Khủng hoảng Evergrande sẽ ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Khủng hoảng Evergrande sẽ ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin như thế nào?
Bitcoin có thể là giải pháp hoàn hảo để phòng ngừa khủng hoảng phá sản của Evergrande.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tiêu đề gốc: « Việc Evergrande vỡ nợ có thể hủy diệt Bitcoin không? »
Tác giả: new realities
Dịch: Chen Zou
Đầu tiên là S&P. Sau đó là Moody's. Rồi đến Fitch.
Và sáng nay, là JPMorgan.
Hiện tại khó ai còn có thể không biết đến tin tức chấn động về vụ vỡ nợ của Evergrande; hàng tỷ đô la tài sản đảm bảo sụp đổ khiến nhiều nhà bình luận cho rằng sự kiện Lehman từng xảy ra giờ đây so ra chỉ như một quả pháo nhỏ. Lần này, các cơ quan quản lý Trung Quốc dường như rất khó lặp lại hành động cứu thị trường như trong quá khứ.
Nếu Evergrande phá sản, có thể sẽ không ai tới gánh vác phần còn lại. Và Bitcoin có thể là giải pháp hoàn hảo để chống chịu cú sốc này, giúp ngăn chặn những tổn thương thực sự cho nền kinh tế Trung Quốc.
Để hiểu rõ đầu đuôi câu chuyện, ta cần quay lại vài tuần trước, khi quả bom Evergrande bắt đầu phát nổ:
Evergrande mắc nợ hơn 128 ngân hàng và hơn 121 tổ chức phi ngân hàng. Tuần trước, JPMorgan ước tính Ngân hàng Dân sinh Trung Quốc chịu rủi ro lớn nhất từ khoản nợ Evergrande.
—— Reuters
Evergrande là gì, và quả bom này bắt đầu thế nào?
Evergrande là một trong những doanh nghiệp phát triển bất động sản lớn nhất thế giới, niêm yết tại Hồng Kông. Tên chính thức hơn là Tập đoàn Evergrande, tập đoàn bất động sản khổng lồ này đã giúp Hứa Gia Ấn trở thành người giàu nhất Trung Quốc. Tập đoàn quốc gia này hoạt động trên nhiều lĩnh vực như công nghệ, ô tô, xe điện, hàng tiêu dùng, du lịch, cũng như mảng cốt lõi là tài chính và bất động sản.
Công ty nổi tiếng vì nhiều năm liền tận dụng chính sách định hướng, sử dụng đòn bẩy tài chính cao để kiếm lợi nhuận khổng lồ. Theo thống kê mới nhất, tổng tài sản của họ vừa vượt mức 147 tỷ USD.
Vấn đề duy nhất là tỷ lệ nợ trên tài sản (đòn bẩy) của công ty lên tới 6. (Trong khi quy định yêu cầu tỷ lệ an toàn khoảng 0,3). Đương nhiên, đòn bẩy quá cao đã dẫn đến việc hiện nay có rất nhiều chủ nợ đang khởi kiện.
Nghe thì có vẻ có thể xử lý được, nhưng trong bối cảnh chính sách hiện nay ở Trung Quốc là giảm đòn bẩy và kiềm chế giá nhà, vấn đề đã thay đổi bản chất.
Tại sao Evergrande gặp khủng hoảng thanh khoản?
Vào đầu năm 2021, chính phủ Trung Quốc siết chặt tín dụng và đặt trần hạn mức cho vay thế chấp nhằm ngăn chặn bong bóng bất động sản trị giá hàng chục tỷ nhân dân tệ hình thành trên khắp đất nước, đặc biệt ở những thành phố đông dân cư nơi tràn ngập những chủ nhà trẻ tuổi, song cũng có nhiều hộ gia đình đang gặp khó khăn tài chính do khủng hoảng coronavirus.
