Các KOL đều khoe thu nhập, còn tôi thì khoe bài học xương máu sau 3 năm làm VC đầu tư
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Các KOL đều khoe thu nhập, còn tôi thì khoe bài học xương máu sau 3 năm làm VC đầu tư
Cơ hội cần kiên nhẫn, chuyên môn cần may mắn, FOMO = tự sát.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: BruceLLBlue
Gần đây trên Twitter rất sôi động, một làn sóng KOL nói tiếng Trung khoe các bài đăng về “kiếm được bao nhiêu trong năm qua” tràn ngập màn hình: hàng triệu, hàng chục triệu, 1024 tỷ (đừng chạy, đang đùa thôi)... Xem xong chỉ muốn nói: đỉnh thật! Nhưng với tư cách là cựu trưởng nhóm đầu tư VC (GP - General Partner), tôi chỉ muốn than vãn một chút: vài năm gần đây làm Crypto VC, lỗ hàng chục triệu đô la Mỹ. Không phải nói suông, mà là câu chuyện máu và nước mắt thực sự – 3 năm thực hiện 55+ khoản đầu tư, 27 khoản thua lỗ (bao gồm cả rug), 15 khoản mất trắng hoàn toàn, đồng thời cũng đầu tư vào 9 quỹ VC thuộc nhóm đầu ngành.
Trong đó, tất cả dự án liên quan đến NFT đều thất bại toàn bộ, GameFi bị rug 33%, còn Infra là khu vực thiệt hại nặng nề nhất, nhiều dự án còn lại chỉ 10%-20% định giá. Xin chúc mừng các KOL khoe thu nhập và các trader Crypto cao quý đã nắm bắt được风口 thị trường thứ cấp; còn những VC bình thường chuyên tâm đầu tư giai đoạn đầu thì sao? Ngày ngày phải nịnh nọt đội ngũ dự án; chờ mở khóa 3-4 năm, kết quả cuối cùng thường là “đầu tư sớm, đầu tư đúng, nhưng không thể thoái vốn”. Tại sao lại đi ngược lại khoe khoản lỗ? Vì đây không phải kêu nghèo, mà là một bài cảnh tỉnh. Làm Crypto VC vốn dĩ rất khó, thị trường gấu thì chết vì kiệt sức, thị trường bò lại bị đội ngũ dự án “thu hoạch”. Nhưng tôi tin rằng, trong chu kỳ mới này, tiếp tục làm VC (hoặc tiến hóa nó) chưa chắc đã là thời điểm tuyệt vời nhất, dù hiện tại các tổ chức lớn đang đổ tiền vào, quy định rõ ràng hơn, công cụ AI + chuỗi đang tái cấu trúc đường thoát vốn, tuy nhiên tôi cho rằng có những cách thức và con đường tốt hơn để hiện thực hóa giá trị bản thân. Tôi chia sẻ những bài học xương máu này, mong mọi người cùng tự nhắc nhở.
1️⃣ Bài học đầu tiên: Thống kê phũ phàng, sự thật về "tỷ lệ thắng" từ 55 thương vụ
Từ tháng 8 năm 2022 gia nhập Crypto VC đến khi nghỉ việc tháng 7 năm 2025, tôi trực tiếp thực hiện 55 thương vụ đầu tư + đầu tư vào 9 quỹ.
Tỷ lệ rug chiếm 14/55 (25,45%): vùng thảm họa nặng nhất là các dự án NFT, toàn bộ mất sạch. Một “dự án ngôi sao” dựa vào IP lớn, ban đầu NFT rất nóng, nhưng đội ngũ thiếu kinh nghiệm Web3, người sáng lập là ngôi sao hàng đầu nhưng chẳng mặn mà gì với phát hành token, sau khi thành viên chủ chốt rời đi thì dẫn đến soft rug. Dự án khác theo mô hình “âm nhạc + Web3”, người sáng lập rời khỏi tập đoàn lớn làm vài năm nhưng chẳng ra sản phẩm nào, âm thầm chết lặng. Còn có “giấc mơ khởi nghiệp của高管” từ dự án Dex: người sáng lập để nhân viên làm việc đen, tiền thu về túi mình, nhân sự chủ chốt bỏ chạy; hay “cổ phiếu tiềm năng” từ phòng thí nghiệm một trường đại học, hầu như đều sụp đổ.
