Rapport sur le financement crypto du premier semestre 2023 : préférences d'investissement des principaux fonds de capital-risque et les dix projets les plus populaires
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Rapport sur le financement crypto du premier semestre 2023 : préférences d'investissement des principaux fonds de capital-risque et les dix projets les plus populaires
Un marché baissier est-il le bon moment pour se positionner ? Le financement cryptographique a chuté de moitié au premier semestre 2023, mais un investisseur « outsider » fait sensation.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar : Zelda
Récemment, l'équipe de capital-risque de Sequoia Capital a connu des remous avec le départ de deux investisseurs spécialisés dans les cryptomonnaies. Ces derniers avaient investi dans l'exchange de cryptomonnaies FTX, aujourd'hui en faillite, ce qui a coûté 214 millions de dollars à Sequoia. Ce bouleversement illustre également la situation du financement dans le marché crypto au premier semestre de cette année. D'après les données, le marché primaire est en très mauvaise posture, avec un montant total de financement en baisse d'environ moitié par rapport au trimestre précédent.
Toutefois, il n'est pas question de tout voir en noir. Certains considèrent justement que ces périodes de turbulence constituent le meilleur moment pour réaliser de bons investissements. Au cours du premier semestre, un acteur a émergé comme un véritable « cheval noir » dans la communauté VC : DWF Labs. Celui-ci a réalisé 32 investissements durant cette période, dépassant largement ses homologues, affirmant même sur son site web poursuivre une stratégie d'investissement ininterrompue avec « cinq projets financés en moyenne chaque mois, quel que soit l'état du marché ».
D'autre part, le marché secondaire des cryptomonnaies s'est progressivement détaché de la profonde récession observée l'année dernière. Le prix du bitcoin est passé de son plus bas historique à 16 477,6 USDT à un sommet de 31 550 USDT, affichant une hausse supérieure à 90 %. Cette embellie apporte un peu d'oxygène aux investisseurs. Peut-être que, soutenu par cette reprise du marché secondaire, la situation du financement primaire s'améliorera en deuxième partie d'année.
I. Situation globale morose : le montant des financements presque divisé par deux
Examinons d’abord l’état général du marché au cours de ces six derniers mois. Depuis l’effondrement de LUNA et de FTX l’an dernier, le marché mondial des cryptomonnaies est entré dans une phase de forte récession. Que ce soit pour le bitcoin ou les NFTs, que ce soit sur les marchés primaires ou secondaires, tous les secteurs sont touchés. Les chiffres montrent clairement une chute importante tant en nombre qu’en volume de financements par rapport au second semestre 2022. Le montant total des levées de fonds a baissé de 46,1 %, approchant ainsi la barre symbolique de la division par deux.
II. Montants et nombres d'investissements en baisse : les infrastructures restent la voie la plus prisée
En termes de tendance, tant le nombre que le montant des investissements ont enregistré une baisse continue pendant cinq trimestres consécutifs depuis le premier trimestre de l'année dernière. Actuellement, les institutions restent prudentes, et aucune inflexion vers la fin du « hiver du financement » n’est encore perceptible.
Source : ROOTDATA
En matière de secteurs, les infrastructures continuent d’attirer le plus grand intérêt des investisseurs institutionnels. Elles dominent à la fois en nombre et en volume de financements. Toutefois, si l’on compare le montant moyen par levée de fonds, les projets CeFi (finance centralisée) obtiennent les plus gros tickets moyens. Bien que moins nombreux, leurs financements sont particulièrement élevés.
Source : ROOTDATA
Dans une perspective longitudinale, tous les secteurs connaissent une diminution du montant total des financements.
Source : ROOTDATA
Unité : milliards de dollars américains. Source : ROOTDATA
Le nombre de financements a légèrement rebondi cette année, mais reste loin de ses niveaux passés.
Source : ROOTDATA
Nombre de financements par secteur. Source : ROOTDATA
Parmi les projets ayant levé le plus de fonds figurent Blockstream (infrastructures), LayerZero (infrastructures), Worldcoin (monnaie numérique), Ledger (infrastructures), Auradine (infrastructures), Chain Reaction (infrastructures), Taurus (infrastructures), Salt Lending (CeFi), Unchained Capital (CeFi) et EOS (infrastructures).
