Quy mô thị trường cổ phiếu được token hóa có tiềm năng tăng trưởng gấp 2600 lần, ai sẽ hưởng lợi?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quy mô thị trường cổ phiếu được token hóa có tiềm năng tăng trưởng gấp 2600 lần, ai sẽ hưởng lợi?
Từ 500 triệu đô la đến 1,34 nghìn tỷ đô la: Cơ sở hạ tầng, các bên tham gia và con đường hướng tới áp dụng quy mô lớn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Tiger Research
Dịch: AididiaoJP, Foresight News
Tóm tắt
Cơ hội thị trường: Thị trường cổ phiếu được token hóa hiện có quy mô 500 triệu USD. Tuy nhiên, nếu 1% thị trường cổ phiếu toàn cầu được token hóa, đến năm 2030 quy mô thị trường có thể đạt 1,34 nghìn tỷ USD. Điều này đồng nghĩa với tiềm năng tăng trưởng 2.680 lần, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự rõ ràng về quy định và hạ tầng trưởng mạnh mẽ vào năm 2025.
Đề xuất giá trị: Cổ phiếu được token hóa hỗ trợ giao dịch toàn cầu 24/7 và cho phép sở hữu cổ phiếu dưới dạng token. Điểm khác biệt chính nằm ở việc tích hợp với tài chính phi tập trung (DeFi), giúp nhà đầu tư sử dụng cổ phiếu làm tài sản thế chấp để vay mượn và sinh lời mà không cần bán ra.
Lý do thành công: Khác với các tài sản thực tế (RWA) khác cần tạo nhu cầu từ đầu, cổ phiếu được token hóa đi thẳng vào thị trường cổ phiếu toàn cầu trị giá 134 nghìn tỷ USD và giải quyết những vấn đề rõ ràng. Sự kết hợp giữa nhu cầu đã xác lập và vấn đề khả thi giúp đây trở thành phân khúc RWA có tiềm năng áp dụng trên diện rộng nhất.
Sự hội tụ giữa ngành tiền mã hóa và tài chính truyền thống: Xóa nhòa ranh giới
Tài chính truyền thống và ngành mã hóa đang tiến gần lại nhau.
Một mặt, các tổ chức như Citigroup và Bank of America đang chuẩn bị phát hành stablecoin. Mặt khác, các dự án như Injective và Backed Finance đang token hóa các cổ phiếu như Apple và Tesla rồi đưa lên blockchain.
Khi các định chế truyền thống áp dụng công nghệ mã hóa và các dự án Web3 token hóa cổ phiếu, ranh giới giữa hai lĩnh vực này đang dần biến mất.
Sự hội tụ này gia tăng tốc độ sau "Tuần lễ Mã hóa" tại Mỹ – một giai đoạn hoạt động quy định tập trung vào tài sản kỹ thuật số. Việc thông qua Đạo luật GENIUS đã đưa stablecoin vào khung giám sát liên bang. Mối quan hệ giữa Phố Wall và DeFi giờ đây không còn là cạnh tranh mà ngày càng bổ trợ lẫn nhau.
Tài chính truyền thống có động lực rõ ràng trong việc tích hợp mã hóa. Ngoài tiềm năng đổi mới, thị trường mã hóa đã chứng minh khả năng sinh lời, trong khi các thương hiệu tài chính truyền thống có thể cung cấp niềm tin – điều mà ngành mã hóa hiện thiếu. Tuy nhiên, logic ngược lại – vì sao các nền tảng mã hóa lại muốn token hóa cổ phiếu – thì chưa rõ ràng. Thị trường vẫn ở giai đoạn sơ khai, động cơ đa dạng và mang tính đầu cơ.
Báo cáo này tìm hiểu câu hỏi này bằng cách phân tích cấu trúc thị trường cổ phiếu được token hóa và các bên tham gia chính.
Thị trường cổ phiếu được token hóa là gì?
Thị trường cổ phiếu được token hóa là việc chuyển đổi cổ phiếu truyền thống thành các token kỹ thuật số trên blockchain. Các token này nhằm phản ánh giá trị của cổ phiếu cơ sở, nhưng thường không đi kèm quyền cổ đông. Phần lớn cổ phiếu được token hóa tồn tại dưới dạng phái sinh chứ không phải sở hữu trực tiếp cổ phiếu.
