Fed chìm sâu trong "nội chiến", việc giảm lãi suất tháng 12 đã trở thành một canh bạc "tung đồng xu"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Fed chìm sâu trong "nội chiến", việc giảm lãi suất tháng 12 đã trở thành một canh bạc "tung đồng xu"
Sự chia rẽ nghiêm trọng về chính sách xuất hiện trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang, việc có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không trở thành tâm điểm, sự im lặng của Powell làm gia tăng sự bất định của thị trường, áp lực chính trị và thiếu dữ liệu kinh tế khiến quyết định trở nên phức tạp hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: White55, Mars Finance
Trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang diễn ra cuộc tranh luận chính sách mạnh mẽ nhất trong những năm gần đây. Theo số liệu mới nhất, trong 12 thành viên FOMC có quyền biểu quyết năm nay, đã có 5 người rõ ràng nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất vào tháng 12, trong khi phe khác bao gồm Chủ tịch Fed New York William - một nhân vật có ảnh hưởng - lại ủng hộ tiếp tục giảm lãi suất.
Kể từ quyết định lãi suất gần nhất của FED ngày 29 tháng 10, Chủ tịch Powell bất ngờ duy trì im lặng, còn các đồng nghiệp của ông lần lượt xuất hiện trước truyền thông và các diễn đàn công khai để trình bày quan điểm cá nhân, phơi bày thẳng thừng mâu thuẫn nội bộ trước công chúng.
Dữ liệu Polymarket cho thấy xác suất giảm lãi suất tăng lên trên 67%
Sâu sắc của sự chia rẽ này thể hiện rõ qua biến động dữ dội trong kỳ vọng thị trường: trong vòng vài tuần ngắn ngủi, xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 đã sụt giảm từ mức cao 95% xuống dưới 30%, sau đó lại bật tăng trở lại trên 60% sau phát biểu của William. Đằng sau sự thay đổi kỳ vọng như tàu lượn siêu tốc này là xung đột sâu sắc về tư tưởng chính sách khó hàn gắn trong nội bộ FED.
Powell im lặng và Ủy ban bị chia rẽ
Chiến lược im lặng khác thường của Powell khiến dư luận đồn đoán rộng rãi. Nhà kinh tế học Claudia Sahm, từng làm việc tại FED, phân tích rằng: "Việc Powell chọn không lên tiếng lúc này chính là để mỗi thành viên FOMC đều có thể bày tỏ ý kiến và được lắng nghe", cách để mặc cho tranh luận nội bộ diễn ra như vậy trong môi trường phức tạp hiện nay "thực ra là điều tốt". Trong bối cảnh Powell giữ im lặng, sự chia rẽ nội bộ FED ngày càng công khai hóa.
Kết quả cuộc họp chính sách tháng 10 đã bộc lộ dấu hiệu phân cực – FED khi đó đã thông báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản với tỷ lệ biểu quyết 10-2. Điều đáng ngạc nhiên là phe ủng hộ giảm lãi suất đang dần tan rã. Chủ tịch Fed St. Louis Musalem từng ủng hộ giảm lãi suất tháng trước, nhưng giờ đã chuyển sang lập trường hoài nghi, tuyên bố: "Chúng ta phải hết sức thận trọng vào thời điểm này, điều đó rất quan trọng".
Đáng chú ý hơn, Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee – một quan chức vốn thuộc phe bồ câu – cũng ám chỉ khả năng chuyển sang lập trường thận trọng. Trong suốt gần ba năm làm việc tại FED, Goolsbee chưa từng bỏ phiếu phản đối, nhưng giờ đây ông nói rõ: "Nếu cuối cùng tôi kiên định ủng hộ một lập trường nào đó và hoàn toàn trái ngược với mọi người, thì cứ để nó diễn ra tự nhiên. Tôi cho rằng điều đó là lành mạnh."
Phe diều hâu và phe bồ câu – Cuộc đối đầu tư tưởng trong bối cảnh thiếu dữ liệu
Hiện tại, nội bộ FED đang phân hóa thành ba phe.
