Từ "chu kỳ tội phạm" đến hồi phục giá trị, triển vọng bốn cơ hội lớn trên thị trường tiền mã hóa năm 2026
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ "chu kỳ tội phạm" đến hồi phục giá trị, triển vọng bốn cơ hội lớn trên thị trường tiền mã hóa năm 2026
Chúng ta đang trải qua một lần "thanh lọc" theo yêu cầu của thị trường, điều này sẽ khiến hệ sinh thái tiền mã hóa trở nên tốt hơn bao giờ hết, thậm chí tăng trưởng gấp mười lần.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả:Poopman
Biên dịch: TechFlow
Ansem tuyên bố thị trường đã đạt đỉnh, CT gọi chu kỳ này là “tội ác”.
Các dự án có FDV (định giá pha loãng hoàn toàn) cao nhưng không có ứng dụng thực tế đã vắt kiệt từng đồng cuối cùng trong lĩnh vực tiền mã hóa. Việc bán tràn lan các memecoin (tiền ảo theo trào lưu) khiến ngành công nghiệp tiền mã hóa mất uy tín trong mắt công chúng.
Tệ hơn nữa, gần như không có vốn nào được tái đầu tư trở lại vào hệ sinh thái.
Mặt khác, hầu hết các đợt airdrop đều biến thành trò lừa đảo "rút chân" (pump and dump). Mục đích duy nhất của sự kiện tạo token (TGE) dường như chỉ là cung cấp thanh khoản để những người tham gia sớm và đội ngũ rút lui.
Những người nắm giữ lâu dài và nhà đầu tư dài hạn đang chịu tổn thất nặng nề, trong khi phần lớn các altcoin chưa bao giờ hồi phục.
Bong bóng đang vỡ, giá token sụp đổ, mọi người tức giận.
Liệu điều này có nghĩa là mọi thứ đã kết thúc?
Thời khắc khó khăn mới rèn luyện nên những kẻ mạnh.
Công bằng mà nói, năm 2025 không phải là một năm tồi tệ.
Chúng ta đã chứng kiến sự ra đời của nhiều dự án xuất sắc. Các dự án như Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle và FomoApp đã chứng minh rằng lĩnh vực này vẫn còn những người xây dựng thật sự đang cố gắng phát triển đúng cách.
Đây là một cuộc "thanh lọc" cần thiết để loại bỏ những kẻ xấu.
Chúng ta đang suy ngẫm và sẽ không ngừng cải thiện.
Hiện tại, để thu hút thêm vốn và người dùng, chúng ta cần thể hiện nhiều hơn nữa các ứng dụng thực tế, mô hình kinh doanh thật sự, và doanh thu có thể mang lại giá trị thực cho token. Tôi tin rằng đây chính là hướng đi mà ngành công nghiệp nên theo đuổi vào năm 2026.
Năm 2025: Năm của stablecoin, PerpDex và DAT
Stablecoin trưởng thành hơn
Tháng 7 năm 2025, Đạo luật Genius chính thức được ký kết, đánh dấu sự ra đời của khung pháp lý đầu tiên dành riêng cho stablecoin thanh toán, yêu cầu stablecoin phải được đảm bảo 100% bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn.
Kể từ đó, sự quan tâm của tài chính truyền thống (TradFi) đối với lĩnh vực stablecoin ngày càng tăng. Chỉ riêng năm nay, dòng vốn ròng chảy vào stablecoin đã vượt quá 1000 tỷ USD, trở thành năm mạnh mẽ nhất trong lịch sử stablecoin.
