Tín hiệu đỉnh đã xuất hiện, xu hướng thị trường có thể đảo chiều?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tín hiệu đỉnh đã xuất hiện, xu hướng thị trường có thể đảo chiều?
Sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, xác suất thị trường điều chỉnh rất cao, đề nghị trước tiên chốt lời hiện tại.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: arndxt
Dịch: Saoirse, Foresight News
Lời biên tập: Thị trường đang ở điểm chuyển biến tinh vi. Tác giả cho rằng trong bối cảnh lãi suất cao, tài sản vẫn tiếp tục tăng giá – sự cân bằng kỳ lạ này sắp bị phá vỡ. Tác giả đặc biệt chỉ ra rằng khối lượng hợp đồng mở của altcoin hiện đã lần đầu tiên vượt Bitcoin, và hai lần trước đó khi hiện tượng này xảy ra đều trùng với đỉnh cục bộ, xem như tín hiệu báo đỉnh lịch sử; đồng thời, sau cuộc họp Fed có tới 88% xác suất điều chỉnh giảm, khiến tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận nghiêng hẳn về phía rủi ro. Dựa trên điều này, tác giả đề xuất việc chốt lời lúc này là chiến lược tốt nhất để tránh rủi ro điều chỉnh, các nhà đầu tư cần nâng cao cảnh giác và kịp thời điều chỉnh danh mục đầu tư.
Xu hướng hiện tại đang tiến gần đến hồi kết.
Hiện nay, mô hình nghiên cứu chúng tôi xây dựng cho thấy thị trường đang tiến gần đến điểm đảo chiều xu hướng. Xét về tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận, cục diện hiện tại đã mất cân bằng rõ rệt: Sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), xác suất thị trường điều chỉnh giảm là rất cao.
Đề nghị chốt lời hiện có trước khi đợt tăng giá cuối cùng đến.
Nguồn ảnh: @RamboJackson5
Kể từ tháng 12 năm ngoái, khối lượng hợp đồng mở của các khoản đầu tư thay thế (tiền mã hóa ngoài Bitcoin) lần đầu tiên vượt qua Bitcoin; và hai lần cuối cùng trong lịch sử xảy ra hiện tượng này đều đúng vào đỉnh cục bộ của thị trường.
Ngày nay, có lẽ chỉ khoảng 1% người tham gia thị trường mới thực sự cảm nhận được cơn sốt thị trường. Với tất cả những người còn lại, những người chiến thắng thực sự sẽ là những nhà đầu tư biết bố trí tài sản quanh các "tài sản liên tục thu hút sự chú ý của thị trường" trong thời kỳ thanh khoản thắt chặt.
Đặc điểm cốt lõi của thị trường hiện nay là: thanh khoản đang thể hiện xu hướng "tập trung chọn lọc", môi trường vĩ mô tổng thể thiên về tiêu cực, tiền pháp định tiếp tục mất giá. Ngay cả trong môi trường bất lợi như vậy, giá tài sản vẫn逆势 tăng.
Chu kỳ lần này khác biệt lớn nhất so với trước đây là: chu kỳ thị trường năm 2021 do thanh khoản thúc đẩy — chi phí tín dụng thấp, thanh khoản dồi dào, tài sản rủi ro được hưởng lợi toàn diện từ môi trường nới lỏng;
Thị trường năm 2025 hoàn toàn khác biệt: lãi suất hiện tại cao, thanh khoản căng thẳng, nhưng tài sản rủi ro (Bitcoin, cổ phiếu, thậm chí vàng) vẫn tiếp tục tăng dần.
Tại sao lại xuất hiện nghịch lý này? Động lực cốt lõi nằm ở việc tiền pháp định mất giá — nhà đầu tư đang phân bổ tài sản để phòng ngừa rủi ro mất giá tiền mặt.
