比特幣上漲可能是中國供應緊張導致的

比特幣的價格飆升可能是由供應的枯竭和需求的增加所推動的。

這是因為中國礦工在面對政府對本地交易所的打壓時，正努力以能夠快速獲得急需現金的方式出售他們的加密貨幣。

"供應的缺乏極好地助長了這次反彈的趨勢性，沒有出現任何過去礦工活動中典型的大規模拋售，"新加坡交易公司QCP Capital在其Telegram頻道中指出。

QCP對反彈的解釋比其他一些流行的解釋更簡單，也不那麼令人興奮，這些解釋引用了一些宏觀因素，如對沖貨幣和財政不嚴謹的需求，整個發達國家通貨膨脹即將上升，以及尋求收益率作為價格飆升的主要原因。

礦工們大多使用現金操作，幾乎每天都會將持有的比特幣卸載到市場上，為他們的支出提供資金，主要是電費，而電費要用當地貨幣（在中國運營的礦工用人民幣支付）。這使得礦工們不斷地賣出，他們的行為影響著市場價格。

然而，中國礦工控制著比特幣70%以上的hashrate或挖礦能力，他們一直面臨著將所持加密貨幣變現的挑戰，因為許多人發現他們的銀行賬戶和銀行卡被凍結，這是中國政府在全國範圍內打擊電信詐騙和通過加密貨幣交易洗錢的一部分。

據QCP Capital報道，目前，74%的礦工面臨著變現困難，以滿足電費支出，一位中國加密觀察者在其微信公眾號上提到。曾任礦池F2Pool全球業務總監、現為礦機和媒體公司HASHR8首席運營官的Thomas Heller在本週早些時候證實了中國礦工的困境，他表示，目前中國礦工將比特幣和tether兌換成現金是一個 "挑戰"。

自中國當局6月開始凍結銀行賬戶以來，該行業就一直在遭受苦難，而過去幾個月的情況更是雪上加霜。

"礦池在9月初通過交易所出售大塊比特幣，但隨著徐明星等大型交易所負責人和其他[場外]經紀商的被捕，他們最後剩下的法幣脫手渠道受到影響，這種情況被匆匆停止了。"QCP Capital表示。

QCP資本對比特幣價格的說明，4月18日至11月18日。來源：QCP Capital QCP Capital

根據QCP Capital的數據，礦工的拋售推動了比特幣的下跌，大概是從12000美元到10000美元。然而，在加密貨幣交易所OKEx的賬戶在10月份被凍結後，供應量枯竭。

再加上現貨市場上機構參與度增加或大量買入，造成了供應緊張，使得牛市走勢被誇大。

比特幣目前的交易價格為17700美元，今年以來的漲幅超過140%。價格距離2017年12月達到的近20000美元的歷史高點還差2500美元。

反彈過度？

價格的大幅上漲往往伴隨著資金利率的大幅上漲，資金利率是提供永續債（無到期的期貨）的交易所用來平衡市場的機制，引導永續債價格向現貨價格靠攏。 

資金利率為正值，或多頭支付空頭，當永續債交易價格比現貨價格溢價時，表明買盤壓力較大。另外，當永續債的交易價格比現貨市場折價時，資金利率為負數，空頭向多頭支付資金。

永續債-BTC，比特幣永續期貨資金利率(所有交易所)，來源：Glassnode Glassnode

很高的資金利率被普遍認為是牛市過度膨脹的標誌，往往為價格回調鋪平道路。例如，8月上半月資金利率從0.008%飆升至0.078%，因為比特幣漲至12450美元以上的多月高點。到9月第二週，該幣种放量下跌至9800美元。

這一次，資金利率一直穩定在0.010%以下，這意味著持有多頭頭寸的成本仍然大大低於8月中旬。因此，有意義的修正可能繼續保持遙遙無期，使得短期內有進一步的上行空間，可能會高於紀錄高點。

按照QCP Capital的說法，現貨市場的不平衡推動了價格，使得槓桿資金市場在近期的整個牛市走勢中保持穩定。