation.
Actuellement, eBTC est encore en phase de test interne.
https://github.com/Badger-Finance/ebtc-purple-paper/blob/main/eBTC_Protocol_-_Purple_Paper.pdf
7. Pendle
Pendle est sans conteste l’un des grands gagnants de la narration LSDfi en 2023. Ayant rapidement intégré divers actifs LSD, le protocole a parfaitement surfé sur cette tendance, assurant ainsi une source d’actifs relativement stable et développant brillamment sa propre narration autour des taux d’intérêt — sujet que nous ne développerons pas ici.
Après la mise à jour V2, vePendle a réduit les frais de gaz tout en permettant le versement d’ETH aux participants au staking, donnant naissance à des projets écosystémiques basés sur son veToken, tels qu’Equilibria et Penpie. À ce jour, la TVL en staking ETH absorbée par le AMM de Pendle dépasse 50 millions de dollars.
https://defillama.com/protocol/pendle
8. Tokemak
Le protocole de liquidité Tokemak, après avoir subi une forte fuite de TVL suite à une longue période de stagnation, a annoncé le lancement prochain de Tokemak V2, introduisant des pools de gestion dynamique de liquidité (LMP) destinés principalement aux actifs LSD.
Le nouveau système comprend deux produits indépendants : le premier, Autopilot, optimise le rendement des fournisseurs de liquidité (LP) sur différents pools et DEX ; le second, le carnet d’ordres de liquidité, permet aux DAO d’emprunter de la liquidité selon des taux transparents du marché. Tokemak V2 sera lancé progressivement, Autopilot étant le premier produit, suivi par le marché de liquidité DAO.
Tokemak V2 fournit aux DAO et LP des pools de gestion de liquidité, en se concentrant initialement sur les jetons de staking liquide ETH, offrant aux LP une exposition dynamique à l’ETH et dotant les protocoles LSD d’un nouvel outil de gestion de liquidité. À terme, Tokemak V2 élargira sa gamme de produits aux stablecoins, autres pools stables, et paires d’actifs volatils.
Dans l'ensemble, les protocoles LSD et LSDfi continuent de croître rapidement. De nombreux nouveaux acteurs apparaissent, comme Prisma, stablecoin basé sur l'écosystème Curve, ou Ethena, stablecoin Delta Neutral ETH imaginé par Arthur Hayes. Ce n’est là que le premier coup de feu dans la bataille pour s'approprier la vaste TVL d'ETH.
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