Tiền mã hóa không có lãi kép, liệu có thể vượt qua cổ phiếu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tiền mã hóa không có lãi kép, liệu có thể vượt qua cổ phiếu?
Dài hạn, duy trì quan điểm tích cực về công nghệ mã hóa; lựa chọn cẩn trọng các loại tiền điện tử; đầu tư mạnh vào cổ phiếu của những doanh nghiệp có thể tận dụng cơ sở hạ tầng mã hóa để khuếch đại lợi thế và đạt tăng trưởng kép.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Santiago Roel Santos
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Khi viết bài viết này, thị trường tiền mã hóa đang trải qua một đợt sụt giảm mạnh. Bitcoin vừa chạm mốc 60.000 USD, SOL quay lại mức giá thời điểm thanh lý tài sản sau phá sản của FTX, còn Ethereum cũng rớt xuống 1.800 USD. Tôi sẽ không đi sâu vào những lập luận tiêu cực dài hạn đã quá quen thuộc.
Bài viết này nhằm khám phá một vấn đề cốt lõi hơn: Vì sao token không thể tạo ra tăng trưởng kép.
Trong vài tháng qua, tôi luôn kiên định với một quan điểm: Về mặt cơ bản, tài sản tiền mã hóa đang bị định giá quá cao nghiêm trọng; Định luật Metcalfe không đủ để hỗ trợ mức định giá hiện tại; và sự chênh lệch giữa ứng dụng thực tiễn trong ngành với giá trị tài sản có thể kéo dài nhiều năm.
Hãy thử tưởng tượng tình huống sau: “Kính gửi các nhà cung cấp thanh khoản, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng gấp 100 lần, nhưng lợi nhuận chúng tôi mang lại cho quý vị chỉ tăng 1,3 lần. Cảm ơn sự tin tưởng và kiên nhẫn của quý vị.”
Trong tất cả những phản bác trên, điều gay gắt nhất là gì? “Ông quá bi quan, hoàn toàn không hiểu bản chất giá trị của token—đây là một mô hình mới hoàn toàn.”
Chính xác ngược lại: Tôi hiểu rõ đến từng chi tiết bản chất giá trị của token—và chính điều đó là gốc rễ của vấn đề.
Động cơ tăng trưởng kép
Giá trị thị trường hiện tại của Berkshire Hathaway khoảng 1.100 tỷ USD—not vì Warren Buffett giỏi bắt đáy hay chọn thời điểm chính xác, mà bởi công ty này sở hữu khả năng tăng trưởng kép.
Mỗi năm, Berkshire đều tái đầu tư lợi nhuận vào các lĩnh vực kinh doanh mới, mở rộng biên lợi nhuận, hoặc mua lại đối thủ cạnh tranh—từ đó nâng cao giá trị nội tại trên mỗi cổ phiếu, và giá cổ phiếu cũng tăng theo. Đây là kết quả tất yếu, bởi vì “động cơ kinh tế” phía sau liên tục được củng cố.
Đây chính là giá trị cốt lõi của cổ phiếu: Nó đại diện cho quyền sở hữu một “động cơ tái đầu tư lợi nhuận”. Sau khi ban lãnh đạo thu được lợi nhuận, họ tiến hành phân bổ vốn, triển khai tăng trưởng, cắt giảm chi phí, hay mua lại cổ phiếu—mỗi quyết định đúng đắn đều trở thành nền tảng cho bước tăng trưởng tiếp theo, tạo nên hiệu ứng tăng trưởng kép.
1 USD tăng trưởng kép ở mức 15% trong 20 năm sẽ trở thành 16,37 USD; trong khi 1 USD giữ nguyên ở lãi suất 0% trong cùng thời gian vẫn chỉ là 1 USD.
Cổ phiếu có thể biến 1 USD lợi nhuận thành 16 USD giá trị; còn token chỉ có thể biến 1 USD phí giao dịch thành… đúng 1 USD phí giao dịch—không hề sinh lời thêm.