Xu hướng này hoàn toàn thay đổi nhịp điệu thị trường: tâm lý chấp nhận rủi ro kiểu "tăng giá đồng loạt" trước đây đang bị thay thế bởi xu hướng cấu trúc "dòng tiền tập trung vào tài sản chất lượng cao, độ bền vững cao". Lôgic thị trường đã chuyển từ "đuổi theo mọi tài sản một cách mù quáng" sang "nắm bắt chính xác thời cơ, kiên nhẫn, kỷ luật nghiêm minh".
Tóm lại, bản thân việc tiền pháp định mất giá là yếu tố then chốt. Ngày nay, việc nhà đầu tư phân bổ tài sản không chỉ nhằm mục đích theo đuổi tăng trưởng lợi nhuận mà còn để tránh rủi ro mất giá tiền mặt.
-
Năm 2021: tăng trưởng do mở rộng thanh khoản thúc đẩy → tài sản rủi ro dẫn đầu về hiệu suất;
-
Năm 2025: tăng trưởng do tiền pháp định mất giá thúc đẩy → tài sản cứng (vàng, hàng hóa cơ bản...) và các tài sản chất lượng cao thể hiện hiệu suất mạnh mẽ.
Sự thay đổi lôgic thị trường này làm tăng đáng kể độ khó đầu tư — bạn không thể còn dựa vào môi trường "thừa tiền, cơ hội khắp nơi". Nhưng đối với những nhà đầu tư có thể thích nghi với lôgic mới, điều này cũng đồng nghĩa với các cơ hội cấu trúc rõ ràng hơn.
Kiểm tra thực tế về thanh khoản
Mặc dù thị trường xuất hiện nhiều tín hiệu tăng giá (tỷ trọng vốn hóa Bitcoin giảm, khối lượng hợp đồng mở của đầu tư thay thế vượt Bitcoin, các token CEX luân phiên tăng giá), nhưng tổng thể thanh khoản vẫn đang khan hiếm. Trong vài năm qua, các dự án "cắt cổ" do meme coin thúc đẩy và các token phát hành được người nổi tiếng quảng cáo đã khiến nhiều nhà đầu tư mắc chứng "rối loạn căng thẳng hậu chấn thương đầu tư (PTSD)".
Nguồn ảnh: @JukovCrypto
Do ảnh hưởng của "PTSD đầu tư", nhiều trader say mê theo đuổi "các dự án nóng vừa niêm yết" để tìm kích thích ngắn hạn, nhưng hầu như không cung cấp hỗ trợ tài chính liên tục cho các nhà phát triển dự án thực sự.
Hệ quả là, thanh khoản thị trường đang ngày càng tập trung vào các tài sản "có vốn hóa cao, cộng đồng trung thành" — những tài sản này có khả năng liên tục thu hút sự chú ý và dòng tiền từ thị trường.
Fed và thị trường trái phiếu
Thị trường trái phiếu đã sớm định giá trước kỳ vọng "suy giảm thị trường". Theo dữ liệu công cụ FedWatch, thị trường đánh giá xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản khoảng 88%, xác suất cắt giảm 50 điểm cơ bản chỉ 12%. Cần lưu ý:
-
Theo dữ liệu lịch sử, "lần đầu cắt giảm 50 điểm cơ bản" thường được coi là tín hiệu suy thoái kinh tế, thường dẫn đến trạng thái "mất máu chậm" trên thị trường;
-
Trong khi "lần đầu cắt giảm 25 điểm cơ bản" thường được giải thích là tín hiệu "hạ cánh mềm" cho nền kinh tế, có tác dụng hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Thị trường hiện đang ở điểm chuyển biến then chốt. Kết hợp với các chỉ báo theo mùa, rủi ro tăng biến động thị trường sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang dần hiện hữu.
Kết luận cốt lõi
"Ổn định và bền vững" quan trọng hơn "thổi phồng ngắn hạn";
"Bố trí kiên nhẫn" quan trọng hơn "FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ)";
"Lựa chọn thời điểm chính xác" quan trọng hơn "theo đuổi Alpha (lợi nhuận siêu ngạch)".
