Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 có thể tiếp tục cung cấp thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang dịu xuống, nhưng liệu điều này có đủ sức làm thay đổi lập trường “quan sát và chờ đợi” của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 có thể tiếp tục cung cấp thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang dịu xuống, nhưng liệu điều này có đủ sức làm thay đổi lập trường “quan sát và chờ đợi” của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)?
Việc lạm phát chậm lại sẽ mang lại thêm tính linh hoạt trong chính sách cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed), tuy nhiên, trong bối cảnh mở rộng tài khóa và ba đợt cắt giảm lãi suất vào năm ngoái đang tạo thêm kích thích cho nền kinh tế, thị trường quan tâm hơn đến việc đợt giảm này có bền vững hay không.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: JINSHI Data
Vào lúc 21h30 giờ Bắc Kinh tối thứ Sáu, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ công bố Báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 1. Dự kiến đà tăng giá dịch vụ chậm lại sẽ phần lớn góp phần làm dịu lạm phát tháng 1. Tuy nhiên, ngay cả khi vậy, việc kỳ vọng dữ liệu này sẽ thay đổi lập trường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn còn quá sớm.
Theo dự báo đồng thuận của các nhà kinh tế, CPI tháng 1 – chỉ số đo lường chi phí hàng hóa và dịch vụ trên toàn nền kinh tế Mỹ – được dự báo tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm nhẹ so với mức 2,7% của tháng trước; tốc độ tăng tháng-over-tháng dự kiến duy trì ở mức 0,3%. Còn CPI cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) dự kiến tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức 2,6% của tháng trước; tốc độ tăng tháng-over-tháng có thể tăng nhẹ từ 0,2% lên 0,3%.
Nếu dữ liệu đúng như dự kiến, CPI tổng thể của Mỹ sẽ giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5/2025 (một tháng sau khi Chính quyền Tổng thống Trump áp dụng chính sách thuế quan “Ngày Giải phóng”), cho thấy lạm phát đang tiếp tục giảm dần kể từ mức đỉnh hơn 3% vào tháng 9 năm ngoái.
Đáng chú ý, CPI đã liên tiếp ba tháng thấp hơn kỳ vọng của Phố Wall. Nếu dữ liệu tháng 1 tiếp tục duy trì ở mức ôn hòa, điều này sẽ củng cố thêm niềm tin của các nhà hoạch định chính sách Fed rằng họ có thể cắt giảm lãi suất cơ bản mà không làm bùng phát trở lại lạm phát.
Kỳ vọng của Phố Wall: Liệu dữ liệu lạm phát chỉ là sự giảm tạm thời?
Nhà kinh tế học Veronica Clark của Citigroup nhận định rằng đà tăng chi phí nhà ở (được phân loại là dịch vụ) chậm lại dự kiến sẽ kéo giảm chung giá dịch vụ; tuy nhiên, giá hàng hóa có thể tăng mạnh hơn, phản ánh việc “chi phí thuế quan được chuyển vào giá bán đầu năm mới”.
Goldman Sachs dự báo thuế quan sẽ đóng góp 0,07 điểm phần trăm vào lạm phát cốt lõi, gây áp lực tăng giá đối với một số nhóm mặt hàng như quần áo, giải trí, đồ gia dụng, giáo dục và chăm sóc cá nhân. Dẫu vậy, Goldman Sachs dự báo CPI tổng thể tháng 1 chỉ tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái – thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng thị trường – qua đó có thể làm tăng thêm kỳ vọng về xu hướng giảm lạm phát.
Tuy nhiên, các nhà kinh tế học của Goldman Sachs cũng lưu ý rằng việc doanh nghiệp tăng giá nhẹ vào đầu năm có thể gây áp lực nhất định lên dữ liệu CPI công bố vào thứ Sáu; mặc dù đà tăng giá dịch vụ nói chung chậm lại, nhưng một số mục liên quan đến du lịch như giá vé máy bay và giá phòng khách sạn có thể là ngoại lệ.
Một số nhà kinh tế không tin rằng đà giảm lạm phát là bền vững, thậm chí một số người còn cho rằng dữ liệu tháng 1 có thể cao hơn kỳ vọng.
Các nhà kinh tế học của Ngân hàng Hoàng gia Canada (RBC) dự báo CPI cốt lõi tháng 1 sẽ tăng 0,4% so với tháng trước và giữ nguyên mức tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái – cao hơn kỳ vọng thị trường là 0,3% và 2,5%.
“Kể từ năm 2021, tháng 1 thường ghi nhận lạm phát cao hơn do doanh nghiệp tăng giá đầu năm và các yếu tố mùa vụ bị trễ.” Ông Mike Reid, Trưởng bộ phận Kinh tế Mỹ của RBC, viết. Đồng thời, ông dự báo những dấu hiệu ban đầu về việc các nhà bán buôn bắt đầu chuyển chi phí liên quan đến thuế quan sang người tiêu dùng sẽ bắt đầu xuất hiện.
