Từ "giấy phép số đơn vị" đến "50 giấy phép thông hành", mô hình quản lý tiền ổn định của Hồng Kông và con đường phát triển ở châu Âu, Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ "giấy phép số đơn vị" đến "50 giấy phép thông hành", mô hình quản lý tiền ổn định của Hồng Kông và con đường phát triển ở châu Âu, Mỹ
Bối cảnh quản lý stablecoin toàn cầu bước vào giai đoạn tăng tốc cạnh tranh.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Cobo
Trong tuần này, việc quản lý stablecoin toàn cầu tiếp tục được thúc đẩy. Đạo luật MiCA của EU chính thức có hiệu lực, hơn 50 tổ chức đã nhận được giấy phép tuân thủ; Hồng Kông dự kiến sẽ cấp một số lượng nhỏ giấy phép đầu tiên, nhấn mạnh tiêu chuẩn cao và thử nghiệm thận trọng; tại Mỹ, tiến trình lập pháp của Đạo luật GENIUS đang thu hút sự chú ý lớn, stablecoin dần được tích hợp vào hệ thống tài chính liên bang.
Sự gia tăng rào cản pháp lý đang thúc đẩy xu hướng tập trung hóa ở khâu phát hành, khi stablecoin trở thành tài sản cốt lõi chỉ dành cho những tổ chức ít ỏi sở hữu tư cách ngân hàng và mạng lưới thanh toán. Điều này cũng thúc đẩy hạ tầng cơ sở chuyển sang mô hình phân lớp dịch vụ. Các nhà cung cấp như Agora và Cobo đang đóng gói các khả năng như thanh toán, lưu ký, kiểm soát rủi ro và nạp/rút tiền thành các giao diện tiêu chuẩn, cung cấp cho doanh nghiệp khả năng phát hành và lưu thông stablecoin có thể gọi dùng và kết hợp linh hoạt, từ đó xây dựng lớp thực thi tài chính xuyên biên giới thế hệ mới.
Về mặt vốn, lĩnh vực hạ tầng lại nóng lên. Circle trở thành cổ phiếu Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc ưa chuộng nhất trong tháng 6, mức huy động vốn tiền mã hóa phục hồi lên 28 tỷ USD, các dự án tài chính thu hút nhiều vốn nhất, và stablecoin một lần nữa trở thành điểm neo giá trị được thị trường quan tâm.
Diễn tiến toàn cầu của stablecoin đang chuyển từ cuộc đua giấy phép sang cạnh tranh về năng lực thực thi và kết nối.
Tổng quan thị trường và điểm tăng trưởng nổi bật
Tổng vốn hóa thị trường stablecoin đạt $257,012 tỷ (khoảng 2570 tỷ USD), tăng $2,107 tỷ (khoảng 21,2 tỷ USD) so với tuần trước. Về cấu trúc thị trường, USDT duy trì vị trí dẫn đầu với tỷ trọng 62,25%; USDC xếp thứ hai với vốn hóa $62,554 tỷ (khoảng 626 tỷ USD), chiếm 24,34%.
Phân bố theo mạng blockchain
Ba mạng có vốn hóa stablecoin cao nhất:
-
Ethereum: $127,002 tỷ (1270 tỷ USD)
-
Tron: $81,395 tỷ (814 tỷ USD)
-
Solana: $11,149 tỷ (111 tỷ USD)
Ba mạng tăng trưởng nhanh nhất theo tuần:
-
Noble: +45,57% (USDC chiếm 68,18%)
-
Movement: +28,75% (USDT chiếm 25,52%)
-
Hedera: +20,07% (USDC chiếm 99,84%)
Dữ liệu từ DefiLlama
🎯 Từ “một chữ số” đến “thông hành 30 quốc gia”: Quan sát so sánh lợi ích quản lý stablecoin toàn cầu
Stablecoin đang nhanh chóng phát triển thành cơ sở hạ tầng then chốt của tài chính số toàn cầu, và các quy định quản lý trên khắp thế giới cũng đang được triển khai nhanh chóng. Trong quá trình này, “danh tính tuân thủ” đã chuyển từ bị động sang trở thành tài sản chiến lược, mang lại quyền truy cập thị trường, uy tín và lợi ích thể chế cho các tổ chức.
Châu Âu đi đầu. Sau khi đạo luật MiCA có hiệu lực, cơ chế "một giấy phép, thông hành toàn khu" bước đầu được áp dụng. Theo tiết lộ từ Giám đốc Chính sách EU của Circle, Patrick Hansen, hiện đã có 14 nhà phát hành stablecoin và 39 nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa được phê duyệt, bao gồm các doanh nghiệp bản địa mã hóa như Coinbase, Kraken, OKX, cũng như các tổ chức tài chính truyền thống như BBVA, Clearstream và các công ty khác như N26, eToro. Tiêu chuẩn tuân thủ thống nhất và thực thi mạnh mẽ đang thúc đẩy hình thành một thị trường mã hóa châu Âu có tính nhất quán thể chế và khả năng xuyên biên giới.
