Thanh toán bằng tiền ổn định và mô hình luân chuyển vốn toàn cầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thanh toán bằng tiền ổn định và mô hình luân chuyển vốn toàn cầu
Thanh toán không chỉ đơn thuần là "chuyển tiền từ điểm A đến điểm B", các tình huống thực tế dành cho doanh nghiệp còn phức tạp hơn nhiều so với việc "gửi tiền từ A đến B".
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: A Vọng
Token ổn định là công cụ thực tiễn tiêu biểu nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa, thể hiện cách blockchain cung cấp cơ sở hạ tầng mới và hiệu quả cho hệ thống thanh toán tài chính truyền thống. Trong năm qua, vốn hóa thị trường tổng cộng của các token ổn định đã tăng hơn 50%; kể từ khi Trump tái đắc cử vào tháng 11, mức tăng trưởng còn gia tốc mạnh mẽ hơn. Hiện tại, vốn hóa thị trường của token ổn định vượt quá 250 tỷ USD và đang ở ngưỡng bùng nổ. Quy mô này đã đảm nhiệm việc luân chuyển hiệu quả hàng chục nghìn tỷ USD dòng thanh toán toàn cầu.
Các chuyên gia trong ngành hiểu rõ giá trị của token ổn định: chúng thể hiện trọn vẹn khả năng cốt lõi của blockchain là "chuyển giao tức thời tiền và giá trị", giúp việc xây dựng vòng khép kín thương mại trên chuỗi – thanh toán – trở nên khả thi. Tuy nhiên, thanh toán không chỉ đơn thuần là "chuyển tiền từ điểm A đến điểm B", mà các tình huống doanh nghiệp thực tế phức tạp hơn nhiều so với việc "gửi tiền từ A sang B".
Hiện nay, phần lớn ứng dụng doanh nghiệp của token ổn định sử dụng một kiến trúc gọi là "bánh sandwich token ổn định" (Stablecoin Sandwiched), thuật ngữ này lần đầu tiên được Ran Goldi, Phó Chủ tịch Cấp cao về Thanh toán và Mạng lưới của Fireblocks, đề xuất vào năm 2021: dùng blockchain thay thế cho kênh thanh toán truyền thống trong việc truyền tải giá trị/nguồn vốn theo chiều ngang, nhưng hai đầu vẫn phụ thuộc vào hệ thống thanh toán tài chính cũ kỹ.
Thiết kế này tuy mang lại cải tiến đáng kể nhưng cũng hạn chế việc tận dụng tối đa lợi thế của blockchain. Đây cũng là lý do Jack, CEO của Airwallex, chỉ trích rằng chưa thấy điểm nào giảm chi phí và nâng cao hiệu quả từ thanh toán bằng token ổn định.
Vì vậy, chúng ta sẽ dựa trên bài viết Unpacking the Stablecoin Sandwich của Jesse để xem xét cách token ổn định được áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới toàn cầu dưới góc nhìn chuyển tiền toàn cầu. Bài viết này sẽ:
-
Phân tích hệ thống thanh toán xuyên biên giới hiện tại;
-
Phân tích các cải tiến cụ thể của kiến trúc bánh sandwich token ổn định trong quản lý vốn, thanh toán B2B và thanh toán bù trừ mạng thẻ;
-
Thảo luận cách vượt qua thách thức ở hai đầu của bánh sandwich token ổn định, để giá trị blockchain lan tỏa suốt quá trình.
Một, Bối cảnh thanh toán bằng token ổn định
Trong nhiều ứng dụng của token ổn định, thanh toán doanh nghiệp B2B nổi bật nhất. Báo cáo Artemis mới nhất cung cấp dữ liệu từ các công ty thanh toán hàng đầu: lượng thanh toán doanh nghiệp B2B hàng tháng đã tăng từ 770 triệu USD lên 3 tỷ USD trong năm ngoái. Fireblocks cũng báo cáo rằng token ổn định chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ, với 49% khách hàng tích cực sử dụng token ổn định để thanh toán.