Source : ROOTDATA
On constate avec surprise que les infrastructures occupent sept des dix premières places, suivies par deux projets CeFi et un projet de monnaie numérique. Les infrastructures restent donc indiscutablement le secteur préféré des investisseurs. Pour assurer la prospérité des applications Web3, des infrastructures solides et complètes sont essentielles. En période d'incertitude, investir dans les « pelles » (outils de base) apparaît comme le choix optimal.
III. Émergence d’un « cheval noir » : 32 investissements en six mois, dépenses généreuses
Selon nos estimations incomplètes, DWF Labs arrive en tête des institutions ayant réalisé le plus d'investissements au premier semestre 2023, avec 32 opérations au compteur — un véritable « cheval noir » parmi les VC cette année.
Nombre d'investissements par investisseur. Source : ROOTDATA
DWF Labs n’est ni un géant traditionnel ni un acteur historique : c’est une jeune société de capital-risque fondée en 2022. Spécialisée dans le Web3, elle propose des services combinant capital-risque, liquidité sur le marché secondaire, investissements précoces, transactions OTC (de gré à gré), ainsi que des conseils pour les introductions de jetons.
La philosophie d’investissement de DWF Labs est plutôt audacieuse. Sur son site internet, on peut lire : « Quel que soit l’état du marché, nous investissons en moyenne dans cinq projets par mois ». Dans une interview, Andrei Grachev, managing partner chez DWF Labs, a déclaré que la volatilité actuelle constitue précisément le meilleur moment pour investir, et que l’entreprise dispose de suffisamment de bénéfices accumulés pour financer ses projets. Dans la plupart des cas, DWF Labs investit directement via l’achat de jetons.
Par ailleurs, DWF Labs fait partie intégrante de Digital Wave Finance (DWF), l’un des principaux traders de cryptomonnaies au monde, actif sur plus de 40 grandes bourses pour les produits au comptant et dérivés. Ce solide soutien structurel pourrait bien être la clé de sa confiance agressive en pleine période baissière.
À noter que l’illustre fonds a16z n’apparaît pas dans le top 10. Durant le premier semestre 2023, a16z n’a effectué que 14 investissements, contre 25 au second semestre 2022. Cette réduction marque un autre indicateur de la morosité persistante du marché crypto.
Jetons maintenant un œil aux « préférences d’investissement » de quelques grands acteurs :
Carte d’investissement de HashKey Capital. Source : ROOTDATA
HashKey semble particulièrement attaché aux infrastructures, qui représentent plus d’un tiers (34 %) de ses investissements. Viennent ensuite DeFi (17,6 %) et CeFi (9,4 %).
Carte d’investissement de Coinbase Ventures. Source : ROOTDATA
Coinbase Ventures privilégie aussi les infrastructures (29,4 %), mais avec une répartition plus équilibrée : DeFi (24,9 %) et CeFi (11,6 %) y figurent plus fortement que chez HashKey.
Carte d’investissement de Circle Ventures. Source : ROOTDATA
Circle Ventures accorde autant d’importance à DeFi qu’aux infrastructures (30,6 % chacun). Le troisième secteur est CeFi (13,3 %).
Carte d’investissement d’a16z. Source : ROOTDATA
Contrairement aux trois précédents, a16z adopte une stratégie plus originale. Outre les infrastructures en tête (28,3 %), les jeux (Games, 13,3 %), les NFT (11,8 %), DeFi (11,8 %) et Social & Entertainment (11 %) se répartissent assez équitablement. Son portefeuille est nettement plus diversifié.
IV. Les dix projets les plus financés
Voici les dix projets ayant levé le plus de fonds au premier semestre 2023 :
1. Blockstream
Blockstream est une entreprise leader dans le développement blockchain, fondée en 2014. Elle concentre ses efforts sur la création d’infrastructures innovantes pour les systèmes financiers traditionnels, notamment autour de la technologie des sidechains Bitcoin et d'autres applications blockchain. Ses technologies phares incluent sa propre implémentation du protocole Lightning et le projet Elements, une plateforme open source permettant de créer des blockchains latérales. Blockstream a lancé plusieurs produits comme Liquid (réseau de règlement inter-échange pour Bitcoin), Blockstream Green (portefeuille sécurisé Bitcoin), ainsi que des outils de données de marché et des services d’hébergement pour l’exploitation minière Bitcoin.
Parmi ses investisseurs figurent Blockchain Capital, Ethereal Ventures et d’autres acteurs renommés.