Dưới đây sẽ phân tích cụ thể từ các góc độ triển vọng sự kiện vĩ mô, chỉ báo sức nóng Bitcoin, tổng quan thị trường và giải mã dữ liệu kinh tế cốt lõi, dữ liệu cập nhật đến ngày 14 tháng 9 năm 2025.
Triển vọng sự kiện vĩ mô
Tổng kết tuần trước
Dự báo tuần tới
Chỉ báo sức nóng Bitcoin
Tổng quan thị trường
-
Cột mốc ETF Dogecoin: Quỹ DOJE ETF do REX Shares và Osprey Funds cùng ra mắt trở thành quỹ đầu tiên tại Mỹ trực tiếp theo dõi giá Dogecoin. Sự kiện này đánh dấu việc "meme coin" nhận được sự công nhận nhất định trên thị trường tài chính truyền thống, tuy nhiên do Dogecoin thiếu ứng dụng thực tế, nhu cầu dự kiến vẫn chủ yếu đến từ nhà đầu tư cá nhân.
-
Kế hoạch hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Sở Giao dịch Chicago (Cboe): Hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum dự kiến ra mắt có thời hạn tối đa lên đến 10 năm, áp dụng cơ chế thanh toán tiền mặt hàng ngày. Nếu kế hoạch này được cơ quan quản lý phê duyệt, có thể giúp giảm chi phí đáo hạn cho nhà đầu tư, làm phong phú chiến lược sản phẩm phái sinh cho nhà đầu tư tổ chức và cải thiện thanh khoản thị trường.
-
Tài sản kỹ thuật số Ant Digital được token hóa: Ant Digital (Ant Digital) đã liên kết 8,4 tỷ USD tài sản năng lượng tái tạo với AntChain, đạt được "theo dõi dữ liệu sản xuất thời gian thực" và "phân phối lợi nhuận tự động". Mô hình "ưu tiên tổ chức" này làm nổi bật giá trị ứng dụng của công nghệ blockchain trong tài trợ cơ sở hạ tầng quy mô lớn.
-
Chiến lược kho bạc Solana của Forward: Vốn đầu tư tư nhân (PIPE) 1,65 tỷ USD do Galaxy và Jump Crypto dẫn đầu khiến Forward Industries trở thành một trong những tổ chức nắm giữ cốt lõi trong hệ sinh thái Solana. Đây là lần đầu tiên vốn tổ chức bố trí quy mô lớn vào tài sản tiền mã hóa "ngoài Bitcoin và Ethereum", có tiềm năng định hình lại câu chuyện vốn thị trường của Solana.
Giải mã dữ liệu kinh tế cốt lõi
Thông điệp cốt lõi dành cho người dùng thông thường
-
Thị trường lao động siết chặt: Đặc biệt là cơ hội việc làm trong các ngành truyền thống giảm, khuyến nghị nâng cao kỹ năng để chuyển sang các lĩnh vực có khả năng chống chịu rủi ro cao như y tế, dịch vụ.
-
Sức mua cải thiện ngắn hạn nhưng rủi ro vẫn tồn tại: Sức mua lương hiện tại có phần cải thiện, nhưng lạm phát do thuế quan có thể nhanh chóng xóa sạch khoản lợi ích này, khuyến nghị thận trọng trong chi tiêu lớn.
-
Cơ hội giảm nợ đang đến gần: Nếu lãi suất giảm, áp lực nợ có thể được giảm nhẹ, nhưng hiện tại áp lực tài chính hộ gia đình đang liên tục tăng, khuyến nghị duy trì ngân sách thận trọng và chuẩn bị sẵn sàng tái cấp vốn nợ.
-
Biến động đầu tư tăng: Cắt giảm lãi suất có thể tạm thời thúc đẩy thị trường, nhưng rủi ro lạm phát có thể khiến lợi nhuận nhanh chóng bị thu hồi, cần cảnh giác với rủi ro biến động.
