Trong kỷ nguyên mã hóa, ranh giới giữa thanh toán và đầu tư đang dần biến mất
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Trong kỷ nguyên mã hóa, ranh giới giữa thanh toán và đầu tư đang dần biến mất
Lần đầu tiên trong lịch sử, bạn có thể cùng lúc kiếm được lợi nhuận từ hai đường đua khác nhau với cùng một số dư và trên cùng một giao diện.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jack Simison
Biên dịch: Chopper, Foresight News
Thanh toán và đầu tư mỗi năm cùng nhau tạo ra doanh thu 3 nghìn tỷ USD, vượt xa tổng giá trị thị trường của toàn bộ ngành tiền mã hóa. Hai lĩnh vực này dựa trên hành vi người dùng hoàn toàn khác biệt, cơ sở hạ tầng nền tảng hoàn toàn riêng biệt, và cho đến ngày nay vẫn tương ứng với hai hệ sinh thái sản phẩm hoàn toàn tách biệt. Trong bài viết này, tôi sẽ so sánh trực tiếp hai thế giới này.
Một lĩnh vực kiếm tiền từ khoản chi tiêu mà mọi người đều bắt buộc phải thực hiện — thanh toán là nhu cầu sống còn, là nhu cầu thiết yếu; lĩnh vực còn lại kiếm tiền từ khoản tiền mà phần lớn người dân sẽ không bao giờ chọn để đầu tư — đầu tư là một hành vi xa xỉ.
Thanh toán và quản lý đầu tư là hai lĩnh vực có quy mô doanh thu lớn nhất trong dịch vụ tài chính. Trong thời gian dài, chúng vận hành trong hai hệ thống hoàn toàn độc lập: sản phẩm khác nhau, tài khoản khác nhau, khuôn khổ quản lý khác nhau và giao diện tương tác khác nhau. Đây vừa là di sản của kiến trúc hệ thống lịch sử, vừa vì trước đây chưa từng tồn tại nhu cầu thực tế để tích hợp thanh toán và đầu tư.
Tuy nhiên, tiền mã hóa lập trình được (programmable money) đang phá vỡ rào cản này. Cùng một số dư có thể được lưu trữ trong cùng một ví, cùng một chuỗi khối công khai (public blockchain), và cùng một ứng dụng — giờ đây có thể đồng thời tham gia vào cả hai kênh tạo thu nhập. Hai thế giới đang dần hội tụ thành một hệ thống duy nhất thông qua tài khoản thống nhất.
Để hiểu rõ vì sao điều này quan trọng, ta cần nhìn thấu sự khác biệt sâu sắc về logic hành vi nền tảng giữa hai lĩnh vực này.
Thanh toán: Hành vi phổ quát
Thanh toán là hành vi tài chính duy nhất bắt buộc để tham gia đời sống kinh tế thường nhật. Mua thực phẩm, đóng tiền thuê nhà, thanh toán hóa đơn điện nước… Không có thanh toán, con người không thể tồn tại.
Năm 2025, khoảng hai phần ba số người trưởng thành trên toàn cầu đã thực hiện hoặc nhận thanh toán kỹ thuật số. Tại Mỹ, người tiêu dùng trung bình thực hiện khoảng 48 giao dịch thanh toán mỗi tháng; tại Ấn Độ, hệ thống UPI có hơn 500 triệu người dùng độc lập; tại Brazil, hệ thống Pix đã nâng mức giao dịch trung bình đầu người lên khoảng 193 giao dịch mỗi năm; tại một số khu vực ở châu Phi cận Sahara, thanh toán di động không còn chỉ là phương thức thanh toán thuận tiện, mà đã trở thành một thành phần thiết yếu trong hệ thống tài chính.
Thanh toán không phải là hoạt động tài chính tùy chọn dành riêng cho một nhóm nhỏ người năng động, mà là hành vi thường nhật của đại chúng. Nó tức thời, tần suất cao và gây ít áp lực tâm lý. Chi phí thường rất nhỏ. Người tiêu dùng không chủ động tính toán phí giao dịch tại quầy thanh toán. So với tiền mặt, thanh toán kỹ thuật số làm giảm “cảm giác đau” khi chi tiêu, từ đó thúc đẩy tần suất sử dụng. Ma sát càng thấp, khối lượng giao dịch càng lớn.
