«Cơ quan Thông tấn Liên bang Dự trữ Mới»: Triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn ảm đạm, bất kể thỏa thuận ngừng bắn có được đạt hay không
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
«Cơ quan Thông tấn Liên bang Dự trữ Mới»: Triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn ảm đạm, bất kể thỏa thuận ngừng bắn có được đạt hay không
Nếu rủi ro xung đột Iran đẩy nền kinh tế vào suy thoái là lý do thuyết phục nhất để khôi phục việc cắt giảm lãi suất, thì việc chấm dứt chiến tranh lại có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gặp khó khăn hơn trong việc nới lỏng chính sách trong ngắn hạn; đồng thời, lệnh ngừng bắn cũng làm giảm khả năng Fed tăng lãi suất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hà Hạo
Nguồn: Wall Street Insights
Vào thứ Tư, Nick Timiraos—nhà báo tài chính nổi tiếng được mệnh danh là “Cơ quan Thông tấn Liên bang Dự trữ Mới”—đã đăng bài viết cho rằng việc ngừng bắn giữa Mỹ và Iran mở ra cơ hội làm dịu mối đe dọa nghiêm trọng mới nhất đối với nền kinh tế toàn cầu hiện nay. Tuy nhiên, đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), điều này có thể chỉ đơn thuần là thay một vấn đề bằng một vấn đề khác: một cú sốc năng lượng vừa đủ kéo dài để đẩy lạm phát tăng lên, nhưng lại không nghiêm trọng đến mức phá hủy nhu cầu, từ đó khiến lãi suất phải duy trì ở mức cao trong thời gian dài.
Timiraos dẫn nội dung biên bản cuộc họp của Fed diễn ra ngày 17–18/3 được công bố vào thứ Tư:
Biên bản nhấn mạnh rằng xung đột với Iran chưa khiến Fed trở nên do dự hơn trong việc cắt giảm lãi suất, mà chỉ làm phức tạp thêm lập trường vốn đã thận trọng của cơ quan này. Trước khi xung đột Iran bùng phát, lộ trình cắt giảm lãi suất đã bị thu hẹp. Thị trường lao động Mỹ đã ổn định tới mức đủ để làm dịu các lo ngại suy thoái, trong khi tiến trình lạm phát giảm về mục tiêu 2% của Fed lại rơi vào trạng thái đình trệ.
Biên bản cuộc họp tháng Ba nêu rõ, do rủi ro chiến tranh kéo dài, phần lớn thành viên tham dự nhận định tiến trình lạm phát giảm về mục tiêu có thể chậm hơn so với dự báo trước đây, đồng thời đánh giá rủi ro lạm phát duy trì ở mức cao hơn mục tiêu của Ủy ban đang gia tăng.
Tại cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng Ba, Fed giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 3,5–3,75%, đây là lần tạm hoãn thứ hai sau ba đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp vào những tháng cuối năm 2025.
Timiraos nhận định, nếu nguy cơ xung đột Iran leo thang, làm suy yếu tăng trưởng kinh tế và đẩy nền kinh tế vào suy thoái là lý do cuối cùng—và cũng mạnh mẽ nhất—để khôi phục chính sách cắt giảm lãi suất, thì điều mâu thuẫn là việc chấm dứt chiến tranh lại có thể khiến Fed gặp khó khăn hơn trong việc nới lỏng chính sách trong ngắn hạn:
Bởi vì ngừng bắn loại bỏ kịch bản tồi tệ nhất—tức là mức tăng giá mạnh gây gián đoạn chuỗi cung ứng và phá hủy nhu cầu—nhưng mức độ giảm rủi ro lạm phát có thể không tương xứng với mức độ giảm thiểu các kịch bản cực đoan. Giá năng lượng và hàng hóa tăng trong thời gian xung đột có thể không hoàn toàn quay lại mức trước đó, trong khi điều kiện tài chính đang dần nới lỏng nhờ tâm lý lạc quan sau ngừng bắn—chẳng hạn như đà tăng của thị trường vào thứ Tư.
Khi nguy cơ suy giảm nhu cầu nghiêm trọng bị loại bỏ, điều còn lại là một vấn đề lạm phát chưa được giải quyết triệt để; hơn nữa, gần đây giá năng lượng tăng có thể tạo ra hiệu ứng “tiếng vang”, nghĩa là tác động sẽ kéo dài dù ngừng bắn được duy trì, mặc dù mức độ ảnh hưởng sẽ nhẹ hơn trước đây.
Timiraos dẫn lời Marc Sumerlin, đối tác quản lý tại công ty tư vấn kinh tế Evenflow Macro: “Khi xác suất suy thoái giảm, xác suất lạm phát lại tăng lên, bởi áp lực giá vẫn tồn tại trong khi mức độ phá hủy nhu cầu lại không quá nghiêm trọng.”
Timiraos chỉ ra rằng, việc ngừng bắn cũng làm giảm một khả năng ít xảy ra hơn nhưng mang tính tàn phá cao hơn: giá năng lượng tăng mạnh và kéo dài, buộc Fed phải cân nhắc tăng lãi suất.