Dữ liệu nội bộ từ các doanh nghiệp hàng đầu phản ánh rõ hơn quy mô thị trường phân khúc. Theo báo cáo của FXCIntelligence, BVNK (được coi là một trong những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực này) xử lý khoảng 15 tỷ USD mỗi năm, trong đó khoảng một nửa đến từ thanh toán doanh nghiệp B2B – cũng là phân khúc lớn nhất trong thanh toán xuyên biên giới. Khối lượng giao dịch định kỳ hàng năm của Conduit đạt 10 tỷ USD, công ty ước tính con số này chiếm khoảng 20% thị trường toàn cầu về thanh toán xuyên biên giới B2B bằng token ổn định; quy mô định kỳ hàng năm được Orbital công bố là 12 tỷ USD.
Cụ thể, việc sử dụng thanh toán toàn cầu ngày càng phổ biến vì khi cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính lộ rõ sự lỗi thời, ưu thế của token ổn định dựa trên cơ sở hạ tầng blockchain càng được khuếch đại; SWIFT và mạng ngân hàng đại lý mỗi năm thành công kết nối hơn 100 nghìn tỷ USD thanh toán toàn cầu, tuy nhiên, doanh nghiệp và ngân hàng vẫn phải đối mặt với độ phức tạp và trì hoãn lớn.
Hai, Các mô hình khác nhau của thanh toán xuyên biên giới toàn cầu
2.1 Cơ sở hạ tầng ngân hàng dựa trên SWIFT
Đầu tiên, hãy cùng xem cách thức hoạt động hiện tại của thanh toán toàn cầu dựa trên SWIFT.
Đối với giao dịch giữa các ngân hàng ở quốc gia khác nhau, toàn bộ quy trình được chia thành hai phần: "thanh toán thông điệp" và "bù trừ vốn": SWIFT chịu trách nhiệm truyền lệnh chuyển tiền giữa các ngân hàng, trong khi dòng vốn thực sự chỉ diễn ra giữa những ngân hàng đã mở tài khoản tương hỗ và có thể trực tiếp ghi nợ/ghi có.
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
Chỉ khi cả hai ngân hàng đều kết nối vào hệ thống SWIFT và là đối tác của nhau thì mới hoàn tất được việc chuyển tiền—tức bù trừ vốn. Nếu hai bên không thiết lập quan hệ trực tiếp, bắt buộc phải nối qua ngân hàng đại lý (Correspondent Banks) có sẵn giao diện và vị thế phù hợp để hoàn tất bù trừ vốn.
Hình dưới đây minh họa một giao dịch điển hình trên mạng SWIFT: sử dụng ngân hàng đại lý chung để kết nối hai ngân hàng hoàn toàn không liên hệ trực tiếp.
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
Khi cần thêm nhiều ngân hàng trung gian, thời gian bù trừ kéo dài tới vài ngày, chi phí tăng, khó khăn trong theo dõi và các vấn đề khác phát sinh. Điều này dẫn đến việc thanh toán xuyên biên giới giữa các nước láng giềng có cơ sở hạ tầng tài chính kém phát triển vẫn phải đi vòng qua các ngân hàng phương Bắc toàn cầu, gây bất tiện rất lớn.
Stablecoins: Leapfrogging Africa's Financial System, Ayush Ghiya and Uchenna Edeoga
2.2 Mô hình bể vốn xuyên biên giới dựa trên PSP
Quy trình nói trên chính là tuyến đường bắt buộc mà doanh nghiệp phải trải qua khi làm lệnh chuyển tiền quốc tế ngày nay: ngân hàng phải kết nối vào SWIFT và có khả năng thanh toán - bù trừ tại hành lang thanh toán mục tiêu.
