Cuộc chiến giữa các nền tảng thị trường dự đoán, cơ sở hạ tầng mới thực sự là cơ hội thật sự của VC
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cuộc chiến giữa các nền tảng thị trường dự đoán, cơ sở hạ tầng mới thực sự là cơ hội thật sự của VC
Các nền tảng sẽ cạnh tranh khốc liệt với nhau, trong khi cơ sở hạ tầng sẽ tiếp tục mở rộng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Oliver B
Biên dịch: TechFlow
Cơn sốt khai thác thị trường dự đoán đã bắt đầu. Mỗi nhà sáng lập trong lĩnh vực tiền mã hóa, mỗi doanh nhân tài chính công nghệ và những người suy nghĩ ngược dòng đều tin chắc rằng họ đã tìm ra bí quyết thành công. Họ kiên định rằng mình sở hữu nền tảng thị trường dự đoán có thể đánh bại Polymarket và Kalshi. Họ huy động vốn, xây dựng đội ngũ, ra mắt giao diện bắt mắt, hứa hẹn trải nghiệm người dùng tốt hơn, tốc độ thanh toán nhanh hơn hoặc các thị trường ngách mà các ông lớn hiện tại bỏ qua.
Tuy nhiên, phần lớn trong số họ chắc chắn sẽ thất bại.
Đây không phải là chủ nghĩa bi quan, mà là hệ quả của toán học. Trong thị trường dự đoán, hiệu ứng mạng cực kỳ mạnh mẽ. Bạn cần tính thanh khoản để thu hút người giao dịch, nhưng đồng thời bạn cũng cần người giao dịch để tạo ra tính thanh khoản. Trong các thị trường bản địa mã hóa, Polymarket đã chiếm lợi thế về quy mô. Còn trong thị trường sự kiện được niêm yết tại Mỹ, Kalshi nắm giữ vị thế dẫn đầu về mặt quy định. Việc lật đổ hai đối thủ này đòi hỏi chi phí khổng lồ. Từ tiếp thị, ứng phó với quy định đến thu hút người dùng, các khoản chi phí này tăng lên rất nhanh. Ngay cả khi có người mới đạt được một số thành công, họ cũng chỉ làm phân tán thêm thị trường vốn đã mỏng manh. Đối với các nền tảng sống nhờ độ sâu sổ lệnh, điều này chẳng khác nào một bản án tử hình.
Nghĩa trang những nền tảng thị trường dự đoán thất bại đã minh chứng rõ điều này. Bạn còn nhớ nửa tá nền tảng ra đời sau chu kỳ bầu cử 2024 chứ? Đúng vậy, gần như không ai nhớ đến chúng.
Tuy nhiên, điều mà các nhà đầu tư mạo hiểm thực sự nên tập trung vào đó là: lợi nhuận thực sự từ thị trường dự đoán không nằm ở việc vận hành các thị trường này, mà ở cơ sở hạ tầng hỗ trợ chúng hoạt động.
Tại sao cơ sở hạ tầng là lựa chọn đầu tư ưu việt hơn
Nhìn lại lịch sử phát triển của thị trường tài chính, sự giàu có trên thị trường chứng khoán không hoàn toàn do các sở giao dịch chứng khoán tạo ra, dù một phần đúng là như vậy. Giá trị thực sự đến từ các nhà cung cấp dữ liệu, tổ chức thanh toán bù trừ, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch, hệ thống giám sát thị trường và các nền tảng phân tích sâu hơn. Ví dụ, Bloomberg không kiếm hàng tỷ đô la bằng cách cạnh tranh với Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE), mà bằng cách trở thành cơ sở hạ tầng không thể thiếu.
Thị trường dự đoán đang đi theo cùng một con đường, chỉ là chậm vài thập kỷ. Hiện tại, lớp cơ sở hạ tầng của nó vẫn ở giai đoạn sơ khai, phân mảnh và kém hiệu quả – đây chính là nơi tiềm ẩn cơ hội thực sự.
