Ai đã chiến thắng "tiêu chuẩn vàng"?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ai đã chiến thắng "tiêu chuẩn vàng"?
Tiền mã hóa tăng giá do thuận tiện trong thanh toán, phí bảo hiểm đổi mới công nghệ và nguồn cung khan hiếm, mang đến cho nhà đầu tư một phương án thay thế để phòng ngừa suy yếu tín dụng đô la Mỹ, đặc biệt trong giai đoạn xung đột địa chính trị xảy ra thường xuyên
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Lý Tiếu Dần, Wall Street Insights
Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị toàn cầu trở thành hiện tượng thường xuyên, hệ thống tín dụng đô la Mỹ suy yếu và bất ổn kinh tế gia tăng, vàng đã trở thành "thước đo" đánh giá giá trị tài sản.
Theo báo cáo nghiên cứu do các nhà phân tích Liao Jingchi, Wang Daji và đồng nghiệp tại Zheshang Securities công bố ngày 16, khi xem xét lại hiệu suất tài sản trong khuôn khổ giả định "tiêu chuẩn vàng", kể từ năm 2018 số lượng tài sản vượt qua vàng là rất hạn chế, chỉ một vài loại tiền mã hóa, chỉ số cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ, ngành kim loại quý và chiến lược nhân tố quy mô cổ phiếu nhỏ ghi nhận lợi nhuận dương.
Báo cáo cho rằng điều này phản ánh các đặc điểm vĩ mô như suy yếu tín dụng đô la Mỹ, rủi ro địa chính trị toàn cầu mang tính thường xuyên và bất ổn kinh tế gia tăng, làm nổi bật giá trị dài hạn của vàng như một tài sản phòng hộ.
Xét theo ngành, Zheshang Securities chỉ ra rằng về dài hạn chỉ có cổ tức cao tương đối chống đỡ được sự sụt giảm, gần đây fintech đặc biệt là tiền mã hóa dẫn đầu mạnh mẽ; ở cấp độ ngành thứ cấp, kim loại quý độc lập vượt trội, động lực mới tốt hơn động lực cũ; xét theo phong cách và nhân tố chiến lược, cổ phiếu vốn hóa nhỏ là người chiến thắng tuyệt đối, chỉ số cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ đều vượt trội vàng trong mọi giai đoạn.
Tài sản lớn: Tiền mã hóa nổi bật, phần còn lại chủ yếu chịu tác động bởi thanh khoản
Theo báo cáo của Zheshang Securities, từ tháng 3/2018 đến tháng 6/2025, trong các tài sản lớn định giá bằng vàng, chỉ một vài loại tiền mã hóa ghi nhận lợi nhuận dương, các loại khác đa phần thua lỗ.
Báo cáo chỉ ra rằng tiền mã hóa vượt trội nhờ tiện ích thanh toán, phí bảo hiểm đổi mới công nghệ và nguồn cung khan hiếm, ví dụ cơ chế giảm một nửa Bitcoin củng cố thuộc tính "vàng kỹ thuật số", đối với nhà đầu tư đây là lựa chọn thay thế để chống lại sự suy yếu tín dụng đô la Mỹ, đặc biệt trong thời kỳ xung đột địa chính trị xảy ra thường xuyên.
Tài sản cổ phiếu tăng trưởng danh nghĩa mạnh nhưng khi định giá bằng vàng lại yếu, chủ yếu phụ thuộc vào việc bơm thanh khoản, ví dụ tốc độ tăng M2 của Mỹ đạt đỉnh 26,7% thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng sau khi loại bỏ "ảo giác tiền tệ", lợi nhuận thực tế rất hạn chế, nhắc nhở nhà đầu tư cần cảnh giác trước rủi ro giảm điểm khi thanh khoản rút lui.
Hiệu suất yếu kém của trái phiếu và hàng hóa phản ánh sự gia tăng bất ổn kinh tế, bạc do căng thẳng cung cầu nên tương đối chống đỡ được, nhưng dầu thô giảm 61,7% do sản lượng dầu đá phiến tăng, điều này có thể làm trầm trọng thêm rủi ro biến động cho nhà đầu tư năng lượng.
Trong bất động sản, giá nhà tại Mỹ và Ấn Độ thua lỗ ít hơn, hưởng lợi từ sức bền kinh tế và dân số trẻ, nhưng nhìn chung vẫn thua vàng.