Do đó, mô hình dịch vụ của các nhà truyền tiền xuyên biên giới (Cross Border Money Transmitters, XBMT), hay còn gọi là các công ty thanh toán xuyên biên giới mà chúng ta quen thuộc, đã ra đời. Chúng nhằm mục đích cho phép doanh nghiệp hoàn tất thanh toán toàn cầu mà không cần đi trực tiếp qua kênh SWIFT, khả năng này còn được gọi là "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản nhận tiền địa phương".
Bản chất của nó là: mô hình bể vốn xuyên biên giới.
Trọng tâm dịch vụ: cung cấp bể vốn đa tiền tệ cho doanh nghiệp, giúp họ linh hoạt thanh toán giữa các quốc gia khác nhau.
XBMT chịu trách nhiệm quản lý tuân thủ và quan hệ ngân hàng, trong khi doanh nghiệp hoặc cá nhân nhận được một sản phẩm ngân hàng đa tiền tệ đơn lẻ, tạo thành một "vòng khép kín", nghĩa là không có nhà vận hành bên ngoài hay yếu tố phụ thuộc nào làm tăng chi phí hoặc độ phức tạp. Nếu ví như một chiếc bánh mì kẹp, sổ sách nội bộ chính là miếng thịt trong bánh, còn tài khoản nhận tiền địa phương tại mỗi khu vực là lớp bánh mì. Tính thanh khoản được quản lý nội bộ giữa các tài khoản:
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
XBMT hiện đã chiếm vị trí quan trọng trên thị trường thanh toán doanh nghiệp B2B và quản lý vốn doanh nghiệp toàn cầu. Họ vận hành theo mô hình vòng khép kín, chuẩn bị trước và điều phối tính thanh khoản cần thiết, sau đó phân phối theo nhu cầu cho khách hàng doanh nghiệp. Vì kiểm soát toàn bộ quy trình, XBMT đặt ra các quy tắc nghiêm ngặt về hạn mức và kiểm soát rủi ro đối với khách hàng.
Dù bề ngoài hào nhoáng, nhưng XBMT vẫn xây dựng trên ray SWIFT, dùng kỹ thuật quản lý thanh khoản tinh vi để "tạo ra" trải nghiệm nhận tiền tức thì. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của thiết kế này luôn bị giới hạn bởi tính thanh khoản sẵn có của XBMT tại các quốc gia cụ thể và thời gian bù trừ vốn của chính ray thanh toán nền tảng.
Xét về năng lực tài khoản ngân hàng và quản lý thanh khoản, Airwallex đã xây dựng được hệ thống "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản nhận tiền địa phương" tương đối hoàn chỉnh tại các quốc gia phát triển G10, và có thể đạt được việc phân bổ vốn với chi phí tương đối "bằng không". So sánh với mô hình "bánh sandwich token ổn định" cần chi phí nạp/rút tiền ở hai đầu, điều này mang lại lợi thế chi phí lớn hơn.
Vì vậy, việc áp dụng thanh toán bằng token ổn định cần có lợi thế rõ ràng về tình huống, không thể áp dụng chung.
2.3 Mô hình token ổn định
Nếu như XBMT là một "sản phẩm cấu trúc" được thiết kế tỉ mỉ dành riêng cho tình huống thanh toán doanh nghiệp B2B, thì token ổn định đại diện cho bước nhảy vọt sâu hơn: sử dụng công nghệ blockchain để tái cấu trúc cách vận hành thương mại internet.
Chu kỳ bù trừ của token ổn định tương đương với thời gian tạo khối của blockchain phát hành nó—so với chuyển khoản SWIFT và ngân hàng đại lý, đây là sự tăng tốc vượt bậc về cấp độ. Mọi hệ thống dựa trên phương pháp truyền thống đều có thể được thay thế bằng một sổ cái chung, có thể xác minh, theo dõi việc phát hành và quyền sở hữu token ổn định.
