Từ dYdX đến Hyperliquid, SunPerp: Con đường đột phá cho phái sinh trên chuỗi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ dYdX đến Hyperliquid, SunPerp: Con đường đột phá cho phái sinh trên chuỗi
Sự tham gia của SunPerp báo hiệu việc lĩnh vực này bước vào một chu kỳ mới được thúc đẩy bởi sự hợp tác, đổi mới và trí tưởng tượng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Lịch sử phát triển của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) về bản chất là lịch sử tiến hóa cơ sở hạ tầng thị trường tiền mã hóa.
Các DEX đầu tiên chủ yếu dừng lại ở giai đoạn sơ khai về khớp lệnh, do thiếu thanh khoản, tương tác phức tạp và số lượng người dùng hạn chế, gần như không thể cạnh tranh với các sàn tập trung. Mãi đến năm 2018 khi Uniswap đưa mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) vào thị trường tiền mã hóa, DEX mới thực sự trở thành một lĩnh vực có sức sống độc lập.
Ý nghĩa của AMM nằm ở việc giảm rào cản cung cấp thanh khoản, cho phép bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, hạn chế của AMM cũng rất rõ ràng: chênh lệch giá lớn, hiệu suất sử dụng vốn thấp, không đáp ứng được nhu cầu công cụ phức tạp từ các trader chuyên nghiệp. Cùng với sự trưởng thành của công nghệ Layer2 Ethereum, việc xây dựng cầu nối liên chuỗi và hệ thống thanh toán trên chuỗi, cơ sở hạ tầng DEX dần bước vào giai đoạn khả dụng.
Đồng thời, sự thay đổi trong nhu cầu người dùng thúc đẩy mở rộng chức năng DEX. Mùa hè DeFi năm 2020 làm bùng nổ nhu cầu đòn bẩy và sản phẩm phái sinh từ người dùng tiền mã hóa, các hợp đồng vĩnh viễn dần trở thành "miếng đất màu mỡ" trong thế giới DeFi. Bởi vì tại các sàn giao dịch tập trung, hợp đồng vĩnh viễn đã sớm trở thành một trong những loại hình hấp dẫn nhất, sở hữu khối lượng giao dịch khổng lồ và độ gắn kết người dùng cao. Từ đó,赛道 DEX chuyển mình từ "thí nghiệm thanh khoản" sang "cao nguyên phái sinh", chính thức bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt.
dYdX và GMX, những khám phá ban đầu của Perp DEX
Những nỗ lực đầu tiên của Perp DEX có thể truy ngược về dYdX năm 2021. Là một trong những dự án phái sinh trên chuỗi sớm nhất, nó áp dụng mô hình lai "khớp lệnh ngoài chuỗi + thanh toán trên chuỗi", dùng mạng lớp 2 StarkEx giải quyết điểm nghẽn hiệu suất. Thành công của dYdX nằm ở chỗ lần đầu tiên chứng minh rằng "hợp đồng trên chuỗi không phải là điều không thể", nhưng hạn chế cũng rất rõ: việc khớp lệnh vẫn mang tính tập trung, thao tác liên chuỗi phức tạp, thân thiện với trader còn hạn chế.
Sau đó, GMX năm 2022 đưa ra một cách tiếp cận khác – cung cấp độ sâu thông qua hồ thanh khoản đa tài sản AMM, người dùng giao dịch trực tiếp đối đầu với hồ. Ưu điểm của GMX là trải nghiệm đơn giản và minh bạch, người dùng phổ thông cũng dễ dàng mở hợp đồng, đồng thời đưa Perp DEX thực sự bước vào ngữ cảnh "phi tập trung". Tuy nhiên, mô hình AMM không thể cung cấp đủ công cụ chuyên nghiệp, và tồn tại rủi ro thua lỗ hồ thanh khoản (rủi ro phơi nhiễm GLP) trong các tình huống biến động cực đoan, hạn chế khả năng phát triển lên tầm cao hơn.
