Aperçu du paysage concurrentiel des stablecoins décentralisés : lequel parmi GHO, crvUSD, Dinero et dpxUSD sortira vainqueur ?
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Aperçu du paysage concurrentiel des stablecoins décentralisés : lequel parmi GHO, crvUSD, Dinero et dpxUSD sortira vainqueur ?
Les stablecoins sont l'une des innovations les plus remarquables du monde des cryptomonnaies. Mais comment évoluera le paysage des stablecoins avec l'arrivée de la nouvelle année ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Chinchilla
Traduction : TechFlow
Les stablecoins sont l'une des innovations les plus marquantes du monde des cryptomonnaies. Mais comment le paysage des stablecoins va-t-il évoluer avec la nouvelle année ?
- GHO
- crvUSD
- Dinero
- dpxUSD
Les stablecoins peuvent servir à attirer des utilisateurs vers la DeFi, mais aussi à capter des liquidités vers les protocoles natifs qui les émettent. En réalité, obtenir une position dominante en termes de volume de stablecoin natif pourrait être crucial pour augmenter les revenus du protocole (et peut-être aussi le prix du jeton).
Commençons donc par un bref aperçu de la situation actuelle. Comme l'indiquent les analyses sur Dune, à ce jour, les stablecoins adossés à des devises fiduciaires surpassent nettement les stablecoins surcollatéralisés ou algorithmiques dans l'écosystème crypto.
Toutefois, même ces derniers ont été touchés durant le marché baissier.
Plus précisément, bien que BUSD ait connu une forte croissance en 2022, USDT et USDC ont affiché une tendance à la baisse, et récemment, les rumeurs négatives ciblant Binance lui ont fait perdre des milliards de dollars en offre totale.
Environ 92 % des stablecoins indexés sur le dollar restent soutenus par des entités centralisées.
Par ailleurs, après l'effondrement de Luna, les stablecoins décentralisés et algorithmiques ont subi un sévère coup porté à la confiance. Bien que leur capitalisation boursière ne puisse rivaliser avec celle des monnaies centralisées, des projets comme DAI, LUSD, FRAX et MIM ont eu du mal à suivre le rythme.
N’oublions pas non plus d'autres échecs notables :
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Neutrino USD (USDN) de Waves ;
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USN du Near Protocol ;
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USDD de Tron.
Ayant passé en revue le contexte actuel, examinons maintenant les protocoles qui visent à conquérir des parts de marché face aux stablecoins centralisés.
$GHO d'Aave
Aave est l'un des piliers fondamentaux de la DeFi. Même à ce stade du marché baissier, sa TVL (valeur totale verrouillée) reste stable à environ 5,86 milliards de dollars. Durant l'été, Aave a annoncé le lancement d’un stablecoin surcollatéralisé piloté par la gouvernance : GHO.
Des « facilitateurs » seront autorisés à frapper et brûler du GHO, sous supervision de la gouvernance d’Aave. En outre, les détenteurs du jeton AAVE pourront frapper du GHO à un taux d’intérêt préférentiel. Le protocole s’appuiera sur des mécanismes d’arbitrage pour maintenir la stabilité du prix du GHO.
De plus, il ne dépendra pas d’oracles de prix externes. Je sais que cela semble risqué après l’effondrement de UST, mais le mécanisme est très différent.
L’arbitrage de UST reposait sur un actif volatil interne (Luna), tandis que GHO sera surcollatéralisé par un panier de jetons.
$crvUSD de Curve
Curve constitue un autre jalon essentiel de l’écosystème crypto. En termes de volume échangé, il se classe deuxième parmi tous les protocoles DeFi, atteignant 1,36 milliard de dollars en 7 jours, soit 22 % du marché total.
À l’instar d’Aave, Curve a annoncé l’été dernier un nouveau stablecoin baptisé crvUSD.
Le fondateur a confirmé que crvUSD serait surcollatéralisé. Toutefois, l’équipe de Curve introduit deux innovations remarquables : l’une publiée dans le livre blanc, l’autre encore spéculative :
- LLAMA (algorithme AMM de prêt-liquidation) ;
- Soutien par les pools de liquidité (LP).
