Chào mừng đến thời đại vàng son tạo ra bong bóng tài sản
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chào mừng đến thời đại vàng son tạo ra bong bóng tài sản
Kẻ ngốc lớn hơn, gặp phải dopamine mạnh hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rasheed Saleuddin
Biên dịch: TechFlow
Một bong bóng đầu cơ tốt ít nhất cũng để lại cơ sở hạ tầng.
Còn bong bóng của chúng ta chỉ để lại những bức ảnh chụp màn hình giá tăng vọt, thậm chí còn thua cả một củ tulip rẻ tiền (ghi chú TechFlow: cơn sốt hoa tulip ở Hà Lan thế kỷ 17, ngay cả bong bóng đầu cơ sơ khai này ít ra còn có củ tulip thực sự làm tài sản cơ sở). Một bong bóng rỗng tuếch, chỉ còn lại không khí, nằm ngoài tầm với của mọi nhà quản lý. Và điều này còn gây nghiện.
Tất cả tồn tại trong một thế giới điên rồ, bị thúc đẩy bởi ảnh hưởng xã hội và hành vi cuồng nhiệt, nơi những kẻ tự phô trương hưng phấn tự hào vì đã khiến các nhà đầu tư truyền thống cảm thấy khó chịu bằng các tài sản mã hóa vô giá trị mà họ tôn sùng.
Tuy nhiên, dường như chúng ta sẵn lòng để những người trong cuộc luôn kiếm được lợi nhuận phi rủi ro, trong khi những người đến sau trung bình chỉ nhận được rủi ro không sinh lời và một cơ hội như vé xổ số.
Khi tin tức trở thành khoản đầu tư
Marshall McLuhan từng nói: “Phương tiện chính là thông điệp”. Một vụ xả súng lên tin tức, chưa đầy vài giờ, những tay chơi mã hóa thuê các KOL đã tung ra một đồng memecoin tên là RIPCharlieKirk. Đây là một trong hơn 10.000 trò lừa đảo mang tên “Charlie/Kirk”. Đồng tiền này bắt đầu từ mức gần bằng không vào ngày 10 tháng 9, đóng cửa ngày đó gần 5 triệu USD, sau đó giảm xuống khoảng 1/15 so với đỉnh. Đây chính là sản phẩm hiện nay: một đoạn mã có thể chụp màn hình, không sinh lời, không giá trị, chỉ là một cái tên và một hình JPEG.
Nguồn: Pump.fun
Một trader ở Florida tên Evan Rademaker nói với Bloomberg rằng anh đã chi 30.000 USD mua RIPCharlieKirk, bán ra với khoản lỗ 17.000 USD, sau đó lại mua đuổi theo giá, tiếp tục thua lỗ.
Người phát động và người quảng cáo được trả tiền châm ngòi, tâm lý thị trường và mạng xã hội hoàn tất phần còn lại. Phần lớn các đồng tiền này hiện gần về mức không, nhiều đồng sẽ biến mất. Những đồng còn sống sót mong manh dựa vào “nghiện hy vọng” (hopium) và sai lầm chi phí chìm, trong khi những người trong cuộc sớm đã chốt lời rút lui.
Đôi khi, “vô dụng” chính là toàn bộ ý nghĩa.
Useless Coin tăng vọt 40 lần trong vài ngày, hiện vốn hóa vẫn gần 320 triệu USD. Nó hoàn toàn vô dụng, đúng như định nghĩa của memecoin: một đồng mã hóa không có ứng dụng thực tế nào.
Thực tế, Useless Coin có một công dụng: làm giàu cho người trong cuộc.
Dù vòng đời của memecoin ngắn ngủi như ruồi giấm, vẫn có hàng ngàn nhà đầu tư như Evan Rademaker sẵn sàng đặt cược thêm một lần nữa qua tài khoản Robinhood hoặc ví mã hóa. Tại sao?
Không phải mọi bong bóng đều sinh ra bình đẳng
Bong bóng xà phòng chứa đầy không khí chúng ta thở. Nhưng ý nghĩa của bong bóng giá tài sản thì hoàn toàn khác biệt.
Chúng ta tự an ủi bằng những câu chuyện kinh tế vĩ mô: tiền ngu ngốc sẽ tài trợ cho những thứ thật sự, như kênh đào, đường sắt, hệ thống điện, cáp quang Đại Tây Dương, và có lẽ tiếp theo là trí tuệ nhân tạo. Tên lửa trong bong bóng thường là những người tin tưởng thực sự. Và những tên lửa thất bại, như Global Crossing (ghi chú TechFlow: Global Crossing, một gã khổng lồ viễn thông từng nổi lên trong thời kỳ bong bóng dot-com và sụp đổ nhanh chóng sau đó, trở thành một trong những vụ phá sản doanh nghiệp lớn nhất trong lịch sử Mỹ), vẫn có thể mang lại “hiệu ứng đòn bẩy” cho xã hội.