Quan trọng hơn, token ổn định thường được triển khai trên nền tảng hợp đồng thông minh, mở ra khả năng sáng tạo hệ thống và quy trình làm việc mà ray ngân hàng truyền thống không thể thực hiện. Ví dụ, nếu XBMT muốn tích hợp một logic nhất định, họ phải từng bước tích hợp API với các ngân hàng ở mỗi quốc gia; trong khi đó, trên các giao thức mở và có thể xác minh (như tiêu chuẩn ERC của Ethereum hoặc SPL của Solana), bất kỳ ai cũng có thể thêm chức năng cho token ổn định mà không cần xin phép.
Xét ở tầm vĩ mô, hệ thống thanh toán tài chính nhanh hơn và tương tác tốt hơn có thể trực tiếp khuếch đại GDP toàn cầu: doanh nghiệp thu tiền nhanh hơn, vốn có thể nhanh chóng đi vào quy trình phía sau, từ đó cắt giảm chi phí quản lý và chiếm dụng vốn do chậm bù trừ. Khi chu kỳ bù trừ rút ngắn từ "ngày" xuống "giây" hoặc "phút", hiệu ứng dây chuyền sẽ lan khắp nền kinh tế. Đồng thời, sự tồn tại của các tiêu chuẩn có thể xác minh khiến đổi mới tài chính lần đầu tiên có thể xảy ra trên phạm vi toàn cầu mà không cần cấp phép—đây là bước chuyển chất mà hệ thống tài chính truyền thống không thể đạt được.
Ba, Ứng dụng của token ổn định trong thanh toán toàn cầu
Trước bối cảnh các lợi thế nói trên của token ổn định, giờ đây chúng ta có thể thấy một số ví dụ cụ thể về thanh toán toàn cầu hưởng lợi từ token ổn định. Chúng ta sẽ thảo luận cách vận hành hiện tại của quản lý vốn toàn cầu, thanh toán doanh nghiệp B2B và bù trừ mạng tổ chức thẻ, đồng thời khám phá ứng dụng và lợi thế của token ổn định trong từng lĩnh vực.
3.1 Quản lý vốn doanh nghiệp
Lấy ví dụ quản lý vốn doanh nghiệp: giả sử một công ty có nghĩa vụ thanh toán bằng tiền tệ b tại quốc gia B vào một ngày nhất định. Họ phải chuẩn bị chuyển tiền từ quốc gia A bằng tiền tệ a trước thời hạn thanh toán:
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
Đây là quy trình dự phòng vốn, đội ngũ tài chính doanh nghiệp phải cân nhắc thời gian chuẩn bị cần thiết để thực hiện thanh toán đúng hạn.
Đội ngũ phải mở một tài khoản tại ngân hàng địa phương để thực hiện thanh toán đúng thời điểm. Đôi khi, để hỗ trợ điều này, công ty có thể tìm đến các đối tác trong khu vực để vay ngắn hạn. Thời gian thanh toán toàn cầu kéo dài càng lâu, rủi ro ngoại hối càng lớn, yêu cầu vốn của bộ phận tài chính doanh nghiệp càng cao. Đối với các doanh nghiệp chỉ muốn thực hiện thanh toán toàn cầu, việc quản lý công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiền tệ và tính toán tính thanh khoản ngắn hạn sẽ làm tăng đáng kể chi phí vận hành.
Token ổn định có thể đơn giản hóa hệ thống này bằng cách loại bỏ yêu cầu kiểm soát độ trễ thanh toán quốc tế:
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
Chúng ta có thể thấy vai trò của cấu trúc "bánh sandwich token ổn định": mặc dù việc nạp và rút tiền ban đầu ở hai đầu vẫn phải chạm vào hệ thống tiền pháp định, nhưng sự tồn tại của token ổn định giúp dòng vốn giữa hai "dốc" tiền pháp định được luân chuyển suôn sẻ.