Động thái thị trường lao động
-
Số việc làm mới liên tục giảm → cạnh tranh việc làm gia tăng, đặc biệt rõ rệt ở các vị trí kỹ năng thấp;
-
Phân hóa ngành rõ rệt: Y tế (+46.800 việc), dịch vụ khách sạn (+28.000 việc) vẫn có nhu cầu mạnh; nhưng hoạt động tuyển dụng trong sản xuất, xây dựng, dịch vụ thương mại đã chậm rõ rệt;
-
Tăng trưởng việc làm giảm mạnh: Việc làm mới giảm từ 868.000 việc trong quý IV/2024 xuống 491.000 việc trong quý I/2025, 107.000 việc trong quý II/2025; tháng 8/2025 chỉ thêm 22.000 việc, gần như đình trệ;
-
Nguyên nhân đằng sau sự phân hóa ngành: Áp lực thuế quan, sự bất ổn đầu tư và chính sách nhập cư hạn chế nguồn cung lao động khiến các ngành chu kỳ (sản xuất, xây dựng...) thu hẹp.
Xu hướng lương và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động
-
Tăng trưởng lương năm trên năm đạt 3,7%: tốc độ tuy thấp hơn mức trước đây, nhưng vẫn cao hơn lạm phát, có nghĩa là sức mua thực tế tăng nhẹ — đây là tín hiệu tích cực hiếm hoi trong môi trường kinh tế hiện tại;
-
Cần cảnh giác rủi ro lạm phát do thuế quan: Nếu thuế quan khiến giá hàng hóa tăng, lợi ích sức mua từ tăng lương có thể nhanh chóng biến mất;
-
Tốc độ tăng thu nhập: tăng 3,7% so với cùng kỳ, mức thấp nhất kể từ giữa năm 2021, tuy làm giảm áp lực "xoáy lạm phát - lương", nhưng vẫn cao hơn lạm phát, tạo lợi thế ròng cho sức mua người tiêu dùng;
-
Cấu trúc thị trường lao động: Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng chậm, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,3% (cao nhất kể từ 2021), áp lực việc làm tập trung chủ yếu ở nhóm lao động kỹ năng thấp, nhóm kỹ năng cao, trình độ học vấn cao vẫn ổn định.
Tác động vĩ mô
-
Cửa sổ giảm lãi suất đang đến gần: Nếu Fed cắt giảm lãi suất như kỳ vọng, chi phí vay cho vay thế chấp, vay tiêu dùng, thẻ tín dụng có thể giảm;
-
Áp lực nợ hộ gia đình tăng: Tỷ lệ vỡ nợ thẻ tín dụng, vay ô tô, vay sinh viên tiếp tục tăng, nếu bạn đang đối mặt áp lực nợ, khuyến nghị lập kế hoạch sớm — môi trường tái cấp vốn có thể cải thiện vào cuối năm nay;
-
Động thái thị trường trái phiếu: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,1% (thấp nhất trong 10 tháng), phản ánh thị trường đã định giá trước kỳ vọng "tăng trưởng chậm + Fed cắt giảm lãi suất";
-
Triển vọng chính sách Fed: Thị trường phái sinh cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 khoảng 90%, dự kiến cắt giảm 2-3 lần trước cuối năm — mặc dù lạm phát vẫn dai dẳng, nhưng thị trường vẫn đặt cược Fed sẽ thực hiện chính sách nới lỏng mạnh tay;
-
Phân hóa áp lực tài chính: Hộ gia đình đối mặt áp lực kép từ tăng vỡ nợ tín dụng và khởi động lại trả nợ sinh viên, trong khi môi trường huy động vốn khu vực doanh nghiệp vẫn duy trì nới lỏng.
