比特幣突破23000美元的基本面支撐

12 月 17 日比特幣突破了 23000 美元，達到了歷史最高點。

概括來說，2020 年的牛市，得益於三個基本支撐面：

• 上半年 312 黑天鵝加速了加密資產市場的去泡沫化，隨後 DeFi 升溫促使市場回暖，下半年 DeFi 行情全面爆發；
• 美元量化寬鬆導致比特幣避險需求增加，以灰度公司為首的巨鯨們開始增持加密資產；
• Eth2.0 啟動。

本文將以三個基本面來分析 2020 年比特幣突破 23000 美元的基本面支撐。

基本面一：DeFi的TVL需求刺激了加密資產市場的回暖

6月16日TVL為11.13億USDT，12月1日TVL達到148.74億USDT，近半年增長1236.38%。這得益於行業內基本面——DeFi基礎設施的完善。

包括自動化做市商 AMM（代表項目Uniswap）、流動性挖礦（代表項目Compound ）、動態流動性池再平衡（代表項目Balancer ）、智能資產管理（YFI ）、閃電貸（代表項目Aave )、數據預言機（ChainLink ）、防禦對策（SushiSwap ）、代理聚合協議（CVP ）以及去中心化漏洞獎勵協議（代表項目 bZx ）等基礎設施。

數據來源：DEFI PULSE

值得注意的是，儘管3月12日行業發生了有史以來最大的黑天鵝事件，但這並未對加密資產市場的技術研發造成任何影響，相反，熊市反而更容易讓行業內的項目踏實搞技術創新，為日後成為業內翹楚打牢基礎。

我們回顧 2017 年下半年至 2018 年年中，加密資產市場更多充斥著 FOMO 和炒作。

從另一個角度看，從比特幣上一個歷史高點至今，2018年11月15日 BCH 分叉、2020年3月12日比特幣暴跌等黑天鵝事件的發生也讓加密市場逐步去泡沫化。

數據來源：CoinMarketCap

從價格曲線上看，加密資產市場歷經曲折，比如從2018年11月15日BCH分叉開始，BTC連續暴跌，2020年3月12日再次暴跌，但得益於DeFi崛起的市場需求，灰度機構加持等諸多因素，比特幣還是迎來了他歷史的第二春，突破2017年11月的峰值達到21961.98USDT。

 

數據來源：MXC抹茶交易平臺

基本面二：灰度持倉表象背後，美元量化寬鬆導致比特幣避險需求增加

如果說，DeFi在Q2季度促進了加密資產市場的回暖，那麼從Q3開始，灰度信託管理資產的增長對加密市場的影響開始凸顯。比特幣從6月初截止至12月14日，BTC累計漲幅達到101.03%。

2013年，灰度公司成立之初就推出了比特幣信託產品GBTC。GBTC持倉量大幅增加，始於2020年Q2。

據灰度公司季報，灰度Q3加密資產管理規模約48.16億美元，較Q2則增長12.84億美元，同比增長36.35%，環比增長143.72%。截止12月14日，灰度公司數字資產管理總規模達127.03億美元。

灰度公司本身不持有比特幣，僅提供加密資產信託服務，目前包含GBTC、BCHG、ETHE、ETCG、ZEN、LTCN、LXM、XRP、ZEC九個信託產品。

 

數據來源：GRAYSCALE公司GBTC_Q3-2020_10Q報告

我們可以思考：為什麼這個時間節點，灰度公司管理資產開始大規模增長？

從整個外部市場的大基本面來看，比特幣的避險屬性在美國的量化寬鬆政策下凸顯。

整個2020年，美國為了刺激經濟增長，大規模增發美元和債券，過去34周內總計放水了達18萬億美元的基礎貨幣流動性和經濟刺激方案。截止今年9月一財年，美國財政赤字增至3倍，達到逾3萬億美元。