Timiraos lưu ý, biên bản cuộc họp tháng Ba của Fed cho thấy các quan chức lúc đó đang cân nhắc hai rủi ro kép do chiến tranh gây ra: một mặt, xung đột có thể khiến thị trường lao động đột ngột xấu đi, từ đó đòi hỏi cắt giảm lãi suất; mặt khác, nó cũng có thể khiến lạm phát duy trì ở mức cao trong thời gian dài, do đó yêu cầu tăng lãi suất.
Trong dự báo sau cuộc họp, đa số quan chức vẫn kỳ vọng ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, biên bản nhấn mạnh kỳ vọng này phụ thuộc vào việc lạm phát có bắt đầu giảm trở lại về mục tiêu hay không. Biên bản nêu rõ, hai quan chức đã lùi thời điểm họ đánh giá là thích hợp để cắt giảm lãi suất do gần đây lạm phát không có dấu hiệu cải thiện.
Trong tuyên bố sau cuộc họp, Fed vẫn ngầm ám chỉ hành động tiếp theo về lãi suất nhiều khả năng là giảm chứ không phải tăng. Tuy nhiên, biên bản cho thấy số lượng quan chức cho rằng có thể loại bỏ “xu hướng” này đã tăng so với cuộc họp tháng Một. Biên bản lưu ý rằng, nếu điều chỉnh văn bản tuyên bố, điều đó sẽ hàm ý rằng việc tăng lãi suất cũng có thể là lựa chọn phù hợp nếu lạm phát tiếp tục duy trì trên mục tiêu.
Timiraos nhận định, lập trường hiện tại của Fed phản ánh một “vấn đề chồng chéo”, ông viện dẫn bài phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell:
Tuần trước, Powell cho biết Fed đang đối mặt với cú sốc cung thứ tư trong vài năm qua, sau đại dịch, xung đột Nga–Ukraine và việc nâng thuế nhập khẩu đối với hàng hóa vào năm ngoái.
Chính sách của Fed vẫn còn đủ dư địa để quan sát và đánh giá tác động kinh tế, song Powell cũng cảnh báo rằng một loạt cú sốc mang tính nhất thời có thể làm suy yếu niềm tin của công chúng vào khả năng lạm phát trở lại mức bình thường. Fed đặc biệt quan tâm đến rủi ro này, bởi cơ quan này cho rằng kỳ vọng lạm phát có thể “tự thực hiện”.
Timiraos chỉ ra rằng, ngay cả trước thông báo ngừng bắn trong tuần này, các quan chức Fed đương nhiệm và tiền nhiệm đã từng bày tỏ quan điểm rằng, ngay cả khi xung đột được giải quyết nhanh chóng, điều đó cũng không đồng nghĩa với việc chính sách sẽ lập tức trở lại trạng thái bình thường. Một phần nguyên nhân là thế giới đã chứng kiến rõ ràng eo biển Hormuz dễ bị phong tỏa đến mức nào, và sự mong manh này có thể được đưa vào giá năng lượng cũng như các quyết định kinh doanh trong nhiều năm tới. Một số nhà phân tích địa chính trị nghi ngờ liệu ngừng bắn có giúp giá năng lượng quay lại hoàn toàn mức trước chiến tranh hay không. Iran có động lực mạnh mẽ để duy trì giá dầu ở mức cao nhằm huy động nguồn vốn tái thiết và giữ vững ảnh hưởng đối với các nước láng giềng vùng Vịnh.
Timiraos dẫn lời Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, bà Musalem, phát biểu tuần trước rằng ngay cả khi xung đột chấm dứt trong vài tuần tới, bà vẫn sẽ theo dõi các “hiệu ứng lan tỏa” có khả năng tiếp tục đẩy giá lên sau khi chuỗi cung ứng được khôi phục. “Tôi luôn tìm kiếm những tiếng vang này, bởi ngay cả khi chiến tranh kết thúc nhanh chóng, việc khôi phục năng lực sản xuất đã bị tổn hại cũng cần thời gian.”
Timiraos nhận định, thái độ thận trọng của Fed phản ánh một khuôn khổ do cựu Thống đốc Fed Ben Bernanke đề xuất hơn hai thập kỷ trước: ngân hàng trung ương nên quyết định cách ứng phó với cú sốc giá dầu dựa trên mức độ lạm phát và kỳ vọng lạm phát hiện hành:
Nếu lạm phát vốn đã thấp và kỳ vọng ổn định, các nhà hoạch định chính sách có thể “bỏ qua” áp lực lạm phát do giá năng lượng tăng; tuy nhiên, nếu lạm phát đã vượt mục tiêu, thì rủi ro do cú sốc cung làm xáo trộn kỳ vọng lạm phát sẽ đòi hỏi chính sách thắt chặt hơn—và một số quan chức cho rằng đây chính là tình huống hiện nay mà Fed đang tiến gần hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
