Auteur : Paul Veradittakit

Traduction : TechFlow

Lecture recommandée par TechFlow :Pantera Capital publie son rapport d'investissement annuel 2025, ayant réalisé 31 investissements dans l'année, dont 85 % en tant que chef de file, marquant un nouveau record historique de capital déployé. Quatre sociétés du portefeuille ont effectué une introduction en bourse (IPO), totalisant environ 33 milliards de dollars de capitalisation boursière.

Le rapport détaille la répartition géographique des investissements, les préférences sectorielles et la distribution par stade. Les infrastructures et les stablecoins sont devenus les axes stratégiques privilégiés. En tant qu'un des plus anciens fonds de capital-risque du secteur cryptographique, les données annuelles de Pantera constituent une fenêtre essentielle pour observer les flux de capitaux dans l'industrie.

J’investis dans la blockchain depuis plus de dix ans, et les meilleures années ne sont jamais celles qui ont été les plus calmes.

L’année 2025 a été riche en contrastes : clarification réglementaire, volatilité des marchés, et ouverture vers des canaux publics d’accès à la blockchain via les fonds négociés en bourse (ETF), les trusts d’actifs numériques (DAT) et les introductions en bourse (IPO). Chez Pantera, quatre entreprises de notre portefeuille ont réussi leur IPO, représentant une capitalisation combinée d’environ 33 milliards de dollars au 1er janvier 2026. De plus, nous avons réalisé une sortie stratégique (Robinhood a acquis Bitstamp), et 2025 s’est avérée être l’année où Pantera a déployé le plus de capital de toute son histoire — menant 85 % de nos nouveaux investissements. Une année montagnes russes, intense, exactement ce dont ce secteur avait besoin pour distinguer la vraie valeur de la spéculation passagère.

Les entreprises performantes n’ont pas suivi les tendances à la mode — elles résolvent des problèmes concrets. Le volume des transactions en stablecoins a atteint 46 000 milliards de dollars ; les équipes infrastructurelles ont livré des solutions de niveau production en matière de rollups et de cadres d’exécution parallèle ; les marchés prédictifs sont entrés dans le courant dominant ; l’IBIT (l’ETF Bitcoin de Blackrock) a franchi la barre des 100 milliards de dollars d’actifs sous gestion (AUM) ; Coinbase est entrée dans le classement Fortune 500.

Tandis que nous entrons à plein régime dans 2026, faisons une pause pour revenir sur 2025. Ce retour en arrière vous permettra de comprendre pourquoi nous pensons que 2026 sera encore meilleure.

Merci à l’équipe de Pantera pour son aide dans la préparation de ce rapport, notamment Ping Chen, Jonathan Gieg, Enzo Bachaumard et Raymond Yu.

Voici quelques points clés de l’année 2025 :

Nos investissements ont couvert huit pays répartis sur quatre régions :

Amérique du Nord (64,52 %)

Asie (16,13 %)

Europe (9,68 %)

Moyen-Orient (9,68 %)

Aperçu des domaines d’investissement de l’année dernière : répartition des 31 investissements par secteur

Infrastructure (38,71 %)

• Altius : Cadre d’exécution parallèle indépendant de la machine virtuelle, conçu pour les blockchains de niveau 1 (L1), les rollups et les chaînes d’applications (appchains), visant une exécution haute performance et une composition atomique multi-chaînes.
• Arch Network : Infrastructure de contrats intelligents et de règlement nativement ancrée sur Bitcoin, permettant aux développeurs de construire directement des applications sur Bitcoin sans pont.
• Radius : Réseau de triage et d’espace bloc décentralisé, adopté par les équipes de rollups et de L2 pour monétiser l’espace bloc, améliorer l’expérience utilisateur et partager une infrastructure de triage commune.
• Raiku : Marché d’espace bloc natif Solana et cadre d’extension réseau, offrant aux appchains Solana et aux applications à haut débit des fonctionnalités garanties ainsi que la capture de MEV.
• Rialo : Réseau programmable modulaire et interchaînes, permettant aux développeurs de réaliser des exécutions inter-chaînes à faible latence, des workflows intelligents et des interactions autonomes.
• Symbiotic : Couche de sécurité partagée universelle, offrant un démarrage souverain sécurisé aux réseaux décentralisés émergents et existants, tout en conservant la flexibilité en matière de gouvernance et de conception de jetons.
• Zama : Infrastructure cryptographique open source, permettant aux entreprises, développeurs et gouvernements d’exécuter des calculs privés, des contrats intelligents confidentiels et des applications d’intelligence artificielle protégées par chiffrement homomorphe complet (FHE).

