Khi thị trường tài chính truyền thống mất hiệu lực, liệu ngành tiền mã hóa có trở thành "van xả áp" cho tính thanh khoản không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Khi thị trường tài chính truyền thống mất hiệu lực, liệu ngành tiền mã hóa có trở thành "van xả áp" cho tính thanh khoản không?
Chỉ cần hệ thống vẫn tiếp tục biến nợ thành bong bóng tài sản, chúng ta sẽ không thể có sự phục hồi thực sự, mà chỉ là sự trì trệ chậm chạp bị che giấu bởi những con số danh nghĩa tăng lên.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: arndxt
Dịch: AididiaoJP, Foresight News
Nền kinh tế Mỹ đã chia tách thành hai thế giới: một bên là thị trường tài chính thịnh vượng, bên kia là nền kinh tế thực rơi vào suy thoái chậm.
Chỉ số PMI sản xuất đã co hẹp liên tiếp hơn 18 tháng, kỷ lục dài nhất kể từ Thế chiến II, nhưng thị trường chứng khoán vẫn tăng trưởng do lợi nhuận ngày càng tập trung vào các gã khổng lồ công nghệ và các công ty tài chính. (Ghi chú: "Chỉ số PMI sản xuất" có tên đầy đủ là "Chỉ số Nhà quản lý mua hàng ngành sản xuất", là chỉ báo đo lường sức khỏe ngành sản xuất.)
Thực chất đây là “lạm phát bảng cân đối kế toán”.
Lưu thông liên tục đẩy giá các tài sản cùng loại lên cao, trong khi tăng trưởng tiền lương, tạo tín dụng và hoạt động của doanh nghiệp nhỏ vẫn trì trệ.
Kết quả là sự phân hóa kinh tế, trong bối cảnh phục hồi hoặc chu kỳ kinh tế, các lĩnh vực đi theo hướng hoàn toàn ngược nhau:
Một bên là: thị trường vốn, người nắm giữ tài sản, ngành công nghệ và doanh nghiệp lớn → tăng mạnh (lợi nhuận, cổ phiếu, tài sản).
Một bên là: tầng lớp lao động, doanh nghiệp nhỏ, ngành nghề lao động chân tay → giảm hoặc đình trệ.
Tăng trưởng và khó khăn tồn tại đồng thời.
Thất bại chính sách
Chính sách tiền tệ không còn thực sự lan tỏa đến nền kinh tế thực.
Việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất làm tăng giá cổ phiếu và trái phiếu, nhưng không tạo ra việc làm mới hay tăng lương. Nới lỏng định lượng giúp doanh nghiệp lớn vay tiền dễ dàng hơn, nhưng không hỗ trợ được doanh nghiệp nhỏ.
Chính sách tài khóa cũng đang cạn kiệt.
Hiện nay gần một phần tư thu ngân sách chính phủ chỉ dùng để trả lãi nợ quốc gia.
Các nhà hoạch định chính sách rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan:
Thắt chặt để chống lạm phát thì thị trường đình trệ; nới lỏng để thúc đẩy tăng trưởng thì giá cả lại tăng. Hệ thống này đã tự vận hành vòng quanh: bất cứ khi nào cố gắng giảm đòn bẩy, thu hẹp bảng cân đối, đều gây tổn thương đến giá trị tài sản – thứ mà hệ thống dựa vào để ổn định.
Cơ cấu thị trường: Máy móc thu hoạch hiệu quả
Dòng vốn thụ động và lợi dụng chênh lệch dữ liệu tần suất cao đã biến thị trường công thành cỗ máy lưu thông khép kín.
Việc bố trí vị thế và cung ứng độ biến động quan trọng hơn cơ bản. Nhà đầu tư cá nhân thực tế trở thành đối thủ giao dịch của các tổ chức. Điều này giải thích vì sao các nhóm phòng thủ bị bỏ rơi, cổ phiếu công nghệ bay cao, cơ cấu thị trường thưởng cho việc đuổi theo xu hướng, không thưởng cho giá trị.
