a16z: Khoảnh khắc Super Bowl của thị trường dự đoán
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
a16z: Khoảnh khắc Super Bowl của thị trường dự đoán
Người hâm mộ NFL vừa theo dõi trận Super Bowl vừa chú ý sát diễn biến giao dịch trên các thị trường dự đoán.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Scott Duke Kominers, a16z
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Vào lúc 7 giờ 30 phút sáng ngày 9 tháng 2 (giờ Bắc Kinh), tức 2 giờ chiều ngày 8 tháng 2 theo giờ Mỹ, hàng trăm triệu người hâm mộ Giải bóng bầu dục quốc gia Mỹ (NFL) đã ngồi trước màn hình để theo dõi trận Chung kết Siêu cúp (Super Bowl). Nhiều người trong số họ còn đồng thời theo dõi một màn hình khác — các biến động giao dịch trên thị trường dự báo (prediction markets), nơi cung cấp vô số loại cược, từ đội chiến thắng, điểm số cuối cùng cho đến số码 chuyền bóng của các tiền vệ từng đội.
Trong năm qua, khối lượng giao dịch trên các thị trường dự báo tại Mỹ ít nhất đã đạt 27,9 tỷ USD, với phạm vi tài sản giao dịch bao quát gần như mọi lĩnh vực: từ kết quả các sự kiện thể thao, việc hoạch định chính sách kinh tế cho đến việc ra mắt sản phẩm mới. Tuy nhiên, bản chất thực sự của những thị trường này vẫn luôn gây tranh cãi: Liệu chúng là hoạt động giao dịch hay chỉ là hình thức cá cược? Là công cụ tin tức khai thác trí tuệ tập thể hay phương pháp kiểm chứng khoa học? Và mô hình vận hành hiện tại liệu đã phải là giải pháp tối ưu?
Là một nhà kinh tế học chuyên nghiên cứu về thị trường và cơ chế khuyến khích trong nhiều năm, câu trả lời của tôi bắt đầu từ một tiền đề đơn giản: Thị trường dự báo, xét cho cùng, cũng chỉ là một thị trường. Mà thị trường lại là công cụ cốt lõi để phân bổ nguồn lực và tích hợp thông tin. Cơ chế vận hành của thị trường dự báo là phát hành các tài sản gắn với một sự kiện cụ thể — khi sự kiện xảy ra, người nắm giữ tài sản sẽ nhận được khoản thanh toán; từ đó, các nhà giao dịch đưa ra quyết định mua bán dựa trên đánh giá cá nhân về khả năng xảy ra sự kiện, và giá trị cốt lõi của thị trường cũng vì thế mà được phát huy.
Xét từ góc độ thiết kế thị trường, thông tin từ thị trường dự báo đáng tin cậy hơn nhiều so với ý kiến của một bình luận viên thể thao đơn lẻ, thậm chí còn vượt trội hơn cả tỷ lệ cược tại Las Vegas. Mục tiêu cốt lõi của các nhà cái thể thao truyền thống không phải là dự đoán kết quả trận đấu, mà là điều chỉnh tỷ lệ cược nhằm “cân bằng dòng tiền đặt cược”, thu hút vốn vào bên có lượng đặt cược thấp hơn tại bất kỳ thời điểm nào. Trong khi các nhà cái Las Vegas tìm cách khiến người chơi sẵn sàng đặt cược vào các kết quả ít khả thi, thì thị trường dự báo lại cho phép mọi người giao dịch dựa trên phán đoán chân thực của chính mình.
Thị trường dự báo cũng giúp người dùng dễ dàng hơn trong việc trích xuất tín hiệu hữu ích từ biển thông tin khổng lồ. Ví dụ, nếu bạn muốn dự đoán khả năng áp dụng mức thuế quan mới, việc suy luận từ giá tương lai đậu nành sẽ rất gián tiếp — bởi giá tương lai chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố cùng lúc. Nhưng nếu trực tiếp đặt câu hỏi này lên thị trường dự báo, bạn sẽ nhận được câu trả lời trực quan hơn nhiều.
