Cắt giảm lãi suất “diều hâu” không quá “diều hâu”, nới bảng cân đối mua trái phiếu “không phải QE”
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cắt giảm lãi suất “diều hâu” không quá “diều hâu”, nới bảng cân đối mua trái phiếu “không phải QE”
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến, vẫn kỳ vọng giảm lãi suất một lần vào năm tới, khởi động chương trình RMP mua trái phiếu ngắn hạn trị giá 40 tỷ USD.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: Wall Street Journal
Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã giảm lãi suất theo kỳ vọng của thị trường, nhưng bộc lộ sự bất đồng lớn nhất trong vòng sáu năm giữa các thành viên biểu quyết, ám chỉ rằng tốc độ hành động vào năm tới sẽ chậm lại và có thể không hành động trong thời gian gần đây. FED cũng khởi động việc quản lý dự trữ như giới tài chính phố Wall dự đoán, quyết định mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn vào cuối năm để đối phó với áp lực trên thị trường tiền tệ.
Chiều ngày 10 tháng 12 theo giờ Mỹ, sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), FED công bố mục tiêu lãi suất quỹ liên bang được điều chỉnh từ mức 3,75% - 4,00% xuống còn 3,50% - 3,75%. Đây là lần giảm lãi suất thứ ba trong năm, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Đáng chú ý, nghị quyết về lãi suất của FED lần đầu tiên kể từ năm 2019 nhận được ba phiếu phản đối.
Biểu đồ "điểm phân bố" được công bố sau cuộc họp cho thấy dự báo đường đi lãi suất của giới lãnh đạo FED vẫn giống như khi công bố cách đây ba tháng, vẫn dự kiến một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản vào năm tới. Điều này có nghĩa là hoạt động giảm lãi suất vào năm tới sẽ chậm rõ rệt so với năm nay.
Tính đến phiên đóng cửa hôm thứ Ba tuần này, dữ liệu từ công cụ CME cho thấy thị trường kỳ hạn đánh giá xác suất giảm 25 điểm cơ bản trong tuần này lên tới gần 88%, trong khi xác suất tiếp tục giảm thêm ít nhất 25 điểm cơ bản chỉ đạt 71% vào tháng 6 năm tới; tại các cuộc họp vào tháng 1, tháng 3 và tháng 4 năm tới, xác suất này đều chưa vượt quá 50%.
Dự báo thể hiện qua công cụ CME nói trên có thể được tóm gọn bằng cụm từ đang được thảo luận sôi nổi gần đây là “giảm lãi suất theo hướng diều hâu”. Cụm từ này ám chỉ rằng FED sẽ giảm lãi suất lần này, nhưng đồng thời ngụ ý có thể tạm ngừng hành động, và sẽ không giảm lãi suất trong thời gian tới.
Nick Timiraos, cây bút kỳ cựu chuyên đưa tin về FED, được mệnh danh là “Phóng viên mới của FED”, sau cuộc họp đã viết bài khẳng định trực tiếp rằng FED “ngụ ý có thể tạm thời không giảm lãi suất nữa”, do tồn tại sự bất đồng “hiếm thấy” trong nội bộ về việc lo ngại hơn giữa lạm phát hay thị trường lao động.
Timiraos chỉ ra rằng tại cuộc họp lần này, có ba quan chức phản đối việc giảm 25 điểm cơ bản, tình trạng lạm phát giảm chậm chạp cùng với thị trường lao động nguội dần khiến cuộc họp trở thành một trong những cuộc họp có sự bất đồng lớn nhất trong những năm gần đây.
Tại buổi họp báo sau cuộc họp, Powell nhấn mạnh rằng ông không cho rằng “lần tới sẽ tăng lãi suất” là giả định cơ bản của bất kỳ ai.Vị trí hiện tại của lãi suất khiến FED có thể kiên nhẫn chờ đợi, theo dõi xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào. Ông cũng cho biết dữ liệu hiện có cho thấy triển vọng kinh tế chưa thay đổi, quy mô mua trái phiếu kho bạc có thể duy trì ở mức cao trong vài tháng tới.