Nhưng gần đây, memecoins và memestocks đang lên ngôi. Bong bóng tràn đầy không khí, chẳng để lại gì. Không cơ sở hạ tầng. Không sở hữu trí tuệ nào để các startup garage Silicon Valley khác có thể tận dụng. Không hoạt động kinh doanh tương lai nào có thể tái cấu trúc theo Chương 11 Luật Phá sản. Và còn cócác công ty tài chính, chúng chỉ nắm giữ một tài sản duy nhất, thứ mà bạn có thể tự mua với giá thấp hơn.
Đây đơn thuần là sự chuyển dịch tài sản từ người ngoài vào người trong. Tài sản bản thân đã là một trò đùa, việc thoát mới là mục tiêu kinh doanh: phát hành miễn phí cho bản thân và bạn bè, sau đó quảng bá, rồi bán cho kẻ ngốc lớn hơn.
Cung cấp những cỗ máy hủy diệt tài sản này rất dễ giải thích, và luôn luôn như vậy.
Lịch sử thao túng cổ phiếu – một hồi cố
Lịch sử chính là hồ sơ về các vụ thổi giá và xả hàng cổ phiếu.
-
Từ thời đại Sở giao dịch chứng khoán Vancouver (VSE), Howe Street, nơi đầy rẫy các trung tâm lừa đảo qua điện thoại, đến công ty Stratton Oakmont trong phim "The Wolf of Wall Street".
-
Cho đến thời kỳ thư rác qua email, những email kiểu “APPM TO A DOLLAR!!!” khiến một cổ phiếu vô giá trị tăng gấp đôi, gấp ba trước bữa trưa, rồi lại giảm một nửa.
-
Các nhà sáng lập SPAC kiếm được lợi nhuận tám chữ số, thu về hàng chục triệu đô la, trong khi cổ phiếu họ quảng bá giảm hơn 99%. Virgin Galactic từng có thời điểm huy hoàng khi đưa Richard Branson lên vũ trụ. Còn Chamath rời đi với 315 triệu USD. Hãy xem biểu hiện của cổ đông thông thường:
Nguồn: Yahoo Finance
Sự khác biệt giữa người mua trong quá khứ và hiện tại là người mua xưa đều là “kẻ ngốc”. Họ không nhìn rõ sự ngu dốt của mình, tin chắc rằng thứ họ mua có giá trị. Một số người đã phải ngồi tù, và nhà đầu tư cá nhân nói chung học được bài học—dù chỉ tạm thời.
Giờ họ đã trở lại, Chamath đang ở đâu?
SPAC đang trỗi dậy trở lại, giờ đây còn có các công ty kho bạc mã hóa (Crypto Treasury Companies), đôi khi cả hai cùng xuất hiện, ví dụ như Cantor Equity Partners, từng giao dịch ở mức giá cao gấp 25 lần giá trị nội tại, nay đã trở về mức hợp lý, giảm 96% từ đỉnh. Trong khi đó, Bitcoin – tài sản chủ yếu mà công ty nắm giữ – lại đang ở mức cao kỷ lục.
Nguồn: Yahoo Finance
Memecoin mới và cũ giống nhau chứ? Không hề
Memestocks cũng đang trỗi dậy trở lại. Bước vào kỷ nguyên “meme 2.0”, thậm chí còn có một số tay chơi cũ. Keith Gill, còn gọi là Roaring Kitty, trở lại sau ba năm kể từ Memestock 1.0. Nhưng GameStop giờ đã có một chút cơ bản, có thể làm điểm neo giá, khiến việc thao túng rõ ràng trở nên khó khăn hơn.
Vì vậy, những người quảng bá đã thích nghi. “Khoản đầu tư” hiện nay được thiết kế ngay từ đầu là vô giá trị, để không còn tranh luận gì về giá trị nội tại.
Hàng ngày có hàng loạt memecoin mã hóa mới ra đời, lúc thì 100, lúc thì 1000 đồng. Ngay cả Nhà Trắng cũng dính vào. $TRUMP ban đầu phát hành dưới 1 USD, tăng vọt lên hơn 40 USD, rồi lại rơi xuống mặt đất. Người trong cuộc vẫn kiếm được lợi nhuận khoảng 8 lần. Gia đình Trump rút tiền sớm khoảng 350 triệu USD. Coi như là “nâng cấp” của SPAC và công ty kho bạc.
