Comment équilibrer les risques, les rendements et les pressions du marché dans les protocoles de prêt DeFi ?
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Comment équilibrer les risques, les rendements et les pressions du marché dans les protocoles de prêt DeFi ?
Dans des conditions de marché instables, les risques sont plus prononcés, mais l'évaluation du rapport risque-rendement reste essentielle.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : Gauntlet
Traduction : TechFlow
Comme toutes les applications financières, les protocoles de prêt DeFi sont exposés à des risques liés au marché. Chaque protocole de prêt assume un risque non nul afin de générer des revenus et maintenir un marché actif. Ce risque se manifeste lorsque le coût de la liquidation des prêts en défaut ou des positions sous-margées excède les revenus d'intérêts perçus.
Garantie par surengagement
Les protocoles exigent généralement un engagement supérieur (surengagement) pour ajuster le niveau de risque entre emprunteurs et prêteurs. Dans un réseau décentralisé sans autorisation et sans identification, le surengagement est nécessaire pour offrir une couche de protection aux prêteurs.
Pour protéger les utilisateurs et le protocole contre les pertes, la garantie d’un emprunteur peut être vendue si le prêt tombe en dessous du seuil de liquidation. Toutefois, même avec un prêt surgaranti, il existe toujours un risque que les variations de prix des actifs soient trop soudaines pour maintenir une solvabilité complète. Pour atténuer ce scénario, les protocoles disposent de mesures de secours pour couvrir les pertes, ainsi que d’une gestion proactive afin de contrôler le niveau de risque.
Compromis entre risque et rendement
La récompense, ou rendement, s’obtient au détriment du risque. Augmenter le rendement attendu en abaissant les exigences en matière de garantie peut augmenter la probabilité de réaliser des pertes. Inversement, les mesures visant à réduire le risque impliquent souvent un compromis sur le rendement anticipé.
Lorsque l’aversion au risque devient plus marquée, une réaction passive consiste à restreindre, désactiver ou retirer tous les actifs mis en garantie, à l’exception des actifs principaux les plus liquides. Bien que des critères rigoureux pour les garanties fassent partie intégrante de la gestion des risques, limiter le choix des utilisateurs freine la croissance du protocole et son potentiel de marché.
L’équilibre entre les objectifs du protocole et ses préférences en matière de risque peut être optimisé via les paramètres et la gouvernance.
Gérer les pressions du marché
L’exposition au risque du protocole dépend également de conditions externes. En période de turbulence et de faible liquidité, le simple fait de ne pas agir augmente les risques de faillite des prêts. De nombreux protocoles prennent des mesures pour réduire leur exposition, afin de maintenir une situation de risque stable sous pression de marché. Ces mesures incluent généralement l’ajustement des paramètres de risque, notamment une hausse des exigences en garantie.
Si les risques sont plus apparents en période de marché agité, le compromis entre risque et rendement reste crucial. Réduire à zéro la probabilité de faillite peut sembler attrayant, mais cela est presque impossible sans restreindre fortement l’utilisabilité du protocole. Dans de nombreux cas, sans compenser le risque de faillite, même de petites pertes sur des actifs de la « longue traîne » peuvent s’avérer coûteuses par rapport aux revenus générés. Une approche durable consiste donc à trouver un équilibre optimal entre rémunération, croissance du protocole et un risque de faillite géré — mais non nul. En trouvant le bon point d’équilibre pour sa tolérance au risque, un protocole peut garantir que les pressions du marché n’entravent pas indûment les utilisateurs.
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