Hồng Kông chọn con đường thận trọng hơn. Cơ quan Quản lý Tiền tệ dự kiến sẽ triển khai quy định stablecoin từ tháng 8, chỉ cấp một số lượng nhỏ giấy phép ban đầu, nhấn mạnh dự trữ tài sản chất lượng cao 100% và cách ly rủi ro, đồng thời cấm sử dụng tài sản dự trữ cho quản lý chủ động. Điều này làm tăng tính ổn định hệ thống nhưng cũng gây áp lực lên mô hình sinh lời của người phát hành. Do lợi nhuận chủ yếu phụ thuộc vào lãi suất dự trữ và phí giao dịch, lợi nhuận hàng năm trong môi trường lãi suất bình thường có thể chỉ dao động từ 1–3%, khó bù đắp chi phí cố định về công nghệ, tuân thủ và an ninh. Tuy nhiên, Hồng Kông định vị stablecoin là "lớp tiền thanh toán trên chuỗi", khuyến khích tích hợp vào các hệ sinh thái rộng hơn như thanh toán, quản lý tài sản, tín dụng để cùng phát triển. Mô hình "hi sinh lợi nhuận để đổi lấy tuân thủ" này nhằm tạo không gian thị trường dài hạn thông qua an ninh thể chế. Cơ chế sandbox quy định cũng mở ra khoảng trống cho thử nghiệm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ. Dự án "Project Ensemble" do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông khởi xướng là một ví dụ cụ thể, đang khám phá ứng dụng tài sản thế giới thật (RWA) như trái phiếu token hóa, quỹ, tín dụng carbon, tài chính chuỗi cung ứng.
Đối với stablecoin Nhân dân tệ, các tổ chức như Phòng Thí nghiệm Tài chính và Phát triển Quốc gia đề xuất mô hình "phát triển kép": Hồng Kông đảm nhận vai trò trung tâm phát hành stablecoin Nhân dân tệ ngoài khơi (CNHC), thông qua hợp tác giữa các tổ chức trong và ngoài nước hoặc ủy quyền cho các tổ chức tài chính trong nước phát hành thông qua pháp nhân tại Hồng Kông; trong nước, Thượng Hải sẽ thí điểm stablecoin Nhân dân tệ trong nước ngoài khơi (CNYC) dựa trên Khu Thương mại Tự do. Hai bên phối hợp để tạo nên hệ thống kép "trong nước + ngoài nước" cho stablecoin Nhân dân tệ, nâng cao tính sẵn có và sức cạnh tranh của tài sản Nhân dân tệ trong các kịch bản tài chính trên chuỗi, thanh toán xuyên biên giới và RWA. Về cơ chế quản lý, phương án này đề xuất do cơ quan quản lý tài chính trung ương chủ trì thiết kế thể chế cấp cao, đồng thời thúc đẩy phối hợp với cơ quan quản lý Hồng Kông, tận dụng sandbox và công nghệ hàng rào điện tử để tạo ra cơ chế triển khai kiểm soát được và có thể thử nghiệm.
Mỹ chưa thiết lập cơ chế giấy phép liên bang thống nhất, nhưng tiến trình lập pháp Đạo luật GENIUS đang thúc đẩy đưa stablecoin vào hệ thống thanh toán và thanh toán quốc gia. Các doanh nghiệp hàng đầu như Circle và Ripple đang tích cực xin giấy phép ngân hàng tín thác liên bang để trực tiếp kết nối với mạng lưới thanh toán Fed, nhằm giành vai trò thanh toán cốt lõi trong khuôn khổ "đô la kỹ thuật số". Xu hướng này đang biến "tính tuân thủ của stablecoin" thành một phần của cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số trong tương lai.
Cuộc chơi quản lý stablecoin toàn cầu đang nhanh chóng phân hóa: EU nhấn mạnh hội nhập thị trường, Hồng Kông ưu tiên kiểm soát rủi ro, Mỹ đặt cược vào vị trí dẫn dắt thanh toán toàn cầu. Trong bối cảnh quản lý ngày càng trở thành động lực ngành, các nhà phát hành stablecoin phải kết hợp lộ trình thể chế địa phương với năng lực nội tại để xác định rõ định vị chiến lược và tìm kiếm mô hình phát triển bền vững thực sự.
🎯 Mô hình tài chính số mới: Tái cấu trúc hệ sinh thái stablecoin dưới rào cản giấy phép và sự trỗi dậy của hạ tầng
Với lợi thế công nghệ, stablecoin đang tiến hóa từ một loại tiền kỹ thuật số đơn lẻ thành cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.
Tuy nhiên, khi các quy định quản lý như Đạo luật GENIUS tại Mỹ ngày càng nghiêm ngặt, việc phát hành stablecoin bị đẩy lên ngưỡng tuân thủ cấp ngân hàng, yêu cầu dự trữ cao, giấy phép giám sát mạnh và khả năng kết nối thanh toán cốt lõi. Bức tường tuân thủ cao này khiến đa số doanh nghiệp chùn bước, nhưng cũng thúc đẩy các gã khổng lồ mã hóa như Circle và Ripple đua nhau xin giấy phép ngân hàng tín thác liên bang để nắm giữ tiếng nói trong cơ sở hạ tầng "đô la kỹ thuật số" tương lai. Xu hướng này cho thấy rõ ràng rằng việc phát hành trực tiếp stablecoin giờ đây chỉ còn là sân chơi của các tổ chức lớn có vốn mạnh và tư cách pháp lý.
Hệ điều hành stablecoin do Agora ra mắt đang cố gắng cấu trúc lại quá trình có ngưỡng cao này. Thông qua giải pháp phát hành nhãn trắng, Agora cung cấp đầy đủ các dịch vụ mô-đun như khung tuân thủ, dịch vụ lưu ký, quản lý dự trữ, AML trên chuỗi, kênh pháp định, kết nối sàn giao dịch, giúp doanh nghiệp nhanh chóng triển khai stablecoin thương hiệu riêng trên nền tảng tuân thủ sẵn có, tập trung vào kinh doanh và sản phẩm.