Nguồn: Coingecko.com
Câu chuyện như vậy lặp đi lặp lại trên các nền tảng phát hành coin chính trong lĩnh vực mã hóa. Trên nền tảng Pump.fun của Solana, nhiều phân tích từ Dune cho thấy hơn 60% ví đang thua lỗ, chỉ có 0,4% ví lãi hơn 10.000 USD, 81% token giảm hơn 90% so với đỉnh cao lịch sử. Về tổn thất tài sản, điều này thậm chí còn vượt xa SPAC – cả về số lượng lẫn tỷ lệ.
Tuy nhiên, đạo đức nghề nghiệp trong ngành phát hành coin đáng báo động. Solidus Labs tiết lộ 98,6% dự án khởi chạy trên Pump.fun và 93% hồ bơi Raydium cho thấy dấu hiệu gian lận.
Dù vậy, các vụ lừa đảo như $TRUMP vẫn đứng vững. Còn có MELANIA, và LIBRA, nơi 86% người giao dịch mất tổng cộng 251 triệu USD. Dogecoin (DOGE), SHIB và một số memecoin khác trị giá hàng tỷ USD vẫn hoạt động mạnh mẽ. Chúng ta đang ở giai đoạn bùng nổ thứ ba của Dogecoin, vốn hóa đạt 40 tỷ USD. Lần thứ ba có mang lại may mắn? Trong khi vốn hóa $TRUMP vẫn trên 1,5 tỷ USD.
Nhiều bong bóng nhỏ, biến mất nhanh như ruồi giấm đã đề cập. Phần lớn các đồng tiền thậm chí không vượt qua mức vốn hóa 1 triệu USD. Dưới đây là một vài ví dụ gần đây, như $FUNLESS trên Bonk.fun, trông thì có vẻ mang lại “niềm vui” cho nhà đầu tư ít hơn cả “công dụng” của $USELESS. Đây thực sự là minh chứng điển hình cho “quảng cáo là sự thật”.
Nguồn: Bonk.fun
Ngay cả những bong bóng nhỏ cũng có thể cực kỳ sinh lời. Ví dụ, một sinh viên tôi hướng dẫn đã bỏ việc tư vấn vào mùa hè này để phát hành và “xả” một memecoin trên Solana.
Kẻ ngốc lớn hơn gặp dopamine mạnh hơn
Tại sao lại mua từ tay người trong cuộc khi giá tăng vọt? Không phải vì mọi người đều bị lừa. Nhiều người mua biết rõ các đồng tiền này hoàn toàn vô giá trị, nhưng động cơ mua của họ bao gồm:
-
Động lượng/Lý thuyết kẻ ngốc lớn hơn: Bắt xu hướng tăng, cố gắng thoát ra trước khi âm nhạc ngừng. Đôi khi thành công.
-
Sự ngu dốt: Một số người thực sự tin vào những câu chuyện này. Cái gì cơ?
-
Nhưng chủ yếu là nghiện cờ bạc:
-
Cược nhỏ (thiên kiến đơn vị đối với đồng tiền giá chỉ 0,0000030 USD);
-
“Lợi nhuận” tức thì (vòng đời ngắn như ruồi giấm);
-
Thiên kiến vé số (cơ hội 20 ăn 1 đôi khi mang lại lợi nhuận 20 lần);
-
Trải nghiệm người dùng gây nghiện, mang tính game hóa (phí giao dịch bằng không, đổi một cú nhấp, kích thích dopamine suốt ngày đêm);
-
Danh tính xã hội và “nỗi sợ bỏ lỡ (FOMO)” (trong nhóm chat của bạn có người kiếm được “lợi nhuận thay đổi cuộc đời” từ $MELANIA, bạn có thể nhịn không tham gia vòng tiếp theo chứ?).
-
Không xả, thì không có bùng nổ
Đúng vậy, những bong bóng nhỏ này thực sự có “lý do” tồn tại. Nhưng với quá nhiều người thua lỗ nặng như vậy, tại sao chúng vẫn phổ biến đến thế?
Chìa khóa là chúng ta cần “việc xả”. Bởi vì những cơ hội suýt thành công sẽ kích hoạt cùng mạch não như máy đánh bạc. Phần thưởng ngẫu nhiên khiến người ta tiếp tục kéo cần. Và luôn có đủ người thắng để tiếp tục làm đầy hồ nước. Khi một cơ hội biến mất, cơ hội khác sẽ thay thế. Việc xả chính là nhiên liệu cho lần bùng nổ tiếp theo. Nếu ai cũng kiếm được lời (ví dụ như NVIDIA), sẽ không cần cờ bạc mới để nói rằng ta chơi thêm ván nữa.