Mặc dù đợt đầu tiên của cổ phiếu được token hóa đã xuất hiện từ năm 2021, nhưng phần lớn các mô hình ban đầu (như Mirror Protocol) đã không thể mở rộng do kém hiệu quả và rủi ro hệ thống (đặc biệt là trong các hệ sinh thái như Terra). Các phương pháp gần đây đã giới thiệu các cơ chế cải tiến, với động lực vốn mạnh mẽ hơn và khung tuân thủ tốt hơn, tiêu biểu là Injective và xStocks.
Sự chú ý đến cổ phiếu được token hóa tăng mạnh cùng với xu hướng RWA (tài sản thực tế), hiện đã trở thành câu chuyện then chốt trong thị trường mã hóa.
Ngoài những lợi thế trực tiếp này, cổ phiếu được token hóa mở ra các trường hợp sử dụng mới nhờ khả năng kết hợp. Vì chúng tồn tại ngoài khung quy định truyền thống, nên có thể làm tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay hoặc sinh lời trong các ứng dụng DeFi.
Ví dụ, một nhà đầu tư Indonesia muốn nắm giữ cổ phiếu Tesla theo cách truyền thống cần mở tài khoản môi giới nước ngoài, điền hồ sơ và trả phí chuyển đổi ngoại tệ, đồng thời chỉ có thể giao dịch trong khung giờ hạn chế. Với cổ phiếu được token hóa, nhà đầu tư tương tự có thể mua ngay lập tức token Tesla qua điện thoại thông minh và triển khai nó trong các giao thức DeFi để vay mượn, cung cấp thanh khoản hoặc sinh lời.
Tình huống khả thi: 1% cổ phiếu toàn cầu được token hóa
Thị trường cổ phiếu được token hóa vẫn ở giai đoạn sơ khai. Theo dữ liệu từ rwa.xyz, quy mô hiện tại khoảng 500 triệu USD. So với thị trường cổ phiếu toàn cầu trị giá 134 nghìn tỷ USD, con số này chỉ chiếm 0,0004%. Tuy nhiên, nếu trong thập kỷ tới chỉ có 1% cổ phiếu toàn cầu được token hóa, quy mô thị trường có thể tăng lên 1,34 nghìn tỷ USD – gấp 2.680 lần so với hiện nay.
Điểm ngoặt năm 2025
6 tháng cuối năm 2025 có thể trở thành điểm ngoặt quan trọng. Dù vẫn ở giai đoạn sớm, khối lượng giao dịch cổ phiếu được token hóa trong hệ sinh thái Solana đã tăng từ 15 triệu USD lên 100 triệu USD trong vòng một tháng, tăng 566%.
Quan trọng hơn, sự tham gia của các bên được quy định. Các công ty fintech hàng đầu đang mở rộng dịch vụ token hóa trên toàn cầu, Robinhood đã công bố ra mắt dịch vụ tại châu Âu. Khi thị trường mở rộng từ Bắc Mỹ sang châu Âu và châu Á, sự rõ ràng về quy định sẽ trở thành chất xúc tác. Đặc biệt, khi việc token hóa cổ phiếu khởi động trong khung MiCA của EU, thị trường dự kiến sẽ mở rộng nhanh chóng.
Điều kiện thành công đến năm 2030
Để đạt được mức 1% cổ phiếu toàn cầu được token hóa vào năm 2030, cần có lý do thuyết phục. Nhà đầu tư phải có động lực mạnh mẽ để chuyển từ hệ thống truyền thống sang nền tảng được token hóa. Sự chuyển đổi này chỉ xảy ra khi bốn điều kiện then chốt cùng vận hành.
Thứ nhất, cần chứng minh được tiết kiệm chi phí.
Theo lý thuyết, chi phí môi giới, thanh toán và quản lý có thể giảm 50-70%, điều này cần được kiểm chứng trong thực tiễn. Nếu token hóa có thể giảm đáng kể chi phí ngoại hối và giao dịch xuyên biên giới, nó sẽ cung cấp một phương án thay thế mạnh mẽ cho nhà đầu tư toàn cầu.
Thứ hai, tính thực tiễn của giao dịch 24/7 cần được xác minh.
