Bán không gian khối đã chết: Chuỗi khối công khai phải tìm cách sống mới
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bán không gian khối đã chết: Chuỗi khối công khai phải tìm cách sống mới
Thời đại của cơ sở hạ tầng trung lập đang kết thúc.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Castle Labs
Biên dịch: TechFlow
Ghi chú từ TechFlow: Hai năm qua, 14 công ty crypto có doanh thu hàng năm vượt 200 triệu USD, chỉ có 1 là public chain—Hyperliquid. Khi Arbitrum đạt doanh thu tháng 430.000 USD, Hyperliquid đạt 58 triệu USD (chênh lệch 100 lần), các public chain cuối cùng cũng nhận ra: mô hình kinh doanh bán block space đã không còn hiệu quả.要么 chuyển đổi thành product studio, nhà phân phối ứng dụng, hoặc tập trung vào ngành dọc làm SaaS—thời đại của cơ sở hạ tầng trung lập đang kết thúc.
Chúng tôi gần đây đã dành nhiều thời gian nghiên cứu vấn đề doanh thu, bao quát cả hai phía ứng dụng và public chain.
Ứng dụng luôn là cỗ máy tạo doanh thu mạnh mẽ, chúng tiếp cận khách hàng trực tiếp và phải cung cấp giá trị.
Public chain thì lâu nay hỗ trợ hệ sinh thái thông qua tài trợ và nâng cấp giao thức, nhưng giờ chúng cũng phải điều hướng, chuyển sang phục vụ khách hàng trả phí, nếu không sẽ có nguy cơ cạn kiệt ngân khố.
Hai năm qua, 14 công ty crypto có doanh thu vượt 200 triệu USD, trong đó chỉ có một là public chain.
Đó chính là Hyperliquid.
Để minh họa khoảng cách giữa các public chain: Arbitrum chỉ tạo ra 430.000 USD doanh thu trong 30 ngày qua, trong khi Hyperliquid đạt khoảng 58 triệu USD (hơn 100 lần).
Nhưng tình hình đang thay đổi. Các public chain hiểu rằng block space không còn là mô hình kinh doanh, chúng cần tập trung vào các nguồn doanh thu khác. Chúng tôi đã thấy những người tiên phong nỗ lực trở thành product studio, nhà phân phối ứng dụng, đường ray thanh toán hoặc stack SaaS dọc. Điều này chắc chắn sẽ tiếp tục, nhiều public chain hơn sẽ rời xa cơ sở hạ tầng trung lập, chuyển sang sở hữu các lĩnh vực dọc cụ thể.
Lỗ hổng Ostium gây mất hơn 40% TVL
Tuần trước, kho LP của Ostium bị tấn công, mất 23.752.746 USDC, kẻ tấn công đã xâm nhập vào cơ sở hạ tầng off-chain nhập giá vào giao thức.
Kẻ tấn công đã gửi các báo cáo giá bất hợp pháp trông có vẻ hợp lệ, sau đó dùng chúng để mở và đóng ngay các vị thế khối lượng lớn, rút lợi nhuận nhân tạo từ kho. Về cơ bản, kẻ tấn công đã tìm ra cách đẩy các cập nhật giá giả mạo thông qua các đường dẫn được phê duyệt, khiến các giao dịch thua lỗ trông có lãi, từ đó làm cạn kiệt kho LP.
Điều này đặc biệt đau đớn đối với Ostium, vì cốt lõi toàn bộ sản phẩm của họ là đưa các thị trường off-chain lên on-chain. Cổ phiếu, hàng hóa và ngoại hối trên Ostium không có giá on-chain native; giao thức phải nhập chúng, và quan trọng hơn, phải tin tưởng chúng.
Các hợp đồng trên giao thức dựa vào sự tin tưởng này, người dùng cũng vậy, điều này có nghĩa là các giá giả mạo vượt qua kiểm tra có thể nhanh chóng biến từ dữ liệu xấu thành thực thi xấu, sổ sách kho xấu và thua lỗ LP thực tế. Đối với Ostium, việc giám sát hành trình off-chain đến on-chain này là cốt lõi của sản phẩm.
