Après un renforcement de la réglementation par la SEC, la centralisation du staking chez Lido pourrait compromettre l'avenir d'Ethereum
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Après un renforcement de la réglementation par la SEC, la centralisation du staking chez Lido pourrait compromettre l'avenir d'Ethereum
Cet article explorera pourquoi l'attaque de la SEC contre le staking des exchanges ne ferait qu'accroître les avantages pour Lido, et expliquera pourquoi il est désormais essentiel de remédier à la centralisation du staking de Lido.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Jack Inabinet
Traduction : TechFlow
Depuis plusieurs mois, les fervents défenseurs de la décentralisation d'Ethereum et les détenteurs de petits jetons LSD attendent patiemment ce que les analystes cryptographiques considèrent comme inévitable : l'exode des parts de mise en gage de Lido.
Beaucoup pensaient que l'activation des retraits lors de la mise à jour Shapella favoriserait la décentralisation des parts mises en gage sur Ethereum. Malheureusement, la réalité ne s'est pas conformée à cette hypothèse, et maintenant, alors que le protocole bien établi Lido contrôle un tiers de l'ETH mis en gage, l'alarme commence à sonner au sein de la communauté Ethereum.
Aujourd'hui, nous allons examiner pourquoi les attaques de la SEC contre le staking sur les exchanges ne font qu'avantager davantage Lido, et expliquer pourquoi il est désormais impératif de briser la centralisation du staking de Lido.
La pression réglementaire
Juste la semaine dernière, la SEC a lancé des poursuites contre Binance et Coinbase. Bien que les accusations varient selon les plateformes, un thème commun traverse ces deux plaintes : la SEC cible les services de staking proposés par ces exchanges centralisés à leurs utilisateurs américains.
Grâce à des produits de staking comparables et très compétitifs offerts via Lido, Binance et Coinbase contrôlent ensemble 15,3 % de tout l’ETH mis en gage sur la Beacon Chain.
Bien que les plaintes de la SEC n’aient pas directement visé aujourd’hui les solutions de staking Ethereum, l’agence a déjà montré sa volonté de s’attaquer au staking Ethereum. Dès février, Kraken a été contraint de mettre fin à son service de staking Ethereum pour les utilisateurs américains suite à un accord avec la SEC, et le président Gensler a affirmé : « Cela devrait alerter tout le monde sur le marché ».
Si la SEC continue ses actions, le paysage des dépôts deviendra encore plus concentré, et on assistera probablement à une augmentation significative de la part de marché de Lido dans le staking Ethereum.
Malgré la possibilité de retirer les fonds, Lido conserve une position dominante dans le staking Ethereum, ayant ajouté près de 900 000 ETH (14,3 %) ce mois-ci. Depuis Shapella, la part de marché de Lido est passée de 31,4 % à 31,6 %, prouvant que le protocole transforme progressivement ses succès passés en domination future.
Lido continue de bénéficier de l’avantage naturel de ses dérivés de staking ETH et de sa capacité à affaiblir la structure tarifaire de ses concurrents.
Avantage du jeton
Les détenteurs de stETH profitent d’une liquidité profonde du jeton — ce qui en fait l’un des rares choix viables de staking liquide pour les gros portefeuilles. À mesure que l’intégration croissante du staking dans DeFi élargit les cas d’utilisation du jeton, cela renforce davantage la supériorité perçue des dérivés de staking de Lido par rapport aux autres jetons.
En raison de certaines caractéristiques rendant stETH plus attrayant qu’un LSD classique, les capitaux — en particulier les capitaux sophistiqués recherchant la meilleure combinaison d’attributs d’investissement — continueront d’affluer vers ce jeton, consolidant ainsi davantage les avantages spécifiques aux dérivés de staking de Lido.
Structure des frais
Actuellement, Lido propose les frais les plus bas parmi tous les fournisseurs de staking blue-chip, ce qui signifie que les incitations financières poussent activement les utilisateurs à migrer vers Lido !
À mesure que de plus en plus de participants migrent vers Lido, l’écart entre Lido et ses concurrents les plus proches ne fera que s’élargir avec le temps. Lido pourra réduire la part des récompenses de mise en gage tout en augmentant ses marges bénéficiaires, au détriment de ses concurrents.
Le monde TradFi offre des parallèles évidents avec Lido. Vanguard a révolutionné le monde de l’investissement dans les années 1980 grâce à ses fonds indiciels passifs à faible coût, abaissant sans cesse les frais de ses concurrents dans une course à la baisse, tout en conservant un avantage pendant près d’un demi-siècle. Lido applique exactement cette stratégie.
Brisez la centralisation du staking de Lido
La gouvernance de Lido semble manifestement indifférente face aux menaces existentielles posées par l’accumulation croissante de staking, ayant voté massivement en juin 2022 contre toute limitation automatique des dépôts.
À première vue, cela semble aller à l’encontre des meilleurs intérêts des détenteurs du jeton LDO et nuire à la rentabilité de Lido. Pourtant, les conséquences concrètes de ne pas s’autolimiter sont également très réelles.
La communauté Ethereum soutient de plus en plus fortement la nécessité de limiter Lido. Certains affirment que si Lido refuse de s’autoréguler, la communauté devrait imposer un redressement. Bien que préoccupant, la mise en œuvre d’un tel contrôle par la base reste peu probable, car cela exigerait un hard fork, mettant en danger la couche fragile du consensus social d’Ethereum et risquant de provoquer une scission indésirable de la chaîne.
La communauté Lido devrait s’inquiéter du fait que la centralisation de son staking pourrait freiner les futures demandes d’espace bloc sur Ethereum.
Le protocole approche désormais le premier des trois seuils critiques qui compromettent les attributs fondamentaux de la proposition de valeur d’Ethereum, donnant ainsi aux acteurs malveillants un contrôle accru sur la chaîne. Si Lido continue de croître sans restriction, il franchira inévitablement ces seuils et constituera un risque systémique pour l’écosystème.
Lors des précédents marchés haussiers, les récits autour de la décentralisation et de la résistance à la censure ont été supplantés par des tendances populaires. Il n’y a jamais eu de meilleur moment que durant un marché baissier pour protéger les propriétés fondamentales du réseau Ethereum. En l’absence d’actions concrètes pour briser la domination de Lido, ce fournisseur de staking continuera très probablement d’accroître sa part de marché.
Alors, comment pouvez-vous participer ? Heureusement, les batailles dans le domaine cryptographique sont accessibles à tous ; vous n’avez pas besoin d’être un gros joueur pour contribuer à la décentralisation du staking ETH. Commencez par ne pas utiliser Lido pour votre staking.
Pensez plutôt à utiliser Swell pour votre staking, tentez de remplir les conditions pour l’airdrop SWELL, ou créez votre propre petit pool Rocket Pool avec au moins 8 ETH afin de percevoir une commission supplémentaire sur les Ether misés par votre nœud, ou déposez vos LSD Ether dans unshETH pour bénéficier d’incitations sous forme de jetons et améliorer vos gains. Pour les utilisateurs techniques, il est conseillé d’exécuter leur propre validateur.
Peu importe votre méthode, transférer votre staking hors de Lido contribuera à cette lutte contre la centralisation. Mais compter uniquement sur la puissance financière ne suffira pas à arrêter la domination croissante de Lido ; il est maintenant temps d’imiter les activistes et de faire entendre votre voix !
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