RWA.xyz
Các tổ chức ưa chuộng stablecoin và coi chúng có tiềm năng lớn trong việc thay thế hệ thống thanh toán truyền thống vì những lý do sau:
-
Giao dịch xuyên biên giới với chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn
-
Thanh toán tức thì
-
Phí giao dịch thấp
-
Sẵn sàng hoạt động 24/7
-
Phòng ngừa rủi ro biến động tiền tệ địa phương
-
Minh bạch trên chuỗi
Chúng ta đã chứng kiến các vụ mua bán lớn từ các tập đoàn công nghệ (ví dụ như Stripe mua Bridge và Privy), IPO của Circle được đặt mua超额认购, và nhiều ngân hàng hàng đầu cùng bày tỏ sự quan tâm đến việc ra mắt stablecoin riêng.
Tất cả những điều này cho thấy rằng, stablecoin thực sự đã ngày càng trưởng thành trong năm qua.
Stablewatch
Ngoài thanh toán, một ứng dụng chính khác của stablecoin là kiếm lợi nhuận không cần xin phép, chúng ta gọi là stablecoin sinh lời (Yield Bearing Stablecoin - YBS).
Năm nay, tổng cung YBS thực tế đã tăng gấp đôi, đạt 12,5 tỷ USD, chủ yếu do các nhà cung cấp lợi nhuận thúc đẩy như BlackRock BUIDL, Ethena và sUSDs.
Mặc dù tăng trưởng rất nhanh, nhưng sự cố gần đây của Stream Finance cùng với tình hình chung kém khả quan của thị trường tiền mã hóa đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và làm giảm lợi suất của các sản phẩm này.
Dù vậy, stablecoin vẫn là một trong số ít hoạt động thực sự bền vững và đang tăng trưởng trong lĩnh vực tiền mã hóa.
PerpDex (Sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung):
PerpDex là một ngôi sao khác của năm nay.
Theo dữ liệu từ DeFiLlama, vị thế mở (open interest) của PerpDex trung bình tăng 3–4 lần, từ 3 tỷ USD lên 11 tỷ USD, thậm chí đạt đỉnh 23 tỷ USD.
Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn cũng tăng mạnh, kể từ đầu năm đã tăng vọt 4 lần, từ mức ấn tượng 80 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng tuần lên hơn 300 tỷ USD mỗi tuần (một phần nhờ vào việc khai thác điểm thưởng), trở thành một trong những lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất trong tiền mã hóa.
Tuy nhiên, kể từ đợt điều chỉnh mạnh của thị trường vào ngày 10 tháng 10 và sự ảm đạm sau đó, cả hai chỉ số này đều bắt đầu cho thấy dấu hiệu chậm lại.
Vị thế mở (OI) của PerpDex, nguồn dữ liệu: DeFiLlama
Sự tăng trưởng nhanh chóng của sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung (PerpDex) đang tạo ra mối đe dọa thực sự đối với sự thống trị của các sàn tập trung (CEX).
Lấy ví dụ Hyperliquid, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của nó đã đạt 10% so với Binance, và xu hướng này vẫn tiếp diễn. Điều này không ngạc nhiên, vì các trader có thể tìm thấy một số ưu thế trên PerpDex mà CEX không cung cấp được:
-
Không cần KYC (xác minh danh tính)
-
Thanh khoản khá tốt, trong một số trường hợp thậm chí có thể so sánh với CEX
-
Cơ hội đầu cơ airdrop
Trò chơi định giá là một điểm then chốt khác.
Hyperliquid đã cho thấy PerpDex có thể đạt đến mức định giá cực cao, điều này thu hút một làn sóng các đối thủ cạnh tranh mới tham gia.
Một số đối thủ mới nhận được sự hỗ trợ từ các quỹ VC lớn hoặc sàn giao dịch tập trung (CEX) (như Lighter, Aster...), trong khi những đối thủ khác cố gắng tạo sự khác biệt thông qua ứng dụng di động gốc, cơ chế bồi thường thua lỗ (như Egdex, Variational...).
Nhà đầu tư bán lẻ kỳ vọng rất cao vào FDV (định giá pha loãng hoàn toàn) cao khi các dự án khởi chạy, đồng thời cũng mong đợi phần thưởng airdrop, tâm lý này dẫn đến "cuộc chiến điểm số" (POINTS WAR) như chúng ta đang thấy hiện nay.