Dưới đây là một số lĩnh vực cụ thể mà các nhà đầu tư mạo hiểm nên chú ý:
Cơ sở hạ tầng dữ liệu và oracle
Hạt nhân của thị trường dự đoán là “dữ liệu thật”. Chúng cần các nguồn dữ liệu đáng tin cậy để cung cấp thông tin then chốt như ai thắng cử, dữ liệu GDP thực tế là bao nhiêu, hay một công ty có đạt mục tiêu hay không. Nghe thì đơn giản, nhưng thực tế rất phức tạp. Các thị trường khác nhau cần các nguồn dữ liệu khác nhau, đồng thời cần các cơ chế xác minh và thanh toán đa dạng để ngăn chặn thao túng dữ liệu.
Mạng lưới oracle được thiết kế riêng cho thị trường dự đoán là yếu tố then chốt. Những công ty này chịu trách nhiệm tổng hợp dữ liệu, cung cấp bằng chứng mã hóa và giải quyết tranh chấp. Khi thị trường mở rộng, hệ sinh thái oracle phân mảnh sẽ không thể duy trì. Người chiến thắng cuối cùng sẽ là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng mà mọi nền tảng — thậm chí cả đối thủ — đều phải phụ thuộc.
Cơ sở hạ tầng xuyên thị trường và tổng hợp
Tính thanh khoản hiện tại bị phân tán giữa các nền tảng. Một trader thông minh có thể muốn thực hiện chênh lệch giá giữa Polymarket, Kalshi và ba nền tảng khác, nhưng hiện chưa có cách thức liền mạch nào để làm điều này. Nếu có thể xây dựng một cơ sở hạ tầng cho phép trader xem toàn bộ sổ lệnh trên mọi thị trường, giá trị tạo ra sẽ rất lớn. Nhờ hệ thống này, trader có thể thực hiện đồng thời các thao tác phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro trên nhiều nơi, giải phóng tiềm năng giá trị khổng lồ. Đây chính là cơ hội “Bloomberg Terminal” trong thị trường dự đoán: mọi bên tham gia đều hưởng lợi, hoạt động xuyên thị trường hiệu quả hơn đồng nghĩa với chênh lệch giá nhỏ hơn và tính thanh khoản sâu hơn.
Phân tích và dữ liệu lịch sử
Khi thị trường dự đoán ngày càng trưởng thành, các nhà nghiên cứu, nhà phân tích định lượng và các tổ chức sẽ muốn phân tích sâu dữ liệu dự đoán lịch sử. Họ sẽ tìm kiếm các mẫu hình và hiểu cách thị trường định giá các sự kiện qua từng thời kỳ. Sẽ có người xây dựng một kho lưu trữ dữ liệu thị trường dự đoán uy tín, nơi dữ liệu được làm sạch, chuẩn hóa và khả năng truy vấn cao. Dữ liệu này sẽ trở thành bộ dữ liệu tham chiếu cho nghiên cứu học thuật, phân tích tổ chức và xây dựng mô hình, tạo nên một doanh nghiệp có lợi nhuận cao và khả năng phòng thủ mạnh.
Xử lý và thanh toán
Khi thị trường dự đoán mở rộng và trở nên phức tạp hơn, hệ thống hậu kỳ cũng cần nâng cấp tương ứng. Các cơ chế thanh toán hiệu quả hơn, khả năng xử lý dữ liệu nhanh hơn và cơ sở hạ tầng thị trường tốt hơn là vô cùng quan trọng. Những công ty tập trung xây dựng phần mềm trung gian (middleware) sẽ có giá trị to lớn. Họ kết nối thị trường với hệ thống thanh toán bù trừ, tự động hóa quy trình thanh toán và giảm thiểu rủi ro vận hành. Có thể coi đây là hệ thống “đường ống” giúp thị trường hiện đại hoạt động trơn tru.
Cơ sở hạ tầng tuân thủ và quản lý rủi ro
Khi thị trường dự đoán dần mainstream và có được sự rõ ràng về quy định, mức độ phức tạp cũng tăng theo. Cơ sở hạ tầng quản lý báo cáo quy định sẽ trở nên thiết yếu. Đồng thời, khả năng KYC/AML (biết khách hàng/ chống rửa tiền) quy mô lớn sẽ trở thành yêu cầu bắt buộc. Ngoài ra, việc phát hiện thao túng thị trường và đảm bảo tuân thủ xuyên biên giới cũng là yếu tố then chốt.Lĩnh vực này có thể trông “nhàm chán”, nhưng lại có tính phòng thủ cao và độ bám dính cực mạnh. Một khi đã được tích hợp vào hệ thống thị trường, gần như không thể thay thế dễ dàng.
