CPI thứ Tư "hạ nhiệt ≠ an toàn", tác động của thuế quan sẽ đạt đỉnh sau 3~6 tháng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
CPI thứ Tư "hạ nhiệt ≠ an toàn", tác động của thuế quan sẽ đạt đỉnh sau 3~6 tháng
Tháng 3-4, CPI mới thực sự là thử thách.
Chuyên sâu báo cáo Web3Dữ liệu CPI tháng 2 của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Tư tuần này, dự báo chung từ thị trường là: lạm phát có thể giảm nhẹ.
Tuy nhiên, ngay cả khi dữ liệu phù hợp kỳ vọng (CPI tổng thể tăng +0,3% theo tháng, CPI cốt lõi +0,3%), tỷ lệ lạm phát theo năm vẫn ở mức cao 3,9%, gần gấp đôi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), còn quá sớm để lạc quan.
Chúng ta cần thấy mức tăng theo tháng giảm xuống 0,2% hoặc thấp hơn nữa thì mới có thể khiến thị trường yên tâm tăng mua, nhưng cần cảnh giác với nhiễu số liệu (ví dụ như biến động giá năng lượng); nếu số liệu thực tế không may cao hơn kỳ vọng, thị trường có nguy cơ tái hiện diễn biến sụt giảm mạnh.
Thứ hai, cần theo dõi tác động trễ của thuế quan:
-
Đầu tháng 2, Mỹ áp thêm thuế 10% lên hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc, liên quan đến đồ nội thất (chiếm 32% nhập khẩu), quần áo (26%), thiết bị điện tử (21%).
-
Dẫn đến lạm phát nhóm hàng hóa cốt lõi (trừ xe hơi cũ) tháng 2 dự kiến phục hồi lên +0,2% (tháng 1 là -0,1%), trong đó mặt hàng giáo dục có thể phản ánh rõ rệt nhất, giá tăng +2,8% theo tháng (tháng 1 chỉ +0,1%); một số doanh nghiệp có thể tích trữ hàng trước thời điểm nên gây biến động giá ngắn hạn, nhưng không bền vững.
Rủi ro trong tương lai nằm ở chỗ dữ liệu nhập khẩu thường trễ từ 1-2 tháng; ngay cả khi dữ liệu lần này chưa phản ánh ảnh hưởng liên quan, CPI các tháng 3-4 vẫn có khả năng cao chịu cú sốc thứ hai.
Bởi vì thời gian vận chuyển đường biển từ Trung Quốc sang Mỹ trung bình mất 25-35 ngày, hàng hóa xuất đi sau ngày 1/2 sẽ tới cảng đầu tháng 3; sau đó cần 1-2 tuần để làm thủ tục thông quan, chi phí thuế mới bắt đầu được tính vào giá bán buôn từ giữa cuối tháng 3; hiện tại các nhà bán lẻ tại Mỹ chủ yếu đang bán hàng tồn kho quý IV/2023 (chưa có chi phí thuế quan), hàng hóa mới chịu thuế mà họ mua về sẽ bắt đầu bán ra thị trường từ tháng 4.
Vì vậy, CPI các tháng 3-4 mới là thử thách thực sự
1. Đồ dùng gia đình: chi phí bán buôn tăng tháng 3, phía bán lẻ có thể điều chỉnh giá vào tháng 4-5 (dự kiến tăng 0,3%-0,5% theo tháng);
2. Quần áo: chi phí trang phục xuân tăng 5%-8%, chỉ số CPI nhóm quần áo trong CPI tháng 4 có thể chuyển sang tăng theo tháng;
3. Điện tử tiêu dùng: điện thoại, phụ kiện máy tính từ tháng 3 tăng giá 3%-5% (ví dụ Anker đã thông báo tăng giá từ tháng 4).
Tham chiếu lịch sử: Bài học từ cuộc chiến thuế quan năm 2018
Tháng 7/2018, Mỹ áp thuế 25% lên 34 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc, tác động của thuế quan lên CPI thường đạt đỉnh sau khoảng 2 quý kể từ khi chính sách có hiệu lực.
-
CPI tăng trễ 3 tháng: CPI nhóm quần áo tháng 10/2018 tăng vọt 0,5% theo tháng (trước đó là 0,1%);
-
Đỉnh trễ 6 tháng: CPI nhóm đồ dùng gia đình tháng 1/2019 tăng 3,2% so với cùng kỳ (trước khi áp thuế là 1,5%).
Vì vậy, nếu thị trường chỉ tập trung vào dữ liệu tháng 2 và cho rằng “thời điểm tồi tệ nhất đã qua”, điều này có thể tiềm ẩn rủi ro sai lệch; nói như vậy chủ yếu vì thấy tốc độ lợi suất trái phiếu giảm gần đây quá nhanh, hành vi tìm nơi trú ẩn an toàn trên thị trường chứng khoán đã làm mờ đi kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn duy trì quanh mức 2 lần, do đó phần nào đã định giá trước tình huống dữ liệu lạm phát lần này ở mức trung bình. Nếu dữ liệu lần này đúng như kỳ vọng mà kỳ vọng cắt giảm lãi suất trên thị trường trái phiếu không đổi, có thể coi thị trường đang đánh giá thấp rủi ro lạm phát quay đầu tăng.
Khi đó, nếu lạm phát nhóm hàng hóa cốt lõi tháng 3 phục hồi lên trên 0,4% (xác suất cao), có thể khiến Fed phải đánh giá lại kết luận “lạm phát đã được kiểm soát”, kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2025 có thể một lần nữa hoàn toàn biến mất.
Ngoài ra, dữ liệu lương theo giờ trong báo cáo NFP tháng 1 vừa công bố tăng +4,3% so với cùng kỳ, chi phí lao động trong khu vực dịch vụ居高不下, có thể buộc doanh nghiệp tăng giá, liệu có làm phát sinh rủi ro vòng xoáy tiền lương - lạm phát hay không, đây cũng là diễn biến cần theo dõi bên cạnh thuế quan.
Các dữ liệu tần suất cao có thể theo dõi:
1. Chỉ số giá nhập khẩu Mỹ (công bố ngày 15/3): phản ánh trực tiếp chi phí thuế quan;
2. Cuộc họp báo kết quả kinh doanh của các nhà bán lẻ (ví dụ Walmart, Best Buy công bố vào tháng 4): theo dõi phát biểu của ban lãnh đạo về việc tăng giá.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