Mặc dù sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn phi tập trung có thể đạt được lợi nhuận rất cao, Hyperliquid lại chọn dùng "Quỹ Hỗ trợ" (Assistance Fund) để mua lại $HYPE, tái đầu tư lợi nhuận vào token (lượng mua lại tích lũy đã đạt 3,6% tổng cung).
Cơ chế mua lại này, bằng cách mang lại giá trị thực tế, đã trở thành động lực chính thúc đẩy sự thành công của token này, đồng thời hiệu quả khởi xướng trào lưu "vũ trụ mua lại" — khiến nhà đầu tư bắt đầu yêu cầu các token có neo giá trị mạnh hơn, thay vì các token quản trị có FDV cao nhưng không có mục đích sử dụng thực tế.
DAT (Dự trữ tài sản kỹ thuật số):
Do lập trường thân tiền mã hóa của Trump, chúng ta đã chứng kiến lượng lớn vốn từ các tổ chức và Phố Wall chảy vào lĩnh vực tiền mã hóa.
DAT lấy cảm hứng từ chiến lược của MicroStrategy, đã trở thành một trong những cách chính để tài chính truyền thống (TradFi) tiếp cận gián tiếp với tài sản mã hóa.
Trong năm qua, khoảng 76 DAT mới đã được tạo ra. Hiện tại, các quỹ DAT đang nắm giữ tài sản mã hóa trị giá 137 tỷ USD. Trong đó, hơn 82% là Bitcoin (BTC), khoảng 13% là Ethereum (ETH), phần còn lại phân bổ ở các altcoin khác nhau.
Xem biểu đồ bên dưới:
Bitmine (BMNR)
Bitmine (BMNR) do Tom Lee ra mắt đã trở thành một điểm nổi bật biểu tượng trong cơn sốt DAT này, đồng thời trở thành người mua ETH lớn nhất trong tất cả các bên tham gia DAT.
Tuy nhiên, mặc dù thu hút sự chú ý ban đầu, phần lớn cổ phiếu DAT đã trải qua tình trạng "rút chân" trong 10 ngày đầu. Kể từ ngày 10 tháng 10, dòng vốn chảy vào DAT đã giảm 90% so với mức tháng 7, giá trị tài sản ròng (mNAV) của phần lớn DAT đã xuống dưới 1, cho thấy mức chênh lệch đã biến mất, cơn sốt DAT về cơ bản đã kết thúc.
Trong chu kỳ này, chúng ta học được những điều sau:
-
Mạng blockchain cần thêm nhiều ứng dụng thực tế hơn.
-
Các trường hợp sử dụng chính trong lĩnh vực tiền mã hóa vẫn là giao dịch, lợi suất và thanh toán.
-
Ngày nay, mọi người có xu hướng lựa chọn các giao thức có tiềm năng tạo phí thay vì chỉ đơn thuần là phi tập trung (nguồn: @EbisuEthan).
-
Phần lớn token cần các điểm neo giá trị mạnh hơn, gắn liền với cơ sở nền tảng của giao thức, nhằm bảo vệ và hoàn trả cho người nắm giữ lâu dài.
-
Môi trường quy định và lập pháp trưởng thành hơn sẽ mang lại niềm tin lớn hơn cho những người xây dựng và nhân tài tham gia lĩnh vực này.
-
Thông tin đã trở thành một tài sản có thể giao dịch trên Internet (nguồn: PM, Kaito).
-
Các dự án Layer 1/Layer 2 mới không có định hướng rõ ràng hoặc lợi thế cạnh tranh sẽ dần bị loại bỏ.