LLAMA permettra un mécanisme de liquidation progressive des positions de dette (stablecoin). Contrairement à DAI, lors d’un événement de choc, les collatéraux seront liquidés progressivement, limitant ainsi les pertes liées à la volatilité du marché.
crvUSD est surcollatéralisé par tricrypto2 et 3pool. Cela reste spéculatif, mais les rumeurs vont bon train quant au soutien du stablecoin par les pools de liquidité de Curve :
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tricrypto2 : composé de USDT, wBTC et ETH.
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3pool : composé de DAI, USDC et USDT.
$Dinero du Redacted Cartel
Il y a quelques mois, l’équipe du Redacted Cartel a annoncé le lancement de son premier stablecoin : une monnaie pleinement surcollatéralisée par de l’Ethereum.
Selon eux, le déploiement se fera par étapes, la première devant arriver au premier trimestre 2023.
Comme vous le savez probablement, l’écosystème Redacted accorde aux protocoles DeFi liquidité, gouvernance et flux de trésorerie on-chain. Ainsi, les incitations pourraient jouer un rôle clé dans le succès de ce stablecoin.
$dpxUSD de Dopex
Dopex est l’un des protocoles d'options les plus intéressants dans le domaine des cryptomonnaies. Basé sur Arbitrum, il innove continuellement. Bien que nous ne connaissions pas encore la date exacte, l’équipe a annoncé qu’elle lancera prochainement dpxUSD.
dpxUSD sera adossé à :
- 75 % USDC
- 25 % rDPX
Ce stablecoin est frappé en combinant rDPX et USDC en une paire de liquidité, offrant ainsi une incitation sous forme de remise aux frappeurs.
Mais que se passe-t-il en cas de désancrage ? Trois scénarios sont possibles :
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Le protocole retire dpxUSD du pool LP, forçant le rééquilibrage du cours.
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Un gros détenteur intervient en achetant dpxUSD, bien que cela repose sur la confiance.
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En cas d’événement extrême, dpxUSD pourra être racheté à un prix inférieur (0,75 USDC + 0,25 rDPX).
Cette dernière stratégie créera une opportunité d’arbitrage, car les collatéraux sous-jacents génèrent des rendements et devraient valoir davantage que la valeur en dollar de dpxUSD.
Conclusion
Voici donc un aperçu des stablecoins à venir. Mais nous ne devrions pas oublier les projets déjà présents sur le marché, tels que Frax Finance (FRAX) et Liquity (LUSD) :
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Frax est un stablecoin partiellement collatéralisé, partiellement algorithmique ;
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LUSD est soutenu par de l’ETH.
En résumé, l’histoire montre que les stablecoins décentralisés échouent souvent ou doivent modifier leurs mécanismes. Prenons l’exemple de MakerDAO après l’effondrement de mars 2020, lorsque DAI a perdu son ancrage, obligeant le protocole à passer d’un soutien à 100 % par ETH à environ 50 % en USDC.
Par conséquent, bien que certains de ces protocoles aient une longue histoire d’innovations majeures dans la DeFi, il convient toujours de garder à l’esprit que l’innovation comporte des risques. De plus, une régulation accrue concernant cette catégorie d’actifs est attendue dans les prochaines années.
Malgré tout, chacun des protocoles mentionnés cherche à innover fondamentalement dans l’univers crypto. Nous n’avions jamais vu auparavant un jeton majeur ou une application DeFi de prêt/emprunt avec plusieurs milliards de TVL lancer son propre stablecoin. Toutes ces innovations visent à transformer radicalement le secteur.
Nous avons pris l’habitude des guerres de courbe pour acquérir liquidité et droits de vote. Mais la guerre des stablecoins pourrait représenter la prochaine étape pour conquérir des parts de marché et une utilité réelle. Notre objectif est de reprendre le pouvoir aux entités centralisées et de le rendre à la décentralisation.
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