Hiệu suất ngành: Động lực mới tốt hơn động lực cũ, cổ tức cao tạo lớp đệm
Báo cáo cho thấy kể từ năm 2018, tất cả các ngành cấp một CSI đều thua lỗ so với vàng, tuy nhiên nhóm tài nguyên và động lực mới tương đối mạnh, như than đá và ngân hàng có cổ tức cao (trung bình 5,8% và 4,8%) thu hẹp khoảng cách, nếu tính cả cổ tức thì mức thua lỗ sẽ nhỏ hơn.
Đồng thời, các ngành đại diện cho động lực mới như điện lực mới, TMT thua lỗ ít hơn so với các ngành đại diện động lực cũ như chuỗi bất động sản.
Gần một năm trở lại đây, cùng với quá trình chuyển đổi động lực mới - cũ trong nền kinh tế Trung Quốc, lĩnh vực tài chính lớn và công nghệ vượt trội, các lĩnh vực như tài chính tổng hợp, tài chính phi ngân hàng, máy tính, truyền thông, quốc phòng và quân công nghiệp vượt trội vàng, chủ yếu nhờ tâm lý ưa thích rủi ro tăng, chủ đề tài sản ảo thúc đẩy và định giá lại tài sản công nghệ. Trong khi đó, nhóm tài nguyên, tiêu dùng, chuỗi bất động sản thua lỗ nghiêm trọng.
Ở cấp độ ngành thứ cấp, từ năm 2018 đến nay, chỉ có kim loại quý duy nhất vượt trội vàng, từ 2018 trở đi công nghệ mới nổi như bán dẫn tốt hơn công nghệ cũ, chiến lược phối hợp hình quả tạ (ví dụ ngân hàng + điện tử tiêu dùng) có thể thu hẹp mức giảm 39,8%, đạt được hiệu suất ổn định hơn.
Gần một năm trở lại đây, các lĩnh vực tài chính lớn, tiêu dùng mới, công nghệ, quân sự vượt trội, cụ thể các ngành Dịch vụ tài chính mới II (liên quan tiền kỹ thuật số), Chứng khoán II, Giải trí văn hóa (tiêu dùng mới hướng nội), Bán dẫn và Vũ khí - Trang bị II thể hiện nổi bật, vượt trội vàng. Chủ yếu hưởng lợi từ sự gia tăng khẩu vị rủi ro, chủ đề tài sản ảo thúc đẩy và định giá lại tài sản công nghệ.
Hiệu suất yếu kém của nhóm tài nguyên và chuỗi bất động sản phản ánh nhu cầu không đủ, nhà đầu tư có thể cần điều chỉnh sang các loại có lợi nhuận chắc chắn hơn.
Phong cách và chiến lược: Vốn hóa nhỏ chiếm ưu thế, cơ chế cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ nổi bật
Xét theo phong cách và nhân tố chiến lược, cổ phiếu vốn hóa nhỏ trở thành người chiến thắng tuyệt đối.
Trong các phong cách theo vốn hóa tại thị trường A, báo cáo cho biết kể từ năm 2018, chỉ có chỉ số cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ vượt trội vàng, hưởng lợi từ cơ chế đầu tư ngược dòng, định giá thấp và phí bảo hiểm thanh khoản, biến động giá của nó tỷ lệ nghịch với ROE và tỷ lệ thuận với PB.
Xét trong một năm gần đây, cổ phiếu vốn hóa siêu nhỏ và phong cách tài chính vượt trội vàng. Điều đáng chú ý là phong cách cổ tức thua lỗ nhiều, phân hóa nội bộ nghiêm trọng, chỉ riêng ngân hàng thể hiện vững chắc, trong khi các loại cổ tức chu kỳ khác hiệu suất kém.
Về các chỉ số chiến lược, nhân tố vốn hóa nhỏ rõ ràng dẫn đầu, nhóm dự báo tăng lợi nhuận tương đối tốt, kể từ 2018 nhân tố quy mô cổ phiếu nhỏ vượt trội vàng Thượng Hải, trong khi vốn hóa lớn tụt hậu, phản ánh làn sóng đổi mới công nghiệp đang ưu ái các doanh nghiệp nhỏ mới nổi.
Quan điểm chính trong bài viết này chủ yếu dựa trên báo cáo ngày 16 tháng 7 của các nhà phân tích Liao Jingchi, Wang Daji, Gao Qisheng tại Zheshang Securities mang tên "Ai đã chiến thắng 'tiêu chuẩn vàng'? —— Phân tích sâu về tài sản, phong cách, ngành và vàng".
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