Vậy thì, chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Năm 2026: Năm đầu tiên của thị trường dự đoán, nhiều stablecoin hơn, nhiều ứng dụng di động hơn, doanh thu thực tế hơn
Tôi tin rằng lĩnh vực tiền mã hóa sẽ phát triển theo bốn hướng sau vào năm 2026:
-
Thị trường dự đoán (Prediction Market)
-
Nhiều dịch vụ thanh toán bằng stablecoin hơn
-
Ứng dụng DApp di động phổ biến hơn
-
Doanh thu thực tế nhiều hơn
Vẫn là thị trường dự đoán
Không nghi ngờ gì nữa, thị trường dự đoán đã trở thành một trong những lĩnh vực hấp dẫn nhất trong tiền mã hóa.
"Có thể cá cược vào bất cứ điều gì"
"Dự đoán kết quả thế giới thực với độ chính xác 90%"
"Người tham gia tự chịu rủi ro"
Những tiêu đề này thu hút sự chú ý lớn, và cơ sở nền tảng của thị trường dự đoán cũng rất ấn tượng.
Tính đến thời điểm viết bài, tổng khối lượng giao dịch hàng tuần của thị trường dự đoán đã vượt qua đỉnh điểm trong mùa bầu cử (ngay cả khi lúc đó bao gồm cả giao dịch thổi khối lượng).
Hiện nay, các ông lớn như Polymarket và Kalshi đã hoàn toàn thống trị kênh phân phối và thanh khoản, khiến các đối thủ thiếu sự khác biệt đáng kể gần như không có cơ hội giành được thị phần ý nghĩa (ngoại trừ Opinion Lab).
Các tổ chức cũng bắt đầu đổ xô vào, Polymarket nhận được đầu tư từ ICE ở định giá 8 tỷ USD, định giá thứ cấp của nó đã đạt 12–15 tỷ USD. Đồng thời, Kalshi huy động vốn vòng E ở định giá 11 tỷ USD.
Đà phát triển này là không thể ngăn cản.
Không chỉ vậy, với việc sắp ra mắt token $POLY, IPO sắp tới, và phân phối đại trà thông qua các nền tảng như Robinhood và Google Search, thị trường dự đoán rất có thể sẽ trở thành một trong những câu chuyện chính vào năm 2026.
Dù vậy, thị trường dự đoán vẫn còn nhiều không gian cải tiến, ví dụ như tối ưu hóa cơ chế giải quyết kết quả và tranh chấp, phát triển phương pháp xử lý lưu lượng độc hại, và duy trì sự tham gia của người dùng trong chu kỳ phản hồi dài — những khía cạnh này cần được nâng cao thêm.
Ngoài các đối thủ dẫn đầu thị trường, chúng ta cũng có thể kỳ vọng vào sự xuất hiện của các thị trường dự đoán mới, cá nhân hóa hơn, ví dụ như @BentoDotFun.
Lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin
Sau khi Đạo luật Genius ra đời, sự gia tăng quan tâm và hoạt động của tổ chức đối với thanh toán bằng stablecoin đã trở thành một trong những động lực chính thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi.
Trong năm qua, khối lượng giao dịch hàng tháng bằng stablecoin đã tăng vọt lên gần 3 nghìn tỷ USD, tốc độ áp dụng đang nhanh chóng gia tăng. Mặc dù đây có thể không phải là chỉ số hoàn hảo, nhưng nó đã cho thấy sự gia tăng đáng kể về việc sử dụng stablecoin sau khi Đạo luật Genius và khung MiCA tại châu Âu ra đời.
Mặt khác, Visa, Mastercard và Stripe đều đang tích cực đón nhận thanh toán bằng stablecoin, dù là thông qua việc hỗ trợ tiêu dùng stablecoin trên mạng lưới thanh toán truyền thống, hay hợp tác với các sàn giao dịch tập trung (CEX) (ví dụ như Mastercard hợp tác với OKX Pay). Ngày nay, các nhà bán lẻ có thể chọn chấp nhận thanh toán bằng stablecoin mà không bị giới hạn bởi phương thức thanh toán của khách hàng, điều này thể hiện sự tin tưởng và linh hoạt của các gã khổng lồ Web2 đối với loại tài sản này.