Marchés financiers internet (16,3 %)

• Accountable : Infrastructure de données financières et de rapports avec protection de la vie privée, aidant les investisseurs institutionnels, émetteurs et bourses à vérifier les rendements, risques et divulgations des produits financiers natifs crypto.
• [Stealth] : Bourse cryptographique soutenue par des institutions, proposant des services aux courtiers, market makers et grands gestionnaires d’actifs, adaptée à l’évolution structurelle vers une exécution optimale multilieu.
• Meanwhile : Plateforme d’assurance-vie et de rentes natives crypto destinée aux détenteurs de Bitcoin, axée sur la protection réglementée contre les baisses et les produits financiers libellés en Bitcoin à long terme.
• [Stealth] : Bourse décentralisée et protocole de liquidité, offrant aux traders, développeurs et fournisseurs de liquidité un accès sans permission aux échanges de jetons et à la découverte des prix sur chaîne.
• [Stealth] : Infrastructure de lancement de liquidité et de formation de capital, aidant les émetteurs de jetons et projets sur chaîne à lancer leurs actifs via des mécanismes natifs Uniswap v4, créer une profondeur de liquidité et capter les frais de transaction à long terme.

Stablecoins (12,9 %)

• Coinflow : Plateforme unifiée de paiements fiat et crypto, offrant aux commerçants à haut risque et à fort volume des services de caisse conformes, intégrant une protection antifraude et une assurance contre les refus de paiement.
• Fin : Plateforme de paiement facilitant l’envoi et la réception instantanés de stablecoins, NFT et cryptomonnaies avec un frottement minimal, conçue pour les paiements, transferts P2P et intégration dans des processus de paiement embarqués.
• [Stealth] : Inter médiation monétaire décentralisée, reliant la liquidité hors chaîne des institutions, protocoles et émetteurs d’actifs aux marchés sur chaîne.
• [Stealth] : Infrastructure de règlement immédiat des devises transfrontalières, offrant aux fintechs, sociétés de paiement et entreprises mondiales des services de paiement élevés, instantanés et transparents.
• RedotPay : Plateforme centrée sur le consommateur pour les paiements en stablecoin et cartes, ciblant les utilisateurs mal bancarisés et détenteurs de crypto pouvant utiliser des stablecoins à l’échelle mondiale via le réseau Visa, particulièrement performante en Afrique et en Asie.

Consommateur (12,9 %)

• [Stealth] : Plateforme de casino et paris sportifs natifs crypto, offrant aux joueurs une expérience de jeu prioritaire en matière de conformité, orientée marque et centrée VIP.
• [Stealth] : Bourse bidirectionnelle de paris sportifs, proposant aux parieurs particuliers, traders professionnels et fournisseurs de liquidité des cotes directes, paris avec handicap, combinés et prop bets, grâce à un marché CLOB offrant des prix plus serrés et une expérience mobile optimisée.

IA + Robotique (12,9 %)

• OpenMind : Plateforme open source d’infrastructure IA et robotique, développant des logiciels et une couche de raisonnement physique pour des robots généralistes, permettant des interactions intelligentes à grande échelle avec le monde réel via un réseau mondial de machines.
• Surf AI : Plateforme de recherche et d’exécution native crypto, aidant traders, analystes, bourses et influenceurs à générer en temps réel des analyses intelligentes étayées par la blockchain, plus rapidement que les outils IA généraux.
• Vigil : Plateforme de trading et de recherche pilotée par l’IA, construisant un hedge fund autonome renforcé par des systèmes propriétaires de raisonnement, conçu spécialement pour les traders actifs, hedge funds et autres acteurs du marché.
• [Stealth] : Infrastructure de raisonnement formel et de vérification, utilisée par des fondations blockchain, entreprises et organisations gouvernementales pour valider mathématiquement la justesse du code et éliminer les erreurs d’inférence critiques dans les systèmes clés.

Répartition des déploiements par tour (31 investissements) :

• Série A : 48,4 %
• Semence : 25,8 %
• Série B : 25,8 %

Activité

• Une croissance de 780 millions de dollars pour l’écosystème crypto iranien

D’après un rapport publié par Chainalysis, l’écosystème crypto iranien connaît une croissance fulgurante, les activités sur chaîne représentant environ la moitié de l’écosystème au dernier trimestre 2025, soulignant son rôle croissant dans l’économie iranienne.

• Avalanche permet à Galaxy Digital de finaliser sa première CLO tokenisée de 75 millions de dollars

Galaxy Digital (code Nasdaq : GLXY) a complété son premier emprunt obligataire adossé à des prêts tokenisé (CLO), visant à intégrer le crédit privé sur blockchain. Les jetons devraient être cotés sur la plateforme ATS d’INX.