01 FED giảm lãi suất đúng như kỳ vọng 25 điểm cơ bản, vẫn dự kiến giảm lãi suất một lần vào năm tới, khởi động RMP mua 40 tỷ trái phiếu ngắn hạn
Chiều ngày 10 tháng 12 theo giờ Mỹ, sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), FED công bố mục tiêu lãi suất quỹ liên bang được điều chỉnh từ mức 3,75% - 4,00% xuống còn 3,50% - 3,75%. Như vậy, FED đã có ba cuộc họp FOMC liên tiếp giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, tổng cộng giảm 75 điểm cơ bản trong năm nay, và kể từ tháng 9 năm ngoái, chu kỳ nới lỏng này đã giảm tổng cộng 175 điểm cơ bản.
Đáng chú ý, nghị quyết về lãi suất của FED lần đầu tiên kể từ năm 2019 nhận được ba phiếu phản đối. Thành viên hội đồng Milan, người được ông Trump chỉ định, tiếp tục ủng hộ việc giảm 50 điểm cơ bản, hai chủ tịch ngân hàng liên bang khu vực và bốn thành viên không có quyền biểu quyết ủng hộ giữ nguyên lãi suất, thực tế có tới bảy người phản đối nghị quyết, được cho là mức bất đồng lớn nhất trong 37 năm.
Một thay đổi chính khác trong tuyên bố sau cuộc họp so với lần trước nằm ở định hướng lãi suất. Mặc dù lần này quyết định giảm lãi suất, nhưng tuyên bố không còn nói chung chung rằng FOMC sẽ đánh giá dữ liệu tương lai, triển vọng thay đổi và cân bằng rủi ro khi xem xét việc giảm lãi suất thêm, mà thay vào đó là xem xét rõ ràng hơn về “biên độ và thời điểm” giảm lãi suất. Tuyên bố nay được sửa thành:
“Khi xem xét biên độ và thời điểm điều chỉnh thêm nữa đối với phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, (FOMC) Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận dữ liệu mới nhất, triển vọng kinh tế đang thay đổi và cân bằng rủi ro.”
Tuyên bố nhắc lại rằng lạm phát vẫn còn hơi cao, rủi ro suy giảm việc làm trong vài tháng gần đây đã gia tăng, đồng thời xóa bỏ cụm “tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp”, thay vào đó cho biết tỷ lệ này đã tăng nhẹ tính đến tháng 9.
Việc bổ sung việc xem xét “biên độ và thời điểm” giảm lãi suất hơn nữa được coi là ngụ ý ngưỡng giảm lãi suất cao hơn.
Một thay đổi quan trọng khác trong tuyên bố sau cuộc họp lần này là việc thêm một đoạn mới, đặc biệt đề cập đến việc mua trái phiếu ngắn hạn nhằm duy trì lượng dự trữ dồi dào trong hệ thống ngân hàng. Tuyên bố viết:
“(FOMC) Ủy ban cho rằng số dư dự trữ đã giảm xuống mức đầy đủ và sẽ bắt đầu mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn khi cần thiết, nhằm duy trì liên tục nguồn cung dự trữ đầy đủ.”
Điều này đồng nghĩa với việc chính thức khởi động所謂 “quản lý dự trữ”, tái tạo đệm thanh khoản cho thị trường tiền tệ. Bởi vì thường vào cuối năm dễ xảy ra hỗn loạn thị trường, các ngân hàng thường giảm hoạt động trên thị trường repo vào cuối năm để hỗ trợ bảng cân đối kế toán ứng phó với kiểm toán và thanh toán thuế.