Hãy cho tôi thấy “động cơ tăng trưởng” của bạn
Hãy xem điều gì xảy ra khi một quỹ đầu tư tư nhân mua lại một doanh nghiệp có dòng tiền tự do (FCF) hàng năm là 5 triệu USD:
Năm thứ nhất: Đạt được 5 triệu USD dòng tiền tự do; ban quản lý tái đầu tư số tiền này vào nghiên cứu & phát triển, xây dựng kênh lưu ký stablecoin, hoặc trả nợ—đây là ba quyết định then chốt về phân bổ vốn.
Năm thứ hai: Mỗi quyết định đều mang lại lợi tức, khiến dòng tiền tự do tăng lên 5,75 triệu USD.
Năm thứ ba: Lợi tức tích lũy từ giai đoạn trước tiếp tục tạo hiệu ứng kép, hỗ trợ triển khai các quyết sách mới, đưa dòng tiền tự do lên mức 6,6 triệu USD.
Đây là một doanh nghiệp tăng trưởng kép 15%. Từ 5 triệu USD lên 6,6 triệu USD không phải nhờ tâm lý thị trường hưng phấn, mà nhờ từng quyết định phân bổ vốn của con người đều tương hỗ lẫn nhau, từng bước tích lũy. Nếu duy trì như vậy trong 20 năm, 5 triệu USD sẽ trở thành 82 triệu USD.
Giờ hãy xem một giao thức tiền mã hóa có doanh thu phí giao dịch hàng năm là 5 triệu USD sẽ phát triển thế nào:
Năm thứ nhất: Thu được 5 triệu USD phí giao dịch, toàn bộ được phân phối cho người nắm giữ token đã đặt cược (stakers), và dòng tiền hoàn toàn rời khỏi hệ thống.
Năm thứ hai: Có thể tiếp tục thu được 5 triệu USD phí giao dịch—miễn là người dùng sẵn sàng quay lại—sau đó lại toàn bộ phân phối, dòng tiền lại chảy ra ngoài.
Năm thứ ba: Mức thu nhập phụ thuộc hoàn toàn vào việc “sòng bạc” này còn bao nhiêu người chơi tham gia.
Không hề tồn tại bất kỳ hiệu ứng tăng trưởng kép nào, bởi vì năm đầu tiên không có tái đầu tư, nên tự nhiên cũng không thể có “vòng xoáy tăng trưởng” ở năm thứ ba. Chỉ dựa vào các chương trình trợ cấp là hoàn toàn không đủ.
Thiết kế token vốn dĩ như vậy
Đây không phải ngẫu nhiên, mà là một chiến lược thiết kế có tính pháp lý.
Nhìn lại giai đoạn 2017–2019, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã siết chặt kiểm tra mọi tài sản trông giống chứng khoán. Khi ấy, tất cả luật sư tư vấn cho các nhóm phát triển giao thức tiền mã hóa đều đưa ra cùng một lời khuyên: Tuyệt đối không để token trông giống cổ phiếu. Không được trao cho người nắm giữ token quyền yêu cầu dòng tiền, không được trao quyền quản trị đối với thực thể phát triển cốt lõi, không được giữ lại lợi nhuận—thay vào đó phải định nghĩa token là tài sản tiện ích (utility asset), chứ không phải tài sản đầu tư.
Do đó, toàn ngành tiền mã hóa khi thiết kế token đều cố ý tạo ranh giới rõ ràng giữa token và cổ phiếu: Không có quyền yêu cầu dòng tiền (để tránh trông giống cổ tức); không có quyền quản trị thực thể phát triển cốt lõi (để tránh trông giống quyền cổ đông); không giữ lại lợi nhuận (để tránh trông giống kho bạc doanh nghiệp); phần thưởng từ việc đặt cược được định danh là “phần thưởng cho việc tham gia mạng lưới”, chứ không phải “lợi tức đầu tư”.