Nền tảng hành vi này mang lại phạm vi kinh doanh vô cùng rộng lớn. Theo dữ liệu của McKinsey, hệ thống thanh toán toàn cầu xử lý khoảng 3,4–3,6 nghìn tỷ giao dịch mỗi năm, với tổng giá trị luân chuyển vốn đạt khoảng 1,8–2,0 triệu tỷ USD. Phát lương, thanh toán cho thương gia, chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán hóa đơn, đăng ký dịch vụ định kỳ, chuyển tiền cá nhân… Ở mỗi khâu, các trung gian đều có thể hưởng lợi.
Mọi lớp trong chuỗi thanh toán đều đang thu lợi.
Báo cáo Toàn cầu về Thanh toán 2025 của McKinsey chỉ ra rằng doanh thu toàn cầu từ thanh toán đạt khoảng 2,5 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, gần một nửa trong số này (khoảng 1,15 nghìn tỷ USD) là thu nhập lãi ròng — khoản lợi nhuận ngân hàng và tài khoản thanh toán thu được từ số dư tạm thời trong khoảng cách giữa các giao dịch. Đây thực chất là thu nhập từ việc để tiền “đắp chiếu”, chứ không phải phí thanh toán thuần túy. Loại bỏ khoản này ra, doanh thu cốt lõi từ thanh toán — bao gồm phí chuyển tiền, phí hoán đổi, phí xử lý, tài chính tích hợp (embedded finance — như Shopify, trả góp, Stripe) và các khoản phí phát sinh do ma sát (ATM,透支, phí trên chuỗi) — vẫn đạt khoảng 1,35 nghìn tỷ USD.
Đầu tư: Hành vi xa xỉ
Ngược lại, đầu tư là hành vi tài chính không ai bị bắt buộc phải thực hiện. Một người có thể suốt đời không mua cổ phiếu, không mở tài khoản môi giới, không tiếp xúc cố vấn tài chính — và vẫn sống trọn vẹn cuộc đời kinh tế. Phần lớn người dân trên thực tế đều như vậy. Nhà giao dịch cá nhân tích cực chỉ là nhóm thiểu số về mặt thống kê.
Khác với thanh toán, đầu tư trực diện đối đầu với xu hướng tránh tổn thất (loss aversion) và đặt gánh nặng nhận thức rất nặng nề. Con người bản năng tránh giao dịch, do đó phần lớn tiền của nhà đầu tư cá nhân nằm yên trong tài khoản hưu trí, danh mục đầu tư, quỹ ETF và quỹ chỉ số, sau khi mua vào thì giữ lâu dài mà không can thiệp. Trong số những người tham gia đầu tư thông qua tài khoản hưu trí, tới 94% sau khi đăng ký sẽ không điều chỉnh kế hoạch và gần như không thực hiện giao dịch nào.
Hệ quả là: nền tảng hành vi của đầu tư rất hẹp, mang tính thụ động nhưng độ gắn kết cực kỳ cao.
Sự chênh lệch về tỷ lệ tham gia cũng cho thấy rõ điều này: ngay cả ở quốc gia có mức thâm nhập đầu tư cao nhất, cũng chỉ khoảng một nửa dân số tham gia thị trường đầu tư dưới bất kỳ hình thức nào, trong khi tỷ lệ thâm nhập thanh toán kỹ thuật số lên tới 95%.
- Mỹ: Khoảng 62% người trưởng thành nắm giữ một loại hình đầu tư nào đó, phần lớn nằm trong tài khoản hưu trí ít khi thao tác
- Anh: Đứng thứ hai, khoảng 55%
- Trung Quốc: Khoảng 24% người trưởng thành sở hữu tài khoản chứng khoán
- Ấn Độ: Khoảng 13%
- Brazil: 4%
- Châu Phi cận Sahara: Chỉ khoảng 1%
Ngay cả khi có tài khoản, cũng không đồng nghĩa với việc người dùng sẽ chủ động thao tác.