Cơ sở hạ tầng dành cho trader
Một khía cạnh quan trọng khác của thị trường dự đoán là hỗ trợ cơ sở hạ tầng cho các trader chuyên nghiệp.
Hiện tại, người dùng thị trường dự đoán chủ yếu là cá nhân và người đam mê.Nhưng khi thị trường trưởng thành và thu hút vốn tổ chức, trader định lượng và trader thuật toán, nhu cầu sẽ thay đổi mạnh mẽ. Những trader chuyên nghiệp này không chỉ cần cổng vào thị trường, mà còn cần cả một bộ công cụ mà ngành tài chính tổ chức xem là điều hiển nhiên.
Cơ sở hạ tầng giao dịch thuật toán và bot giao dịch
Trader chuyên nghiệp sẽ muốn tự động hóa chiến lược trên nhiều thị trường. Điều này đòi hỏi API, cơ sở hạ tầng thực thi và khung bot giao dịch được thiết kế riêng cho thị trường dự đoán. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện một “Zapier” hay “Make.com” dành riêng cho thị trường dự đoán, cho phép người dùng chuyên nghiệp dễ dàng tạo các chiến lược giao dịch phức tạp. Nhờ công cụ này, họ có thể thực hiện phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro mà không cần viết code. Hơn nữa, thậm chí có thể xuất hiện các doanh nghiệp phát triển cơ sở hạ tầng chuyên biệt cho trader định lượng chuyên nghiệp, giúp họ thực hiện hiệu quả các chức năng này.
Công cụ quản lý danh mục và rủi ro
Khi trader tích lũy vị thế trên nhiều thị trường và nền tảng dự đoán, họ sẽ cần các công cụ tiên tiến hơn để hỗ trợ hoạt động. Họ cần theo dõi, quản lý và hiểu rõ mức độ rủi ro của mình. Ví dụ, mức rủi ro ròng đối với các sự kiện chính trị là bao nhiêu? Tương quan giữa các vị thế này ra sao? Chiến lược phòng ngừa rủi ro tối ưu là gì? Những câu hỏi này có thể không làm phiền trader cá nhân, nhưng lại là nhu cầu cốt lõi đối với các tổ chức quản lý vốn hàng triệu đô la trên thị trường dự đoán. Nền tảng đầu tiên cung cấp công cụ phân tích danh mục ở cấp độ tổ chức sẽ có cơ hội chiếm lĩnh thị phần lớn từ các dòng vốn nghiêm túc.
Khung hồi kiểm và nghiên cứu
Trước khi bỏ vốn, các trader tổ chức muốn kiểm tra chiến lược dựa trên dữ liệu lịch sử của thị trường dự đoán. Tuy nhiên, hiện tại dữ liệu này chưa được sắp xếp theo định dạng thuận tiện cho việc hồi kiểm, và cũng chưa có công cụ hỗ trợ nhu cầu này. Do đó, cần có công ty xây dựng khung hồi kiểm mạnh mẽ, cung cấp dữ liệu lịch sử rõ ràng cùng mô phỏng chân thực cấu trúc vi mô thị trường. Đồng thời, các công cụ này cần dễ dàng tích hợp vào các công cụ nghiên cứu hiện có. Cơ sở hạ tầng loại này sẽ trở thành trụ cột then chốt giúp cộng đồng trader định lượng bước vào thị trường dự đoán.
Công cụ cấu trúc vi mô và tình báo thị trường
Trader chuyên nghiệp hiểu rõ rằng thị trường không chỉ đơn thuần là dự đoán đúng kết quả, mà còn là sự thấu hiểu sâu sắc về tính thanh khoản.
Họ cần nhận diện sự kém hiệu quả trên thị trường, phát hiện luồng thông tin và nắm bắt chính xác thời điểm vào và ra lệnh. Khi thị trường dự đoán trưởng thành, nhu cầu về công cụ tình báo thị trường thời gian thực sẽ tăng vọt. Các công cụ phân tích cấu trúc vi mô sẽ trở nên đặc biệt quan trọng, ví dụ như bản đồ nhiệt cho thấy dòng tiền "thông minh", cảnh báo thời gian thực về các hoạt động bất thường và công cụ phát hiện định giá sai. Những chức năng này sẽ giống vai trò của Bloomberg Terminal trong thị trường tài chính truyền thống, nhưng được thiết kế riêng cho thị trường dự đoán.