Chiến lược này đã thành công. Phần lớn token đã tránh được việc bị coi là chứng khoán—nhưng đồng thời, cũng đánh mất mọi khả năng tạo ra tăng trưởng kép.
Loại tài sản này, ngay từ khi ra đời, đã được thiết kế có chủ đích để không thể thực hiện hành động cốt lõi tạo dựng của cải dài hạn—tức là tăng trưởng kép.
Nhà phát triển nắm cổ phần, còn bạn chỉ giữ “phiếu lãi”
Mỗi giao thức tiền mã hóa hàng đầu đều gắn với một thực thể phát triển cốt lõi hoạt động vì lợi nhuận. Những thực thể này chịu trách nhiệm phát triển phần mềm, kiểm soát giao diện người dùng (frontend), sở hữu thương hiệu, và thiết lập quan hệ hợp tác doanh nghiệp. Còn người nắm giữ token thì sao? Họ chỉ được hưởng quyền biểu quyết quản trị và quyền nhận một phần doanh thu phí giao dịch—một phần tỷ lệ linh hoạt.
Mô hình này phổ biến khắp ngành. Thực thể phát triển cốt lõi nắm giữ đội ngũ nhân sự, sở hữu trí tuệ, thương hiệu, hợp đồng hợp tác doanh nghiệp và quyền lựa chọn chiến lược; còn người nắm giữ token chỉ nhận được “phiếu lãi” dao động theo mức độ sử dụng mạng lưới, và “quyền đặc biệt” bỏ phiếu cho các đề xuất ngày càng bị thực thể phát triển phớt lờ.
Đây cũng là lý do dễ hiểu vì sao khi Circle mua lại giao thức như Axelar, bên mua lại thực tế mua cổ phần của thực thể phát triển cốt lõi—chứ không phải token. Bởi vì cổ phần có thể tăng trưởng kép, còn token thì không.
Một môi trường giám sát thiếu định hướng rõ ràng đã dẫn tới kết quả méo mó như vậy trong ngành.
Bạn thực sự đang nắm giữ cái gì?
Gác sang một bên mọi câu chuyện thị trường, tạm quên biến động giá, hãy nhìn xem người nắm giữ token thực sự nhận được điều gì.
Đặt cược Ethereum mang lại lợi suất khoảng 3–4%, và mức lợi suất này do cơ chế lạm phát mạng lưới quy định, đồng thời được điều chỉnh động theo tỷ lệ đặt cược: Càng nhiều người đặt cược, lợi suất càng thấp; càng ít người đặt cược, lợi suất càng cao.
Về bản chất, đây là một “phiếu lãi” có lãi suất thả nổi gắn với cơ chế đã được quy định sẵn của giao thức—hoàn toàn không phải cổ phiếu, mà là trái phiếu.
Dẫu sao, giá Ethereum cũng có thể tăng từ 3.000 USD lên 10.000 USD, nhưng giá của một trái phiếu rác cũng có thể tăng gấp đôi do chênh lệch lợi suất thu hẹp—điều đó không khiến nó trở thành cổ phiếu.
Vấn đề cốt lõi là: Cơ chế nào làm cho dòng tiền của bạn tăng trưởng?
Dòng tiền từ cổ phiếu tăng trưởng nhờ: Ban lãnh đạo tái đầu tư lợi nhuận để tạo tăng trưởng kép; tốc độ tăng trưởng = Tỷ suất hoàn vốn trên vốn (ROIC) × Tỷ lệ tái đầu tư. Bạn, với tư cách là người nắm giữ, tham gia vào một “động cơ kinh tế” không ngừng mở rộng.
Dòng tiền từ token: Hoàn toàn phụ thuộc vào mức độ sử dụng mạng lưới × phí giao dịch × tỷ lệ tham gia đặt cược. Bạn chỉ nhận được một “phiếu lãi” dao động theo nhu cầu về không gian khối—trong toàn bộ hệ thống, không tồn tại bất kỳ cơ chế tái đầu tư nào, cũng không có “động cơ tăng trưởng kép”.
