Les mystères derrière l'effondrement de l'UST et quelle sera son orientation future ?
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Les mystères derrière l'effondrement de l'UST et quelle sera son orientation future ?
UST s'effondre, les monnaies stables algorithmiques sont-elles une fausse promesse ?
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : TechFlow Intern
Note : Cet article est la transcription textuelle de l'événement Twitter Space organisé conjointement par OKX et TechFlow le 12 mai, intitulé « UST s'effondre soudainement, les stablecoins algorithmiques sont-ils une fausse promesse ? ».
Animatrice : Fiona - LD CAPITAL
Invités :
· Chen Mo - Animateur YouTube Crypto, LUNAtics
· Dayu - Blogueur crypto sur Twitter
· Steven - Responsable du produit Earn chez欧易OKX
· RYWang - Co-fondateur de y2z Ventures
· Flynn - Co-fondateur de Trillion.fi
Texte intégral :
Fiona :
L'événement commence officiellement. Tout d'abord, nous sommes tous des participants à l'écosystème blockchain, et nous avons tous remarqué cette chute spectaculaire ces deux derniers jours. Dans une certaine mesure, l'effondrement de Terra constitue un tournant important. Terra a longtemps été un écosystème célèbre dans le monde crypto, centré sur un protocole de stablecoin, avec tout son écosystème développé autour de UST. L’objectif était de transformer UST en un équivalent du dollar américain, ce qui contrastait nettement avec la stratégie concurrentielle d'autres blockchains comme AVAX. Avant l'effondrement, la valeur verrouillée (TVL) sur la chaîne Terra était impressionnante. Le 6 mai, elle atteignait son pic avec plus de 14 milliards de dollars en UST déposés. Le point de bascule intervient le 8 mai, lorsque plus de 2,9 milliards de dollars en UST ont été retirés, provoquant un léger décrochage entre UST et USDT, autour de 0,997 à 0,998.
Ensuite, j'ai commencé à suivre trois indicateurs clés : premièrement, la capitalisation boursière combinée de UST et LUNA, deuxièmement, le volume total de UST déposé sur la chaîne, troisièmement, la proportion de UST dans le pool UST-3Crv sur Curve.
Ces trois indicateurs se sont effondrés successivement. D’abord, la capitalisation de LUNA est tombée sous celle de UST. Ensuite, le prix effectif du UST dans les dépôts a chuté brutalement, tandis que d'énormes quantités de UST étaient échangées contre d'autres stablecoins comme USDT, USDC ou DAI, quittant le marché et exerçant une forte pression vendeuse. Par ailleurs, la composition du pool UST-3Crv sur Curve est passée d’un équilibre proche de 1:1 à 86 % en UST avant l’effondrement, alors que LUNA valait environ 40 dollars. Ce processus ressemblait à une spirale de la mort progressive. Quand tous les UST ont finalement inondé le marché, il n’y avait plus aucune force acheteuse capable de les absorber. Selon moi, l’effondrement de Terra découle principalement des faiblesses inhérentes à son modèle économique, qui lui a permis une expansion fulgurante auparavant, mais aussi une chute libre accélérée aujourd’hui. La morosité générale du marché a plutôt joué le rôle de catalyseur, amplifiée par la diffusion rapide de l’information et la panique collective. En seulement cinq jours, cet empire mythique construit en trois ans s’est effondré.
Je voudrais donc inviter Chen Mo à expliquer quelles mesures Terra a prises après l’effondrement et le décrochage pour tenter de sauver la situation. Quelle est votre opinion sur l'avenir de l’écosystème UST et LUNA ?
Chen Mo :
Terra avait en réalité préparé des plans d’urgence contre une spirale de la mort, notamment en introduisant du BTC, puis de l’AVAX, avec l’intention ultérieure d’intégrer davantage d’actifs comme réserve pour UST. Le principe consistait à soulager la pression sur LUNA en cas de baisse de son prix en utilisant le BTC comme tampon. Rétrospectivement, cette stratégie ne s'est pas déroulée comme prévu. Les réserves en BTC n’étaient pas suffisantes pour soutenir une telle capitalisation. Après l’effondrement, Terra a pris plusieurs mesures de sauvetage, notamment en mobilisant des fonds levés lors de tours de table précoces et des injections de capitaux externes venant de JUMP, etc.
La stratégie initiale de Terra concernant le pool UST-3Crv sur Curve est désormais perçue comme malavisée. Sur la blockchain, toutes les opérations sont publiques et transparentes, ce qui expose facilement le projet à des attaques ciblées. C’est là le revers de la médaille de la transparence blockchain : lors d’une crise ou d’un retrait massif, la force réelle du projet est entièrement visible. Dans un marché financier, il serait préférable de mobiliser un petit capital pour stimuler le marché, incitant les participants à aider au sauvetage, plutôt que de continuellement injecter des liquidités dans un pool qui continue de fuir de l’autre côté — une approche peu efficace.
On a ensuite observé que certains adresses sur la chaîne ont cessé d’injecter des fond
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