2020年3約20日，美元指數為103.01，12月14日為90.63，跌幅約為13.66%。

數據來源：東方財富網

12月1日，灰度公司再次投放廣告，意在提醒人們，是時候拋掉過往、拋掉黃金，去投資比特幣了，在數字世界裡，黃金則是一種拖累你的投資產品。

儘管作者並不認同該觀點，但作為投資品，比特幣確實是黃金的補充，而不是替代。

在無限 QE 的大環境下，勞動力、自然資源、硬資產是實現資產保值的幾種方式，而比特幣作為新興的硬資產，無疑具備黃金所沒有的優勢，如隱私性和便捷性。

基本面三：Eth2.0 啟動將加密資產市場推向高點

Eth2.0 的啟動，不論對於加密市場還是對於以太坊而言，都是一個里程碑事件。

12月1日，ETH2.0 正式啟動。

Eth2.0 啟動後，以太坊網絡產生兩條鏈：一條是 PoW 鏈，代幣為 ETH；一條是 PoS 鏈（信標鏈Beacon Chain），代幣 BETH。

信標鏈將與 Eth1.x 相互獨立，不具有任何功能，Eth1.x 鏈按照原有的 PoW 機制出塊，信標鏈按照 PoS 機制出塊。

此時，Eth1.x 代幣 ETH 將和 ETH2.0 階段信標鏈上的代幣 BETH 在各自的鏈上共存。

Beacon Chain 為 Eth2.1 分片階段做準備，期間涉及驗證人管理，驗證人資金管理；隨機數生成器；隨機挑選區塊生產者；組成驗證者委員會，對提議區塊進行投票；驗證人的獎勵和處罰等。

Eth2.0 啟動後，MXC 抹茶、Coinbase、火幣等交易平臺紛紛宣佈支持用戶進行 ETH 的質押。

中心化交易平臺的參與，解決了用戶的 32 枚 ETH 最低質押門檻問題。

值得注意的是，用戶可以將通過智能合約將 ETH 單向兌換為 BETH，也可以選擇不兌換，但不可反向兌換；用戶在 PoW 鏈上將ETH鎖進相關的合約，可以獲得參與信標鏈的驗證者資格，並得到 BETH獎勵，但在信標鏈上，新的BETH無法退回到 PoW 鏈上。

在信標鏈上參與Staking獲得收益，最低參與門檻為32x個ETH才能成為驗證者，且凍結期可能達1-2年，甚至更久，中途不能贖回，具體凍結時間由Eth2.0的進展決定。

etherchain數據顯示，截止12月10日17:00，以太坊存款合約地址0x00000000219ab540356cbb839cbe05303d7705faETH抵押數量為1331873枚，總價值7.5億美元，佔當前ETH（不包含BETH）總市值的1.16%。

數據來源：MXC抹茶交易平臺

根據MXC抹茶交易數據，自11月3日至12月17日，ETH從370.6USDT上漲至最高652USDT，44日累計最高漲幅達到75.93%。

儘管今年加密資產行情啟動，先得益於DeFi的爆發，但毋庸置疑，第四季度加密資產的上漲，得益於灰度公司管理資產的增長、Eth2.0啟動兩個基本面，以及帶來的加密資產供需關係的改變，比如質押ETH的購買需求。

總結：

一方面，得益於 DeFi 的爆發，DEX和CEX實現了去中心化和中心化市場的貫通，讓原本各自循環的一級市場（DEX）和二級市場（CEX）形成了雙循環。

DeFi賽道中，分為農民（為DEX提供流動性的礦工）、二級市場交易員、DEX 和 CEX。

一個DeFi項目火爆後，必然在二級市場產生交易需求，二級市場交易員在CEX上獲得利潤。某個DeFi項目的資產在即上線DEX前後，會有大量的二級市場交易員（需求方）在DEX上以較低的價格從農民手中購買DeFi項目資產，此時農民作為生產者/供應方，將挖到的DeFi項目資產賣出獲利。

二級市場交易員買到某資產後，伺機等待該資產達到一定漲幅時，再以較高的價格在CEX上賣給其他交易員，此時，前者在二級市場又充當批發代理的角色。

在這個過程中，DEX、農民、CEX、二級市場交易員均為受益方，CEX和DEX則充當了交易服務（媒介）的角色，獲得了大量的流量。

另一方面，DeFi的火爆和其參與門檻成鮮明的反差。兩個對立的因素也直接催生中心化交易平臺對DeFi挖礦產品的創新。

交易平臺代用戶參與流動性挖礦，一方面可以降低用戶的DeFi挖礦門檻，另一方面交易平臺本身可以獲取DeFi用戶流量以及挖礦手續費收益。

三大交易平臺以及MXC抹茶均推出流動性挖礦產品，如幣安的幣安寶、火幣的挖礦寶以及MXC抹茶的DeFi挖礦寶和MX DeFi。同時，由於流動性挖礦存在無常損失風險，MXC抹茶推出相關產品後，迅速增加了「無常損失代償」制度，降低用戶挖礦風險。

此外，儘管Eth1.x的交易速度慢、轉賬手續費高昂等問題飽受詬病，但亦然保持除比特幣網絡外的公鏈霸主地位。

今年，波卡主網啟動、平行鏈測試網資產跨鏈轉賬成功，是行業內比較重大的事件，但並未對加密資產市場帶來行情。或可預見，波卡真正實現不同網絡的資產、價值信息交互，有可能成為加密資產市場的下一個起點。

同時，從大的基本面看，比特幣的價值增長，將越來越取決於經濟大環境下其資產保值屬性的加強。