Đồng thời, các dịch vụ ngân hàng tiền mã hóa mới như Etherfi và Argent (giờ đã đổi tên thành Ready) cũng bắt đầu cung cấp sản phẩm thẻ, cho phép người dùng trực tiếp tiêu dùng bằng stablecoin.
Ví dụ như Etherfi, mức tiêu dùng trung bình hàng ngày của nó đã ổn định tăng lên hơn 1 triệu USD, và đà tăng trưởng này dường như không hề chậm lại.
Etherfi
Dù vậy, chúng ta cũng không thể bỏ qua một số thách thức mà các ngân hàng tiền mã hóa mới vẫn đang đối mặt, ví dụ như chi phí thu hút người dùng (CAC) cao và khó kiếm lợi từ tiền gửi do người dùng tự lưu ký tài sản.
Một số giải pháp tiềm năng bao gồm cung cấp chức năng đổi token trong ứng dụng, hoặc đóng gói lại các sản phẩm sinh lời để bán như dịch vụ tài chính cho người dùng.
Cùng với sự sẵn sàng bùng nổ của các chuỗi tập trung vào thanh toán như @tempo và @Plasma, tôi dự đoán lĩnh vực thanh toán sẽ tăng trưởng đáng kể, đặc biệt là dưới sự thúc đẩy từ năng lực phân phối và ảnh hưởng thương hiệu của Stripe và Paradigm.
Sự phổ biến của ứng dụng di động
Điện thoại thông minh đang ngày càng phổ biến trên toàn cầu, thế hệ trẻ đang thúc đẩy sự chuyển đổi sang thanh toán điện tử.
Cho đến nay, gần 10% giao dịch hàng ngày trên toàn cầu được thực hiện qua thiết bị di động. Đông Nam Á dẫn đầu xu hướng này nhờ văn hóa "ưu tiên di động".
Xếp hạng phương thức thanh toán theo quốc gia
Điều này đại diện cho một sự thay đổi hành vi căn bản trong mạng lưới thanh toán truyền thống, tôi tin rằng khi cơ sở hạ tầng giao dịch di động đã cải thiện đáng kể so với vài năm trước, sự thay đổi này sẽ tự nhiên mở rộng sang lĩnh vực tiền mã hóa.
Bạn còn nhớ các công cụ như trừu tượng tài khoản (Account Abstraction), giao diện thống nhất và SDK di động trong Privy không?
Trải nghiệm dẫn dắt người dùng di động ngày nay mượt mà hơn rất nhiều so với hai năm trước.
Theo nghiên cứu của a16z Crypto, số lượng người dùng ví tiền mã hóa trên thiết bị di động tăng 23% so với cùng kỳ, và xu hướng này vẫn chưa cho thấy dấu hiệu chậm lại.
Ngoài thói quen tiêu dùng thay đổi của thế hệ Z, chúng ta còn thấy sự xuất hiện ngày càng nhiều dApp gốc di động trong năm 2025.
Ví dụ, Fomo App, một ứng dụng giao dịch xã hội, đã thu hút lượng lớn người dùng mới nhờ trải nghiệm người dùng trực quan và thống nhất, giúp bất kỳ ai dù không có kiến thức trước đều dễ dàng tham gia giao dịch token.
Chỉ mất 6 tháng phát triển, ứng dụng này đã đạt khối lượng giao dịch trung bình 3 triệu USD mỗi ngày, và đạt đỉnh 13 triệu USD vào tháng 10.
Cùng với sự trỗi dậy của Fomo, các đối thủ lớn như Aave và Polymarket cũng bắt đầu ưu tiên trải nghiệm tiết kiệm và cá cược trên thiết bị di động. Trong khi những người mới như @sproutfi_xyz đang thử nghiệm mô hình sinh lời lấy di động làm trung tâm.