Biến động giá mạnh khiến nhiều người lầm tưởng mình đang nắm giữ cổ phiếu, nhưng xét về cấu trúc kinh tế, thực tế họ đang nắm giữ một sản phẩm thu nhập cố định—kèm theo độ biến động hàng năm lên tới 60–80%. Đây thực sự là tình thế “hai đầu đều bất lợi”.
Đối với đa số token, sau khi trừ đi hiệu ứng pha loãng do lạm phát, lợi suất thực tế chỉ đạt 1–3%. Trên thế giới, không một nhà đầu tư thu nhập cố định nào chấp nhận tỷ lệ rủi ro–lợi nhuận như vậy—thế nhưng độ biến động cao của loại tài sản này lại luôn thu hút một làn sóng người mua mới nối tiếp nhau, đúng như mô tả thực tế của “Lý thuyết kẻ ngốc hơn” (Greater Fool Theory).
Luật lũy thừa của việc chọn thời điểm, chứ không phải luật lũy thừa của tăng trưởng kép
Đây chính là lý do vì sao token không thể tích lũy giá trị và tạo tăng trưởng kép. Thị trường đang dần nhận ra điều này—nó không ngốc nghếch, mà đang chuyển hướng sang các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa. Đầu tiên là trái phiếu kỹ thuật số, sau đó ngày càng nhiều dòng vốn đổ vào những doanh nghiệp sử dụng công nghệ tiền mã hóa để cắt giảm chi phí, gia tăng doanh thu và đạt tăng trưởng kép.
Việc tạo dựng của cải trong lĩnh vực tiền mã hóa tuân theo “luật lũy thừa của việc chọn thời điểm”: Những người kiếm được bộn tiền đều là những người mua sớm và bán đúng thời điểm. Danh mục đầu tư cá nhân của tôi cũng tuân theo quy luật này—các tài sản tiền mã hóa được gọi là “vốn mạo hiểm thanh khoản” (liquidity venture capital) là có nguyên do.
Trong khi đó, việc tạo dựng của cải trên thị trường cổ phiếu tuân theo “luật lũy thừa của tăng trưởng kép”: Warren Buffett không giàu lên nhờ chọn đúng thời điểm mua Coca-Cola, mà nhờ mua rồi nắm giữ trong 35 năm để để tăng trưởng kép phát huy tác dụng.
Ở thị trường tiền mã hóa, thời gian là kẻ thù của bạn: Càng nắm giữ lâu, lợi nhuận càng bay hơi. Các yếu tố như cơ chế lạm phát cao, thanh khoản thấp, định giá pha loãng đầy đủ (FDV) cao, cộng thêm thực trạng cung không gian khối vượt xa nhu cầu—đều là những nguyên nhân sâu xa. Chỉ có một vài ngoại lệ hiếm hoi là các tài sản siêu thanh khoản.
Ở thị trường cổ phiếu, thời gian là đồng minh của bạn: Càng nắm giữ lâu các tài sản tăng trưởng kép, lợi ích từ quy luật toán học càng rõ rệt.
Thị trường tiền mã hóa khen thưởng người giao dịch, còn thị trường cổ phiếu khen thưởng người nắm giữ. Trong thực tế, số người làm giàu nhờ nắm giữ cổ phiếu nhiều hơn rất nhiều so với số người làm giàu nhờ giao dịch.
Tôi buộc phải kiểm tra lại dữ liệu này nhiều lần, bởi vì mỗi nhà cung cấp thanh khoản đều hỏi: “Tại sao không trực tiếp mua Ethereum?”