Tổng hợp thời gian thực và giao dịch một cú nhấp: nền tảng thiết yếu cho vốn tổ chức
Đối với trader chuyên nghiệp, việc giao dịch đồng thời trên nhiều nền tảng là nhu cầu cơ bản. Trong tương lai, chắc chắn sẽ xuất hiện một nền tảng nổi bật, có khả năng tổng hợp thời gian thực sổ lệnh từ Polymarket, Kalshi và các thị trường dự đoán khác. Qua nền tảng này, trader có thể xem tính thanh khoản trên mọi thị trường trong một giao diện duy nhất và thực hiện giao dịch xuyên nền tảng chỉ bằng một cú nhấp. Đây không chỉ là giấc mơ của các nhà tạo lập thị trường, mà còn là cơ sở hạ tầng then chốt để toàn bộ hệ sinh thái thị trường dự đoán hoạt động hiệu quả.
Cơ sở hạ tầng dành cho trader này quan trọng ngang bằng với cơ sở hạ tầng ở phía thị trường. Những công cụ này không phải là thứ “trang trí thêm”, mà là điều kiện tiên quyết để các tổ chức tham gia. Khi vốn tổ chức đổ vào thị trường dự đoán, những công cụ này sẽ trở thành yếu tố cốt lõi không thể thiếu. Các công ty xây dựng lớp cơ sở hạ tầng này sẽ thu về loại giá trị khác biệt so với các nhà vận hành thị trường. Loại giá trị này không chỉ có tính phòng thủ cao, mà thậm chí còn có khả năng mở rộng hơn.
Câu hỏi cuối cùng về định giá: thị trường dự đoán còn bao nhiêu dư địa tăng trưởng?
Gần đây, các động thái gọi vốn của hai ông lớn thị trường dự đoán đã thu hút sự chú ý lớn. Kalshi vừa đạt định giá 5 tỷ USD, trong khi Polymarket, nhờ khoản đầu tư từ Intercontinental Exchange – công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York – đã đạt định giá sau gọi vốn 9 tỷ USD.
Đây không phải là mức tăng nhẹ. Chỉ vài tháng trước, định giá của Kalshi vẫn ở mức 2 tỷ USD, còn Polymarket vào đầu năm 2025 chỉ ở mức 1,2 tỷ USD. Trong vòng vài tháng ngắn ngủi, định giá của hai công ty này đã tăng vọt từ 2,5 đến 7 lần.
Điều này đặt ra một câu hỏi khiến các nhà đầu tư mạo hiểm lo lắng: thị trường dự đoán còn bao nhiêu dư địa tăng trưởng?
Hiện tại, hai công ty này đã đạt định giá đủ cao, khiến các bội số thoái vốn trong tương lai bị hạn chế. Giả sử Kalshi hay Polymarket một ngày nào đó đạt định giá 50-100 tỷ USD, từ mức hiện tại 5-9 tỷ, thì đây chắc chắn là mức sinh lời đáng kể nhưng không hề ấn tượng.
Quan trọng hơn, các nền tảng này đang dần trở thành mục tiêu tiềm năng cho các gã khổng lồ tài chính truyền thống. Các sở giao dịch, công ty môi giới và tổ chức tài chính đều thể hiện sự quan tâm sâu sắc. Việc bán với mức 2-4 lần định giá hiện tại cho ICE, CME hay các công ty môi giới lớn khác là hoàn toàn khả thi. Nhưng đây không phải là khoản đầu tư “luật lũy thừa” mà các nhà đầu tư mạo hiểm mong đợi – kiểu sinh lời 100 lần.
Ngược lại, đầu tư vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng lại thể hiện một đường cong sinh lời hoàn toàn khác. Dù là nhà cung cấp oracle, nền tảng phân tích hay lớp thực thi xuyên thị trường, một khi trở thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của hệ sinh thái thị trường dự đoán, mức sinh lời của họ sẽ lan tỏa tới mọi nền tảng, mọi trader, mọi tổ chức.