Tỷ lệ thua lỗ chiếm 28/55 (50,1%): Một dự án GameFi, lên 5x rồi tan hoang (chỉ còn 20% chi phí, giảm dần đến 99%); một dự án GameFi khác do đội ngũ “xuất thân từ công ty lớn Bắc Mỹ”, đỉnh cao đạt 12x, giờ chỉ còn 10% chi phí; thêm một dự án GameFi khác, bị CEX nào đó thông qua Launchpad bơm quá nhiều mã thông hành gây áp lực bán, không thể nóng lên nên sập luôn. Lĩnh vực Infra còn bi thảm hơn: hệ sinh thái không đột phá, công nghệ không đổi mới, sau khi hết hot, còn lại 10% chi phí là chuyện phổ biến; nếu không kịp thời phòng hộ, coi như không còn xương cốt; thêm một dự án socialfi trên hệ sinh thái MOVE, trực tiếp sụp đổ trước thềm thị trường bò 2024.
Còn đầu tư vào quỹ (FoF - quỹ của quỹ) thì sao? Tôi đã đầu tư vào 9 quỹ đầu ngành châu Âu - Mỹ như @hack_vc @Maven11Capital @FigmentCapital @IOSGVC @BanklessVC; những quỹ này cơ bản đều tham gia đầu tư sớm vào các dự án nổi bật trong chu kỳ này như @eigenlayer @babylonlabs_io @MorphoLabs @movementlabsxyz @ionet @alt_layer @MYX_Finance @solayer_labs @ethsign @0G_labs @berachain @initia @stable @monad @ether_fi @brevis_zk @SentientAGI. Về mặt sổ sách trông vẫn ổn với lợi nhuận 2-3x, vẻ ngoài khá lịch sự, nhưng ước tính DPI (lợi tức đã thực hiện) thực tế có thể chỉ khoảng 1-1,5x. Tại sao lại có sự chênh lệch kỳ vọng như vậy? Nguyên nhân chính là do thời gian mở khóa chậm, thanh khoản thị trường kém, nếu gặp thị trường gấu hoặc sự kiện sụp đổ tương tự FTX, danh mục nắm giữ có thể sụp đổ trong chớp mắt.
2️⃣ Bài học thứ hai: Hố sâu đến đâu, lòng người còn sâu hơn — vài vụ việc khiến tôi “xúc động”
Đau lòng nhất là việc “đầu tư vào người” thất bại: một dự án Dex, người sáng lập bề ngoài có hào quang高管 CEX, thực chất để đội ngũ làm việc thuê ngoài, thu nhập bỏ túi riêng; giấc mơ “công ty lớn Bắc Mỹ” của GameFi, sau khi lên 12x thì giảm dần mãi mãi, giá chưa từng hồi phục trở lại. Một dự án Infra do người sáng lập @0xPolygon đứng ra thực hiện, đột phá hệ sinh thái vô cùng xa vời, hiện tại chỉ còn 15% định giá so với lúc đầu tư; nhiều dự án Infra từng rất hot, niêm yết lần đầu trên hai sàn Hàn Quốc (Upbit và Bithumb), sau đó lao dốc không phanh, chưa từng có cơ hội “vươn lên”. Thậm chí có dự án “NFT âm nhạc” do高管 Tencent Music làm, chơi vài năm rồi soft rug, chẳng tạo ra điều gì.
VC khu vực nói tiếng Trung càng đau hơn: ngôn ngữ / tư duy / nguồn lực vốn dĩ đã ở thế bất lợi, cách chơi của các quỹ châu Âu - Mỹ vốn khác biệt, họ đua quy mô để kiếm phí quản lý, còn chúng ta thì thiển cận, thích Quick Flip và Paper hand. Sau khi các dự án nổi bật gọi vốn lớn, họ tìm đối tác toàn cầu để triển khai roadmap (tôi từng tiếp xúc vài nơi, chỉ cần tiền đủ là được), người sáng lập chỉ cần lo cộng đồng + gọi vốn. Còn VC thì sao? Là nhóm yếu thế nhất, một số đội ngũ dự án dùng airdrop để xả hàng, giao dịch qua USB và sàn Hàn Quốc (mở cửa đẩy giá lên mức mục tiêu rồi cùng chia tiền, đó là lý do tại sao các sàn Hàn Quốc thường xuất hiện溢价 lúc mở cửa), nhà đầu tư hoàn toàn không thể kiểm tra được. Mỗi quỹ VC đều tự cho mình là giỏi, hãy đi kiểm tra IRR và DPI của các quỹ này, có khi còn thua gửi tiết kiệm USDT/USDC.