Thông điệp chiến lược
-
Nền kinh tế thể hiện "cục diện phân hóa": tổ chức (doanh nghiệp, thị trường tài chính) được hưởng môi trường huy động vốn nới lỏng, trong khi hộ gia đình đối mặt áp lực tài chính tăng;
-
Chính sách rơi vào "bế tắc hai chiều": Nếu Fed cắt giảm lãi suất, có thể làm trầm trọng thêm lạm phát; nhưng nếu không cắt giảm, áp lực suy giảm việc làm và tăng vỡ nợ sẽ gia tăng;
-
Khuyến nghị bố trí đầu tư:
-
Lĩnh vực chống rủi ro: y tế, dịch vụ khách sạn — được hưởng lợi từ cơ cấu dân số và nhu cầu trải nghiệm;
-
Lĩnh vực rủi ro cao: ngành nhạy cảm thương mại (sản xuất, xây dựng) — chịu ảnh hưởng lớn từ thuế quan và nghẽn nguồn cung lao động;
-
Tổng kết môi trường vĩ mô: kỳ vọng cắt giảm lãi suất + thị trường lao động chậm lại có thể thúc đẩy phục hồi giá tài sản, nhưng rủi ro lạm phát sẽ khiến cổ phiếu, tín dụng, hàng hóa cơ bản... thể hiện "biến động bất đối xứng".
Triển vọng chính sách Khu vực đồng Euro
-
Hiện trạng lạm phát: Mặc dù đã giảm đáng kể so với đỉnh năm 2022, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu và mang đặc trưng "ổn định nền", hạn chế không gian nới lỏng của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB);
-
Rủi ro phân hóa chính sách: Fed thiên về nới lỏng do "chậm lại việc làm", ECB thận trọng do "lạm phát dai dẳng" — sự phân hóa này có thể làm trầm trọng thêm biến động tỷ giá euro so với đô la Mỹ;
-
Góc nhìn nhà đầu tư:
-
Lãi suất: Không gian cắt giảm lãi suất của ECB hạn chế, lợi suất trái phiếu khu vực đồng euro có thể duy trì ở mức tương đối cao;
-
Cổ phiếu: Lạm phát dịch vụ giảm có lợi cho lợi nhuận doanh nghiệp, nhưng cú sốc chi phí do thuế quan toàn cầu có thể thu hẹp biên lợi nhuận;
-
Rủi ro vĩ mô: Động lực tăng trưởng kinh tế yếu, nhưng ECB khó nới lỏng, có thể rơi vào tình trạng "tăng phát đình trệ nhẹ";
-
Thái độ ECB: Lạm phát hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu 2%, xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 thấp, việc có cắt giảm vào tháng 12 hay không vẫn còn bất định;
-
Kỳ vọng thị trường: Thị trường phái sinh cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất trước cuối năm khoảng 50% — thị trường thiên về kỳ vọng nới lỏng, nhưng tín hiệu ECB đưa ra vẫn thận trọng;
-
Phát biểu của Lagarde (Chủ tịch ECB): Áp dụng "chiến lược chờ đợi", thiên về duy trì lãi suất hiện tại, tránh nới lỏng quá sớm.
Tác động liên kết toàn cầu
-
Rủi ro lan tỏa thuế quan: Mỹ tăng thuế quan có thể đẩy cao chi phí nhập khẩu thông qua chuỗi cung ứng toàn cầu, các quan chức ECB (Schnabel) đã liệt kê đây là "rủi ro tăng" đối với lạm phát khu vực đồng euro;
-
Cơ chế truyền dẫn: Ngay cả khi nhu cầu nội địa khu vực đồng euro yếu, "lạm phát nhập khẩu (nhập khẩu chi phí cao)" vẫn có thể hạn chế tính linh hoạt trong chính sách của ECB.
Tập trung vào thị trường Trung Quốc
Hiện tại Trung Quốc đang thực hiện "chiến lược hai đường ray": Về mặt chính trị tăng cường hợp tác với Ấn Độ để ứng phó với cú sốc bên ngoài, về mặt kinh tế thì bơm thanh khoản, định hướng kỳ vọng thị trường để giảm nhẹ tính dễ tổn thương kinh tế.
-
Lôgic cốt lõi: Mong muốn bù đắp điểm yếu tăng trưởng kinh tế thông qua dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ;
-
Rủi ro tiềm tàng: Nếu kinh tế thực tiếp tục đình trệ, trong khi thị trường chỉ được duy trì ở mức cao nhờ thanh khoản, có thể dẫn đến tính dễ tổn thương cấu trúc dưới lớp vỏ thịnh vượng bề ngoài.