Sự điều chỉnh này ảnh hưởng trực tiếp đến doanh số bán bất động sản, nhưng lại phản tác dụng – giá nhà không giảm mà tăng. Bốn tháng sau, chính phủ buộc phải can thiệp lần nữa, tăng lãi suất thế chấp sau khi giá nhà nhảy vọt, làm giảm thêm tỷ lệ bán nhà.
Đối với thị trường, các nhà đầu tư vào Evergrande giờ đây chỉ biết khóc ròng. Cổ phiếu Evergrande đã giảm 60% trong năm nay, hiện ở mức thấp nhất trong 4 năm. Tất cả những điều này xảy ra trước khi chính phủ Trung Quốc yêu cầu Evergrande tuân thủ yêu cầu thanh toán một lần 40% nợ đã đưa ra hồi tháng trước.
Nhưng rõ ràng, khoản nợ vẫn chưa được thanh toán.
Theo CNBC đưa tin, S&P đã bắt đầu hạ xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp này từ tháng 8.
Ngày 5 tháng 8, cơ quan xếp hạng này đã hạ bậc đánh giá của Evergrande và các công ty con từ « B- » xuống « CCC », vì dự kiến « rủi ro không thanh toán đang gia tăng do ngày càng nhiều tài sản bị đóng băng bởi các đối tác thương mại, cho thấy tình trạng căng thẳng thanh khoản. »
—— CNBC; ngày 20 tháng 8 năm 2021
Bây giờ hãy nhảy nhanh vài tuần. Hiện tại, những tin tức tiêu cực về Evergrande cứ dồn dập như dòng tiền mặt mà họ tuyên bố:
Fitch hạ xếp hạng tín dụng của Evergrande xuống CC (kém hơn hai bậc so với mức có thể vỡ nợ, tình hình tín dụng cực kỳ xấu)
Moody's hạ ba bậc xuống Ca (có nghĩa công ty: có thể đang hoặc rất gần với vỡ nợ)
Cùng ngày Moody's đưa tin, được cho là có công nhân biểu tình tại Evergrande vì họ không nhận được lương, trong khi lúc này nhà tuyển dụng không còn tiền mặt dư để trả lương.
Ngày 10 tháng 9, JPMorgan hạ mục tiêu giá cổ phiếu Evergrande từ 7,20 USD xuống còn 2,80 USD, tuy nhiên họ có cái nhìn lạc quan hơn, cho rằng cuối cùng Evergrande sẽ "hạ cánh mềm".
Dù là hạ cánh mềm, thì vẫn là hạ cánh, điều này chẳng giúp ích gì cho các nhà đầu tư và đối tác đang nắm giữ lượng lớn trái phiếu Evergrande. Những trái phiếu trong tay họ giờ thành cơn ác mộng, giá trị đang giảm mạnh từng ngày.
Nhưng xét theo tình hình chính sách hiện nay, ngay cả "hạ cánh mềm" cũng chỉ là một trò cười.
Evergrande sẽ ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin thế nào?
Tether là stablecoin neo theo đô la Mỹ, điều mà những người thường xuyên tiếp xúc với tiền mã hóa đều biết. Nhà phát hành Tether Limited do các chủ sở hữu Bitfinex kiểm soát, có trụ sở tại Hồng Kông. Trong nhiều tháng qua, Tether luôn ở giữa tâm bão dư luận: khoản dự trữ tài sản của Tether giống như bộ quần áo mới của hoàng đế, và những gì thực sự hỗ trợ cho đồng tiền này thì các nhà đầu tư chỉ biết dựa vào vài lời hứa từ chính Tether.
Tether không muốn tiết lộ chi tiết cụ thể về các thương phiếu mà họ nắm giữ (vì lý do « riêng tư » không tồn tại), nhưng chắc chắn rằng phần lớn các thương phiếu này đến từ Trung Quốc. Tether khẳng định họ chưa từng từ chối khách hàng nào muốn rút tiền. Sau một thời gian im lặng về mức độ đòn bẩy thực tế của stablecoin, các lãnh đạo Tether đã thừa nhận âm thầm vào mùa hè năm nay rằng một nửa đồng tiền của họ được hỗ trợ bởi trái phiếu.