Hình thái sơ khai của mô hình này có thể bắt nguồn từ châu Âu thế kỷ XVI, khi con người thậm chí còn đặt cược về “ứng cử viên Giáo hoàng kế tiếp”. Còn sự phát triển của thị trường dự báo hiện đại lại dựa trên nền tảng lý thuyết của kinh tế học, thống kê học, thiết kế cơ chế và khoa học máy tính đương đại. Vào những năm 1980, Charles Plott tại Viện Công nghệ California (Caltech) và Shyam Sunder tại Đại học Yale đã xây dựng khung lý thuyết học thuật chính thức cho lĩnh vực này; không lâu sau đó, thị trường dự báo hiện đại đầu tiên — Thị trường Điện tử Iowa (Iowa Electronic Markets) — chính thức ra đời.
Cơ chế vận hành của thị trường dự báo thực ra rất đơn giản. Chẳng hạn, với hợp đồng cược “Liệu Sam Darnold — tiền vệ của đội Seattle Seahawks — có thực hiện đường chuyền thành công trong phạm vi một yard tính từ khu vực ghi điểm (end zone) của đối phương hay không?”, thị trường sẽ phát hành hợp đồng giao dịch tương ứng; nếu sự kiện xảy ra, mỗi hợp đồng sẽ trả cho người nắm giữ 1 đô la Mỹ. Khi các nhà giao dịch liên tục mua và bán hợp đồng này, giá thị trường của nó sẽ phản ánh xác suất xảy ra sự kiện, biểu thị đánh giá tổng thể của cộng đồng giao dịch. Ví dụ, nếu giá mỗi hợp đồng là 0,5 đô la, điều đó nghĩa là thị trường đánh giá xác suất xảy ra sự kiện là 50%.
Nếu bạn đánh giá xác suất xảy ra sự kiện cao hơn 50% (ví dụ là 67%), bạn có thể mua hợp đồng này. Nếu sự kiện thực sự xảy ra, bạn sẽ thu về 1 đô la cho mỗi hợp đồng đã mua với giá 0,5 đô la, lợi nhuận ròng đạt 0,5 đô la — tương đương 0,67 đô la nếu tính theo lợi nhuận kỳ vọng. Việc bạn mua vào sẽ đẩy giá hợp đồng lên, kéo theo xác suất được thị trường định giá cũng tăng theo — đây chính là tín hiệu gửi tới toàn thị trường rằng có người cho rằng thị trường hiện đang đánh giá thấp xác suất xảy ra sự kiện. Ngược lại, nếu ai đó cho rằng thị trường đang đánh giá quá cao xác suất, hành vi bán ra sẽ làm giảm giá và xác suất định giá.
Khi vận hành tốt, thị trường dự báo thể hiện rõ ràng những ưu thế vượt trội so với các phương pháp dự báo khác. Khảo sát dư luận hay bảng hỏi chỉ có thể đưa ra tỷ lệ quan điểm; để chuyển đổi sang đánh giá xác suất, cần áp dụng các phương pháp thống kê nhằm phân tích mối liên hệ giữa mẫu khảo sát và quần thể tổng thể; hơn nữa, kết quả khảo sát thường chỉ mang tính tĩnh tại một thời điểm duy nhất, trong khi thông tin trên thị trường dự báo liên tục được cập nhật nhờ sự gia nhập của các nhà giao dịch mới và sự xuất hiện của thông tin mới.
Quan trọng hơn cả, thị trường dự báo sở hữu một cơ chế khuyến khích rõ ràng, và tất cả các nhà giao dịch đều “thực sự dấn thân”. Họ buộc phải cân nhắc kỹ lưỡng thông tin mình nắm giữ, chỉ đầu tư vốn và chấp nhận rủi ro ở những lĩnh vực mình am hiểu nhất. Trên thị trường dự báo, người ta có thể chuyển hóa thông tin và năng lực chuyên môn của mình thành lợi ích tài chính — điều này thúc đẩy mọi người chủ động tìm hiểu sâu hơn về thông tin liên quan đến lĩnh vực đó.