Hiện trạng ảnh hưởng thuế quan
-
Dữ liệu Công ty Chứng khoán Trung Kim (CICC) cho thấy: Doanh nghiệp xuất khẩu Trung Quốc chỉ chịu 9% chi phí thuế quan Mỹ, thấp xa so với tỷ lệ gánh chịu của doanh nghiệp châu Âu và Đông Nam Á;
-
Ý nghĩa đằng sau: Nhà nhập khẩu Mỹ hiện đang tự hấp thụ chi phí thuế quan, thu hẹp biên lợi nhuận của chính họ. Mô hình này khó bền vững — cuối cùng người tiêu dùng Mỹ sẽ phải đối mặt với giá cả tăng, làm trầm trọng thêm rủi ro lạm phát;
-
Áp lực xuất khẩu Trung Quốc: Xuất khẩu Trung Quốc sang Mỹ tiếp tục sụt giảm, tỷ lệ nhà máy ngừng hoạt động tăng, có thể tạo áp lực tiềm tàng cho ổn định trong nước, sự dễ tổn thương này tuy không lộ rõ nhưng ảnh hưởng then chốt.
Tái cấu trúc格局 địa chính trị
-
Chiến lược "kiềm chế Trung Quốc" của Mỹ gặp trở ngại: Mỹ áp thuế 50% với Ấn Độ do nhập khẩu dầu Nga, làm suy yếu liên minh "kiềm chế Trung Quốc" do Mỹ xây dựng;
-
Ứng phó chiến lược của Trung Quốc: Nhanh chóng tận dụng khe hở này, thúc đẩy cuộc họp tam phương lần đầu tiên trong nhiều năm qua giữa Ấn Độ, Nga tại Bắc Kinh;
-
Thông tin then chốt: Nếu Trung Quốc và Ấn Độ sâu sắc hóa hợp tác, "Đối thoại An ninh Bốn bên (Quad, gồm Mỹ, Nhật, Úc, Ấn)" do Mỹ dẫn dắt có thể đối mặt rủi ro "rỗng ruột chiến lược".
Vai trò "van an toàn" của thị trường vốn
-
Sự chia tách giữa thị trường và kinh tế: Mặc dù cơ bản kinh tế Trung Quốc yếu, nhưng thị trường chứng khoán vẫn lập mức cao nhất 10 năm — đà tăng này không do lợi nhuận doanh nghiệp thúc đẩy, mà bắt nguồn từ "việc bơm thanh khoản" và "22 nghìn tỷ USD tiết kiệm của dân cư chuyển từ gửi tiết kiệm (lợi suất khoảng 1%) sang thị trường chứng khoán";
-
Lôgic hấp dẫn: Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm chỉ 1,7%, khiến cổ phiếu có sức hấp dẫn cấu trúc về "lợi suất tương đối"; đồng thời, nhà đầu tư toàn cầu cũng đang săn tìm các tài sản ưu thế trong lĩnh vực công nghệ của Trung Quốc;
-
Thông tin cốt lõi: Tâm lý lạc quan hiện tại trên thị trường là đặt cược vào "thanh khoản nới lỏng + câu chuyện công nghệ", chứ không phải niềm tin vào sự phục hồi kinh tế thực.
Cảnh báo rủi ro vĩ mô
-
Rủi ro bong bóng: Nếu kinh tế thực không thể phục hồi thực sự, đà tăng hiện tại của thị trường chứng khoán có thể biến thành một "bong bóng do thanh khoản thúc đẩy" khác;
-
Sự phụ thuộc chính sách gia tăng: Nếu xuất khẩu tiếp tục giảm, nhu cầu tiêu dùng của dân cư yếu, Trung Quốc có thể cần tăng mạnh hơn nữa mức độ nới lỏng tiền tệ và thông qua thêm nhiều biện pháp kiểm soát thị trường vốn để duy trì ổn định thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@arndxt_xo