Mặc dù Tether và Evergrande đều xuất phát từ cùng một khu vực, điều này không có nghĩa tất cả trái phiếu Tether nắm giữ đều là của Evergrande. Thực tế, xét theo những chỉ trích dành cho Tether trong 12 tháng qua, lẽ ra Tether nên lập tức và tích cực giải thích rõ ràng với công chúng rằng họ hoàn toàn không liên quan đến Evergrande. Nhưng thực tế là, Tether đã rất im lặng trong suốt tháng này, trong khi một số người bắt đầu lên kế hoạch, đặc biệt là sự phát triển CBDC của Trung Quốc đang giúp nền kinh tế mã hóa "bóng tối" thoát khỏi Tether và Bitcoin, đồng thời chính phủ tăng cường kiểm soát và giám sát tiền tệ ở cấp độ tổ chức và người tiêu dùng.
Tình huống này có thể dẫn đến hai kết quả.
Một số người cho rằng Trung Quốc sẽ không cứu trợ Evergrande, buộc Evergrande phải bước vào giai đoạn thanh lý, bán tháo toàn bộ tài sản đang nắm giữ để dẹp đòn bẩy trái phiếu (chưa kể đến nợ thương phiếu có đòn bẩy; chúng ta chỉ nói riêng về thương phiếu có đòn bẩy), tạo thanh khoản thị trường, gây ra nhiều lần sụp đổ giá cho Tether và Bitcoin. Nhưng mọi người đều quên mất một loại Tether khác không phải bằng đô la. Đó là Tether neo theo nhân dân tệ, stablecoin hiện đang chạy trên Ethereum nhưng chưa chính thức lên bất kỳ sàn giao dịch nào. Nhưng đồng tiền này được đảm bảo bởi cái gì? Chính phủ Trung Quốc làm sao có thể cho phép nó tồn tại?
Trung Quốc « cứu » Evergrande. Sau đó họ có thể dùng CBDC và trái phiếu để đè giá Bitcoin và đô la Mỹ (và có thể các tiền pháp định khác như đô la Úc, nơi Trung Quốc đổ xả nhiều sản phẩm và nguyên vật liệu xây dựng), rồi bán tháo Bitcoin và đô la Mỹ/đô la Úc để trả nợ, khiến đồng đô la Mỹ có thể chịu áp lực rất lớn. Với Trung Quốc, đây vẫn là một giải pháp tương đối nhẹ nhàng và hấp dẫn, vì mang lại ba thắng lợi cho các mục tiêu chính trị cao hơn:
-
Giảm lòng tin của công dân vào các CBDC ngoài Nhân dân tệ số
-
Phá hủy Tether
-
Ép đồng đô la Mỹ mất giá.
Evergrande sẽ ảnh hưởng lâu dài đến Bitcoin như thế nào?
Hầu hết các nhà đầu tư Bitcoin đều đã trải qua những cơn bão như thế này. Tuy nhiên, nếu một trong hai kịch bản trên xảy ra, chúng ta có thể đối mặt với một cơn bão chưa từng có tiền lệ. Nếu hàng tỷ đô la giấy vụn và trái phiếu thương mại được rửa qua Bitcoin, thì quy mô ảnh hưởng đến Tether, Bitcoin và Ethereum sẽ rất lớn. Điều này có nghĩa Trung Quốc có thể bù đắp tổn thất bằng cách đẩy giá tiền mã hóa lên cao, bù đắp khoảng trống nợ pháp định, rồi sau đó bán tháo tất cả để khôi phục thanh khoản thị trường.
Tất cả những tín hiệu này đang nói với các nhà đầu tư rằng hãy thận trọng hơn với thực tế hiện tại: Bitcoin là một tài sản, chứ không phải là tiền tệ.
Có một khẩu hiệu ít người biết: Nếu tiền bạc thống trị thế giới, thì nợ nần là vũ khí tốt nhất.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