• Le PDG de CoinGecko répond aux rumeurs de vente à 500 millions de dollars

CoinGecko évalue des « opportunités stratégiques » et a mandaté la banque d’investissement américaine Moelis comme conseiller pour une potentielle vente. Moelis a participé à des transactions industrielles cumulant plus de 5 000 milliards de dollars.

• Nouveau record immobilier à Miami : transaction en cryptomonnaie de 14 millions de dollars en USDT

Portée par Propy, Ciprés et Rilea Group, l’achat immobilier garanti en crypto devient une tendance, servant d’alternative aux virements bancaires.

• Fondation Algorand retourne aux États-Unis suite à l’évolution favorable de la politique crypto

Après plusieurs années d’exploitation à Singapour, la fondation annonce son retour aux États-Unis et nomme un nouveau conseil d’administration. La Fondation Jito quitte également les îles Caïmans pour les États-Unis, attirée par l’environnement favorable à la crypto.

Réglementation

• Le comité bancaire du Sénat américain reporte le vote sur la réglementation crypto

Le vote initialement prévu le 15 janvier est repoussé. Coinbase exprime ses inquiétudes face à un texte susceptible de freiner l’innovation, de subordonner la CFTC à la SEC, et d’éliminer potentiellement les récompenses liées aux stablecoins. La nouvelle date du vote n’est pas encore fixée.

• Nouvelles règles sur les jetons crypto au DIFC (Dubai International Financial Centre) bientôt en vigueur

Après une consultation publique l’an passé, le DIFC a mis à jour ses règles : désormais, les sociétés de services financiers opérant dans la crypto seront directement responsables de déterminer si un jeton respecte les normes nationales.

• Tennessee interdit à Kalshi, Polymarket et Crypto.com d’offrir des paris sportifs

Des lettres ont été envoyées à ces entreprises accusant d’offrir des services de paris sportifs sans autorisation de la commission spécialisée de l’État.

• La Russie pousse pour faire entrer la crypto dans la finance quotidienne

Si la loi est adoptée, les actifs numériques sortiraient de la catégorie réglementaire spéciale, permettant aux investisseurs ordinaires d’accéder à un marché de détail plus large, dans une limite d’environ 3 800 dollars.

Nouveaux produits et transactions

• Groupe CME lance des contrats à terme ADA, LINK et XLM, élargissant ses dérivés crypto

Après approbation réglementaire, le groupe CME se prépare à lancer ces contrats à terme, accélérant ainsi l’institutionnalisation des altcoins aux États-Unis.

• BitMine soutient MrBeast avec un investissement de 200 millions de dollars

La société technologique immersive BitMine annonce un investissement en actions, poursuivant son déploiement de capital au-delà des projets blockchain traditionnels.

• Bourse de Londres lance une plateforme de règlement numérique, stimulant l’adoption blockchain

La Bourse de Londres inaugure un centre de règlement numérique, favorisant l’échange de fonds entre systèmes de paiement indépendants, basé sur une technologie cryptographique pouvant servir aussi bien à la blockchain qu’à la finance traditionnelle.

• State Street rejoint la vague crypto avec des produits d’actifs numériques

Cette banque de garde va développer des produits tels que des stablecoins et des dépôts tokenisés, en collaboration avec des gestionnaires d’actifs et clients.

Actualités Pantera cette semaine

• Nouvel épisode de Stateful sur Bitcoin et l’or : pourquoi 2025 est différent

Le débat aborde notamment pourquoi la capitalisation de 2 000 milliards de dollars de Bitcoin n’est pas encore prête à absorber les flux nationaux ; comment les 20 000 milliards de dollars de l’or gèrent la diversification des banques centrales ; et pourquoi les États sont les derniers, non les premiers, à adopter Bitcoin.

• Pantera prépare le sommet Ondo 2026 à New York

Dan Morehead, PDG et fondateur de Pantera, prendra la parole lors du sommet Ondo le 3 février 2026. Cet événement rassemble les dirigeants, fondateurs et leaders les plus influents façonnant la convergence entre blockchain et finance.

• Participation à Nexus Chat pour discuter des prévisions crypto 2026

Lors de l’émission du 15 janvier, Jay Lu, expert recherche et investissement chez Pantera, a partagé ses perspectives avec Daniel Martin, PDG et cofondateur de Nexus.

Événements en présentiel à venir

• New York : 28 au 30 janvier
• Hong Kong : 10 au 11 février
• Singapour : 12 février
• New York : 26 février