Các cơ sở hạ tầng này thường khởi đầu với định giá thấp, nhưng tiềm năng mở rộng gần như không giới hạn.
Sự bất đối xứng về rủi ro
Trên đường đua nền tảng đầy cạnh tranh, các quỹ đầu tư mạo hiểm thường đặt cược vào nhiều dự án, hy vọng một trong số đó sẽ trở thành Polymarket tiếp theo. Đây là một canh bạc “luật lũy thừa” điển hình: phần lớn dự án sẽ thất bại, và ngay cả những người thành công cũng có thể khó tạo ra giá trị lớn do sự phân mảnh thị trường và phân chia thanh khoản.
Ngược lại, đường cong rủi ro trong đầu tư cơ sở hạ tầng hoàn toàn khác biệt. Ví dụ, một nhà cung cấp oracle không quan tâm trader đang dùng nền tảng A hay B — họ đều hưởng lợi bất kể bên nào chiến thắng. Giá trị của nền tảng phân tích còn tăng lên khi số lượng thị trường tăng, chứ không giảm. Lĩnh vực cơ sở hạ tầng không cần chọn người thắng, chỉ cần mang lại tính hữu ích cho mọi nền tảng.
Hơn nữa, cơ sở hạ tầng thường tạo ra lợi thế phòng thủ mạnh mẽ thông qua lợi thế dữ liệu, hiệu ứng mạng hoặc rào cản kỹ thuật. Đây không đơn thuần là cuộc đua “đốt tiền”, mà là cuộc cạnh tranh về chiều sâu công nghệ và độ bám dính trong hệ sinh thái.
Điều này có ý nghĩa gì với nhà đầu tư và người sáng lập?
Nếu bạn đang đánh giá một kế hoạch kinh doanh tập trung xây dựng nền tảng thị trường dự đoán mới, dù là dựa trên trải nghiệm người dùng tốt hơn (UX) hay nhắm đến một phân khúc thị trường chưa được khai thác, bạn cần đặt ra những câu hỏi sắc bén hơn:
-
Làm thế nào để giải quyết vấn đề thanh khoản?
-
Trong áp lực cạnh tranh từ các ông lớn hiện tại, làm thế nào để đạt được lợi nhuận?
-
Giữa vô số nền tảng cạnh tranh, thực sự có bao nhiêu sẽ thành công?
-
Quan trọng hơn, ngay cả khi thành công, từ điểm khởi đầu đã huy động hơn 100 triệu USD, khả năng thực tế về bội số thoái vốn là bao nhiêu?
Nếu bạn hướng đến cơ hội trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng, bạn đang đối mặt với một mô hình rủi ro - lợi nhuận hoàn toàn khác. Hãy xây dựng lớp dữ liệu, phát triển công cụ xuyên thị trường, thiết kế cơ chế thanh toán, tạo ra công cụ phân tích cho trader, xây dựng nền tảng tình báo thông minh. Những doanh nghiệp này sẽ phát triển cùng sự mở rộng của toàn bộ thị trường, chứ không cạnh tranh với một đối thủ đơn lẻ. Chúng hưởng lợi từ sự bùng nổ của thị trường, chứ không bị tổn hại bởi sự phân mảnh. Chúng mang lại loạitiềm năng tăng trưởng không giới hạn mà các nhà đầu tư mạo hiểm thực sự tìm kiếm.
Hệ sinh thái thị trường dự đoán vẫn ở giai đoạn sơ khai, điều đó có nghĩa là cơ hội còn rất lớn. Nhưng cơ hội thực sự không nằm ở việc sao chép những gì Polymarket đã làm, mà ởviệc xây dựng lớp nền tảng giúp toàn bộ hệ sinh thái hoạt động hiệu quả hơn.
Các nền tảng sẽ tự hủy diệt lẫn nhau, còn cơ sở hạ tầng sẽ tiếp tục mở rộng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@oliveredge
![Axe Compute [NASDAQ: AGPU] hoàn tất tái cấu trúc doanh nghiệp (trước đây là POAI), sức mạnh xử lý GPU phi tập trung cấp doanh nghiệp Aethir chính thức gia nhập thị trường chính thống](https://upload.techflowpost.com//upload/images/20251212/2025121221124297058230.png)