Giai đoạn này, Perp DEX chủ yếu vẫn dừng ở mức thí nghiệm và khám phá. Thị trường công nhận giá trị của "hợp đồng phi tập trung", nhưng về ba chiều: hiệu suất, độ sâu và chuyên môn, vẫn còn khoảng cách lớn so với CEX.
Công chuỗi hiệu suất cao và sổ lệnh toàn chuỗi: Sự trỗi dậy của DEX thế hệ mới
Điểm ngoặt đến vào năm 2023-2024.
*Dữ liệu DefiLlama cho thấy TVL của DEXs từ nửa cuối năm 2023 có xu hướng tăng rõ rệt
Các dự án thế hệ mới không còn thỏa hiệp bằng cách lắp ghép giải pháp trên Ethereum hay lớp 2, mà tự xây dựng cơ sở hạ tầng hiệu suất cao, dùng hiệu năng gần bằng CEX để đảm bảo trải nghiệm khớp lệnh hoàn toàn trên chuỗi. Một trong những dự án hàng đầu, Hyperliquid, được xem là ví dụ tiêu biểu nhất.
Hyperliquid không chỉ là một Perp DEX, mà còn tự xây dựng một L1 hiệu suất cao, nhằm trở thành blockchain xử lý mọi giao dịch tài chính, một cơ sở hạ tầng giao dịch tài chính trên chuỗi hiệu suất cao. Kiến trúc của nó gồm hai phần: HyperCore phụ trách khớp lệnh theo sổ trên chuỗi, HyperEVM cung cấp môi trường tương thích. Có thể nói nó tạo ra một hệ thống tài chính mở hoàn toàn trên chuỗi, nơi mọi lệnh, giao dịch và thanh lý đều minh bạch và độ trễ cực thấp. Đây cũng là lý do cộng đồng gọi nó là "Binance trên chuỗi".
Hơn thế nữa, Hyperliquid tận dụng cộng đồng và KOL để tạo vòng xoáy tăng trưởng. Trong logic định giá, nó cũng thử áp dụng mô hình tăng trưởng người dùng và giữ chân theo kiểu internet truyền thống để diễn giải giá trị của giao thức DeFi.
Tương phản, Aster tận dụng lợi thế tài nguyên mạnh mẽ từ Binance, giành chiến thắng đẹp mắt ngay từ giai đoạn TGE, đi theo con đường nổi bật hơn nhờ "sàn nền hỗ trợ".
Bằng tổ hợp "airdrop - pump - hiệu ứng làm giàu", nó không chỉ nhanh chóng tích lũy người dùng và độ phủ sóng, mà còn thành công hút lượng lớn thanh khoản từ các đối thủ như Hyperliquid. Về sản phẩm, Aster chọn chiến lược nhiều chuỗi, vừa có chế độ chuyên nghiệp (sổ lệnh), vừa có chế độ đơn giản (tương tự AMM). Đồng thời giới thiệu tính năng "lệnh ẩn", tối ưu an toàn thực hiện lệnh lớn. Chỉ một trận đánh, đã minh họa sinh động logic thực tế nhất của thị trường mã hóa – trước lưu lượng và vốn, mọi ưu nhược điểm kỹ thuật đều phải nhường chỗ.
*Dữ liệu DefiLlama cho thấy,截至 ngày 24 tháng 9, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn trong 24 giờ qua của Aster đạt 25,772 tỷ USD, vượt xa 10,094 tỷ USD của Hyperliquid, quy mô hơn gấp 2,5 lần.
Nếu Aster thể hiện hiệu ứng đòn bẩy từ vốn và lưu lượng, thì Lighter đại diện cho một hướng khám phá khác. Nó cố gắng tạo sự khác biệt ở cơ chế giao dịch, cho phép dùng vị thế LLP (hồ thanh khoản, tương tự HLP của Hyperliquid) làm ký quỹ, đồng thời nhấn mạnh bằng chứng không kiến thức (zero-knowledge proof), vừa tăng tính minh bạch và công bằng, vừa duy trì hiệu suất cao.