Hãy so sánh biểu đồ giá của một cổ phiếu tăng trưởng kép—ví dụ như Danaher, Constellation Software hay Berkshire—với biểu đồ giá của Ethereum: Đường cong của cổ phiếu tăng trưởng kép ổn định tăng dần về phía trên và phải, bởi vì “động cơ kinh tế” phía sau mỗi năm đều mạnh lên; còn giá Ethereum thì tăng vọt rồi sụt mạnh, chu kỳ lặp đi lặp lại, và tổng lợi nhuận cuối cùng hoàn toàn phụ thuộc vào thời điểm bạn vào và thoát lệnh.
Có thể lợi nhuận cuối cùng của hai loại tài sản này không chênh lệch nhiều, nhưng nắm giữ cổ phiếu giúp bạn ngủ yên mỗi đêm, trong khi nắm giữ token đòi hỏi bạn phải trở thành một nhà tiên tri biết đoán trước thị trường. “Nắm giữ dài hạn tốt hơn chọn thời điểm”—ai cũng hiểu chân lý này, nhưng khó khăn nằm ở chỗ kiên trì thực hiện. Cổ phiếu khiến việc nắm giữ dài hạn trở nên dễ dàng hơn: Dòng tiền làm nền tảng cho giá cổ phiếu, cổ tức giúp bạn kiên nhẫn chờ đợi, và việc mua lại cổ phiếu tiếp tục tạo hiệu ứng kép trong suốt thời gian bạn nắm giữ. Còn thị trường tiền mã hóa khiến việc nắm giữ dài hạn trở nên vô cùng khó khăn: Doanh thu phí giao dịch cạn kiệt, các câu chuyện thị trường liên tục thay đổi, bạn chẳng có điểm tựa nào—không có sàn giá hỗ trợ, không có “phiếu lãi” ổn định, chỉ còn lại niềm tin thuần túy.
Tôi thà làm một người nắm giữ, chứ không muốn làm nhà tiên tri.
Chiến lược đầu tư
Nếu token không thể tăng trưởng kép, mà tăng trưởng kép lại là cách cốt lõi để tạo dựng của cải, thì kết luận là hiển nhiên.
Internet đã tạo ra hàng nghìn tỷ USD giá trị—những giá trị này cuối cùng chảy về đâu? Không phải về các giao thức như TCP/IP, HTTP hay SMTP. Chúng là những sản phẩm công cộng, giá trị to lớn—nhưng lại không mang lại bất kỳ lợi ích nào cho nhà đầu tư ở cấp độ giao thức.
Giá trị cuối cùng chảy về các doanh nghiệp như Amazon, Google, Meta, Apple—những công ty xây dựng hoạt động kinh doanh trên nền tảng các giao thức đó và đạt được tăng trưởng kép.
Ngành tiền mã hóa đang lặp lại chính kịch bản này.
Stablecoin đang dần trở thành “TCP/IP của lĩnh vực tiền tệ”: Tính thực tiễn cao, mức độ áp dụng rộng rãi—nhưng chưa rõ liệu bản thân giao thức có thể chiếm giữ một phần giá trị tương xứng hay không. USDT đứng sau một doanh nghiệp sở hữu cổ phần, chứ không chỉ là một giao thức đơn thuần—đây là một manh mối quan trọng.
Những doanh nghiệp tích hợp hạ tầng stablecoin vào vận hành của mình—giảm ma sát thanh toán, tối ưu nguồn vốn lưu động, cắt giảm chi phí ngoại hối—mới thực sự là những chủ thể tăng trưởng kép. Một Giám đốc Tài chính (CFO), nếu chuyển các khoản thanh toán xuyên biên giới sang kênh stablecoin và tiết kiệm được 3 triệu USD mỗi năm, có thể tái đầu tư số tiền này vào bán hàng, nghiên cứu & phát triển sản phẩm hoặc trả nợ—và 3 triệu USD này sẽ tiếp tục tăng trưởng kép. Còn giao thức tạo điều kiện cho giao dịch này chỉ thu một khoản phí—không hề có tăng trưởng kép.
