Đồng minh của Powell đưa ra tuyên bố trọng đại, việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 lại trở thành sự kiện có khả năng cao?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đồng minh của Powell đưa ra tuyên bố trọng đại, việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 lại trở thành sự kiện có khả năng cao?
Các nhà kinh tế chỉ ra rằng, ba quan chức có ảnh hưởng nhất đã tạo thành một phe ủng hộ mạnh mẽ việc giảm lãi suất, điều này sẽ khó bị lay chuyển...
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: Dữ liệu Jinshi
Trong một tháng qua, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã công khai bộc lộ sự bất đồng gay gắt về triển vọng kinh tế và mức lãi suất phù hợp. Những cuộc tranh luận này khiến giới chuyên gia kinh tế và thị trường nghi ngờ phổ biến rằng FED có đủ sự ủng hộ nội bộ để tiếp tục cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới vào ngày 10 tháng 12 hay không.
Tuy nhiên, trong vài ngày gần đây, nhận định của thị trường đã có sự thay đổi ngoạn mục – nhà đầu tư và chuyên gia kinh tế hiện nay đều cho rằng khả năng lớn FED sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Động lực then chốt đằng sau sự chuyển biến này là gì? Các chuyên gia kinh tế chỉ ra rằng, do lo ngại kéo dài về tình trạng sức khỏe thị trường lao động, các quan chức FED đang nghiêng về việc cắt giảm lãi suất thêm lần nữa.
Tom Porcelli, chuyên gia kinh tế trưởng tại Wells Fargo, trong một cuộc phỏng vấn nói: «Tôi cho rằng diễn biến xấu đi mà chúng ta thấy trên thị trường lao động đủ để trở thành cơ sở hợp lý cho FED cắt giảm lãi suất vào tháng 12.»
Dữ liệu chính thức đầu tiên được công bố sau khi chính phủ mở cửa lại cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 tăng lên 4,4%, mức cao nhất trong gần bốn năm. Đồng thời, có dấu hiệu cho thấy trạng thái ổn định «tuyển dụng thấp, sa thải thấp» trên thị trường lao động có thể đang ở điểm tới hạn của sự suy thoái.
Matthew Luzzetti, chuyên gia kinh tế trưởng phụ trách Mỹ tại Deutsche Bank, thẳng thắn nhận định trong báo cáo gửi khách hàng rằng thị trường việc làm vẫn đang «ở trạng thái mong manh».
Bước ngoặt quan trọng hơn đến từ phát biểu của các quan chức chủ chốt. Josh Hirt, chuyên gia kinh tế cấp cao tại Vanguard, tiết lộ trong cuộc phỏng vấn rằng cá nhân ông dự đoán FED sẽ cắt giảm lãi suất, cơ sở then chốt là tuyên bố công khai hôm thứ Sáu tuần trước của Chủ tịch Fed New York Williams – với tư cách là đồng minh thân cận của Chủ tịch Powell, Williams đã khẳng định rõ lập trường ủng hộ cắt giảm lãi suất và cho biết «vẫn tin rằng trong ngắn hạn còn dư địa điều chỉnh lãi suất thêm».
Phát biểu này trực tiếp khuấy động thị trường tài chính, kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng vọt từ mức gần 40% một ngày trước đó lên trên 70%. Hirt nói thẳng: «Tôi cho rằng cách thị trường giải thích thông điệp này là chính xác.»
Ông bổ sung thêm rằng lập trường của Williams cho thấy cả ba quan chức có ảnh hưởng lớn nhất tại FED – Powell, Williams và thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Waller – đều ủng hộ một đợt nới lỏng mới. «Chúng tôi cho rằng đây là một phe ủng hộ có trọng lượng rất lớn, khó lòng lay chuyển.»
Ethan Harris, cựu chuyên gia kinh tế trưởng tại BofA Securities, cũng chỉ ra rằng nền kinh tế đang cho thấy những tín hiệu suy yếu thuyết phục hơn, buộc FED phải hành động.
Tín hiệu "truyền tải chính xác" từ tầng lớp lãnh đạo FED
Thông điệp từ FED – đặc biệt là từ cấp cao nhất – hiếm khi là ngẫu nhiên.
Các tín hiệu từ cấp cao, đặc biệt là từ Chủ tịch, Phó Chủ tịch và Chủ tịch Fed New York có trọng lượng rất lớn, luôn được cân nhắc kỹ lưỡng: vừa truyền tải rõ ràng định hướng chính sách, vừa tránh gây phản ứng quá mức trên thị trường tài chính.
Đây chính là lý do bài phát biểu hôm thứ Sáu tuần trước của Chủ tịch Fed New York Williams mang ý nghĩa lớn đối với thị trường. Với vị trí của mình, ông là một trong ba thành viên lãnh đạo chủ chốt của FED, hai người còn lại là Chủ tịch Powell và Phó Chủ tịch Jefferson.
Vì vậy, khi Williams ám chỉ «khả năng điều chỉnh lãi suất thêm trong ngắn hạn», nhà đầu tư xem đây là tín hiệu rõ ràng từ cấp lãnh đạo: ban lãnh đạo thiên về việc cắt giảm lãi suất ít nhất một lần trong thời gian tới, và thời điểm khả dĩ nhất là cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 12.