Ostium cho biết tài sản thế chấp của trader bị cô lập, không bị ảnh hưởng, các hợp đồng giao dịch bị đóng băng trong vòng 60 phút. Điều này khá nhanh, nhưng vấn đề là: trước khi giao thức bắt được, một đầu vào giá xấu có thể gây ra thiệt hại lớn đến mức nào?
Đáng thất vọng hơn là, Ostium đã đang chấp nhận các sự đánh đổi của TradFi. Nhiều thị trường mà nó cung cấp không thực sự 24/7, vì chính tài sản cơ sở cũng không phải 24/7. Nếu bạn đã chấp nhận giờ giao dịch thị trường, giá cũ, đóng cửa và khoảng trống thanh khoản, điều này lẽ ra phải khiến việc biện minh cho các kiểm soát chặt chẽ hơn xung quanh cập nhật giá, quy mô giao dịch, rút tiền và thời gian trở nên dễ dàng hơn, chứ không phải khó hơn.
Ngành cần thích nghi hơn với điều này, và tôi nghĩ Ostium đang dẫn đầu. Nếu các đường dẫn được ủy quyền có thể cập nhật giá, chẳng lẽ những đường dẫn này không nên bị kiểm soát và giám sát chặt chẽ sao? Nếu cập nhật giá mới có thể hỗ trợ giao dịch lớn hoặc rút tiền, chẳng lẽ không nên có các cầu dao về quy mô và thời gian sao? Nếu kẻ tấn công thử nghiệm hệ thống bằng các giao dịch nhỏ trước, chẳng lẽ giám sát không nên bắt được mẫu hình trước khi kho bị cạn kiệt sao?
Đối với các giao thức đưa thị trường off-chain lên on-chain, các kiểm soát này không nên là tính năng bảo mật tùy chọn; chúng nên được nhúng và tiếp thị như một sản phẩm.
Quyền chọn cần được trừu tượng hóa
Tuần trước, sau khi phát hành báo cáo《Sự Phục Hưng của Quyền chọn On-chain》, chúng tôi đã mời Kalshi, Rysk, GammaSwap và Block Scholes tham gia livestream. Những builder này lặp đi lặp lại một quan điểm: quyền chọn rất mạnh mẽ, nhưng tiếp thị chúng như "quyền chọn" thường là cách bán hàng tệ nhất.
Hầu hết người dùng không muốn suy nghĩ về các chữ cái Hy Lạp, ngày đáo hạn, giá thực hiện hay bề mặt biến động; họ muốn lợi suất, đòn bẩy, bảo vệ, hoặc cách đơn giản để thể hiện quan điểm. Đây là lý do tại sao các sản phẩm triển vọng nhất về mặt chấp nhận người dùng thường không phải là các sàn quyền chọn thông thường, mà là các kho lợi suất, quyền chọn nhị phân ngắn hạn, sản phẩm cấu trúc và thị trường dự đoán.
Dan của Rysk đã tổng kết điều này gần như hoàn hảo: Quyền chọn không phải là sản phẩm; lợi ích của quyền chọn mới là sản phẩm.
Rysk cho biết sản phẩm mới hơn của họ có open interest vượt 1 tỷ USD năm ngoái, chủ yếu đến từ những người dùng DeFi dày dạn tìm kiếm lợi suất tài sản, chứ không phải những người đến với tư cách là trader quyền chọn. Biểu đồ khối lượng danh nghĩa hàng quý cho thấy sản phẩm này tìm thấy nhu cầu nhanh như thế nào.
Kalshi cho biết hiện đang xử lý 86% khối lượng giao dịch quyền chọn nhị phân crypto toàn cầu, và khoảng 70% khối lượng thị trường dự đoán toàn cầu, thị trường 15 phút dường như là khung thời gian tốt nhất cho quyền chọn nhị phân crypto, vì người dùng dễ hiểu lợi nhuận, khung thời gian và rủi ro.
