"Big Short" Burry cảnh báo: RMP của Cục Dự trữ Liên bang nhằm che giấu sự yếu kém trong hệ thống ngân hàng, về bản chất là khởi động lại QE
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
"Big Short" Burry cảnh báo: RMP của Cục Dự trữ Liên bang nhằm che giấu sự yếu kém trong hệ thống ngân hàng, về bản chất là khởi động lại QE
Thị trường hồi mua liên tục biến động và chênh lệch lợi suất kỳ hạn gia tăng làm dấy lên lo ngại về thắt chặt tài chính cuối năm, nổi bật sự yếu kém nền tảng của hệ thống.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Trương Nhã Kỳ
Nguồn: Wall Street Insights
Michael Burry, nguyên mẫu trong bộ phim "The Big Short", đã đưa ra cảnh báo nghiêm khắc về kế hoạch mua trái phiếu mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cho rằng dù được gọi là "Mua vào Quản lý Dự phòng" (Reserve Management Purchases - RMP) nhưng thực tế lại bộc lộ sự mong manh sâu xa trong hệ thống ngân hàng Mỹ. Ông cho rằng động thái này về bản chất chính là khởi động lại nới lỏng định lượng (QE), nhằm che giấu vấn đề thắt chặt thanh khoản mà hệ thống ngân hàng đang đối mặt, chứ không phải như tuyên bố của Fed là một hoạt động thông thường.
Theo bài viết trước đó của Wall Street Insights, Fed thông báo qua đêm rằng sẽ bắt đầu mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn theo nhu cầu để duy trì mức dự trữ dồi dào. Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đồng thời công bố kế hoạch mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn trong 30 ngày tới — đây là động thái mới nhất sau khi chính thức ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán tuần trước. Bối cảnh diễn ra hành động này là thị trường repo trị giá tới 12 nghìn tỷ USD của Mỹ gần đây xuất hiện biến động lãi suất đáng lo ngại, và sự bất ổn liên tục trên thị trường tiền tệ buộc Fed phải hành động nhanh hơn.
Tuy nhiên, Burry cho rằng chính động thái này cho thấy hệ thống ngân hàng vẫn chưa thoát khỏi dư chấn từ cuộc khủng hoảng ngân hàng nhỏ năm 2023. Ông cảnh báo rằng nếu hệ thống ngân hàng vẫn cần "truyền máu" từ ngân hàng trung ương ngay cả khi đã có hơn 3 nghìn tỷ USD dự trữ, thì đây không phải biểu hiện của sức mạnh, mà là tín hiệu rõ ràng về sự yếu kém hệ thống.
Burry phân tích thêm rằng mỗi đợt khủng hoảng dường như đều buộc Fed phải mở rộng vĩnh viễn bảng cân đối kế toán, nếu không sẽ không thể tránh được cuộc khủng hoảng tài trợ ngân hàng. Phản ứng thị trường tiếp theo đã xác nhận tình trạng căng thẳng về dòng tiền: lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 tháng của Mỹ tăng vọt, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lại giảm. Đồng thời, biến động trong thị trường repo vẫn tiếp diễn, làm dấy lên lo ngại về tình trạng thắt chặt tài chính cuối năm, buộc các nhà đầu tư phải đánh giá lại tính ổn định của hệ thống tài chính.
Nới lỏng định lượng ẩn danh và hệ thống ngân hàng mong manh
Burry đặt câu hỏi về việc Fed sử dụng thuật ngữ "Mua vào Quản lý Dự phòng", coi đây là một biện pháp ngụy trang nhằm ổn định ngành ngân hàng vốn vẫn đang vật lộn. Theo dữ liệu từ FRED, trước cuộc khủng hoảng năm 2023, quy mô dự trữ ngân hàng tại Mỹ chỉ ở mức 2,2 nghìn tỷ USD, nhưng hiện đã tăng lên hơn 3 nghìn tỷ USD.
Burry đưa ra cảnh báo:
“Nếu hệ thống ngân hàng Mỹ không thể vận hành nếu không có hơn 3 nghìn tỷ USD dự trữ hoặc ‘hỗ trợ sống còn’ từ Fed, thì đây không phải dấu hiệu của sự vững mạnh, mà là biểu hiện của sự yếu ớt.”
Ông bổ sung rằng mô hình hiện tại dường như đã tiến hóa thành việc sau mỗi cuộc khủng hoảng, Fed đều phải mở rộng vĩnh viễn bảng cân đối kế toán, nếu không sẽ phải đối mặt với nguy cơ đứt gãy chuỗi tài trợ ngân hàng. Mặc dù cơ chế này phần nào giải thích được vì sao thị trường chứng khoán lại thể hiện mạnh mẽ, nhưng cũng cho thấy sự phụ thuộc cực độ của hệ thống tài chính vào thanh khoản từ ngân hàng trung ương.
Sai lệch trong vận hành thị trường và chiến lược phòng ngừa rủi ro
Xét về mặt vận hành cụ thể, Burry nhấn mạnh sự thay đổi chiến lược rõ rệt giữa Bộ Tài chính Mỹ và Fed: Bộ Tài chính có xu hướng bán nhiều giấy tờ kho bạc kỳ hạn ngắn hơn, trong khi Fed lại tập trung mua vào các loại giấy tờ này. Chiến lược này giúp tránh đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm lên cao. Như kỳ vọng thị trường, sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 tháng của Mỹ tăng, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm lại giảm.
Trước bối cảnh biến động kéo dài trên thị trường repo, một số chuyên gia phân tích dự đoán Fed có thể cần hành động quyết liệt hơn để tránh tình trạng thắt chặt dòng tiền cuối năm. Trong bối cảnh này, Burry cho rằng đây là bằng chứng thêm về sự suy yếu nền tảng của hệ thống tài chính. Ông cảnh báo các nhà đầu tư cần thận trọng trước những lời khuyên sai lệch từ Phố Wall về việc mua cổ phiếu ngân hàng, đồng thời tiết lộ rằng đối với các khoản tiền vượt quá giới hạn bảo hiểm 250.000 USD của Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), ông ưu tiên nắm giữ quỹ thị trường tiền tệ trái phiếu kho bạc để phòng ngừa rủi ro.
Cần lưu ý rằng mục tiêu chính của "nới lỏng định lượng" (QE) là giảm lãi suất dài hạn bằng cách mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài và MBS, nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế. Trong khi đó, mục đích của RMP mang tính kỹ thuật hơn, tập trung vào việc mua trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn để đảm bảo hệ thống tài chính có đủ thanh khoản trong "ống dẫn", ngăn ngừa các sự cố bất ngờ. Bank of America cho biết, theo kinh nghiệm năm 2019, việc bơm thanh khoản sẽ nhanh chóng hạ thấp lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR), trong khi lãi suất quỹ liên bang (FF) phản ứng chậm hơn — "khoảng chênh lệch thời gian" này sẽ tạo ra khoảng sinh lời đáng kể cho các nhà đầu tư.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