Krishna Guha, Trưởng bộ phận Chiến lược Chính sách và Ngân hàng Trung ương Toàn cầu tại Evercore ISI, phân tích trong báo cáo gửi khách hàng: «Mặc dù cụm từ 'trong ngắn hạn' có độ mập mờ nhất định, nhưng cách hiểu trực tiếp nhất chính là cuộc họp tới.»
«Dù có thể Williams chỉ đang bày tỏ quan điểm cá nhân, nhưng tín hiệu từ một trong ba thành viên lãnh đạo chủ chốt của FED về một vấn đề chính sách trọng tâm gần như luôn được Chủ tịch phê duyệt; nếu không có sự chấp thuận của Powell, việc ông phát đi tín hiệu như vậy sẽ là sai phạm về mặt nghề nghiệp», ông bổ sung.
Mâu thuẫn nội bộ: Ba bất đồng then chốt khó hòa giải
Dù sự đồng thuận về cắt giảm lãi suất đang gia tăng, các chuyên gia kinh tế vẫn dự đoán sẽ có một hoặc nhiều quan chức FED – vốn ủng hộ duy trì lãi suất ổn định – bỏ phiếu chống tại cuộc họp.
Nhiều quan chức khác không tích cực ủng hộ cắt giảm lãi suất như Williams. Chủ tịch Fed Boston Collins và Chủ tịch Fed Dallas Logan đều thể hiện sự do dự về việc cắt giảm lãi suất thêm. Collins trong cuộc phỏng vấn với CNBC thẳng thắn bày tỏ lo ngại về lạm phát; Logan thì có lập trường diều hâu hơn, cho biết bà thậm chí không chắc mình có bỏ phiếu ủng hộ hai lần cắt giảm lãi suất trước đó hay không. Lưu ý rằng Collins có quyền biểu quyết tại FOMC năm nay, trong khi quyền biểu quyết của Logan sẽ có hiệu lực vào năm 2026.
Harris nói, nhìn rộng ra, FED đang đối mặt với một «thử thách bất khả thi»: nền kinh tế hiện nay mang đặc trưng đình trệ – lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp cao cùng tồn tại, và tình thế này không có phương án ứng phó rõ ràng theo khuôn khổ chính sách FED, dẫn đến bất đồng sâu sắc trong ủy ban đặt lãi suất. «Có những bất đồng rất căn bản.»
Điểm tranh cãi đầu tiên là chính sách tiền tệ hiện tại của FED đang ở trạng thái thắt chặt hay nới lỏng. Các quan chức lo ngại về lạm phát cho rằng chính sách tiền tệ hoạt động thông qua thị trường tài chính, và hiện tại thị trường tài chính đang mạnh, điều đó có nghĩa chính sách có thể đã ở trạng thái nới lỏng; các quan chức ủng hộ cắt giảm lãi suất phản bác rằng điều kiện tài chính trong các lĩnh vực trọng yếu như nhà ở vẫn ở mức căng thẳng.
Điểm tranh cãi thứ hai xoay quanh cách giải thích lạm phát. Các quan chức phe ủng hộ cắt giảm lãi suất như Williams cho rằng nếu loại bỏ tác động tạm thời từ thuế quan, mức lạm phát đã thấp hơn; tuy nhiên, các quan chức lo ngại lạm phát lại phát hiện dấu hiệu lạm phát tăng trong các lĩnh vực không chịu ảnh hưởng từ thuế quan.
Bên cạnh đó, tất cả các quan chức FED đều bối rối trước một hiện tượng mâu thuẫn: tại sao thị trường lao động ảm đạm lại song hành với chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ.
Harris nói: «Sẽ là một cuộc biểu quyết thú vị.» Ông bổ sung rằng quyết định cuối cùng có thể được đưa ra ngay tại cuộc họp.
Bối cảnh đặc biệt: Khoảng trống dữ liệu và tính toán về «cắt giảm lãi suất phòng ngừa»
Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed Cleveland, phân tích rằng Powell có thể tận dụng buổi họp báo ngày 10 tháng 12 để truyền tải một thông điệp then chốt: lần cắt giảm lãi suất này thuộc dạng «phòng ngừa», sau đó FED sẽ quan sát phản ứng của nền kinh tế.
Đáng chú ý, do tình trạng đóng cửa chính phủ kéo dài kỷ lục, FED sẽ không thể tiếp cận dữ liệu mới nhất về việc làm và lạm phát của chính phủ tại cuộc họp này, có nghĩa là quyết sách sẽ được đưa ra dưới một mức độ nhất định của «khoảng trống dữ liệu».
Josh Hirt từ Vanguard cũng chỉ ra rằng những phát biểu của các quan chức FED phản đối việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đang truyền tải một tín hiệu quan trọng đến thị trường: FED không phải «cắt giảm chỉ để cắt giảm», nhằm ngăn chặn thị trường trái phiếu định giá kỳ vọng lạm phát cao hơn. «Điều này hạn chế những hệ quả tiêu cực có thể xảy ra khi lạm phát cao mà thị trường lao động chưa thực sự rơi vào khủng hoảng rõ rệt.»
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