GammaSwap là một ví dụ tuyệt vời về việc trừu tượng hóa quyền chọn khỏi người dùng cuối. V1 của họ cho phép người dùng vay thanh khoản từ AMM, AMM hoạt động rất giống người bán quyền chọn, nhưng một khi các chữ cái Hy Lạp, lợi suất kỳ lạ và thanh khoản phân mảnh phải trở thành một phần của mỗi hành trình người dùng, sản phẩm trở nên kém hiệu quả vốn và khó sử dụng. V2 đang được phát triển, đang chuyển sang thị trường dự đoán, sổ lệnh và lợi nhuận đã biết, tập trung vào việc cung cấp một vấn đề rõ ràng, dễ bán hơn là một sản phẩm quyền chọn phức tạp khác.
Block Scholes mang lại góc nhìn từ phía cơ sở hạ tầng, vì họ hỗ trợ khoảng 90% khối lượng giao dịch quyền chọn on-chain thông qua các sàn như Derive. Các sàn giao dịch quyền chọn truyền thống có thể giữ chân nhóm người dùng niche thông qua UX native của họ, nhưng các sản phẩm cấu trúc là cách để nhiều người dùng tiếp cận chúng trong tương lai mà không cần biết mình đang tiếp xúc với quyền chọn.
Để quyền chọn tăng trưởng hơn nữa trên chain, chúng cần ngừng được bán như là quyền chọn. Quan điểm chung là làn sóng tiếp theo có thể đạt được bằng cách đóng gói lợi nhuận thành các sản phẩm dễ hiểu hơn.
Radar của chúng tôi
Flex, cho vay lãi suất cố định của Yearn: Sản phẩm Flex của Yearn là một thị trường tiền tệ lãi suất cố định, người vay chọn lãi suất cố định của riêng họ. Theo dõi giao thức mới trên DefiLlama.
Base phục hồi như thế nào: Hai thông báo của Jesse và Brian đã gây ra sự bất bình rộng rãi trong cộng đồng trên X. Jesse thừa nhận chiến lược thất bại của mình về social và token creator, giờ đang bàn giao Base App cho Cobie, trader Crypto Twitter và người sáng lập Echo (Coinbase mua lại với 400 triệu USD). Mặt khác, Brian không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về việc pump và dump memecoin liên quan đến avatar của anh ấy tuần trước. Các bài đăng kiểu này của Rune đã tổng kết tâm trạng rất tốt. Việc Cobie tiếp quản Base App thực ra là phao cứu sinh cuối cùng của họ để cứu vãn thể diện với người dùng crypto native.
Plether, hợp đồng perpetual chỉ số đô la Mỹ trên chain: Plether đang xây dựng DEX hợp đồng perpetual cho chỉ số đô la Mỹ (DXY), cho phép người dùng long hoặc short exposure đô la tổng hợp trên chain. Thú vị là, các vị thế có lợi nhuận tối đa được định nghĩa khi mở vị thế, LP được chia thành các tầng ưu tiên và thứ cấp, giao thức sẽ ngăn mở vị thế mới nếu không thể thực thi khả năng thanh toán.
Trọng điểm bảo mật của Starknet: Hôm qua chúng tôi đã phát hành một báo cáo về hai rào cản lớn cho giai đoạn tiếp theo của tăng trưởng on-chain tổ chức: quyền riêng tư và tính bền vững chống lại các mối đe dọa lượng tử. Starknet là một góc nhìn hữu ích ở đây, vì công việc gần đây của họ chạm vào cả hai lĩnh vực này: quyền riêng tư cải thiện những gì tổ chức có thể tiết lộ an toàn trên chain, tính bền vững lượng tử đặt câu hỏi liệu cơ sở hạ tầng hôm nay có thể tồn tại trong chu kỳ bảo mật tiếp theo hay không.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@castle_labs