2. LayerZero
LayerZero est un protocole d’interopérabilité multichaînes conçu pour transmettre efficacement des messages entre blockchains. Il garantit une transmission fiable et sécurisée, avec un niveau de confiance configurable.
Sont parmi ses investisseurs Coinbase Ventures, Circle Ventures, Binance Labs, a16z Crypto et FTX Ventures — une liste impressionnante qui témoigne de l’intérêt marqué des plus grands acteurs pour ce projet.
3. Worldcoin
Worldcoin vise à devenir la plus grande et inclusive des réseaux de cryptomonnaies mondiales, en distribuant gratuitement ses jetons à toute personne intéressée. Le projet a développé un dispositif appelé Orb, capable de capturer une image de l’œil d’une personne et de la convertir en un code numérique court afin de vérifier son unicité. Si celle-ci n’est pas déjà inscrite, elle reçoit alors une allocation gratuite de Worldcoin. Les images brutes ne sont ni stockées ni transférées.
Parmi les investisseurs figurent Coinbase Ventures, a16z Crypto, Blockchain Capital, etc.
4. Ledger
Ledger est une entreprise spécialisée dans les portefeuilles matériels de cryptomonnaies, développant des solutions de sécurité et d’infrastructure pour les particuliers et entreprises, ainsi que des applications blockchain grâce à une technologie propriétaire unique.
Blockchain Capital figure parmi ses investisseurs.
5. Auradine
Auradine développe des solutions révolutionnaires en matière d’évolutivité, de durabilité et de sécurité pour les infrastructures Internet futures, s’appuyant sur des technologies avancées telles que la blockchain, la sécurité, la connaissance zéro (zero-knowledge) et l’intelligence artificielle.
Parmi ses investisseurs : DCVC, Mayfield, etc.
6. Chain Reaction
Chain Reaction conçoit l’avenir des technologies blockchain et de confidentialité grâce à une puissance de calcul accélérée. En collaboration avec des fournisseurs cloud et centres de données, l’entreprise utilise des circuits intégrés spécifiques (ASIC) et modifie les infrastructures informatiques pour optimiser l’efficacité énergétique et les performances. Son unité de traitement 3PU™ accélère fortement les opérations en temps réel sur les données chiffrées, transformant le cloud en environnement de confiance, utile aux secteurs sensibles aux données privées (banques, santé, pharmacie, défense, gouvernement, pétrole et gaz).
Investisseurs : Morgan Creek Digital, Hanaco Ventures, etc.
7. Taurus
Taurus fournit une infrastructure professionnelle pour émettre, héberger et échanger tout actif numérique : jetons, actifs tokenisés, monnaies numériques, y compris le staking. L’entreprise exploite également un marché privé réglementé pour les actifs tokenisés.
Parmi ses investisseurs : Tezos, Crédit Suisse, etc.
8. Salt Lending
Salt Lending octroie des prêts personnels et commerciaux à ses membres utilisant des actifs blockchain comme garantie.
9. QuickNode
Unchained Capital est une entreprise de services financiers native du bitcoin, proposant un coffrage collaboratif, un guichet de trading, des prêts adossés au bitcoin et des comptes-retraite en bitcoin.
Investisseurs : Valor Equity Partners, NYDIG, etc.
10. EOS
La blockchain publique EOS repose sur le cadre logiciel open source EOSIO, permettant aux développeurs de concevoir des applications décentralisées destinées au monde réel.
Investisseurs : DWF Labs, etc.
Conclusion
En résumé, l’analyse du marché primaire révèle un manque criant de confiance de la part des investisseurs externes. Tant en volume qu’en fréquence, les financements ont fortement reculé par rapport aux années précédentes. Pourtant, même dans ce contexte morose, des acteurs comme DWF Labs continuent d’investir massivement, incarnant parfaitement la maxime : « Soyez cupide quand les autres sont craintifs ».
R3PO estime qu’il ne faut pas céder à un pessimisme excessif face à cette situation difficile du marché primaire, car le marché secondaire commence à sortir progressivement de la zone baissière. Généralement, les dynamiques des marchés primaire et secondaire ne divergent pas durablement : les gains observés en secondaire finissent toujours par influencer positivement le primaire.
Ainsi, même en pleine période baissière, il est crucial de rester attentif aux mouvements de financement. Suivre les projets et secteurs favoris des investisseurs pourrait bien mener à identifier le point d’explosion de la prochaine vague haussière du marché crypto.
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