Tuyên bố cho biết dự trữ đã giảm xuống mức đầy đủ, để duy trì mức dự trữ đầy đủ sẽ bắt đầu mua trái phiếu ngắn hạn từ thứ Sáu tuần này. Ngân hàng Dự trữ New York dự kiến mua 40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn trong 30 ngày tới, và dự kiến trong quý I năm tới chương trình mua trái phiếu ngắn hạn theo Quản lý Dự trữ (RMP) sẽ duy trì ở mức cao.
Kết quả dự báo lãi suất trung vị của các quan chức FED được công bố sau cuộc họp thứ Tư tuần này cho thấy kỳ vọng của các quan chức lần này hoàn toàn giống với dự báo trước đó công bố vào tháng 9.
Các quan chức FED hiện cũng dự kiến rằng, sau ba lần giảm lãi suất trong năm nay, vào năm tới và năm sau mỗi năm có khoảng một lần giảm 25 điểm cơ bản.
Trước đó, nhiều người dự đoán rằng biểu đồ điểm phân bố về biến động lãi suất trong tương lai sẽ cho thấy các quan chức FED thiên về lập trường diều hâu hơn. Tuy nhiên, biểu đồ điểm phân bố lần này lại không có xu hướng đó, thậm chí còn thiên về bồ câu hơn so với lần trước.
Trong số 19 quan chức FED đưa ra dự báo, lần này có bảy người dự kiến lãi suất vào năm tới sẽ nằm trong khoảng 3,5% - 4,0%, so với tám người trong lần trước. Điều này có nghĩa là số người dự kiến không giảm lãi suất vào năm tới ít hơn một người so với lần trước.
Triển vọng kinh tế được công bố sau cuộc họp cho thấy các quan chức FED lần này điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP cho năm nay và ba năm tiếp theo, đồng thời điều chỉnh giảm nhẹ dự báo tỷ lệ thất nghiệp cho năm 2027, tức năm sau, 0,1 điểm phần trăm, các năm còn lại giữ nguyên dự báo tỷ lệ thất nghiệp. Điều chỉnh này cho thấy FED cho rằng thị trường lao động có sức chịu đựng tốt hơn.
Đồng thời, các quan chức FED điều chỉnh giảm nhẹ dự báo lạm phát PCE và lạm phát PCE cốt lõi cho năm nay và năm tới, mỗi loại giảm 0,1 điểm phần trăm. Điều này cho thấy niềm tin của FED vào việc lạm phát sẽ giảm trong thời gian tới đã được củng cố đôi chút.
02 Powell: Với mức lãi suất hiện tại có thể kiên nhẫn chờ đợi, không cho rằng “lần tới sẽ tăng lãi suất” là giả định cơ bản của bất kỳ ai
Sau đợt giảm lãi suất hôm nay, trong ba cuộc họp gần đây, FED đã giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản lãi suất chính sách. Powell cho biết điều này sẽ giúp lạm phát từng bước quay lại mức 2% sau khi tác động từ thuế quan đã lắng dịu.
Ông nói rằng các điều chỉnh về lập trường chính sách kể từ tháng 9 đã đưa lãi suất chính sách vào trong phạm vi ước tính của nhiều “lãi suất trung lập” khác nhau. Dự báo trung vị của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cho thấy mức lãi suất quỹ liên bang phù hợp vào cuối năm 2026 là 3,4%, và vào cuối năm 2027 là 3,1%, mức dự báo này giữ nguyên so với tháng 9.
Powell cho biết hiện tại, rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro việc làm nghiêng về phía giảm, đây là một tình thế đầy thách thức.
Một phán đoán cơ bản hợp lý là ảnh hưởng của thuế quan đối với lạm phát sẽ mang tính tạm thời, về cơ bản là một lần dịch chuyển lên mức giá tổng thể. Nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo rằng sự tăng giá một lần này sẽ không biến thành vấn đề lạm phát dai dẳng. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, rủi ro suy giảm việc làm đã gia tăng, cán cân rủi ro tổng thể đã thay đổi. Khung chính sách của chúng tôi yêu cầu phải cân bằng giữa hai nhiệm vụ kép. Vì vậy, chúng tôi cho rằng việc hạ lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này là phù hợp.