Một bên là phe diều hâu do Chủ tịch Fed Kansas City Schmid dẫn đầu, nhấn mạnh rủi ro lạm phát đã không thể xem nhẹ. Schmid cảnh báo: "Theo tôi, xét đến việc lạm phát vẫn ở mức quá cao, chính sách tiền tệ cần kiềm chế tăng trưởng cầu, tạo không gian cho sự mở rộng cung ứng".
Bên kia là phe bồ câu do thành viên Hội đồng Quản trị FED Milan đứng đầu, không chỉ ủng hộ giảm lãi suất mà thậm chí kêu gọi hạ lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12. Milan cho rằng: "Hiện đã có đủ bằng chứng cho thấy lạm phát giảm nhanh và thị trường lao động suy yếu, vì vậy việc nới lỏng thêm chính sách là điều tất yếu."
Còn phe trung lập do Chủ tịch Fed San Francisco Daly đại diện, bà tỏ ra mở cửa với việc giảm lãi suất nhưng nhấn mạnh sự thận trọng. Daly chỉ ra: "Chúng tôi cũng không muốn mắc sai lầm khi duy trì lãi suất chính sách quá lâu, rồi cuối cùng nhận ra điều đó gây hại cho nền kinh tế. Việc đưa ra chính sách đúng đòi hỏi phải giữ tâm thế cởi mở".
Sự phân hóa này đã bắt nguồn từ cuộc họp tháng 7, khi lần đầu tiên trong 32 năm, hai thành viên hội đồng Waller và Bowman bỏ phiếu phản đối chủ tịch, phá vỡ văn hóa đồng thuận kéo dài của FED.
Hố đen dữ liệu và khủng hoảng ngừng hoạt động chính phủ khiến FED陷入困境
Một trong những điểm khó khăn lớn nhất trong quyết sách lần này của FED là sự thiếu hụt dữ liệu kinh tế then chốt. Việc chính phủ liên bang Mỹ ngừng hoạt động khiến việc công bố dữ liệu chính thức bị đình trệ, Cục Thống kê Lao động đã khẳng định sẽ không công bố báo cáo việc làm tháng 10, còn dữ liệu CPI tháng 11 cũng sẽ bị trì hoãn đến ngày 18 tháng 12 – tức là sau cuộc họp chính sách tháng 12 của FED.
Ngay bản thân Powell từng ví von tình thế này giống như "lái xe trong sương mù", trong hoàn cảnh đó "bạn sẽ phải giảm tốc độ". Việc thiếu dữ liệu buộc FED phải dựa vào dữ liệu từ khu vực tư nhân, trong khi những thông tin này lại vẽ nên bức tranh kinh tế đầy mâu thuẫn.
Một mặt, lạm phát vẫn ở mức cao. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 9 tăng 3% so với cùng kỳ, vượt xa mục tiêu lạm phát 2% của FED. Đặc biệt đáng lo ngại là sức bền của lạm phát dịch vụ – giá các dịch vụ thiết yếu như nhà ở, y tế đều tăng trên 3,5% so với cùng kỳ.
Mặt khác, thị trường lao động cho thấy dấu hiệu nguội lại. Theo số liệu từ công ty tư vấn việc làm Challenger, các doanh nghiệp Mỹ đã thông báo sa thải 153.000 người vào tháng 10, tăng 183% so với tháng 9, mức cao kỷ lục trong cùng kỳ hơn 20 năm qua. Báo cáo ước tính của Fed Chicago cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ tháng 10 có thể tăng nhẹ lên mức 4,4%, cao nhất trong bốn năm qua.
Mô hình đếm phiếu và xác suất giảm lãi suất 50-50
Trước sự chia rẽ rõ rệt trong nội bộ FED, các chủ thể thị trường buộc phải thay đổi chiến lược, từ theo dõi đồng thuận FED sang "đếm từng phiếu". Sự chuyển đổi chiến lược này phản ánh rõ ràng sự thất bại của cơ chế truyền thông FED, đồng thời khiến kỳ vọng thị trường dao động dữ dội.
