Mọi tính thanh khoản thuộc về Hyperliquid
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Mọi tính thanh khoản thuộc về Hyperliquid
Hyperliquid mượn đường Phantom để đến hệ sinh thái Solana, còn Phantom từ bỏ Jupiter để vươn ra khỏi hệ sinh thái Solana.
Chuyên sâu báo cáo Web3GMX bận xử lý vụ bị đánh cắp, Hyperliquid thì tích cực mở rộng kinh doanh.
Lần này Hyperliquid tiến mạnh vào hệ sinh thái Solana. Khác với việc đơn thuần triển khai đa chuỗi, lần này là thông qua ví Phantom để cung cấp hỗ trợ thanh khoản, điều khiến nhiều người bất ngờ là Phantom lại chọn Hyperliquid thay vì Drift hay Jupiter.
So với việc chỉ đơn giản hỗ trợ chuỗi Solana và đăng nhập ví Phantom, cách tiếp cận của Hyperliquid khác biệt so với các đàn anh như dYdX hay GMX, mà giống hơn một phiên bản trên chuỗi của Binance – trở thành nguồn thanh khoản cuối cùng cho mọi giao thức và dApp, dùng siêu thanh khoản để thực sự trở thành nền tảng cơ sở trên blockchain.
Con đường thứ ba
Để hiểu được Hyperliquid, không thể chỉ nói riêng về chính nó.
Cần phải đặt trong so sánh với các DEX giao ngay như Uniswap: sản phẩm phái sinh dưới góc nhìn giao dịch giao ngay là hình thức cá cược vay tiền để đầu cơ tiền mã hóa, rất khó duy trì thanh khoản. Lưu ý rằng điểm khó của DEX giao ngay là tạo ra thanh khoản, do đó AMM và Bonding Curve mới quan trọng đến vậy.
Uniswap có thể thúc đẩy nhiều tài sản tham gia giao dịch thông qua triển khai đa chuỗi, dù chỉ trên một chuỗi cũng có thể tăng TVL của giao thức. Nhưng DEX phái sinh, dù là dYdX, GMX hay Hyperliquid, đều phải “hút” thanh khoản tập trung về một nơi – đây cũng chính là lợi thế tự nhiên của các sàn CEX như Binance.
Tập trung hóa vốn dĩ thuận lợi cho việc tập trung thanh khoản.
Cần phải đặt trong so sánh với các đối thủ đồng hành như dYdX và GMX: DEX Perp theo góc nhìn GMX là sản phẩm kết hợp giữa sổ lệnh dYdX xuống chuỗi, khớp lệnh trên chuỗi và token hóa thanh khoản – cũng chính là bản chất giúp GMX doanh thu bùng nổ năm 2022, duy trì thanh khoản thông qua "kích thích" từ LP Token → GMX Token.
Hyperliquid cũng tương tự, nhưng vận hành tinh tế hơn: HyperCore đóng vai trò nội bộ phụ trách giao dịch giao ngay và phái sinh, đây là căn cứ chính để cho rằng Hyperliquid mang tính tập trung; HyperEVM đảm nhiệm phần “blockchain”, khái niệm vận hành mơ hồ lâu dài khiến Hyperliquid tồn tại trong trạng thái chồng chéo giữa phi tập trung và tập trung, ẩn chứa trong đó siêu thanh khoản và hiệu suất khớp lệnh vượt trội.
Toàn bộ kiến trúc Hyperliquid tham khảo tại: Hyperliquid: 9% Binance, 78% tập trung hóa
Phi tập trung vốn dĩ thuận lợi cho hiệu ứng thương hiệu.
Cần phải trưởng thành trong mối quan hệ động lực học và gắn bó với Binance: muốn trở thành thanh khoản mạnh nhất, cần có hiệu suất của mô hình tập trung và trải nghiệm của mô hình phi tập trung. Cơ chế cải tiến sổ lệnh dYdX, cơ chế "hối lộ" thanh khoản bằng token của GMX, cũng như vai trò của BNB liên kết BNB Chain và sàn giao dịch chính – $HYPE cũng đóng vai trò tương tự liên kết HyperCore và HyperEVM.