Trước đó, cả Chỉ số Quản lý Mua hàng (PMI) lĩnh vực sản xuất và dịch vụ của Hiệp hội Quản lý Cung ứng (ISM) đều cho thấy áp lực giá vẫn tiếp diễn; chỉ số giá kỹ thuật số Adobe cũng cho thấy giá hàng hóa trực tuyến tăng mạnh trong tháng trước.
Ông Omair Sharif, Nhà sáng lập Công ty Tư vấn Nhận định Lạm phát (Inflation Insights), cũng cảnh báo rằng do BLS vừa điều chỉnh lại các yếu tố mùa vụ, dữ liệu tháng 1 sẽ khó diễn giải hơn bình thường, và nhà đầu tư không nên xem nhẹ bất kỳ kết quả bất ngờ nào. Ông chỉ ra rằng CPI cốt lõi tháng 1 năm 2024 và 2025 từng tăng mạnh, lúc đó được quy cho “tính mùa vụ tồn dư”, nhưng nguyên nhân thực sự là do việc tăng giá vượt mức thông thường.
Một số nhà dự báo cho rằng đợt giảm lạm phát tháng 1 có thể là “tin tốt cuối cùng” trong một khoảng thời gian tới. Sau đó, chính sách cắt giảm thuế theo Đạo luật “Lớn và Đẹp” của Tổng thống Trump sẽ dần có hiệu lực, cộng thêm tác động kích thích bổ sung từ ba đợt cắt giảm lãi suất của Fed năm ngoái, sẽ bơm thêm tiền vào nền kinh tế.
Các nhà kinh tế học thuộc Công ty Chứng khoán Wells Fargo nhận định trong báo cáo bình luận: “Dù CPI tổng thể và CPI cốt lõi tháng 1 dự kiến giảm nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái, chúng tôi kỳ vọng lạm phát cả năm 2026 sẽ không tiếp tục hạ sâu hơn, bởi chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng sẽ hỗ trợ nhu cầu.”
Ảnh hưởng đến triển vọng chính sách của Fed ra sao?
Các nhà hoạch định chính sách Fed sẽ theo dõi sát sao dữ liệu lạm phát sắp được công bố. Cuộc tranh luận nội bộ giữa các quan chức chắc chắn đã trở nên công khai. Mặc dù Tổng thống Trump liên tục gây áp lực yêu cầu Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay, song các nhà hoạch định chính sách vẫn chưa đạt được đồng thuận: liệu nên khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất như cuối năm ngoái nhằm hỗ trợ thị trường lao động, hay duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn để đưa lạm phát về mục tiêu 2%.
Công cụ “Quan sát Fed” của Tập đoàn Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME Group) cho thấy thị trường dự báo Fed sẽ duy trì trạng thái “quan sát” ít nhất cho đến tháng 7. Kỳ vọng này rất khó thay đổi đáng kể chỉ vì dữ liệu CPI thực tế.
Ông Stephen Juneau, nhà kinh tế học Mỹ của Công ty Chứng khoán Bank of America, nhận định rằng ngay cả khi dữ liệu khả quan, ảnh hưởng tức thời lên Fed cũng có thể hạn chế. Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ diễn ra vào ngày 17–18/3.
“Dù lạm phát đã duy trì trên mục tiêu 2% của Fed gần năm năm qua, nhưng dữ liệu lao động đã chiếm ưu thế hơn lạm phát trong trọng tâm chính sách,” ông Juneau viết. “Trừ khi xuất hiện dấu hiệu rõ ràng về việc lạm phát do nhu cầu thúc đẩy tái tăng tốc hoặc kỳ vọng lạm phát mất kiểm soát leo thang, bằng không Fed sẽ tập trung nhiều hơn vào diễn biến thị trường lao động.” Dữ liệu việc làm mạnh mẽ công bố hôm thứ Tư (thêm 130.000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 1, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%) đã khiến thị trường điều chỉnh nhẹ, do giới đầu tư suy đoán rằng thị trường lao động vững vàng có thể cản trở Fed cắt giảm lãi suất.
Ông Tom Lee, Giám đốc Nghiên cứu của Công ty Tư vấn Toàn cầu Fundstrat, lại cho rằng mức lạm phát giảm xuống 2,5% sẽ phù hợp với mức trước đại dịch, tương đương với mức trung bình giai đoạn 2017–2019.
“Ngay cả khi tác động của thuế quan vẫn còn hiện diện trong dữ liệu, đây vẫn là môi trường lạm phát ‘bình thường’,” ông Lee khẳng định trong báo cáo. Với mức lãi suất quỹ liên bang hiện tại dao động trong khoảng 3,5%–3,75%, cao hơn nhiều so với mức trước đại dịch, “Fed còn dư dả không gian để cắt giảm lãi suất”.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