Xu hướng trừu tượng hóa năng lực này đại diện cho sự tiến hóa của dịch vụ stablecoin từ "trung gian sở hữu giấy phép" sang "nền tảng năng lực nền tảng". Mô hình Paxos ban đầu phụ thuộc vào giấy phép riêng để cung cấp dịch vụ phát hành cho bên thứ ba, trong khi Agora nhấn mạnh chuẩn hóa và mạng lưới hóa các năng lực cốt lõi, mở rộng cơ sở hạ tầng stablecoin cho nhiều tổ chức hơn. Sự thay đổi này giảm rào cản gia nhập, mở ra con đường để stablecoin trở thành "tiền trong nền tảng" hoặc "lớp thanh toán chuyên biệt".
Giải pháp stablecoin của Cobo cũng thể hiện thực tiễn và sản phẩm cụ thể của xu hướng "chức năng tài chính tiến hóa thành hạ tầng nhúng": các nút cốt lõi như thanh toán, lưu ký, kiểm soát rủi ro và nạp/rút tiền được đóng gói thành mô-đun chuẩn và mở qua API, cho phép doanh nghiệp lựa chọn, kết hợp và gọi dùng linh hoạt. Trong kiến trúc này, niềm tin chuyển từ tổ chức sang chính giao diện, giống như điện toán đám mây thay thế triển khai cục bộ. Ví trên chuỗi, MPC và lưu ký tập trung đảm bảo tiền tuân thủ và an toàn, các kênh ngân hàng đa dạng và mạng lưới thanh toán đảm bảo lưu thông hiệu quả của stablecoin trong các kịch bản xuyên biên giới, trong khi mô-đun kiểm soát rủi ro và giám sát trên chuỗi đưa vào các chuẩn mực hành vi chấp nhận được đối với cơ quan quản lý. Cấu trúc giao diện này đang tái cấu trúc logic thị trường stablecoin — nhà phát hành không cần nắm giữ toàn bộ năng lực mà xây dựng hệ thống dịch vụ dựa trên lớp thực thi đáng tin cậy, biến stablecoin thành nguyên ngữ tài chính có thể kết hợp, quản trị và thích nghi toàn cầu.
🎯 WeChat Pay MCP và tương lai của "tiền máy"
Ngày 3 tháng 7, nền tảng Tencent Yuanqi thông báo tích hợp WeChat Pay MCP, mở các chức năng như đặt hàng, thưởng, quản lý đơn hàng, từ đó AI Agent bắt đầu có khả năng "thu tiền", tiến hóa từ người cung cấp thông tin đơn thuần thành thực thể hành động kinh tế. Chỉ cần gọi API đơn giản hoặc luồng công việc được cài đặt trước, nhà phát triển có thể để Agent hoàn tất việc tạo dịch vụ, giao hàng và thanh toán ngay trong cuộc trò chuyện với người dùng, xây dựng vòng kín thương mại hoàn chỉnh. Điều này đánh dấu việc mô hình thương mại AI bước vào giai đoạn tự động hóa, mở ra cửa ngõ thương mại mới cho nhà phát triển.
Tiến triển này ăn nhịp với các thử nghiệm toàn cầu về thương mại hóa AI. Trước đó, Anthropic từng để LLM Claude 3 vận hành độc lập một máy bán hàng tự động, dù cuối cùng thua lỗ nhưng AI thể hiện vững vàng trong bổ sung hàng, đàm phán giá và kiểm soát rủi ro. Phân tích sau, thất bại nằm ở thiếu hệ thống — mục tiêu không rõ ràng (ví dụ "vui lòng giúp đỡ" hơn là "theo đuổi lợi nhuận"), thiếu chiến lược định giá, và không có hỗ trợ quản lý đơn hàng hay CRM. Thử nghiệm này cho thấy Agent AI đã có năng lực kỹ thuật, khoảng cách chính nằm ở cơ sở hạ tầng cấu trúc và ủy quyền bên ngoài chưa hoàn thiện.
Hệ thống thanh toán chính là nút thắt tiếp theo cho khả năng thương mại AI. Đường đi truyền thống dành cho con người, phí cao, thanh toán chậm, ủy quyền kém linh hoạt, không phù hợp với nhu cầu vận hành 24/7, thanh toán vi mô và tự động hóa cao của Agent. Stablecoin như "tiền bản địa của máy móc" tự nhiên phù hợp với logic thương mại Agent: chi phí cực thấp cho phép định giá động chi tiết; dữ liệu trên chuỗi và địa chỉ ví có thể kết nối với hệ thống CRM để xây dựng hồ sơ người dùng và kích hoạt tự động; thanh toán tức thì đồng bộ trạng thái thanh toán và đơn hàng, xây dựng quy trình giao hàng đầu cuối không cần can thiệp con người.