Cuối cùng, Hyperliquid đã hoàn thiện việc kết nối nhiều yếu tố mâu thuẫn trước đây vốn khó kết hợp. Kỹ thuật hệ thống một lần nữa phát huy ma lực, xếp chồng các thành tố công nghệ hiện có để tạo ra PMF tối ưu nhất trên thị trường hiện tại, thậm chí còn cải tiến tư duy của Binance.
- Triển khai đa chuỗi / Tập trung thanh khoản
- Cầu nối / Trừu tượng hóa chuỗi / Bộ tổng hợp / Ý định (intent)
- Giao diện phi tập trung / Trải nghiệm người dùng tập trung
Muốn trở thành hạ tầng thị trường, cần tận dụng tối đa các điểm vào. Phantom rất phù hợp làm cổng dẫn cho hệ sinh thái Solana, nhưng không thể dùng trợ cấp để đổi lấy thị phần – chia sẻ lợi nhuận là lựa chọn thông minh hơn trợ cấp bằng token.
Theo thiết kế Phantom Perps, khác với việc đăng nhập vào dYdX hoặc Drift trước đây, Hyperliquid được nhúng trực tiếp vào giao diện của Phantom. Điều kiện tiên quyết là SOL trên Solana sẽ được chuyển qua cầu nối vào tài khoản giao ngay Hyperliquid và đổi sang USDC, sau đó chuyển sang tài khoản phái sinh Hyperliquid làm ký quỹ.
Cầu nối có thể được hỗ trợ bởi Hyperunit của Unit Protocol, tuy chưa xác định chắc chắn, rất mong nhận thêm thông tin bổ sung, đánh giá an toàn cũng rất quan trọng.
Sau đó, trong quy trình giao dịch và thanh lý, vai trò giữa Phantom và Hyperliquid đảo ngược: giao diện Phantom chỉ hiển thị thông tin, thao tác thực tế hoàn toàn do Hyperliquid kiểm soát – đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất so với dYdX và Drift, tài sản người dùng thực sự đi vào hệ thống Hyperliquid.
Khi quyết định đóng vị thế, lợi nhuận hoặc lỗ của người dùng sẽ được tính bằng USDC, nhưng sẽ dần được unwrap thành SOL. Cụ thể, USDC cần được chuyển từ tài khoản phái sinh Hyperliquid về tài khoản giao ngay, sau đó đổi sang SOL trên giao ngay, rồi qua cầu nối đưa về chuỗi Solana, cuối cùng hiện thị dưới dạng SOL trong ví Phantom.
Ưu điểm của cách làm này là độ linh hoạt tài chính cao hơn.
Sau khi SOL của người dùng vào Hyperliquid, họ có thể giao dịch bất kỳ loại tiền nào mà Hyperliquid hỗ trợ, tùy theo khối lượng vốn có thể chọn đòn bẩy tối đa lên tới 40x. Tuy nhiên, sau nhiều lần bị tấn công, phong cách của Hyperliquid là những đồng càng ít phổ biến, khối lượng vị thế càng lớn thì đòn bẩy càng thấp.
Nhược điểm là an ninh hệ thống sẽ giảm.
Việc vào và rút tài sản qua cầu nối sẽ bị thử thách trong những thời điểm biến động cực đoan của thị trường.
Trong quá trình giao dịch, người dùng phải tin tưởng Hyperliquid, về bản chất cần đạt mức độ tin cậy như với các sàn CEX như Binance – tức là sàn sẽ không chiếm đoạt tài sản và sẽ thực hiện khớp lệnh theo lệnh của người dùng.
Hyperliquid không đơn thuần hợp tác với Phantom, mà mong muốn biến Phantom thành đồng minh để thâm nhập và kiểm soát Solana, rõ ràng đây là cuộc tấn công chủ động vào các DEX bản địa của Solana. CEX đại diện như Binance và các DEX bản địa từng chuỗi đều cần suy nghĩ cách ứng phó với Hyperliquid.
