Virage des capitaux établis de la crypto : Paradigm lève 1,2 milliard de dollars, la moitié mise sur l'IA et la robotique.
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Virage des capitaux établis de la crypto : Paradigm lève 1,2 milliard de dollars, la moitié mise sur l'IA et la robotique.
À l'avenir, suivre les principaux VC pourrait rendre de plus en plus difficile de ne miser que sur la crypto.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Claude, TechFlow
Note de la rédaction TechFlow : Si vous considédez encore le VC crypto comme de l'argent servant uniquement à acheter des tokens, le nouveau fonds de 1,2 milliard de dollars de Paradigm vous fera revoir vos calculs. L'une des institutions les plus performantes du cercle crypto, gérant près de 12 milliards de dollars, oriente clairement son quatrième fonds vers trois axes : l'IA, la robotique et la crypto. Le contexte est que, sur les 510 milliards de dollars de capital-risque mondial au premier semestre, la crypto n'en a reçu que 10,8 milliards. Les vieux capitaux votent avec leurs pieds, la question est de savoir s'ils considèrent encore les projets purement crypto comme attractifs.
Le 8 juillet, le géant du capital-risque crypto Paradigm a annoncé la clôture de la levée de fonds de son quatrième fonds, d'un montant de 1,2 milliard de dollars, étendant ses investissements de la crypto à l'IA, la robotique et d'autres technologies de pointe. C'est le quatrième fonds de la société depuis sa création et son troisième fonds de capital-risque.
La associée gérante Alana Palmedo a écrit sur la plateforme X que ces 1,2 milliard de dollars seront investis dans une « croissance exponentielle abrupte ». Il y a huit ans, ceux qui les soutenaient croyaient en la frontière crypto ; maintenant, ils doublent la mise sur ces « frontières en collision » que sont l'IA, la crypto, l'espace, la deep tech et l'énergie. Le co-fondateur Matt Huang, cité lors d'une interview avec Bloomberg, a déclaré que la crypto était leur première frontière, toujours excitante, mais qu'il y a actuellement trop de choses à ignorer.
Pour l'industrie crypto, il ne s'agit pas d'un ajustement tactique d'une petite institution. Paradigm a été fondée en 2018 par Huang (ancien associé de Sequoia) et le co-fondateur de Coinbase Fred Ehrsam. C'est l'une des plus grandes sociétés de capital-risque du domaine crypto, gérant près de 12 milliards de dollars d'actifs fin 2025. Qu'une telle institution, qui porte « crypto-native » sur son enseigne, détourne publiquement la moitié de ses munitions vers l'IA et la robotique est en soi un signal.
1,2 milliard de dollars inférieur aux attentes, moitié moins que le précédent fonds crypto
Le chiffre de 1,2 milliard de dollars n'a de sens que lorsqu'on le replace dans l'historique de financement de Paradigm.
La société a levé un fonds crypto de 2,5 milliards de dollars en 2021 et un fonds blockchain précoce de 850 millions de dollars en 2024. Ces 1,2 milliard de dollars représentent une réduction de plus de la moitié par rapport à celui de 2021. Plus notable encore, selon le Wall Street Journal en février, Paradigm prévoyait initialement de lever jusqu'à 1,5 milliard de dollars pour ce nouveau fonds ; les 1,2 milliard finalement obtenus sont inférieurs d'environ 300 millions à l'objectif.
La levée de fonds est inférieure aux attentes, mais la direction est plus large. Moins d'argent, mais plus de secteurs d'investissement ; ce compromis pointe vers une même chose : le secteur unique de la crypto ne peut plus contenir l'argent que les institutions de premier plan souhaitent investir.
Pour ceux qui détiennent des actifs crypto ou suivent le marché primaire, l'implication opérationnelle ici est que le volume total de « munitions crypto » des principaux VC se contracte. Les projets purement crypto précoces pourraient faire face à l'avenir à un pool de capitaux plus sélectif et plus dispersé.
510 milliards de dollars de capital-risque au premier semestre, seulement 10,8 milliards pour la crypto
La véritable raison du tournant de Paradigm se cache dans les flux de capitaux de l'ensemble du secteur.
Selon les données de Crunchbase du 2 juillet, le montant total du capital-risque mondial au premier semestre 2026 a atteint 510 milliards de dollars, un record historique pour un investissement semestriel, dépassant les 440 milliards de dollars de l'année dernière entière. La majeure partie de cet argent a été absorbée par l'IA ; rien que OpenAI et Anthropic représentent plus de 40 % du montant financé au premier semestre. (Divulgation : Anthropic est le développeur de l'outil de contenu TechFlow Claude ; ces données proviennent de rapports publics et ne sont pas fournies par Anthropic.)