Về thành tích thị trường, edgeX thể hiện sức ảnh hưởng mạnh mẽ hơn cả. Vào tháng 9 năm 2025, nó lập kỷ lục doanh thu 49,47 triệu USD cho Perp DEX, doanh thu 30 ngày qua đạt 20,46 triệu USD, tăng 147% so với cùng kỳ. Về trải nghiệm di động, edgeX còn độc đáo hơn. Ứng dụng di động phiên bản 2.9 tích hợp ví MPC Privy và trải nghiệm cấp CEX, giảm đáng kể rào cản DeFi, được thị trường châu Á ưa chuộng.
Rõ ràng, đặc điểm của giai đoạn này là tiến gần đến trải nghiệm kiểu CEX.
Trader nhận thấy trải nghiệm hợp đồng trên chuỗi đang trở nên mượt mà, thậm chí gần đạt trình độ định lượng chuyên nghiệp. Khi điểm nghẽn hiệu suất được giải tỏa, thanh khoản bắt đầu tụ tập, câu chuyện Perp DEX dần thoát khỏi định danh "thí nghiệm", trở thành một赛道 thực sự có tiềm năng chia sẻ miếng bánh từ CEX.
"Chiến lược phát triển muộn" của SunPerp
Dưới sức nóng từ Hyperliquid và Aster,赛道 Perp DEX đang bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt. Từ công nghệ nền tảng đến trải nghiệm người dùng, từ phạm vi tài sản đến tích hợp sinh thái, các giao thức đều đang tìm kiếm con đường đột phá khác biệt.
Nhưng trong cuộc đua này, "phát triển muộn" không đồng nghĩa với bị động, trái lại, giống như một lựa chọn chiến lược được cân nhắc kỹ lưỡng. Sự xuất hiện của SunPerp đúng vào thời điểm then chốt khi công nghệ chín muồi, sinh thái hoàn thiện và nhu cầu thị trường trùng hợp, tiếp cận với góc nhìn toàn cục, nhanh chóng khuếch đại lợi thế chiến lược của bản thân.
Vòng khép kín sinh thái, tức sức mạnh của tích hợp nguồn lực, khiến SunPerp không phải là công cụ đơn lẻ, mà là trung tâm枢纽 của hệ sinh thái mã hóa. Công chuỗi TRON cung cấp hiệu suất nền tảng và khả năng liên chuỗi, JustLend DAO, Sun.io đảm nhiệm chức năng thanh khoản và thanh toán. Việc phối hợp nhiều nguồn lực giúp SunPerp có vòng khép kín hoàn chỉnh từ trải nghiệm sản phẩm đến quản trị sinh thái, hình thành cơ chế tự vận hành cho nền tảng.
*Số liệu cho thấy, ngày thứ 10 thử nghiệm, số người dùng SunPerp đã vượt 7.000, khối lượng giao dịch tích lũy hơn 19,5 triệu USDT, thể hiện sức hút thị trường và tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ..
Ưu thế chi phí cực đoan và cơ chế khuyến khích sáng tạo: Phí giao dịch thấp nhất toàn mạng, "nạp tiền tặng tiền thật", hoàn trả toàn bộ phí Gas – tổ hợp này trực tiếp giải quyết điểm đau cốt lõi của trader tần suất cao, đồng thời nâng hiệu suất vốn và trải nghiệm lợi nhuận lên mức dẫn đầu ngành. Ngoài ra, SunPerp sẽ dùng cơ chế khuyến khích sáng tạo như đào giao dịch, đào质押, điểm thưởng và bảng xếp hạng để gắn chặt tăng trưởng với giữ chân người dùng.
*Ngoài phí Maker cơ bản, mức phí hiện tại của SunPerp thấp đáng kể so với các Perp DEX主流 khác như Hyperliquid, Aster.