Do tiến độ giảm lạm phát bị đình trệ, các quan chức FED đã ngầm báo hiệu trước cuộc họp rằng việc giảm lãi suất thêm có thể cần chứng kiến dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động. Tại buổi họp báo, Powell phát biểu:
“Vị trí hiện tại của chúng tôi cho phép chúng tôi kiên nhẫn chờ đợi, theo dõi xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào.”
Trong phần hỏi đáp, khi được hỏi “với lãi suất chính sách hiện tại đã gần hơn với mức trung lập, liệu bước điều chỉnh tiếp theo có nhất thiết phải là giảm, hay rủi ro chính sách đã thực sự chuyển sang hai chiều”, Powell trả lời rằng hiện tại không ai coi việc tăng lãi suất là giả định cơ bản, và ông cũng chưa từng nghe ai nói như vậy. Hiện tại, trong nội bộ Ủy ban tồn tại những quan điểm khác nhau: một số thành viên cho rằng lập trường chính sách hiện tại là phù hợp, chủ trương giữ nguyên và tiếp tục quan sát; cũng có một số thành viên cho rằng có thể cần giảm lãi suất thêm một lần hoặc hơn nữa trong năm nay hoặc năm tới.
Khi các ủy viên lần lượt ghi lại đánh giá của mình về lộ trình chính sách và mức lãi suất phù hợp, kỳ vọng tập trung chủ yếu vào một vài kịch bản: duy trì ở mức hiện tại, giảm nhẹ lãi suất, hoặc giảm mạnh hơn một chút. Powell nhấn mạnh rằng kịch bản tăng lãi suất hiện không nằm trong kỳ vọng chính thống.
Powell cho biết, như một quyết định độc lập, FED cũng quyết định khởi động việc mua trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, với mục đích duy nhất là duy trì nguồn cung dự trữ đầy đủ trong thời gian dài, từ đó đảm bảo FED có thể kiểm soát hiệu quả lãi suất chính sách. Ông nhấn mạnh rằng các vấn đề này tách biệt với bản thân lập trường chính sách tiền tệ, và không đại diện cho sự thay đổi trong định hướng chính sách.
Ông cho biết quy mô mua trái phiếu ngắn hạn trong những tháng tới có thể duy trì ở mức cao, FED không thực sự “lo ngại” về tình trạng căng thẳng trên thị trường tiền tệ theo nghĩa nghiêm ngặt, chỉ là tình hình này diễn ra nhanh hơn một chút so với dự kiến.
Powell còn cho biết, theo thông báo từ Ngân hàng Dự trữ New York, quy mô mua tài sản ban đầu sẽ đạt 40 tỷ USD trong tháng đầu tiên và có thể duy trì ở mức cao trong những tháng tiếp theo để giảm bớt áp lực ngắn hạn dự kiến trên thị trường tiền tệ. Sau đó, quy mô mua dự kiến sẽ giảm, tùy theo tình hình thị trường.
Về thị trường lao động, Powell cho biết mặc dù số liệu việc làm chính thức của tháng 10 và 11 chưa được công bố, nhưng các bằng chứng hiện có cho thấy cả sa thải lẫn tuyển dụng vẫn ở mức thấp. Đồng thời, quan điểm của các hộ gia đình về cơ hội việc làm và cảm nhận của doanh nghiệp về độ khó tuyển dụng đều đang tiếp tục giảm. Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng nhẹ, đạt 4,4%, trong khi tăng trưởng việc làm chậm rõ rệt so với đầu năm nay. Đồng thời, FED cũng không còn sử dụng cụm “tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp” trong tuyên bố của mình.
Trong phần hỏi đáp sau đó, Powell cho biết sau khi điều chỉnh việc đánh giá quá cao trong số liệu việc làm, tăng trưởng việc làm kể từ tháng 4 có thể đã chuyển sang âm nhẹ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