Tuy nhiên, khi AI Agent có khả năng thu tiền, cũng đồng nghĩa rủi ro được khuếch đại tự động. Các mô hình như thanh toán dụ dỗ, buôn bán nội dung giả, hay thậm chí "AI lừa AI" có thể hình thành vòng khép kín không cần con người can thiệp. Các nền tảng cần đồng thời hoàn thiện quản lý quyền và cấu trúc kiểm soát rủi ro, kiểm soát chặt chẽ việc đăng ký nhà phát triển, logic kích hoạt thanh toán và hành vi bất thường. Danh tính kinh tế của AI Agent đã được kích hoạt, an ninh và quản trị hạ tầng thanh toán sẽ trực tiếp quyết định liệu mô hình mới này có thể được phát triển lành mạnh hay không.
Ứng dụng thị trường
🌱 Circle và OKX hợp tác chiến lược về USDC, mở rộng thanh khoản và phạm vi toàn cầu
Tóm tắt điểm chính
-
Circle và sàn giao dịch hàng đầu toàn cầu OKX thiết lập quan hệ hợp tác, cung cấp dịch vụ đổi chéo 1:1 giữa USD và USDC cho 60 triệu người dùng OKX;
-
Hai bên sẽ đơn giản hóa kênh nạp/rút thông qua đối tác ngân hàng chung, giúp khách hàng dễ dàng sử dụng USDC cho giao dịch, thanh toán;
-
Trong khuôn khổ hợp tác, Circle và OKX sẽ cùng triển khai các chương trình giáo dục và cộng đồng nhằm giúp người dùng hiểu rõ lợi ích của USDC và các tiền mã hóa khác.
Tại sao quan trọng
Hợp tác này mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận và thanh khoản toàn cầu của USDC, cho thấy Circle đang tích cực mở rộng ảnh hưởng thị trường với tư cách là nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới. Bằng cách tích hợp sâu với các sàn giao dịch có lượng người dùng lớn, Circle củng cố mô hình kinh doanh và tăng tính thực dụng của USDC trong lĩnh vực thanh toán và giao dịch quốc tế.
🌱 Ant International lên kế hoạch tích hợp stablecoin của Circle vào nền tảng blockchain
Tóm tắt điểm chính
-
Theo nguồn tin thân cận, Ant International, thuộc Ant Group, lên kế hoạch tích hợp stablecoin USDC của Circle vào nền tảng blockchain của mình sau khi quy định stablecoin tại Mỹ được hoàn thiện;
-
Năm ngoái, Ant Group xử lý hơn 1 nghìn tỷ USD giao dịch toàn cầu, trong đó một phần ba do hệ thống blockchain xử lý, cho thấy quy mô khổng lồ trong lĩnh vực thanh toán số;
-
Ant International đang xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông, Singapore và Luxembourg, cho thấy họ đang tích cực mở rộng kinh doanh stablecoin toàn cầu, và hợp tác với Circle - công ty đã niêm yết - là bước đi quan trọng.
Tại sao quan trọng:
Hợp tác xuyên biên giới giữa gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc và nhà phát hành stablecoin hàng đầu Mỹ phản ánh sự công nhận dòng chính của stablecoin trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu, đồng thời cho thấy Ant Group đang mở rộng kinh doanh blockchain quốc tế thông qua kênh tuân thủ, có thể trở thành mô hình mới cho doanh nghiệp Trung Quốc tham gia cạnh tranh tài chính số toàn cầu.
🌱 Meow hợp tác với Bridge xây dựng hệ sinh thái thanh toán USDC, mang lại trải nghiệm thuận tiện ngang tiền mặt
Tóm tắt điểm chính
-
Công ty fintech Mỹ Meow, thông qua tích hợp Orchestration API của Bridge, trở thành công ty đầu tiên tại Mỹ cho phép doanh nghiệp gửi và nhận USDC trực tiếp trên nền tảng ngân hàng thương mại;
-
Giải pháp này giải quyết nhiều điểm đau: đơn giản hóa quy trình mở tài khoản sàn mã hóa tốn thời gian, xóa khoảng cách giữa USDC và hệ thống kế toán truyền thống, cung cấp kiểm soát tài chính cấp doanh nghiệp và giảm chi phí giao dịch;
-
Kết quả sau triển khai rất rõ rệt: khối lượng giao dịch Meow tăng hàng tỷ, số lượng tài khoản khách hàng tăng gấp ba, công ty đạt lợi nhuận vào năm 2024, đồng thời giúp doanh nghiệp rút ngắn thời gian xử lý sổ sách từ vài giờ xuống còn vài phút.
Tại sao quan trọng
Trường hợp này minh chứng cho bước tiến đột phá của stablecoin trong ứng dụng thương mại thực tế, bằng cách tích hợp liền mạch USDC với dịch vụ ngân hàng truyền thống, giảm rào cản áp dụng thanh toán mã hóa cho doanh nghiệp. Hợp tác giữa Meow và Bridge cung cấp mẫu hình cho các công ty fintech tận dụng công nghệ stablecoin tạo lợi thế cạnh tranh, đồng thời chứng minh tính khả thi của stablecoin như công cụ thanh toán thương mại hàng ngày.
🌱 Công ty kỳ lân fintech Úc Airwallex xây dựng đội ngũ nền tảng stablecoin
Tóm tắt điểm chính
-
Website chính thức của kỳ lân thanh toán xuyên biên giới Úc Airwallex (Airwallex) cho biết đang xây dựng đội ngũ nền tảng stablecoin và tuyển dụng kỹ sư;
-
Công ty lên kế hoạch xây dựng hạ tầng cho phép khách hàng và hệ thống nội bộ mua, nắm giữ, gửi và thanh toán token trên toàn cầu;
-
Nền tảng nhằm hỗ trợ thanh toán toàn cầu gần như tức thì và chuyển đổi liền mạch giữa thanh khoản trên chuỗi và pháp định-stablecoin, mang lại dịch vụ tài chính xuyên biên giới hiệu quả hơn cho người dùng.
