Khủng hoảng thanh khoản, phe mua chỉ còn lại «xếp hàng chờ chết»?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Khủng hoảng thanh khoản, phe mua chỉ còn lại «xếp hàng chờ chết»?
Thị trường tiền mã hóa lại một lần nữa diễn ra "vòng xoáy tử thần của phe tăng giá" vào giữa tháng 11.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Murphy
Bitcoin phá vỡ mốc 100.000 USD, Ethereum giảm 10% trong một tuần, thị trường tiền mã hóa giữa tháng 11 lại chứng kiến "xoáy tử vong của phe mua". Ông Tom Lee, Chủ tịch BitMine - tổ chức nắm giữ dự trữ Ethereum lớn nhất, đồng thời là nhà phân tích phố Wall cho rằng áp lực thực sự đến từ thanh khoản thị trường thu hẹp và hoạt động bán chốt lời của các nhà giao dịch lớn.
Nguồn: X
Giá Bitcoin (BTC) từ mức cao đầu tháng 10 là 126.000 USD liên tục lao dốc, chỉ trong ba ngày đã mất mốc 100.000 USD, phe mua và các nhà tạo lập thị trường bị thanh lý liên hoàn, có lúc rớt xuống 97.000 USD, giảm hơn 5% trong một tuần. Sau khi ETF Bitcoin nhận được dòng vốn 524 triệu USD vào ngày 11, hai ngày 12 và 13 lần lượt ghi nhận dòng tiền rút ra 278 triệu và 866,7 triệu USD, làm gia tăng áp lực bán.
Một số người cho rằng đợt điều chỉnh này do "cá voi bán ra", "lộ trình FED đảo chiều", hay "nhà tạo lập thị trường rút lui"... Tuy nhiên nếu chỉ nhìn vào hiện tại, ta dễ bỏ qua một quy luật lịch sử sâu xa hơn: thị trường tăng giá chưa bao giờ kết thúc đột ngột ở đỉnh điểm, mà luôn tự tiêu hóa chính nó theo một "chuỗi thanh lý" sau khi đạt đỉnh.
Và thứ tự của chuỗi thanh lý này luôn không thay đổi.
Nhóm đầu tiên sụp đổ là những "người tin vào phe mua"
Nguồn: Binance
Những người vẫn hô hào "gặp nhau ở 140.000 USD", "thị trường bull lớn cùng ETF" khi giá còn 120.000 USD chính là nhóm bị chôn đầu tiên. Họ tăng vị thế, giữ tỷ trọng cao ở vùng giá đỉnh, đòn bẩy lớn; chỉ cần giá dao động nhẹ, thanh lý sẽ tự động kích hoạt hiệu ứng dây chuyền. Kế đến là những người tưởng rằng mình an toàn với đòn bẩy thấp. Như đợt sụt giảm chớp nhoáng ngày 10-11 tháng 10 vừa rồi, tác giả bài viết cũng là một trong những "con bạc đòn bẩy thấp" trải nghiệm sự kiện đen ngày 1011: "vốn bằng coin, hợp đồng 3X, tài khoản tách riêng – mở là thanh lý ngay". Chỉ trong vài phút, nhiều tài khoản liên tiếp nhận thông báo thanh lý qua email, một khi xuyên thủng thì lan rộng ngang.
Bài học xương máu: đòn bẩy thấp không có nghĩa là an toàn, thanh lý có thể đến muộn nhưng chắc chắn sẽ tới.
Nguồn: Tác giả
Nhóm thứ hai là các nhà tạo lập thị trường và tổ chức định lượng
Bạn nghĩ các nhà tạo lập thị trường là bất bại sao? Nhớ lại sự kiện 12·3 năm 2020 chứ? Nhà tạo lập thị trường rút độ sâu lệnh đến mức gần như không còn dữ liệu.
Trong đợt thanh lý năm 2021, ngay cả Alameda cũng không chịu nổi.
Khi LUNA sụp đổ năm 2022, cả ngân hàng mã hóa cũng bị cuốn theo.