Chúng ta đã xây dựng một thị trường cực kỳ hiệu quả về giá, nhưng cực kỳ kém hiệu quả về vốn.
Thị trường công đã trở thành cỗ máy lưu thông tự tuần hoàn.
Vốn tự động chảy → thông qua quỹ chỉ số, ETF và giao dịch thuật toán → tạo áp lực mua liên tục, bất kể cơ bản ra sao.
Biến động giá bị thúc đẩy bởi dòng vốn, chứ không phải giá trị.
Giao dịch tần suất cao và các quỹ hệ thống chi phối giao dịch hàng ngày, nhà đầu tư cá nhân thực sự đứng ở phía đối diện. Giá cổ phiếu tăng giảm phụ thuộc vào bố trí vị thế và cơ chế biến động.
Vì vậy cổ phiếu công nghệ tiếp tục phình to, trong khi các nhóm phòng thủ tụt hậu.
Phản ứng xã hội: Chi phí chính trị của tính thanh khoản
Sự sáng tạo của cải trong chu kỳ này tập trung ở tầng lớp trên cùng.
10% người giàu nhất nắm giữ hơn 90% tài sản tài chính, thị trường chứng khoán càng tăng, khoảng cách giàu nghèo càng lớn. Các chính sách đẩy giá tài sản đồng thời bào mòn sức mua của đa số người dân.
Không có tăng trưởng tiền lương thực chất, không mua nổi nhà, cử tri cuối cùng sẽ tìm kiếm thay đổi, bằng cách tái phân phối của cải hoặc bằng bất ổn chính trị. Cả hai đều gia tăng áp lực tài khóa, đẩy lạm phát lên cao.
Với các nhà hoạch định chính sách, chiến lược rất rõ ràng: duy trì dư thừa thanh khoản, đẩy thị trường lên, tuyên bố phục hồi kinh tế. Dùng sự thịnh vượng bề mặt thay thế cải cách thực chất. Kinh tế vẫn mong manh, nhưng ít nhất dữ liệu có thể trụ đến cuộc bầu cử tổng thống tiếp theo.
Tiền mã hóa như van xả áp
Tiền mã hóa là một trong số ít lĩnh vực cho phép nắm giữ và chuyển giá trị mà không cần phụ thuộc vào ngân hàng hay chính phủ.
Thị trường truyền thống đã trở thành hệ thống khép kín, các vốn lớn thu lợi phần lớn lợi nhuận ngay trước khi niêm yết thông qua vốn tư nhân. Với thế hệ trẻ, Bitcoin không còn chỉ là đầu cơ, mà là cơ hội tham gia. Khi toàn bộ hệ thống dường như bị thao túng, ít nhất ở đây vẫn còn cơ hội.
Dù nhiều nhà đầu tư cá nhân từng bị tổn thương bởi các token định giá cao và bán tháo của VC, nhu cầu cốt lõi vẫn mạnh mẽ: con người khao khát một hệ thống tài chính mở, công bằng, do mình kiểm soát.
Triển vọng
Nền kinh tế Mỹ đang luẩn quẩn trong chu kỳ phản xạ: thắt chặt → suy thoái → hoảng loạn chính sách → bơm tiền → lạm phát → lặp lại.
Năm 2026 có thể đón làn sóng nới lỏng tiếp theo, do tăng trưởng chậm lại và thâm hụt ngân sách mở rộng. Thị trường chứng khoán sẽ ăn mừng ngắn hạn, nhưng nền kinh tế thực không thực sự cải thiện, trừ khi vốn chuyển từ hỗ trợ tài sản sang đầu tư sản xuất.
Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến hình thái muộn của nền kinh tế tài chính hóa:
-
Lưu thông đóng vai trò như GDP
-
Thị trường trở thành công cụ chính sách
-
Bitcoin trở thành van xả áp lực xã hội
Miễn là hệ thống vẫn tiếp tục biến nợ thành bong bóng tài sản, chúng ta sẽ không có sự phục hồi thực sự, chỉ có sự đình trệ chậm được che giấu bởi những con số danh nghĩa tăng lên.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@arndxt_xo