Tại sao quan trọng
Là gã khổng lồ thanh toán có định giá hơn 3 tỷ USD, việc Airwallex gia nhập lĩnh vực stablecoin đại diện cho sự kết hợp quan trọng giữa thanh toán truyền thống và công nghệ blockchain. Điều này sẽ cung cấp kênh thanh toán hiệu quả hơn cho mạng lưới thanh toán toàn cầu của họ, đồng thời cung cấp dịch vụ stablecoin thuận tiện hơn cho người dùng cấp tổ chức, có thể thúc đẩy ứng dụng stablecoin trong các kịch bản thanh toán xuyên biên giới tại khu vực châu Á-Thái Bình Dương.
🌱 Visa hợp tác với Bridge ra mắt thẻ thanh toán stablecoin tại Mỹ Latinh
Tóm tắt điểm chính
-
Visa thông báo hợp tác với nhà cung cấp dịch vụ stablecoin Bridge, bắt đầu ra mắt thẻ thanh toán stablecoin tại các nước Mỹ Latinh như Argentina, Colombia, Mexico;
-
Dịch vụ này cung cấp cách thức giao dịch stablecoin linh hoạt hơn cho cả người mua và người bán, đồng thời cho phép các công ty fintech và doanh nghiệp cung cấp dịch vụ thẻ thanh toán stablecoin qua một API duy nhất;
-
Mỹ Latinh là khu vực đầu tiên được triển khai quy mô lớn, phản ánh giá trị ứng dụng thực tế của stablecoin tại các quốc gia có lạm phát cao và biến động tỷ giá, Visa tiếp tục mở rộng mạng lưới thanh toán mã hóa của mình.
Tại sao quan trọng
Gã khổng lồ thanh toán truyền thống Visa tiếp tục mở rộng hiện diện trong lĩnh vực stablecoin, đặc biệt chọn khu vực Mỹ Latinh có lạm phát cao làm thị trường trọng điểm, cho thấy stablecoin đang chuyển từ công cụ đầu cơ sang công cụ thanh toán thực dụng, và đã nhận được sự công nhận chiến lược từ các tổ chức thanh toán dòng chính.
Xu hướng vĩ mô
🔮 Nợ công Mỹ vượt kỷ lục lịch sử, lần đầu tiên phá vỡ mức cao tháng 2
Tóm tắt điểm chính
-
Tổng nợ công Mỹ lập kỷ lục mới, phá vỡ mức đỉnh thiết lập vào tháng 2 năm nay, chính phủ phải phát hành lượng trái phiếu lớn trong môi trường lãi suất cao để bù đắp thâm hụt chi tiêu và đáo hạn nợ;
-
Điều này khiến chi phí lãi vay tăng mạnh, làm trầm trọng thêm gánh nặng tài khóa, ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản thị trường, xu hướng lãi suất dài hạn và niềm tin nhà đầu tư;
-
Đối mặt khủng hoảng nợ, chính phủ có thể tìm đến các kênh huy động phi truyền thống, bao gồm định hướng các nhà phát hành stablecoin tuân thủ tăng nắm giữ trái phiếu chính phủ, tạo ra cơ chế "nới lỏng định lượng vô hình", gián tiếp hỗ trợ nhu cầu trái phiếu Mỹ.
Tại sao quan trọng
Nợ công tăng liên tục không chỉ đe dọa sự ổn định lâu dài của đô la Mỹ mà còn có thể định hình lại môi trường quản lý stablecoin, khi chính phủ có động lực định hướng dự trữ stablecoin vào thị trường trái phiếu, mở rộng kênh hấp thụ trái phiếu Mỹ, điều này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến chiến lược dự trữ và tuân thủ của các stablecoin chủ đạo như USDC.
🔮 Mizuho hạ bậc Circle: Triển vọng tăng trưởng trung hạn của USDC bị thổi phồng
Tóm tắt điểm chính
-
Bank of America Securities (BofA) đưa ra đánh giá "biểu hiện kém" cho cổ phiếu Circle (CRCL), mục tiêu giá 85 USD, thấp xa so với giá giao dịch hiện tại, cho rằng thị trường định giá quá lạc quan;
-
Chuyên viên phân tích chỉ ra ba rủi ro: chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới, lưu lượng USDC đình trệ tương đối (giữ mức 62 tỷ USD từ tháng 4), và chi phí phân phối cấu trúc cao (tỷ suất lợi nhuận giảm từ 61% năm 2023 xuống 39% đầu 2025);
-
BofA cho rằng dự báo doanh thu 4,5 tỷ USD năm 2027 của Circle có thể cao hơn thực tế 25-30%, trừ khi tỷ lệ áp dụng USDC tăng mạnh hoặc lãi suất duy trì ở mức cao, cả hai khả năng đều khó xảy ra.
