Comprendre LSD et DVT : la prochaine catégorie d'actifs à fort potentiel et le prochain enjeu clé après la fusion d'Ethereum
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Comprendre LSD et DVT : la prochaine catégorie d'actifs à fort potentiel et le prochain enjeu clé après la fusion d'Ethereum
Dans l'article de Vitalik et dans certaines feuilles de route proposées par la communauté Ethereum, un point central est mentionné concernant la planification après ETH 2.0 : des blocs centralisés, une validation décentralisée.
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Dans l'article de Vitalik et dans certaines feuilles de route proposées par la communauté Ethereum, un point central est mentionné concernant la vision d'après ETH2.0 : blocs produits de manière centralisée, mais validation décentralisée.
Après ETH2.0, le mécanisme d'extraction a changé du PoW au PoS, entraînant une croissance rapide du staking ETH. En un peu plus d'un an, le nombre total d'ETH mis en jeu a dépassé 16,5 millions, avec 517 062 validateurs actifs.
Source des données : Beaconcha
Toutefois, en analysant la répartition des parts entre les stakers ETH, les principales plateformes de mise en gage sont majoritairement centralisées, telles que les exchanges centralisés Coinbase, Kraken ou Binance.
Source des données : Dune
Récemment, des rumeurs circulent selon lesquelles la SEC souhaiterait interdire aux clients particuliers aux États-Unis l'accès au service de staking sur actifs cryptographiques. Par ailleurs, Kraken a annoncé la fin de son offre de staking pour les utilisateurs américains, tout en versant 30 millions de dollars pour régler les accusations de la SEC liées à l'offre de titres non enregistrés.
Cet événement a suscité au sein de l'industrie une réflexion sur l'anti-fragilité du réseau après la transition vers ETH2.0. Si cette mesure venait à être appliquée, des plateformes centralisées comme Coinbase, Kraken ou Binance seraient toutes affectées. Dans ce contexte, les jetons associés aux concepts LSD et DVT ont connu une hausse remarquée contre la tendance générale du marché.
LSD : un nouveau modèle économique prometteur pour l'industrie blockchain
LSD (Liquid Staking Derivatives), ou protocoles de dérivés de staking liquide. Ce domaine comprend principalement des projets tels que Lido, Rocket Pool, Frax, Ankr et Stafi. Parmi eux, Lido domine le marché LSD avec plus de 73 % de part de marché, représentant 29,27 % du volume total de staking ETH.
Source des données : Defillama
LSD constitue un nouveau modèle économique prometteur pour l'industrie blockchain. De nombreux entrepreneurs traditionnels peinent à comprendre cet écosystème, estimant qu'il n'existe que quelques services comparables à « vendre de l'eau » ayant un modèle économique mature, comme les exchanges ou l'exploitation minière Bitcoin.
Le rendement en jetons du segment LSD sur Ethereum pourrait bien représenter une opportunité commerciale attrayante. À l'heure actuelle, le taux de rendement de base annuel est d'environ 4,1 %, celui des pourboires (tips) d'environ 2,2 %, et celui lié à MEV d'environ 1 %. Le rendement total annuel pour un validateur atteint ainsi environ 7,3 %.
Actuellement, le volume total de staking Ethereum dépasse 16,5 millions d'ETH, soit un taux de participation d'environ 13,6 %. Comparé à d'autres blockchains publiques, ce taux reste relativement faible. Par exemple, ADA, SOL, BNB ou AVAX affichent tous des taux de staking supérieurs à 60 %. Le marché LSD dispose donc encore d'un fort potentiel de croissance.
Après la mise à niveau Shanghai d'Ethereum, les indicateurs du segment LSD pourraient s'améliorer davantage. Concernant cette mise à jour, certains redoutent que la libération d'ETH puisse exercer une pression vendeuse sur le marché secondaire. Toutefois, cet impact ne sera pas soudain ni comparable à une digue rompue. En effet, les règles de sortie prévoient qu'à chaque epoch (environ 6,4 minutes), seulement 7 validateurs peuvent se retirer (sur un total actuel de 517 062). Ainsi, environ 1 575 validateurs peuvent sortir par jour. Et si le nombre total de validateurs diminue, le rythme de sortie ralentira encore davantage.