La situation de la crypto sur la même période forme un contraste marqué. Selon les données de Cryptorank, les fonds de capital-risque affluant vers la crypto au premier semestre ne s'élèvent qu'à 10,8 milliards de dollars, soit moins de 2,5 % du total mondial. D'un côté, une explosion du financement de l'IA ; de l'autre, un refroidissement de l'investissement crypto : tel est le contexte direct de la décision de Paradigm d'étendre ses secteurs.
La formulation de Bloomberg est plus directe : Palmedo ne décrit pas un arbitrage « soit l'un, soit l'autre », mais une abondance où « il y a trop de choses à investir ». Le sous-entendu est que Paradigm estime avoir suffisamment de capitaux et de capacités de recherche pour investir des deux côtés, sans avoir à sacrifier l'un pour favoriser l'autre.
La crypto n'est pas abandonnée, mais rétrogradée au rang de « l'une des frontières »
Palmedo et Huang ont tous deux souligné à plusieurs reprises qu'ils n'abandonnaient pas la crypto ; ces propos doivent être examinés de plus près.
Dans les investissements du nouveau fonds listés par Paradigm, la crypto occupe toujours une place importante : l'échange de produits dérivés décentralisé Hyperliquid, la blockchain de stablecoin Tempo incubée conjointement avec Stripe, la plateforme de marchés de prédiction Kalshi. Côté outils open source, investissement continu dans les outils de développement Ethereum Foundry et Reth. Ce sont tous les thèmes les plus actifs de la crypto actuelle : trading décentralisé, infrastructure de stablecoins, marchés d'événements réglementés.
Mais la liste des investissements non crypto est tout aussi longue : la société de livraison par drones autonomes Zipline, la plateforme de fabrication rapide SendCutSend, la startup de défense spatiale True Anomaly, ainsi que Nous Research (développeur de Hermes Agent) qui fait de l'IA open source. Selon CoinDesk, parmi les projets déjà investis par le nouveau fonds, Zipline avait une valorisation de 7,6 milliards de dollars en janvier de cette année, et True Anomaly de 2,2 milliards de dollars en avril.
La position de Huang est que la crypto et l'IA ne sont pas une compétition à somme nulle ; il y a beaucoup de chevauchements entre les deux. Paradigm a également mis en avant un projet croisé, EVMbench, un benchmark de sécurité blockchain développé en collaboration avec OpenAI. (Divulgation : OpenAI est un concurrent d'Anthropic.)
Pour les professionnels de la crypto, le signal ici est que, même aux yeux des VC crypto les plus déterminés, la crypto est passée de « secteur unique » à « l'une des frontières ». La dilution des capitaux et de l'attention est un fait ; savoir si cela est bon ou mauvais pour un projet spécifique dépend de s'il se positionne à l'intersection de la crypto et de l'IA.
Pas seulement Paradigm, les vieux capitaux crypto étendent collectivement leur portefeuille
Paradigm n'est pas un cas isolé ; ces derniers mois, les VC crypto se sont collectivement tournés vers des domaines au-delà de la crypto.
Selon Bloomberg, en mai, le VC crypto Haun Ventures a levé 1 milliard de dollars, s'étendant pour la première fois à l'IA tout en soutenant les startups crypto. En juin, Framework Ventures a levé 400 millions de dollars pour son quatrième fonds, investissant dans la crypto ainsi que dans l'IA, la robotique et l'énergie. Avec ce Paradigm, trois grands VC crypto ont inclus l'IA dans leur périmètre d'investissement de manière concomitante en deux mois.
Cette expansion du portefeuille comporte à la fois une défense et une attaque. Côté défense, le marché crypto devient plus institutionnel, plus réglementé, plus concentré sur quelques grandes plateformes ; les projets précoces capables d'absorber de gros chèques de capital-risque se font rares. Côté attaque, l'IA et la robotique sont en train de créer un nouveau cycle de création d'entreprises ; l'échelle et l'urgence sont exactement ce que recherchent les VC.
Pour ceux qui souhaitent entrer sur le marché primaire crypto, cette tendance signifie qu'à l'avenir, il sera de plus en plus difficile de ne miser que sur la crypto en suivant les principaux VC. Ces institutions considèrent la crypto comme une partie de la « stack technologique de pointe », et non comme la totalité. La prochaine grande entreprise qu'elles incubent pourrait ne pas du tout appartenir à la catégorie crypto.
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