3️⃣ Bài học thứ ba: Lỗ nhiều như vậy, tôi học được “thoát vốn là vua” – thuyết tiến hóa
Làm VC thực sự rất khó, phải chịu đựng qua thị trường gấu, còn phải đánh cược vào lòng người, nhìn thấu nhân tính, tay không có coin phải chờ mở khóa, mỗi chu kỳ 3-4 năm, nếu không phòng hộ/thanh khoản trên thị trường thứ cấp, lợi nhuận vượt trội gần như là điều bất khả thi. Theo tổng kết của tôi, thực tế các dự án kiếm được lợi nhuận vượt trội phần lớn được đầu tư vào giai đoạn cuối năm 2022 - cuối năm 2023, sau khi FTX sụp đổ, nguyên nhân cốt lõi là: định giá dự án không cao, niềm tin người sáng lập mạnh mẽ, thời điểm đầu tư đúng (dự án có đủ thời gian khám phá và sớm TGE khi thị trường bò đến). Các dự án khác tại sao lợi nhuận kém hoặc thua lỗ? Nguyên nhân chủ yếu không ngoài: quá đắt, quá sớm, hoặc thời điểm mở khóa sai.
Nhìn lại kỹ, đây đều là những kinh nghiệm quý giá! Hơn nữa hiện tại $BTC liên tục lập đỉnh mới, các tổ chức lớn truyền thống/Wall Street đang ào ạt đổ vào, cửa sổ làm giàu cho người bình thường thực sự đang dần thu hẹp, lợi nhuận đầu tư của tổ chức đang tiến gần hơn đến đầu tư mạo hiểm Web2 (khó có thể quay lại thời kỳ tăng trưởng hoang dã như trước năm 2021).
Nhà đầu tư thế hệ mới: họ chưa chắc là VC, mà có thể là các nhà đầu tư thiên thần cá nhân hoặc siêu KOL, họ thông qua ảnh hưởng và nguồn lực của bản thân, thường có thể nhận được phương án mở khóa tốt hơn và giá mã thông hành ưu đãi hơn VC. Và không chỉ cần đầu tư sớm, đầu tư đúng, mà còn phải nắm bắt toàn bộ chuỗi: giai đoạn đầu + giai đoạn hai + quyền chọn/chứng khoán chuyển đổi + tương tác airdrop + phòng hộ làm thị trường +套利 DeFi. Thực tế tồn tại sự lệch lạc nghiêm trọng về nhận thức và khác biệt giữa Đông và Tây, đây chính là mỏ vàng套利.
🔵 Quay người gõ bàn phím, con đường khẳng định phẩm giá bằng nội dung và alpha
Những năm tháng làm Crypto VC lỗ hàng chục triệu giúp tôi nhận ra một điều: ngày ngày nịnh nọt đội dự án, đợi mở khóa token, đánh cược vào lòng người và nhân tính,换来的 là nhãn hiệu hèn mọn “chó VC” và sự trách móc từ ông chủ đằng sau, đội ngũ dự án có thể âm thầm xả hàng qua airdrop, nhà đầu tư chỉ biết đứng nhìn. Đủ rồi! Giờ đây, tôi chọn quay người bắt đầu viết bài: dựa vào việc gõ bàn phím mỗi ngày, đưa ra góc nhìn ngành và những hiểu biết alpha, không còn ám ảnh hay chờ đợi mở khóa dự án, mà chủ động bố trí sớm, nắm bắt cơ hội dự án. So với việc chờ đợi thụ động như VC, con đường này đáng kính hơn, tự do truyền tải giá trị, lợi ích kép đến từ sự tin tưởng và chia sẻ của độc giả.
Sau cùng, trải nghiệm vài năm này cuối cùng đã giúp tôi hiểu ra: kiên nhẫn > cơ hội, may mắn > chuyên môn, FOMO = tự sát.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BruceLLBlue