Lý thuyết “giao thức béo” (Fat Protocol) cho rằng các giao thức tiền mã hóa sẽ chiếm giữ nhiều giá trị hơn lớp ứng dụng. Nhưng sau bảy năm, các blockchain công cộng chiếm khoảng 90% tổng giá trị thị trường tiền mã hóa, trong khi tỷ trọng phí giao dịch của chúng lại lao dốc từ 60% xuống chỉ còn 12%; ngược lại, lớp ứng dụng đóng góp khoảng 73% phí giao dịch nhưng chỉ chiếm chưa đến 10% định giá thị trường. Thị trường luôn hiệu quả—con số này nói lên tất cả.
Hiện nay, thị trường vẫn ám ảnh bởi luận điệu “giao thức béo”, nhưng chương tiếp theo của ngành tiền mã hóa chắc chắn sẽ do các cổ phiếu được trang bị công nghệ tiền mã hóa (crypto-enabled stocks) viết nên: Những doanh nghiệp sở hữu người dùng, tạo ra dòng tiền, và ban lãnh đạo có khả năng ứng dụng công nghệ tiền mã hóa để tối ưu hóa hoạt động kinh doanh và đạt tốc độ tăng trưởng kép cao hơn—sẽ thể hiện vượt trội hơn hẳn so với token.
Robinhood, Klarna, NuBank, Stripe, Revolut, Western Union, Visa, BlackRock—danh mục đầu tư của những doanh nghiệp này chắc chắn sẽ vượt trội hơn một rổ token.
Những doanh nghiệp này sở hữu “sàn giá hỗ trợ” thực sự: Dòng tiền, tài sản, khách hàng—còn token thì không. Khi định giá token dựa trên thu nhập tương lai bị đẩy lên mức phi lý, mức độ sụt giảm thảm khốc là điều dễ đoán.
Lâu dài, hãy lạc quan với công nghệ tiền mã hóa, thận trọng chọn token, và đầu tư mạnh vào cổ phiếu của những doanh nghiệp có thể tận dụng hạ tầng tiền mã hóa để khuếch đại lợi thế và đạt tăng trưởng kép.
Một thực tế đáng buồn
Mọi nỗ lực giải quyết vấn đề tăng trưởng kép của token đều vô tình củng cố quan điểm của tôi.
Các Tổ chức Tự trị Phi tập trung (DAO) đang cố gắng thực hiện phân bổ vốn thực tế—ví dụ như MakerDAO mua trái phiếu kho bạc, thành lập các DAO con, hay bổ nhiệm các đội chuyên trách—đang từ từ tái cấu trúc mô hình quản trị doanh nghiệp. Một giao thức càng muốn đạt tăng trưởng kép, thì lại càng phải tiến gần hơn về hình thái doanh nghiệp.
Các công cụ như trái phiếu kỹ thuật số và chứng khoán hóa cổ phiếu cũng không giải quyết được vấn đề này. Chúng chỉ tạo ra một quyền yêu cầu thứ hai trên cùng một dòng tiền, gây cạnh tranh với token nền tảng. Những công cụ này không giúp giao thức trở nên giỏi hơn trong việc tạo tăng trưởng kép—chỉ đơn thuần tái phân bổ lợi nhuận từ những người không nắm giữ công cụ đó sang những người nắm giữ.
Việc “đốt token” không phải là mua lại cổ phiếu. Cơ chế đốt ETH giống như một bộ điều nhiệt cố định nhiệt độ—không thay đổi; trong khi Apple mua lại cổ phiếu là một quyết định linh hoạt của ban lãnh đạo dựa trên diễn biến thị trường. Việc phân bổ vốn thông minh—khả năng điều chỉnh chiến lược theo tình hình thị trường—mới chính là cốt lõi của tăng trưởng kép. Những quy tắc cứng nhắc không thể tạo ra tăng trưởng kép—chỉ những quyết định linh hoạt mới làm được điều đó.