Điều này khiến quy mô tài sản quản lý toàn cầu do các trung gian chuyên nghiệp đảm nhiệm đạt khoảng 147 nghìn tỷ USD, bao gồm ETF, quỹ tương hỗ, quỹ hưu trí và quỹ thị trường tư nhân, chiếm 43% tổng tài sản tài chính hộ gia đình toàn cầu (khoảng 305 nghìn tỷ USD). Trong đó, phần lớn là quỹ chỉ số thụ động với mức phí cực kỳ thấp: ETF cổ phiếu trung bình chỉ 14 điểm cơ bản, ETF trái phiếu là 10 điểm cơ bản. Dù vậy, ngành quỹ quản lý khoảng 135 nghìn tỷ USD tài sản vẫn đạt doanh thu hàng năm khoảng 435 tỷ USD.
Phần tài sản do quỹ đầu tư tư nhân, đầu tư mạo hiểm, bất động sản và quỹ phòng hộ quản lý (khoảng 13 nghìn tỷ USD) thu phí quản lý từ 1%–2% cộng thêm phí hiệu suất từ 12,5%–20%, tạo ra doanh thu hàng năm khoảng 363 tỷ USD.
Tổng hợp phí tư vấn thị trường tư nhân, phí hiệu suất quỹ phòng hộ, chia sẻ lợi nhuận từ PE/VC, cho vay chứng khoán và hoa hồng giao dịch, tổng doanh thu toàn ngành đầu tư mỗi năm đạt khoảng 850–900 tỷ USD.
Doanh thu toàn ngành thanh toán vẫn cao hơn ngành đầu tư, nhưng doanh thu bình quân đầu người trong ngành đầu tư lại cao hơn nhiều so với ngành thanh toán.
Sự sụp đổ của ranh giới
Cơ cấu bất cân xứng này đã ổn định trong vài thập kỷ, bởi hai lĩnh vực này trong thời gian dài tồn tại trong trạng thái phân lập — hệ thống riêng biệt, cơ sở hạ tầng riêng biệt.
Dịch vụ thanh toán được phân tán giữa ngân hàng, tổ chức thẻ và các nhà xử lý thanh toán. Dịch vụ quản lý tài sản lại được phân tán giữa các công ty quỹ, cố vấn tài chính và nền tảng hưu trí, trong khi dịch vụ giao dịch do các công ty môi giới đảm nhiệm.
Ngay cả khi cùng một ngân hàng cung cấp cả tài khoản séc lẫn dịch vụ đầu tư, chúng vẫn được đóng gói dưới dạng sản phẩm độc lập, bao gồm quy trình đăng ký khách hàng riêng, quy trình tuân thủ riêng và trải nghiệm người dùng riêng. Rào cản hành vi giữa “chi tiêu” và “đầu tư” còn bị củng cố thêm bởi các quy định thể chế.
Thay đổi thực sự đến từ: cơ sở hạ tầng blockchain cho phép các ứng dụng thanh toán hiện đại cung cấp dịch vụ đầu tư thực tế, đồng thời các ứng dụng đầu tư cũng có thể cung cấp dịch vụ thanh toán thực tế — và tất cả đều vận hành trên cùng một hệ thống nền tảng.
Số dư đầu tư có thể được sử dụng trực tiếp để thanh toán, không cần chuyển khoản qua hệ thống độc lập. Quy trình truyền thống của công ty môi giới là: nạp tiền → mua vào → bán ra → chuyển về ngân hàng → chi tiêu. Cơ sở hạ tầng tiền mã hóa nén toàn bộ quy trình này thành một bước duy nhất.
Ví, ngân hàng mới (neobank), ứng dụng giao dịch hay bất kỳ tài khoản có khả năng lập trình nào đều có thể giúp cùng một khoản đô la Mỹ vừa hoàn tất thanh toán chuyển tiền xuyên biên giới, vừa sinh lời trong giao thức cho vay, hoặc vừa được chuyển đổi thành tài sản khác trong cùng một giao diện và cùng một phiên thao tác. Chủ tài khoản có thể đồng thời hưởng lợi từ cả hai đầu: đầu tư và thanh toán.
Lần đầu tiên trong lịch sử, cùng một số dư và cùng một giao diện có thể đồng thời tạo ra thu nhập từ cả hai lĩnh vực.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@JackSimison