Bằng cách sử dụng token ổn định, toàn bộ quy trình xử lý được chia thành chuyển khoản nội địa tại quốc gia A và quốc gia B, trong khi blockchain thực hiện bù trừ tính thanh khoản toàn cầu giữa hai bên. (Lưu ý: để giao dịch này thành công, trên chuỗi phải có đủ tính thanh khoản để đổi token ổn định A sang token ổn định B.)
3.2 Thanh toán doanh nghiệp B2B
Quy trình thanh toán doanh nghiệp B2B toàn cầu tương tự quản lý vốn doanh nghiệp, nhưng trong bối cảnh B2B, lợi ích thu được lớn hơn, vì thanh toán B2B thường phức tạp hơn và thành bại của nó có thể ảnh hưởng đến các khâu vận hành khác của doanh nghiệp.
Trong các khoản thanh toán này, ngân hàng ở các quốc gia khác nhau thường gắn liền trực tiếp với việc giao dịch dịch vụ hoặc hàng hóa. Điều này có nghĩa các bên nhạy cảm hơn với việc theo dõi tiến độ thanh toán. Ví dụ, trong sơ đồ "tài trợ trước" đề cập ở trên, chi phí tài trợ trước có thể phụ thuộc vào trạng thái thời gian thực của một khoản thu (Inbound Payment).
Hơn nữa, nếu kênh thanh toán mà doanh nghiệp cần khá ít phổ biến, họ thường phải đi qua nhiều tuyến trung chuyển quốc tế để hoàn tất chuyển tiền—những tuyến này có thể thiếu cơ chế báo cáo tiến độ rõ ràng, và bị giới hạn bởi giờ làm việc ngân hàng không phải 24/7, dẫn đến việc kéo dài thời gian thanh toán.
Xét thêm một ví dụ: doanh nghiệp quốc gia A muốn thanh toán cho doanh nghiệp quốc gia B, trong khi hai ngân hàng ở hai nước hiếm khi giao dịch. Nếu ngân hàng quốc gia A không có mối quan hệ kết nối trực tiếp trên bất kỳ kênh phù hợp nào tới quốc gia B, khoản thanh toán này phải đi vòng thêm một đoạn:
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
Khi các quy trình thanh toán xuyên biên giới B2B này được thực hiện qua token ổn định ở giữa đường truyền, sẽ xuất hiện một loạt lợi ích bổ sung ở cấp độ doanh nghiệp:
-
Cả hai bên đều có thể rõ ràng, theo dõi và quản lý trạng thái thanh toán theo thời gian thực.
-
Tài trợ có thể gắn trực tiếp với các mốc nguyên vật liệu hoặc giao hàng có tính thời hạn, giúp các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào việc giao hàng đúng giờ tránh được rủi ro hoặc trì hoãn nghiêm trọng.
-
Sau khi giảm rủi ro, chi phí vốn giảm xuống, tốc độ luân chuyển vốn tăng lên; khi các giải pháp tích hợp token ổn định trưởng thành, hiệu ứng này sẽ mang lại sự gia tăng đáng kể về năng suất trên toàn cầu.
Tương tự như tình huống quản lý vốn doanh nghiệp, chuỗi ngân hàng đại lý, nhu cầu tài trợ trước và phần lớn rủi ro ngoại hối cơ bản bị loại bỏ. Toàn bộ quy trình rút ngắn từ 3 ngày trước đây xuống chỉ vài giây, không bị ảnh hưởng bởi thời gian nghỉ thị trường, nhu cầu vốn lưu động do đó giảm mạnh và đơn giản hóa đáng kể.
3.3 Bù trừ mạng tổ chức thẻ
Trong mạng tổ chức thẻ, ngân hàng phát hành sẽ đại diện cho chủ thẻ gửi tiền đến ngân hàng thu hộ của thương gia, ngân hàng thu hộ nhận tiền và ghi vào tài khoản thương gia. Các ngân hàng này không trực tiếp bù trừ nợ; họ đều đã kết nối vào VisaNet, Visa thực hiện bù trừ ròng giữa các ngân hàng trong giờ làm việc ngân hàng các ngày trong tuần. Mỗi ngân hàng phải duy trì số dư trả trước để kịp thời chuyển khoản điện tử.