Còn về giám sát thì sao? Đây thực sự là phần đáng bàn nhất. Hiện tại, token không thể tăng trưởng kép vì giao thức không thể vận hành như một doanh nghiệp: Không thể đăng ký thành lập công ty, không thể giữ lại lợi nhuận, không thể đưa ra cam kết pháp lý ràng buộc với người nắm giữ token. Dự luật GENIUS chứng minh Quốc hội Mỹ hoàn toàn có khả năng đưa token vào hệ thống tài chính mà không bóp nghẹt sự phát triển của nó. Khi chúng ta có một khuôn khổ cho phép giao thức sử dụng các công cụ phân bổ vốn kiểu doanh nghiệp để vận hành, đó sẽ là chất xúc tác lớn nhất trong lịch sử ngành tiền mã hóa—ảnh hưởng của nó sẽ vượt xa ETF Bitcoin giao ngay.
Trước thời điểm đó, dòng vốn thông minh sẽ tiếp tục chảy vào cổ phiếu, và khoảng cách tăng trưởng kép giữa token và cổ phiếu sẽ ngày càng giãn rộng mỗi năm.
Đây không phải là quan điểm tiêu cực về blockchain
Tôi muốn làm rõ một điểm: Blockchain là một hệ thống kinh tế, tiềm năng vô hạn, và chắc chắn sẽ trở thành hạ tầng nền tảng cho thanh toán kỹ thuật số và thương mại giữa các tác nhân thông minh (smart agents). Công ty Inversion của tôi hiện đang phát triển một blockchain—chính vì chúng tôi tin tưởng tuyệt đối vào điều này.
Vấn đề không nằm ở công nghệ, mà ở mô hình kinh tế của token. Hiện nay, các mạng lưới blockchain chỉ chuyển giá trị—chứ không tích lũy và tái đầu tư để tạo tăng trưởng kép. Nhưng tình trạng này sẽ thay đổi: Quy định sẽ ngày càng hoàn thiện, quản trị sẽ trưởng thành hơn, và chắc chắn sẽ có một giao thức nào đó tìm ra cách giữ lại và tái đầu tư giá trị—giống như những doanh nghiệp xuất sắc. Khi điều đó xảy ra, token—ngoại trừ tên gọi—về bản chất sẽ trở thành cổ phiếu, và “động cơ tăng trưởng kép” sẽ chính thức khởi động.
Tôi không bi quan về tương lai đó—chỉ có đánh giá riêng về thời điểm nó sẽ đến.
Một ngày nào đó, các mạng lưới blockchain sẽ thực sự tạo ra tăng trưởng kép cho giá trị; và trước thời điểm đó, tôi sẽ chọn mua cổ phiếu của những doanh nghiệp đang sử dụng công nghệ tiền mã hóa để đạt tăng trưởng kép nhanh hơn.
Tôi có thể sai trong việc chọn thời điểm, bởi ngành tiền mã hóa là một hệ thống có khả năng thích nghi—và đây cũng là một trong những đặc điểm quý giá nhất của nó. Nhưng tôi không cần phải chính xác tuyệt đối—chỉ cần đúng về xu hướng tổng thể: Các tài sản tăng trưởng kép về lâu dài chắc chắn sẽ vượt trội hơn các tài sản khác.
Đây chính là sức hấp dẫn của tăng trưởng kép. Như Charlie Munger từng nói: “Điều đáng kinh ngạc là những người như chúng ta, chỉ cần nỗ lực để luôn không phạm sai lầm ngu ngốc—thay vì theo đuổi sự thông minh tuyệt đỉnh—cũng đã đạt được lợi thế dài hạn to lớn đến vậy.”
Công nghệ tiền mã hóa làm giảm mạnh chi phí hạ tầng, và của cải cuối cùng sẽ chảy về những người biết tận dụng hạ tầng chi phí thấp này để tạo tăng trưởng kép.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