Tại sao quan trọng
Mặc dù Circle vừa IPO thành công tại NYSE với giá 31 USD vào tháng trước và nhanh chóng trở thành cổ phiếu hot của nhà đầu tư cá nhân, nhưng các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu nghi ngờ tính hợp lý của định giá. Khi các quy định như GENIUS Act tiến triển có thể mang lại thêm đối thủ cạnh tranh, cộng với các đối tác như Coinbase cung cấp lợi suất hấp dẫn hơn để thu hút người nắm giữ USDC (tỷ lệ USDC của Coinbase tăng từ 8% lên 22% trong hơn một năm), Circle có thể đối mặt áp lực lợi nhuận và thách thức thị phần stablecoin đô la Mỹ trong tương lai.
🔮 Hàn Quốc bùng nổ phong trào đăng ký stablecoin, doanh nghiệp trong nước đua nhau thâm nhập thị trường thanh toán số
Tóm tắt điểm chính
-
Hàn Quốc hiện chưa có hướng dẫn quản lý stablecoin rõ ràng, nhưng đã bùng lên phong trào đăng ký nhãn hiệu stablecoin, gần như mỗi hai ngày lại có ngân hàng hoặc công ty nộp đơn;
-
Mỗi khi một công ty niêm yết nộp đơn đăng ký nhãn hiệu stablecoin, cổ phiếu thường tăng 15-30% trong một ngày, đã trở thành phản ứng phổ biến của thị trường;
-
Các gã khổng lồ tài chính Hàn Quốc đua nhau tham gia, các tổ chức đã nộp đơn bao gồm Toss Bank, Tập đoàn Shinhan, KakaoPay, KB Kookmin Bank, KakaoBank, K Bank, Shinhan Card, Mirae Asset và hơn mười doanh nghiệp nổi bật khác.
Tại sao quan trọng
Nhà đầu tư Hàn Quốc nhiệt tình với lĩnh vực stablecoin, cổ phiếu Circle trở thành cổ phiếu nước ngoài được ưa chuộng nhất với dòng vốn ròng 410 triệu USD trong tháng 6. Phong trào toàn quốc này cho thấy Hàn Quốc đang nhanh chóng trở thành thị trường then chốt cạnh tranh stablecoin châu Á, nhà đầu tư tích cực tìm kiếm "Circle tiếp theo", có thể nuôi dưỡng dự án stablecoin nội địa có ảnh hưởng toàn cầu trong tương lai.
Quản lý & Tuân thủ
🏛️ Circle không đóng băng tiền bị đánh cắp, hacker chuyển 1,3 triệu USDT0 thành USDC trong 23 giây
Tóm tắt điểm chính
-
Một kẻ tấn công đã thành công chuyển toàn bộ 1,3 triệu USDT0 sang USDC chỉ 23 giây trước khi bên phát hành USDT0 đóng băng tài sản;
-
Đội USDT0 phản ứng nhanh và lập tức đóng băng, nhưng do chênh lệch thời gian xác nhận giao dịch blockchain, không thể ngăn chặn việc chuyển tiền;
-
Một giờ sau sự việc, Circle - bên phát hành USDC - vẫn chưa phản hồi hay hành động đóng băng, gây nghi vấn trong cộng đồng về cơ chế phản ứng an ninh của họ.
Tại sao quan trọng
Cách Circle xử lý tiền bị đánh cắp sẽ trở thành trường hợp quan trọng về hợp tác an ninh stablecoin, tốc độ phản ứng không chỉ liên quan đến khả năng thu hồi tiền mà còn kiểm tra hiệu quả phối hợp và niềm tin thị trường giữa các nhà phát hành stablecoin tập trung.
🏛️ Tether nắm giữ dự trữ vàng trị giá 8 tỷ USD trong kho bạc bí mật tại Thụy Sĩ
Tóm tắt điểm chính
-
Nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới Tether sở hữu kho bạc tại Thụy Sĩ, hiện nắm giữ khoảng 80 tấn vàng trị giá khoảng 8 tỷ USD, chiếm gần 5% tài sản dự trữ;
-
CEO Tether Paolo Ardoino gọi đây là "kho bạc an toàn nhất thế giới", nhưng vì lý do an ninh không tiết lộ vị trí cụ thể. Quy mô kho bạc tương đương lượng kim loại quý và hàng hóa mà UBS công bố;
-
Công ty cũng phát hành token XAUT được hậu thuẫn bằng vàng, mỗi token tương ứng 1 ounce vàng, hiện đã phát hành token tương đương 7,7 tấn vàng (khoảng 819 triệu USD), người nắm giữ có thể đổi lấy vàng vật chất tại Thụy Sĩ.
Tại sao quan trọng
Việc Tether tích lũy lượng vàng dự trữ khổng lồ này cho thấy xu hướng các nhà phát hành stablecoin tìm kiếm đa dạng hóa tài sản hỗ trợ và thách thức hệ thống tài chính truyền thống. Tuy nhiên, quy định stablecoin của EU năm ngoái và các quy định đề xuất tại Mỹ chỉ cho phép tiền mặt và tài sản tương tự tiền mặt (như trái phiếu ngắn hạn) làm tài sản hỗ trợ stablecoin pháp định, điều này có thể buộc Tether phải bán dự trữ vàng khi xin giấy phép tại các thị trường này.