Xét theo hướng này, trong một赛道 Perp DEX đỏ lửa, SunPerp giống như một thí sinh mang theo "ngoại lệ nguồn lực", điều này quyết định tốc độ xuất phát và tiềm năng phát triển của nó vượt xa đối thủ.
Quan trọng hơn, nó tìm được sự cân bằng giữa CeFi và DeFi, kết hợp minh bạch trên chuỗi, hiệu suất tài sản và kiểm soát rủi ro trưởng thành, tạo nên một hệ sinh thái giao dịch bền vững và khép kín. Sự kết hợp giữa tích hợp sinh thái, trải nghiệm cốt lõi được mài giũa và tầm nhìn chiến lược này khiến SunPerp không chỉ là một DEX mới ra mắt, mà còn là động cơ tài chính cốt lõi trong hệ sinh thái TRON, mang tiềm năng tăng trưởng dài hạn và đột phá thị trường.
Nửa sau của Perp DEX: Sinh thái, người dùng và tăng trưởng dài hạn
Giai đoạn này, việc chỉ dựa vào kỹ thuật hoa mỹ hay phí thấp không còn là bí quyết duy nhất để chiến thắng, mà cần nhấn mạnh hơn vào năng lực tích hợp sinh thái, tối ưu trải nghiệm người dùng và nâng cao hiệu suất vốn.
Sự gia nhập của SunPerp chắc chắn mang đến suy nghĩ mới cho nửa sau của Perp DEX. Chìa khóa thành công của nó nằm ở việc tích hợp nguồn lực và đổi mới trên nền tảng đó. Sau này, SunPerp có tiềm năng đạt tăng trưởng dài hạn và đột phá thị trường thông qua các khía cạnh sau:
- Mở rộng sinh thái: Tiếp tục tích hợp nguồn lực từ TRON và các chuỗi bên ngoài, hình thành hợp tác sâu rộng về thanh khoản liên chuỗi và các kịch bản ứng dụng, nâng cấp từ công cụ giao dịch đơn lẻ thành trung tâm枢纽 sinh thái.
- Chăm sóc người dùng: Trên nền tảng trader tần suất cao, mở rộng sang nhóm tổ chức chuyên nghiệp và người dùng phổ thông, tăng độ gắn kết bằng sản phẩm đa cấp, chiến lược thông minh và công cụ dữ liệu.
- Đổi mới sáng tạo: Liên tục tối ưu cấu trúc chi phí và cơ chế lợi nhuận, khám phá thêm các cách chơi sáng tạo như phái sinh tổ hợp, đòn bẩy trên chuỗi, công cụ phòng ngừa rủi ro, nâng cao hiệu suất vốn và sức cạnh tranh nền tảng.
- Quản trị và tính bền vững: Tận dụng cơ chế quản trị DAO và xây dựng cộng đồng, đảm bảo minh bạch trong ra quyết định và cảm giác tham gia của người dùng, tạo vòng khép kín sinh thái lâu dài và bền vững.
Tương lai, liệu SunPerp có thực sự trưởng thành thành "động cơ tài chính" trong hệ sinh thái TRON, hay thậm chí tiến tới trở thành cơ sở hạ tầng toàn cục liên chuỗi, vẫn cần thời gian kiểm chứng. Nhưng điều chắc chắn là, nửa sau của Perp DEX đã không còn đơn thuần là cuộc đua chức năng giao dịch, mà là cuộc cạnh tranh vị trí sinh thái: ai có thể kể tốt câu chuyện dài hạn, tích hợp nguồn lực đầu vào và đầu ra, định hình nhận thức người dùng, người đó sẽ chiếm ưu thế trong格局 mới. Sự gia nhập của SunPerp không chỉ thêm một người chơi mới, mà còn có thể báo hiệu赛道 bước vào một chu kỳ mới, được thúc đẩy bởi sự phối hợp, đổi mới và trí tưởng tượng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