Giống như cá cược thể thao, bạn sẽ thua, và thường xuyên thua. Những người cá cược thể thao hiểu rõ thực tế tàn khốc này, cũng như những người chơi memecoin mã hóa.
Nhưng luôn có bàn chơi mới, đồng tiền mới, mã code mới. Xã hội phải trả giá: nợ dopamine và chủ nghĩa hư vô tài chính. Nếu bạn cần tiền đặt cọc mua nhà, thiên kiến vé số có vẻ hợp lý: 1.000 USD đầu tư vào quỹ chỉ số nhiều năm trời cũng chẳng thay đổi mấy; trong khi một khoản lời 100 lần có thể xảy ra ngay ngày mai.
Thiếu giá trị là đặc điểm, không phải lỗi
Bong bóng hiện đại cần người mua sẵn sàng tham gia dù biết rõ họ đang vung vào không khí. Doanh nghiệp thật có giới hạn, có trọng lực dòng tiền. Memecoin thì không. Nếu “cơ bản” duy nhất là người mua sau, thì giới hạn tăng trưởng chỉ phụ thuộc vào ảnh hưởng của “người nổi tiếng” và thời gian bán rã của trò đùa.
Người trong cuộc, nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch luôn được ưu tiên kiếm lời. Nhưng người mua sau không bị lừa. Đây không phải đầu tư, cũng chẳng liên quan đến CAGR. Điều này về cơ hội 10 lần, hoặc 100 lần. Nếu thành công, bạn sẽ có tiền đặt cọc. Nếu thất bại, ngày mai lại có cơ hội bùng nổ khác.
Cuộc cờ cũ, với cách cược mới
Sòng bạc từng có xu, rượu và thảm trải sàn. Ngày nay, sòng bạc nằm trong điện thoại bạn, với giao diện người dùng rực rỡ và động lực xã hội. Lợi nhuận kỳ vọng không cải thiện, nhưng cách thức cung cấp đã thay đổi. Chúng ta thay dây nhung kiểm soát lối vào (ghi chú TechFlow: biểu tượng truyền thống của sòng bạc, đại diện cho ngưỡng vật lý vào thế giới cờ bạc) bằng thông báo đẩy.
Sòng bạc cần ngày càng nhiều lựa chọn cược. Những người trong cuộc trên Phố Wall và các tay chơi mã hóa giỏi cung cấp những lựa chọn này.
Chúng ta đã biến meme tài chính hóa thành tài chính meme hóa. Tiền mã hóa, cổ phiếu, cá cược thể thao, thậm chí cá độ ai sẽ là tổng thống tiếp theo – tất cả đều giống nhau. Mỗi phút, mỗi ngày đều có thể tham gia một cuộc cược. Kết quả nhanh chóng, đuổi theo cơ hội tiếp theo.
Điều này cũng giải thích tại sao nền tảng mã hóa/cổ phiếu Robinhood vừa gia nhập S&P500 thì cùng ngày Caesars Entertainment lại rời đi. Hai bên như hai con tàu băng đêm ngược chiều,市值 Caesars chỉ còn 5,3 tỷ USD, trong khi Robinhood đã vượt 100 tỷ USD. Và vào đúng ngày 7 tháng 10, ICE – sở giao dịch tương lai lớn nhất thế giới – công bố đầu tư vào Polymarket, tiên phong trong lĩnh vực cá cược thể thao và thị trường dự đoán.
Tiền ở đó. Bởi vì mỗi ngày, mỗi giao dịch đều như đang hét lên “Las Vegas”. Và còn “tốt hơn”.
Đạo đức (nếu điều này có thể gọi là đạo đức)
Các bong bóng trong quá khứ định giá sai các dự án, nhưng thỉnh thoảng vô tình thúc đẩy tương lai. Trong khi đó, cơn sốt hiện nay do meme thúc đẩy, thanh khoản thấp, đầu cơ quyền chọn, chủ yếu là định giá sai và xây dựng lối thoát. Chúng chuyển dịch tài sản theo cách kịch tính, để lại một đoạn video highlight. Người trong cuộc bắt đầu từ con số không, luôn kiếm được tiền. Giống như SPAC. Như các xưởng đầu cơ và phòng giao dịch cũ, chỉ khác là giờ đây hành vi này là hợp pháp.
Người ngoài chỉ đang chơi trò “đập chuột”.
Nghe có vẻ ổn. Cho đến khi bạn nhận ra đây là sự nghiện. Nó mang lại mọi tác hại của các hình thức cờ bạc khác, đồng thời phản ánh thất bại của chúng ta trong lĩnh vực tài chính.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
