Comment « Soros du crypto » a-t-il spéculé à la baisse sur l'UST ?
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Comment « Soros du crypto » a-t-il spéculé à la baisse sur l'UST ?
Une bataille d'arrêt digne d'un manuel.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Onchain Wizard
Traduction : TechFlow intern
Remarque : Il s'agit d'une reconstitution hypothétique de l'attaque menée par le « Soros du crypto » contre UST. Selon cette analyse, si l'acteur principal avait clôturé sa position vers 32 000 dollars américains, il aurait réalisé un profit dépassant 800 millions de dollars.
Aujourd'hui, tout le monde parle d'UST, y compris des commentaires de Janet Yellen. Tout le monde discute de la perte colossale causée par l'effondrement de Terra. Aujourd'hui, changeons de perspective et examinons plutôt combien a gagné le « Soros » de cette guerre.
L’histoire commence fin mars, lorsque la LFG annonce qu’elle va commencer à acheter du BTC pour le placer dans ses réserves afin d’aider à soutenir UST. La LFG commence alors à accumuler du BTC le 22 mars, et d’ici le 26 mars, elle détient déjà une position en BTC supérieure à 1 milliard de dollars. C’est ainsi que les prémices de la « guerre brisée » autour d’UST sont posées.
Le 1er avril, la deuxième phase débute : 4pool Frax annonce l’intégration d’UST. C’est ici que le « Soros » repère enfin la faille. Son offensive peut commencer.
D’abord, il emprunte 100 000 BTC, puis convertit 25 % de cette somme en UST. Nous ignorons à quel prix exactement le « Soros » a commencé à vendre à découvert ses 75 000 BTC, mais nous savons (ou supposons) qu’il les a vendus au panier d’achat de Kwon. Entre le 27 mars et le 11 avril, la LFG achète 150 000 BTC ; prenons donc simplement le prix moyen sur cette période, soit 42 000 dollars.
Ensuite, profitant du déplacement de liquidités opéré par 4Pool, il utilise une certaine quantité d’UST dans le pool Curve UST pour épuiser la liquidité disponible, provoquant ainsi une désindexation partielle (jusqu’à 0,972), semant la panique parmi les investisseurs.
À ce stade, la LFG commence à vendre du BTC pour défendre le taux de change, exerçant ainsi une pression baissière sur le BTC. Mais ce n’est qu’alors que le reste de la stratégie du « Soros », concernant son UST, entre véritablement en jeu.
Alors que la liquidité sur Curve s’épuise, le « Soros » utilise le reste de ses fonds (environ 650 millions de dollars sur son milliard initial) pour vendre massivement sur Binance. La panique s’installe progressivement chez tous les acteurs. Une désindexation réelle se produit, poussant chacun à chercher désespérément à fuir.
La LFG vend du BTC, le « Soros » vend de l’UST. Finalement, la blockchain devient congestionnée, et les plateformes centralisées (CEX) suspendent les retraits d’UST. La communauté crypto est prise de panique : combien de BTC faudra-t-il vendre pour maintenir la parité ? Le cours du BTC chute de 25 %, passant de 42 000 dollars le 11 avril à 31 300 dollars. Enfin, la baisse du BTC s’accélère, UST perd complètement sa parité, et les vendeurs à découvert remportent une victoire totale.
À ce stade, le combat est terminé. Quant au montant exact gagné par le « Soros » lors de cette opération, aucune donnée précise n’est disponible. Il est fort probable qu’il ait également vendu à découvert du LUNA simultanément. Si l’on suppose qu’il a clôturé sa position à un prix moyen de 32 000 dollars, il aurait empoché au moins 952 millions de dollars rien que sur cette vente à découvert. Concernant l’écoulement d’UST sur Curve, je pense que ses pertes ont été limitées ; estimons-les à 11 millions de dollars. En outre, en raison de la forte désindexation d’UST sur Binance, admettons un coût supplémentaire de 125 millions de dollars. Au final, son bénéfice net total (après déduction des coûts d’emprunt) s’élèverait à environ 815 millions de dollars.
Revenons maintenant sur l’ensemble du processus. Le BTC a été au cœur de cet événement : dès que la LFG a annoncé son entrée massive sur le BTC, le « Soros » a anticipé qu’elle serait contrainte de vendre continuellement du BTC pour tenter de maintenir la parité de l’UST (afin d’éviter une chute du prix du LUNA).
Avant l’arrivée sur 4pool, la liquidité du 3pool était faible, ce qui a permis au « Soros » de l’épuiser avec seulement 350 millions de dollars, déclenchant ainsi la panique sur BTC et UST.
Je reconnais que mon estimation de ses gains repose sur de nombreuses hypothèses. Quoi qu’il en soit, il a largement profité de cette opération, qui constitue une attaque parfaitement orchestrée, un cas d’école.
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Onchain Wizard