Phân tích viên của Morgan Stanley chỉ ra rằng việc thiếu dữ liệu và trì hoãn công bố các chỉ báo thị trường lao động đồng nghĩa với việc "FED sẽ phải ra quyết định trong bối cảnh thông tin không đầy đủ tại cuộc họp tháng 12". Sự bất định này khiến các nhà giao dịch luôn đặt cược vào kết quả cuộc họp tháng 12 với mức độ bất ổn cao. Phát biểu hôm thứ Sáu tuần trước của Chủ tịch Fed New York William đã tạm thời thay đổi cục diện thị trường. Với tư cách là nhân vật số ba của FED, William cho biết "việc giảm lãi suất trong tương lai gần có thể là hợp lý", thúc đẩy nhà đầu tư nâng mạnh kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12.
Nhưng phát biểu diều hâu hôm thứ Bảy tuần trước của Chủ tịch Fed Boston Collins lại dội gáo nước lạnh vào thị trường. Collins cho rằng "FED không cần thiết phải tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 12", nhấn mạnh "rủi ro từ phía lạm phát, chính sách hạn chế nhẹ sẽ giúp đảm bảo lạm phát giảm xuống".
Hiện tại, công cụ FedWatch của CME Group cho thấy xác suất FED giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 71%, xác suất giữ nguyên lãi suất là 29%. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cho rằng thực tế phức tạp hơn, một số người như nhà kinh tế cấp cao Brett Ryan của Deutsche Bank cho rằng phát biểu của William đã khóa chắc khả năng giảm lãi suất, trong khi cựu chuyên gia FED Claudia Sahm lại thừa nhận: "Tôi thực sự nghĩ rằng đây vẫn là tình thế 50-50."
Bài học lịch sử và cuộc chiến bảo vệ tính độc lập của FED
Sự chia rẽ nội bộ hiện nay không phải là chưa từng có tiền lệ trong lịch sử FED. Vào những năm 1980 khi FED đẩy lãi suất lên mức trừng phạt để kiềm chế lạm phát cao, hay những năm 1990 khi mối lo ngại dai dẳng về áp lực giá cả khiến nhiều nhà hoạch định chính sách lo sợ nới lỏng quá mức, đều từng xuất hiện nhiều phiếu bất đồng.
Tuy nhiên, điểm đặc biệt lần này là nó xảy ra trong bối cảnh áp lực chính trị chưa từng có. Tổng thống Trump đã nhiều lần bày tỏ sự không hài lòng với Powell, thậm chí "nửa đùa nửa thật" đe dọa tại Diễn đàn Thương mại Mỹ-Arab Xêút rằng "nếu lãi suất không giảm sẽ sa thải Bộ trưởng Tài chính Bethune". Áp lực chính trị đan xen với tranh cãi nội bộ đã làm dấy lên lo ngại sâu sắc về tính độc lập của FED. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng mối quan hệ căng thẳng giữa Nhà Trắng và FED có thể làm suy yếu tính độc lập về chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, làm tổn hại đến năng lực kiểm soát lạm phát của họ. Chủ tịch Fed Dallas Logan chỉ ra khó khăn căn bản trong ra quyết định hiện nay: "Sự bất định là đặc trưng phổ biến của kinh tế vĩ mô và việc hoạch định chính sách tiền tệ. Người ra quyết sách không thể hiểu chính xác trạng thái hiện tại của mọi khía cạnh liên quan trong nền kinh tế, nhưng họ vẫn phải đưa ra quyết định chính sách."
Các con số xác suất từ công cụ theo dõi FED vẫn tiếp tục nhảy múa, nhưng ngày càng nhiều nhà phân tích bắt đầu đồng tình với đánh giá của Claudia Sahm – cuộc tranh luận thực sự đang ở thế 50-50. Dù kết quả cuộc họp ngày 10 tháng 12 ra sao, Powell cũng sẽ phải đối mặt với một ủy ban bị chia rẽ, và năng lực lãnh đạo của ông sẽ chịu thử thách chưa từng có.
Thị trường đã nhận ra rằng thời kỳ FED dễ dàng đạt được đồng thuận đã qua đi. Như lời thành viên Hội đồng Quản trị FED Waller: "Các bạn có thể sẽ chứng kiến biểu hiện kém 'tư duy đám đông' nhất của FOMC trong rất lâu."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