Ổn định tiền tệ mất neo liên hoàn, nhà tạo lập thị trường, cá voi cho vay, tổ chức định lượng lần lượt rút lui — thậm chí chính họ trở thành "tia lửa làm gia tốc sụt giảm". Những "người nâng đỡ thị trường" không phải là "người chống đỡ mãi mãi". Khi độ sâu bắt đầu mỏng đi, chi phí phòng hộ tăng cao, việc họ làm không phải là ổn định thị trường, mà là tự cứu bản thân.
Nhóm thứ ba là các tổ chức mô hình DAT, tổ chức dự trữ token, quỹ gia đình
Họ là "bộ tăng tốc" của thị trường tăng giá, nhưng đừng quên, với tư cách là tổ chức, họ không có niềm tin, chỉ có bảng tính. Một khi động lực tăng trưởng dừng lại, họ sẽ là những người đầu tiên rút lui. Trong hai tuần gần đây, dữ liệu bán ra và chuyển dịch trên chuỗi của họ đều đang gia tăng, giống hệt mô hình tháng 12 năm 2021 và đầu năm 2022.
Vì vậy khi bạn đặt tất cả những điều này lại với nhau, sẽ thấy tình hình hiện tại rất giống dư chấn sau bong bóng ICO năm 2019, hay phần mở đầu của đợt thanh lý năm 2021.
Kết hợp cả ba nhóm trên, ta có thể thấy trạng thái bản chất hiện tại của thị trường: không phải thị trường tăng giá đã biến mất, mà là chiếc xe quá nặng, cần "dỡ hàng".
Sức mạnh phe mua đã cạn kiệt, độ sâu tạo lập thị trường bị rút đi, nhu cầu cơ cấu từ tổ chức suy yếu, động lực tăng tạm thời khô cạn.
Tất nhiên, hiện tại chưa phải là đáy thị trường giảm giá kiểu "tan hoang tơi tả". Trên chuỗi chưa xuất hiện sự hoảng loạn cực đoan, dòng vốn chưa rút toàn bộ, cá voi cũng không bán tháo trong hoảng loạn. Nó giống hơn một câu chuyện bull market mới kể được một nửa, mạch truyện chưa chết, nhưng diễn viên chính đã bắt đầu rời sân, chỉ còn lại cuộc hỗn chiến giữa các vai phụ.
Quay lại câu hỏi then chốt nhất: đây có phải là một chuỗi thanh lý giảm giá mới?
Xét theo kinh nghiệm lịch sử, dữ liệu trên chuỗi, phản ứng của nhà tạo lập thị trường và thái độ tổ chức, hiện tượng này thực sự mang đặc điểm của "giai đoạn đầu thanh lý thị trường giảm giá", không phải là một vụ sụp đổ rõ ràng ngay từ đầu, mà là một dạng "thiếu máu mãn tính", khiến thị trường dần nhận ra động lực tăng giá đã bị tiêu hao cạn kiệt.
Trong 1–2 tháng tới, nếu BTC tiếp tục thử nghiệm mức hỗ trợ 90.000 USD nhiều lần, mà các đợt phục hồi vẫn yếu ớt, thì gần như có thể khẳng định:
Phân đoạn đầu của thị trường tăng giá đã kết thúc, thị trường bước vào "giai đoạn tái cấu trúc".
Nhưng nếu dòng vốn quay trở lại, độ sâu được phục hồi, tổ chức khôi phục mua vào (dù điều này khá khó vì phần lớn đã mua gần hết rồi), thì đợt điều chỉnh này chỉ là một "đợt thanh lý giữa thị trường tăng", tương tự như tháng 9 năm 2017 hay tháng 9 năm 2020 – một kiểu "nghỉ giữa hiệp".
Mọi thứ hiện tại đang ở ngã ba đường.
Dù sao đi nữa, xu hướng của Bitcoin luôn phức tạp hơn biểu đồ. Thị trường đang quyết định xem ai sẽ là đối tượng thanh lý tiếp theo: nhà tạo lập thị trường hoàn toàn bị thanh lý? Các tổ chức mô hình DAT? Ngân hàng mã hóa? Những quốc gia nhỏ có dự trữ?
Chúng ta không thể dự đoán chính xác xu hướng, nhưng điều có thể làm là: bỏ đòn bẩy, đừng may mắn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