Cổ phiếu được token hóa nên hỗ trợ giao dịch liên tục giữa các thị trường châu Á, châu Âu và Mỹ. Bằng cách loại bỏ giới hạn thời gian của sàn giao dịch truyền thống, chúng có thể cung cấp thanh khoản cao hơn, phản hồi sự kiện toàn cầu theo thời gian thực, từ đó nâng cao hiệu quả giao dịch tổng thể.
Thứ ba, việc tạo thu nhập thứ cấp dựa trên DeFi phải trở thành chức năng cốt lõi.
Cổ phiếu được token hóa không chỉ nên là tài sản giao dịch, mà còn phải là thành phần nền tảng trong các giao thức DeFi. Nếu nhà đầu tư có thể dùng chúng để thế chấp vay mượn, quyền chọn dựa trên AMM, cung cấp thanh khoản và chiến lược danh mục tự động, họ có thể kiếm thêm lợi nhuận mà không cần bán ra. Khi các cơ chế này trưởng thành, chúng sẽ củng cố các lợi thế chính của token hóa – hiệu quả chi phí, khả năng tiếp cận và giao dịch liên tục – khiến việc rời khỏi hệ thống truyền thống ngày càng hấp dẫn.
Các bên tham gia chính trong thị trường cổ phiếu được token hóa
Thị trường cổ phiếu được token hóa được xây dựng trên bốn tầng cốt lõi hoạt động phối hợp.
Tầng thấp nhất là lớp hạ tầng, cung cấp mạng lưới blockchain nơi mọi giao dịch diễn ra. Bên trên là các đơn vị phát hành, chịu trách nhiệm tạo ra phiên bản token hóa của cổ phiếu truyền thống. Để đảm bảo theo dõi giá chính xác, các oracle cung cấp dữ liệu thị trường thời gian thực và duy trì liên kết với tài sản cơ sở. Cuối cùng, các sàn giao dịch cho phép nhà đầu tư mua bán cổ phiếu được token hóa.
Một hệ sinh thái cổ phiếu được token hóa đầy đủ cần cả bốn tầng. Thiếu bất kỳ tầng nào, hệ thống cũng sẽ thiếu thành phần thiết yếu để phát hành an toàn, định giá và giao dịch.
Thực tiễn của việc token hóa
Giả sử một nhà đầu tư muốn tiếp cận cổ phiếu Apple ($AAPL) dưới dạng được token hóa. Họ có thể giao dịch iAAPL với đòn bẩy lên đến 25 lần trên Helix, mua token $xAAPL giao ngay do Backed Finance phát hành trên Kraken, hoặc nếu là cư dân châu Âu thì truy cập cổ phiếu Mỹ 24/5 thông qua Robinhood EU. Mỗi sàn giao dịch hoạt động trong môi trường quy định và mô hình giao dịch khác nhau, đáp ứng nhu cầu của các nhóm nhà đầu tư khác nhau.
Để cổ phiếu được token hóa phản ánh chính xác giá cổ phiếu thật, dữ liệu thị trường đáng tin cậy là rất quan trọng. Ví dụ, Chainlink lấy giá thời gian thực của cổ phiếu Apple từ Nasdaq và tải lên chuỗi. Nó cũng cung cấp bằng chứng dự trữ, xác minh rằng mỗi token đều được hỗ trợ 1:1 bởi cổ phiếu Apple tương ứng. Điều này đảm bảo nhà đầu tư có thể tin tưởng vào tính toàn vẹn giá của token.
Các đơn vị phát hành chuyển đổi cổ phiếu truyền thống thành tài sản được token hóa. Backed Finance gửi giữ cổ phiếu Apple thật tại ngân hàng Thụy Sĩ và phát hành token $xAAPL theo tỷ lệ 1:1. Trong khi đó, $iAAPL của Injective sử dụng iAssets mà không sở hữu cổ phiếu cơ sở, theo dõi giá một cách tổng hợp thông qua dữ liệu oracle, cho phép giao dịch phái sinh có đòn bẩy mà không cần thanh toán vật lý. Hai phương pháp này đại diện cho hai con đường khác nhau để kết nối cổ phiếu truyền thống với hạ tầng blockchain.