Visa đã bắt đầu thử nghiệm sử dụng token ổn định để bù trừ giữa ngân hàng thu hộ và ngân hàng phát hành từ năm 2021. Cách sử dụng token ổn định này thay thế quy trình chuyển khoản điện tử, chuyển sang dùng USDC trên Ethereum và Solana. Sau khi hoàn tất ủy quyền thẻ vào ngày nhất định, Visa sẽ dùng USDC để ghi nợ hoặc ghi có từ ngân hàng của hai bên giao dịch:
Jesse, Unpacking the Stablecoin Sandwich
Vì hệ thống này vận hành bên trong VisaNet, hiệu ứng ròng mang lại lợi ích cho các đối tác trong mạng. Điều này giống nhất với hệ thống vòng khép kín của XBMT, nhưng quy mô khổng lồ của mạng tổ chức thẻ mang lại lợi ích cho ngân hàng phát hành/thu hộ (vì trước đây họ phải quản lý thanh toán toàn cầu).
Lợi thế của token ổn định tương tự như quản lý vốn, nhưng các lợi thế này thuộc về các ngân hàng trong mạng: họ có thể giảm yêu cầu vốn cần thiết để thực hiện chuyển khoản quốc tế kịp thời, từ đó tránh rủi ro ngoại hối. Ngoài ra, tính mở, khả năng xác minh và khả năng lập trình của blockchain đặt nền móng cho tín dụng và các cơ sở tài chính khác giữa các ngân hàng bên trong VisaNet.
Bốn, Kết luận
Thông qua thảo luận trước đó, chúng ta đã thấy "bánh sandwich token ổn định" thực sự hữu ích trong một số tình huống; tuy nhiên, phần lớn ứng dụng token ổn định hiện nay vẫn dừng ở chính cấu trúc bánh sandwich này, chưa thực sự đột phá hơn. Tại sao lại như vậy?
Trên thực tế, rất ít doanh nghiệp thực sự sử dụng thanh toán trên chuỗi và token ổn định. Chỉ cần bất kỳ khâu nào vẫn phải chạm vào ray tiền pháp định, chúng ta buộc phải kẹp thêm lớp bánh mì ở hai đầu "bánh sandwich". Chúng ta chỉ thêm chút protein vào chiếc bánh sandwich chay ban đầu, nhưng nó vẫn chỉ là một chiếc bánh sandwich.
Mục tiêu cuối cùng của thanh toán bằng token ổn định là loại bỏ hoàn toàn hai lớp bánh mì ở hai đầu. Khi doanh nghiệp và người tiêu dùng toàn diện chấp nhận token ổn định, chu kỳ tài chính và thương mại đầy đủ có thể hoàn tất trên blockchain, chúng ta sẽ không còn bị giới hạn bởi ray truyền thống lạc hậu. Một khi tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoàn toàn thanh toán bằng token ổn định, quy mô thương mại chưa từng có sẽ được giải phóng. Do ma sát toàn cầu trong việc xây dựng, vận hành và phục vụ doanh nghiệp giảm mạnh, đường cong tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ sát hơn với tốc độ tiêu thụ thực sự của internet đối với hàng hóa, dịch vụ và nội dung.
Vì vậy bản chất của PayFi thực ra là: Thanh toán bằng Token ổn định + Tài chính trên chuỗi, nếu chúng ta có thể hoàn toàn thoát khỏi cấu trúc bánh sandwich và xây dựng thêm nhiều dịch vụ tài chính trên chuỗi ở hai đầu, tốc độ luân chuyển vốn/giá trị toàn cầu sẽ đạt đến độ cao chưa từng thấy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
0xWillmfer