Source : Beaconcha
Selon moi, le volume total de staking Ethereum pourrait connaître une légère baisse à court terme après la mise à niveau Shanghai, mais devrait ensuite repartir à la hausse progressivement. En effet, la possibilité désormais offerte de retirer librement ses ETH après avoir participé au staking – au lieu d’un verrouillage long terme – pourrait inciter davantage de détenteurs à engager leurs ETH afin de générer des revenus. C’est comparable à un compte bancaire : auparavant, il fallait souscrire à un dépôt à terme ; désormais, on peut opter pour un compte courant, avec un mode de calcul des intérêts presque inchangé. La quantité totale déposée pourrait ainsi ne pas diminuer, voire augmenter.
DVT : renforcer l'anti-fragilité des blockchains Proof-of-Stake
DVT (Distributed Validator Technology), ou technologie de validateur distribué. La DVT désigne une technologie permettant à un validateur Proof-of-Stake Ethereum de fonctionner simultanément sur plusieurs nœuds, renforçant ainsi la fiabilité de l’infrastructure de staking et assurant sécurité et décentralisation du réseau blockchain. Les principaux projets dans ce domaine incluent SSV.Network et Obol Labs.
En termes simples, la DVT consiste à regrouper des opérateurs de nœuds en un réseau similaire au réseau distribué de la blockchain, où chaque nœud au sein du cluster d'opérateurs peut utiliser un client différent, réduisant ainsi le risque de défaillance ponctuelle.
Prenons l'exemple de SSV.Network : il s'agit d'un réseau de staking ETH entièrement décentralisé et open source, basé sur la technologie du validateur à clé partagée (SSV, Secret Shared Validator). Grâce à un schéma de seuil MPC (calcul multipartite sécurisé), SSV gère son réseau de validation via le mécanisme de consensus Istanbul BFT (IBFT), assurant ainsi une validation décentralisée.
Fonctionnement global de SSV :
1. Les détenteurs d'ETH participent au staking via le protocole SSV en devenant des Stakers (ces détenteurs peuvent être des particuliers ou institutions disposant d'au moins 32 ETH, ou encore des plateformes LSD). Normalement, ces utilisateurs auraient dû déposer leurs ETH directement sur un Validator Client (client de validation) pour devenir un validateur du réseau Ethereum. SSV.Network agrège un grand nombre d'Operators (c'est-à-dire des nœuds), qui aident ces Stakers à exécuter correctement leurs fonctions de validateurs selon le mécanisme de consensus IBFT ;
2. Le protocole SSV utilise la technologie DVT (Distributed Validator Technology) et la génération distribuée de clés (Distributed Key Generation) pour répartir la clé du validateur entre plusieurs nœuds non approuvés. Ces nœuds agissent ensuite en tant qu'Operators sous le mécanisme de consensus Istanbul BFT pour exécuter les tâches des validateurs ;
3. Les Stakers doivent payer des jetons SSV aux Operators en rémunération pour l'exécution des tâches de validation. Un mécanisme de liquidation est également mis en place pour garantir les droits des Operators.
Le principal avantage de la technologie DVT dans ce processus réside dans la création d'un réseau distribué de validateurs, fonctionnant collectivement selon un mécanisme de consensus (IBFT) similaire aux nœuds blockchain. Elle favorise la diversité des clients validateurs, améliore la tolérance aux pannes et réduit considérablement le risque de défaillance unique d’un validateur.
Les plateformes LSD et les fournisseurs de technologie DVT peuvent collaborer. Par exemple, Lido pourrait intégrer la solution DVT de SSV.Network pour décentraliser ses opérateurs de nœuds, éliminant ainsi le risque de sanctions financières (slashing) sur les ETH mis en jeu causées par une panne de serveur lorsque la clé de validation est détenue par un seul opérateur.
En résumé, fidèle aux principes historiques de la communauté Ethereum, celle-ci continuera très probablement à insister sur l'anti-fragilité dans sa vision à long terme du développement du réseau.
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