Mọi giao dịch và chuyển nhượng token đều diễn ra trên mạng blockchain. Trên Solana, xStocks của Backed Finance giao dịch với độ trễ thấp và phí tối thiểu. Injective hỗ trợ giao dịch hiệu suất cao theo sổ lệnh. Trên Ethereum và Arbitrum, dShares của Dinari hoạt động tuân thủ quy định tại Mỹ. Mỗi chuỗi cung cấp năng lực kỹ thuật khác nhau để đáp ứng nhu cầu hạ tầng của các nền tảng cổ phiếu được token hóa.
Các bên tham gia chính trong thị trường cổ phiếu được token hóa
Các bên tham gia chính trong thị trường cổ phiếu được token hóa đang định hình hệ sinh thái dựa trên các chiến lược và năng lực khác nhau. Dưới đây là tóm tắt các công ty hàng đầu và vị trí hiện tại của họ:
Injective: Nhà lãnh đạo trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu được token hóa. Tính đến nửa đầu năm 2025, khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá 1 tỷ USD. Thông qua DEX Helix của mình, cung cấp đòn bẩy lên đến 25 lần, thúc đẩy thanh khoản trong lĩnh vực phái sinh.
xStocks (Backed Finance): Chiếm 80% cổ phiếu được token hóa trong top 10 vốn hóa. Sử dụng mô hình hỗ trợ 1:1, cổ phiếu được gửi giữ tại ngân hàng Thụy Sĩ và được áp dụng rộng rãi trong hệ sinh thái Solana.
Robinhood: Mở rộng sang châu Âu vào năm 2025, cung cấp hơn 200 cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu riêng tư được token hóa. Giao dịch miễn phí trên Arbitrum, hỗ trợ giao dịch 24/5.
Gemini: Hợp tác với Dinari Global, cung cấp hơn 60 cổ phiếu được token hóa cho nhà đầu tư EU. Tuân thủ MiFID II, cung cấp dịch vụ trong khuôn khổ quy định châu Âu.
Securitize: Nhà tiên phong trong việc token hóa tài sản thực tế, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ như $BUDIL. Cũng cung cấp các sản phẩm cổ phiếu được token hóa với tổng giá trị 312 triệu USD, trong đó tài sản đơn lẻ lớn nhất được triển khai trên Algorand.
Chainlink: Cung cấp hạ tầng dữ liệu then chốt, bao gồm nguồn cấp giá cổ phiếu và ETF thời gian thực, cũng như xác minh bằng chứng dự trữ cho tài sản được hỗ trợ.
Vai trò của cổ phiếu được token hóa trong thị trường RWA
Phân khúc nhỏ nhưng khả thi nhất
Cổ phiếu được token hóa chỉ là một phân khúc nhỏ trong thị trường tài sản thực tế (RWA) rộng lớn hơn. Nếu không có sự rõ ràng về quy định, việc áp dụng sẽ bị hạn chế. Tuy nhiên, rào cản này đã bắt đầu được nới lỏng. Robinhood đã công bố cung cấp dịch vụ cổ phiếu được token hóa tại châu Âu, các nền tảng lớn khác cũng đang theo sau. Khi ngày càng nhiều khu vực pháp lý bắt kịp các phát triển này, sự chấp nhận về quy định có thể được mở rộng.
Nhu cầu đã được xác minh và vấn đề rõ ràng
Ưu thế của thị trường này nằm ở nền tảng cơ bản. Cổ phiếu đã là tài sản được giao dịch rộng rãi, nhu cầu rõ ràng. Đồng thời, quá trình giao dịch lâu nay tồn tại những điểm kém hiệu quả, đặc biệt là về khả năng tiếp cận, tốc độ thanh toán và giới hạn địa lý. Sự kết hợp giữa nhu cầu đã xác minh và vấn đề có thể giải quyết khiến cổ phiếu trở thành điểm khởi đầu lý tưởng cho việc token hóa.
Khác với các loại RWA khác cần tạo nhu cầu trước tiên, cổ phiếu được token hóa được xây dựng trực tiếp trên cơ sở thị trường cổ phiếu toàn cầu trị giá 134 nghìn tỷ USD. Trường hợp token hóa được tăng cường bởi những lợi thế cụ thể: chi phí thấp hơn, khả năng tiếp cận rộng hơn, giao dịch 24/7 và tích hợp DeFi. Khi các khung quy định trưởng thành, những lợi thế này sẽ thúc đẩy việc áp dụng nhanh chóng cổ phiếu được token hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