🏛️ Circle và sàn giao dịch mã hóa ByBit đạt thỏa thuận chia sẻ doanh thu USDC
Tóm tắt điểm chính
-
Theo nguồn tin thân cận, nhà phát hành stablecoin Circle đã bí mật thiết lập thỏa thuận chia sẻ doanh thu USDC với sàn giao dịch mã hóa lớn thứ hai toàn cầu ByBit;
-
Circle trước đó đã đạt thỏa thuận chia 50% doanh thu dự trữ USDC với Coinbase và tiết lộ trong hồ sơ IPO về hợp tác tương tự với Binance;
-
Một nguồn tin cho biết "bất kỳ sàn nào nắm giữ lượng lớn USDC cơ bản đều có thỏa thuận với Circle", ám chỉ đây đã trở thành mô hình kinh doanh chuẩn để Circle mở rộng thị phần USDC.
Tại sao quan trọng
Điều này tiết lộ cách nhà phát hành stablecoin sử dụng chia sẻ lợi nhuận để khuyến khích sàn giao dịch thúc đẩy sử dụng đồng tiền của họ, mô hình này giúp Circle nhanh chóng mở rộng hệ sinh thái USDC, nhưng cũng có thể thu hút sự chú ý của cơ quan quản lý về minh bạch phân phối lợi nhuận dự trữ và bản chất thực sự của hoạt động kinh doanh stablecoin.
🏛️ Quy định stablecoin Hồng Kông có hiệu lực tháng 8, thị trường chứng khoán A quan tâm mạnh đến cơ hội đầu tư stablecoin
Tóm tắt điểm chính
-
Điều lệ stablecoin Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8, trở thành khung quản lý toàn diện đầu tiên trên thế giới dành cho stablecoin pháp định, CMA sẽ công bố hướng dẫn triển khai trong tháng này, dự kiến số lượng giấy phép cấp ban đầu sẽ ở mức một chữ số;
-
Nhiều công ty niêm yết tại Thượng Hải và Thâm Quyến gần đây thường xuyên bị nhà đầu tư hỏi về kế hoạch kinh doanh stablecoin, sự kiện chính sách mở đường, nâng cao hiệu quả giao dịch và nhu cầu định vị chiến lược cùng thúc đẩy nhiệt huyết thị trường;
-
Chu kỳ thanh toán trái phiếu xanh token hóa của chính quyền Hồng Kông đã rút ngắn từ T+5 xuống T+1, chứng minh công nghệ blockchain có thể hiệu quả giảm chi phí ma sát giao dịch, Hồng Kông muốn kết nối tài sản số với kinh tế thực.
Tại sao quan trọng
Việc khung quản lý stablecoin Hồng Kông đi vào hoạt động đặt ra mốc quan trọng cho thị trường tài sản số châu Á, không chỉ cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng mà còn có thể thúc đẩy phát triển stablecoin Nhân dân tệ. Điều này sẽ thu hút thêm tổ chức tài chính và doanh nghiệp công nghệ tham gia lĩnh vực stablecoin, đồng thời cung cấp tham chiếu cho các chính sách liên quan tại Trung Quốc đại lục.
🏛️ Báo cáo 6 tháng MiCA EU: 14 nhà phát hành stablecoin được phê duyệt, 39 nhà cung cấp dịch vụ mã hóa có giấy phép
Tóm tắt điểm chính
-
Theo tiết lộ của Giám đốc Chính sách EU của Circle, Patrick Hansen, sau 6 tháng triển khai MiCA tại EU, đã có 14 nhà phát hành stablecoin (token tiền điện tử) được ủy quyền phân bố tại 7 quốc gia EU, Pháp, Malta và Hà Lan mỗi nơi 3 nhà, trong 20 stablecoin phát hành có 12 loại neo Euro, 7 loại neo đô la Mỹ, 1 loại neo koruna Séc;
-
Đã có 39 nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASP) nhận giấy phép MiCA, phân bố tại 9 quốc gia EU/Khu vực Kinh tế Châu Âu, Đức (12 nhà) và Hà Lan (11 nhà) dẫn đầu, loại hình tổ chức bao gồm tổ chức tài chính truyền thống (BBVA, Clearstream), công ty fintech (N26, Trade Republic) và doanh nghiệp mã hóa bản địa (Coinbase, Kraken);
-
Hiện chưa có nhà phát hành token tham chiếu tài sản (ART) nào được phê duyệt, cho thấy nhu cầu thị trường còn thấp; khoảng 30 bản whitepaper đã nộp thông báo theo Chương II MiCA cho các tài sản mã hóa như Bitcoin, Ethereum; 6 quốc gia, gồm Hà Lan và Ba Lan, đã kết thúc giai đoạn chuyển tiếp, Ủy ban Thị trường Tài chính Hà Lan (AFM) dẫn đầu trong cấp phép.
Tại sao quan trọng
Sau 6 tháng triển khai hoàn toàn, MiCA đã cho thấy đà phát triển rõ rệt, các công ty châu Âu tích cực xin giấy phép để mở rộng dịch vụ tới 30 quốc gia Khu vực Kinh tế Châu Âu. Khung quản lý này đang từng bước xây dựng hệ sinh thái tuân thủ thị trường tài sản mã hóa châu Âu, cung cấp mô hình tham khảo cho các khu vực khác trên thế giới. Tiến triển của EU cũng cho thấy xu hướng tổ chức hóa dịch vụ tài sản mã hóa, khi tổ chức tài chính truyền thống và doanh nghiệp mã hóa bản địa đang cạnh tranh trong cùng một khung quản lý.