BNB vượt trội so với mọi token sàn giao dịch, biểu tượng cho khả năng kiểm soát thanh khoản của Binance. Hyperliquid cũng vậy, từ giao ngay đến Perps, từ Ethereum đến Solana, không ngoại lệ – đây là một cuộc xung phong sống còn.
Các điểm sinh lời mới nổi
Hyperliquid không hề rẻ, nói cách khác là khả năng sinh lời cực mạnh.
So với dYdX và Binance, Hyperliquid chưa bao giờ cạnh tranh bằng giá rẻ. Thật trùng hợp, Phantom cũng là "tay chơi" kiếm lời giỏi, từ stake SOL đến giao dịch, từ đơn chuỗi đến đa chuỗi, khả năng đa dạng hóa kinh doanh rất mạnh.
MetaMask đã trở thành huyền thoại xa xưa trong giới ví, Phantom mới là hiện thực.
Nhưng vẫn chưa đủ để gọi là tương lai. Backpack còn muốn cạnh tranh trực tiếp trên Solana, OKX Wallet cũng là đối thủ mạnh đang rình rập. Nếu như sự kết hợp CEX và DEX là trục chính của chu kỳ này, thì Binance + PancakeSwap, OKX chính sàn + OKX Wallet, Backpack Wallet + Backpack Exchange đều có cơ hội và chiến lược riêng.
Stablecoin sẽ tiếp tục tồn tại, Meme và công cụ phát hành, giao dịch trên chuỗi có thể duy trì được bao lâu thì chưa biết. Các blockchain và DEX cần tìm lại điểm tăng trưởng mới. Bản thân Hyperliquid chính là nơi lưu trữ blockchain, DEX, stablecoin và Meme, nhưng lại thiếu công cụ ví – hay nói cách khác, thiếu khả năng tiếp cận thị trường đại chúng và nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Điều này thật phản trực giác, nhưng cá voi mới là người chơi chính của Hyperliquid. Dù quy mô vốn lớn, nhưng nếu không có đủ số lượng nhà đầu tư nhỏ, rất khó vận hành stablecoin, Meme, hay thậm chí là RWA – những sản phẩm tần suất cao, sử dụng hàng ngày.
Vai trò của nhà đầu tư nhỏ là thúc đẩy đổi mới biên giới và tiếp cận đại chúng. Chỉ khi có đủ dữ liệu mới có thể "xuất hiện" trí tuệ, tính ngẫu nhiên mới kích hoạt vô vàn khả năng tiến hóa.
May mắn thay, Phantom có đủ lượng nhà đầu tư nhỏ, ít nhất là số một trên Solana.
Hơn nữa, hợp tác giữa hai bên cũng mang lại lợi nhuận. Ở mọi góc độ và điểm vào/ra, họ đều tinh tế thiết lập các điểm thu phí. Cả hai cổng Phantom và Hyperliquid đều thu phí – không biết các đối thủ cạnh tranh có ý tưởng gì tốt hơn về tăng tốc và giảm phí hay không. Liệu HL + Phantom có trở thành con rồng ác?
Kết luận
HL quyết định thông qua ví để thu hút thêm người dùng mới, Phantom hy vọng thoát khỏi định kiến ví Solana, hướng tới thị trường chính thống hơn.
CEX đua token cổ phiếu, DEX tích cực thu hút khách hàng. Có thể thấy lưu lượng crypto đã chạm trần, sản phẩm đơn thuần không còn đủ sức duy trì hoạt động kinh doanh, các hình thức cạnh tranh, hợp tác, mua lại và tấn công sẽ ngày càng thường xuyên.
Mỗi chu kỳ đều là đấu trường của sàn giao dịch và blockchain. Lần này, liệu sẽ là Hyperliquid đối đầu Binance, Solana đối đầu Ethereum chăng?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