Cuối cùng, phạm vi bao phủ của thị trường dự báo cũng vượt xa các công cụ khác. Ví dụ, một người nắm giữ thông tin ảnh hưởng đến nhu cầu dầu mỏ có thể kiếm lợi từ việc mua hoặc bán hợp đồng tương lai dầu thô; nhưng trên thực tế, rất nhiều kết quả mà chúng ta muốn dự đoán lại không thể được phản ánh qua thị trường hàng hóa hoặc cổ phiếu. Gần đây, chẳng hạn, đã xuất hiện các thị trường dự báo chuyên biệt nhằm tổng hợp đánh giá từ nhiều phía để dự đoán thời điểm giải quyết một bài toán toán học cụ thể — thông tin này cực kỳ quan trọng đối với tiến trình khoa học, đồng thời cũng là một chỉ báo then chốt để đo lường trình độ phát triển của trí tuệ nhân tạo.
Dù sở hữu nhiều ưu điểm nổi bật, thị trường dự báo vẫn cần giải quyết nhiều vấn đề để thực sự phát huy hết giá trị tiềm năng. Trước hết là các vấn đề thuộc hạ tầng thị trường, vốn luôn tồn tại những câu hỏi chưa được làm rõ: Làm thế nào để xác minh một sự kiện thực sự đã xảy ra và đạt được sự đồng thuận trong thị trường? Làm sao đảm bảo tính minh bạch và khả năng kiểm toán của thị trường?
Thứ hai là những thách thức trong thiết kế thị trường. Chẳng hạn, thị trường cần có sự tham gia của những nhà giao dịch nắm giữ thông tin liên quan — nếu tất cả người tham gia đều hoàn toàn mù mờ, giá thị trường sẽ không thể truyền tải bất kỳ tín hiệu nào có giá trị. Ngược lại, các nhóm nhà giao dịch nắm giữ những thông tin khác nhau cũng cần sẵn sàng tham gia giao dịch; nếu không, định giá của thị trường dự báo sẽ bị sai lệch — thị trường dự báo trước cuộc trưng cầu dân ý về Brexit tại Anh là một ví dụ điển hình tiêu cực.
Ngoài ra, sự xuất hiện của những nhà giao dịch nắm giữ thông tin nội bộ tuyệt đối cũng sẽ gây ra những vấn đề mới. Ví dụ, huấn luyện viên phối hợp tấn công của đội Seahawks biết rõ Sam Darnold có thực hiện đường chuyền trong phạm vi một yard tính từ khu vực ghi điểm của đối phương hay không, thậm chí còn có thể tác động trực tiếp đến kết quả ấy. Nếu những người như vậy tham gia giao dịch, tính công bằng của thị trường sẽ bị phá hoại nghiêm trọng. Nếu các nhà giao dịch tiềm năng cảm thấy thị trường có hiện tượng giao dịch nội gián, họ có thể chọn rời khỏi thị trường một cách hợp lý — dẫn đến sụp đổ toàn bộ thị trường.
Hơn nữa, thị trường dự báo còn tiềm ẩn nguy cơ bị thao túng: Một số chủ thể có thể biến công cụ vốn được thiết kế để tổng hợp đánh giá tập thể thành công cụ thao túng dư luận. Chẳng hạn, đội ngũ tranh cử của một ứng cử viên có thể sử dụng quỹ vận động để ảnh hưởng đến định giá trên thị trường dự báo, nhằm tạo dựng bầu không khí “chiến thắng trong tầm tay”. Tuy nhiên, may mắn thay, thị trường dự báo có khả năng tự điều chỉnh nhất định — nếu xác suất định giá của một hợp đồng lệch quá xa khỏi phạm vi hợp lý, luôn có những nhà giao dịch lựa chọn hành động ngược lại để đưa thị trường trở lại trạng thái hợp lý.
Dựa trên những rủi ro nêu trên, các nền tảng thị trường dự báo cần nỗ lực nâng cao tính minh bạch trong vận hành, đồng thời công khai rõ ràng các quy tắc liên quan đến quản lý người tham gia, thiết kế hợp đồng và vận hành thị trường. Nếu những vấn đề này được giải quyết thành công, chúng ta hoàn toàn có thể kỳ vọng thị trường dự báo sẽ ngày càng đóng vai trò quan trọng hơn trong lĩnh vực dự báo trong tương lai.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
a16z