🏛️ Dubai phê duyệt quỹ thị trường tiền tệ token hóa đầu tiên QCD, do Ngân hàng Quốc gia Qatar và DMZ Finance cùng ra mắt
Tóm tắt điểm chính
-
Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính Dubai phê duyệt quỹ thị trường tiền tệ QCD do Ngân hàng Quốc gia Qatar và DMZ Finance hỗ trợ, trở thành quỹ thị trường tiền tệ token hóa đầu tiên trong khu vực được phê duyệt;
-
Quỹ này nhằm mục đích đưa tài sản truyền thống lên chuỗi, phục vụ các ứng dụng tổ chức khác nhau, củng cố thêm vị thế của Trung Đông như trung tâm tài chính tài sản số;
-
Một báo cáo chung dự đoán quy mô thị trường tài sản thực token hóa (RWA) toàn cầu sẽ đạt 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, Dubai và Doha sẽ là những khu vực dẫn đầu sớm.
Tại sao quan trọng
Động thái này đánh dấu bước đột phá quan trọng trong lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA), Trung Đông đang tích cực xây dựng hạ tầng tài chính tài sản số, kết hợp tài chính truyền thống với công nghệ blockchain, cung cấp kênh đầu tư mới cho nhà đầu tư tổ chức toàn cầu.
🏛️ Orbiter Finance hợp tác với công ty niêm yết Nasdaq phát triển giải pháp cross-chain stablecoin tuân thủ
Tóm tắt điểm chính
-
Orbiter Finance hợp tác chiến lược với Nano Labs, công ty niêm yết Nasdaq, cùng phát triển giải pháp cross-chain stablecoin tuân thủ mang tên NBNB.io;
-
Giải pháp này sẽ hỗ trợ chuyển tiền đa chuỗi chi phí thấp bằng đô la Mỹ, đô la Hồng Kông và Nhân dân tệ ngoài khơi, dự kiến ra mắt chính thức vào quý IV năm 2025;
-
Hợp tác này nhằm thúc đẩy ứng dụng stablecoin tuân thủ trong hệ sinh thái BNB Chain, đặc biệt thúc đẩy việc triển khai stablecoin trong các kịch bản blockchain như DeFi.
Tại sao quan trọng
Hợp tác giữa một công ty niêm yết và giao thức cross-chain chuyên nghiệp đánh dấu bước tiến quan trọng hướng tới tài chính dòng chính của stablecoin tuân thủ, đặc biệt việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông và Nhân dân tệ ngoài khơi sẽ mang lại lựa chọn tài sản số đa dạng hơn cho người dùng châu Á, đồng thời tạo điểm tăng trưởng mới cho hệ sinh thái BNB Chain.
🏛️ Phòng Thí nghiệm Tài chính Quốc gia đề xuất mô hình phát triển "kết hợp trong-nước và ngoài-nước" cho stablecoin Nhân dân tệ
Tóm tắt điểm chính
-
Phó Giám đốc Phòng Thí nghiệm Tài chính và Phát triển Quốc gia Yang Tao đề xuất chiến lược liên kết trong và ngoài nước cho stablecoin Nhân dân tệ, có thể cùng thí điểm đổi mới tại Khu Thương mại Tự do Thượng Hải và Hồng Kông;
-
Đề xuất hai mô hình stablecoin Nhân dân tệ trong nước ngoài khơi (CNYC): nhiều tổ chức cùng thành lập công ty phát hành chuyên biệt tại Khu Thương mại Tự do Thượng Hải, hoặc trực tiếp đúc stablecoin thông qua tổ chức vận hành Nhân dân tệ số;
-
Bài viết chỉ ra stablecoin dựa trên Web3.0 đã vượt khỏi khái niệm truyền thống về offshore/onshore, đề nghị học hỏi khái niệm "sổ cái thống nhất" của BIS để thúc đẩy sự phát triển song song của Nhân dân tệ số và stablecoin.
Tại sao quan trọng
Đề xuất này cho thấy các viện tư vấn chính thức của Trung Quốc đã bắt đầu suy nghĩ hệ thống về chiến lược stablecoin Nhân dân tệ, nhấn mạnh xây dựng hệ sinh thái hoàn chỉnh thông qua đổi mới thể chế và định hướng quản lý, có ý nghĩa chỉ đạo quan trọng đối với lộ trình phát triển tài chính số Trung Quốc và chiến lược quốc tế hóa kỹ thuật số của Nhân dân tệ.
Sản phẩm mới
🌱 Sau GENIUS, thị trường stablecoin phân tầng, Checker định vị là nhà cung cấp thanh khoản
Tóm tắt điểm chính
-
Sau khi GENIUS mang lại tính rõ ràng pháp lý, thị trường phân hóa hai cực: các gã khổng lồ tài chính truyền thống tận dụng lợi thế vốn giành quyền phát hành stablecoin, trong khi công ty fintech đối mặt thách thức tiếp cận thanh khoản;
-
Checker định vị chính xác là nhà cung cấp dịch vụ thanh khoản, giúp tổ chức tài chính và công ty fintech vượt qua ba điểm đau: thanh khoản khu vực hẹp, chi phí công nghệ và tuân thủ cao, mở rộng thị trường kém hiệu quả;
-
Nền tảng này đã hợp tác với nhiều nhóm tiên phong như Blox_globe, GrupoBraza để xây dựng mạng lưới phân phối toàn cầu, bao phủ Lagos, São Paulo, Paris, Nairobi.
Tại sao quan trọng
Phân tầng thị trường do tính rõ ràng pháp lý tạo ra cơ hội kinh doanh mới — gã khổng lồ đảm
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cobo