Với hành vi di động tiếp tục gia tăng, tôi dự đoán dApp di động sẽ là một trong những lĩnh vực mở rộng nhanh nhất vào năm 2026.
Hãy đưa cho tôi nhiều doanh thu hơn
Lý do chính khiến mọi người khó tin vào chu kỳ này rất đơn giản:
Phần lớn token được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn vẫn gần như không tạo ra doanh thu ý nghĩa nào, ngay cả khi có, thì cũng thiếu điểm neo giá trị với token hoặc "cổ phần" của nó. Khi câu chuyện kết thúc, các token này không thể thu hút người mua bền vững, và xu hướng tiếp theo thường chỉ có một chiều — giảm.
Rõ ràng, ngành tiền mã hóa quá phụ thuộc vào đầu cơ, nhưng lại thiếu chú ý đến cơ sở kinh doanh thực tế.
Phần lớn các dự án DeFi rơi vào cái bẫy thiết kế các "kế hoạch Ponzi" để thúc đẩy việc áp dụng ban đầu, nhưng mỗi lần kết quả đều là sau TGE, trọng tâm chuyển sang cách bán tháo thay vì xây dựng một sản phẩm lâu dài.
Cho đến nay, chỉ có 60 giao thức tạo ra doanh thu vượt quá 1 triệu USD trong 30 ngày. So sánh, trong Web2 có khoảng 5.000–7.000 công ty IT đạt mức doanh thu hàng tháng này.
May mắn thay, dưới tác động của chính sách thân tiền mã hóa của Trump, sự thay đổi đã bắt đầu vào năm 2025. Những chính sách này làm cho việc chia sẻ lợi nhuận trở nên khả thi, đồng thời giúp giải quyết vấn đề thiếu điểm neo giá trị kéo dài của token.
Các dự án như Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave chủ động tập trung vào việc phát triển sản phẩm và doanh thu. Họ nhận ra rằng tiền mã hóa là một hệ sinh thái xoay quanh việc nắm giữ tài sản, do đó cần dòng giá trị tích cực quay trở lại.
Đó là lý do tại sao việc mua lại trở thành công cụ neo giá trị mạnh mẽ vào năm 2025, vì đó là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy lợi ích giữa nhóm phát triển và nhà đầu tư được đồng bộ hóa.
Vậy, lĩnh vực nào tạo ra doanh thu mạnh nhất?
Các trường hợp sử dụng chính trong tiền mã hóa vẫn là giao dịch, lợi suất và thanh toán.
Tuy nhiên, do áp lực chi phí từ cơ sở hạ tầng blockchain, doanh thu ở cấp độ chuỗi dự kiến sẽ giảm khoảng 40% trong năm nay. Ngược lại, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), sàn giao dịch, ví, nền tảng giao dịch và ứng dụng trở thành những người chiến thắng lớn nhất, tăng trưởng 113%!
Hãy đặt cược nhiều hơn vào ứng dụng và DEX.
Nếu bạn vẫn chưa tin, theo nghiên cứu của 1kx, thực tế chúng ta đang trải qua thời kỳ đỉnh cao nhất trong lịch sử tiền mã hóa về dòng giá trị chảy về người nắm giữ token. Xem dữ liệu bên dưới:
Tóm tắt
Ngành công nghiệp tiền mã hóa chưa kết thúc, nó đang tiến hóa. Chúng ta đang trải qua một cuộc "thanh lọc" cần thiết mà thị trường đòi hỏi, điều này sẽ khiến hệ sinh thái tiền mã hóa trở nên tốt hơn bao giờ hết, thậm chí tăng gấp mười lần.
Những dự án sống sót, đạt được ứng dụng thực tế, tạo ra doanh thu thực tế và xây dựng token có tiện ích hoặc dòng giá trị thực tế, cuối cùng sẽ trở thành những người chiến thắng lớn nhất.
Năm 2026 sẽ là năm then chốt.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@poopmandefi
