Hotcoin Research | Kỷ nguyên đầu tư cổ phiếu trên chuỗi: Phân tích và triển vọng về làn sóng token hóa cổ phiếu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hotcoin Research | Kỷ nguyên đầu tư cổ phiếu trên chuỗi: Phân tích và triển vọng về làn sóng token hóa cổ phiếu
Bài viết này sẽ đi sâu phân tích các nguyên lý cơ bản, lợi thế, các nền tảng tiêu biểu của việc token hóa cổ phiếu, cũng như tác động của nó đến thị trường tiền mã hóa và格局 tài chính truyền thống, đồng thời thảo luận về các hướng phát triển có thể xảy ra trong tương lai của việc token hóa cổ phiếu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hotcoin Research
Một, Mở đầu
Cùng với sự phát triển không ngừng của các quỹ ETF tài sản mã hóa và việc số hóa tài sản thực tế (RWA), tiền mã hóa và tài chính truyền thống đang dần xóa nhòa ranh giới. Gần đây, các sáng kiến đổi mới về chứng khoán token hóa đã trở thành chủ đề nóng hổi trên thị trường. Ngày 30 tháng 6, Bybit và Kraken đồng thời ra mắt sản phẩm "xStocks" do nền tảng token hóa tài sản tuân thủ quy định Backed Finance của Thụy Sĩ cung cấp, bao gồm khoảng 60 loại cổ phiếu và quỹ ETF được token hóa. Đồng Giám đốc điều hành Kraken, Arjun Sethi cho biết: “Quy mô thị trường chứng khoán token hóa cuối cùng sẽ vượt xa thị trường stablecoin”. Cùng ngày, gã khổng lồ môi giới chứng khoán Mỹ Robinhood công bố dịch vụ giao dịch cổ phiếu token hóa trên mạng Arbitrum dành cho người dùng tại EU, hỗ trợ giao dịch hơn 200 cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF, bao gồm Nvidia, Apple và Microsoft, cho phép giao dịch liên tục 24/7 trong tuần làm việc. Thị trường phản ứng tích cực, cổ phiếu mẹ của Robinhood tăng mạnh 8% trong một ngày, lập mức cao kỷ lục kể từ khi niêm yết. Ngoài ra, Dinari đã nhận được giấy phép môi giới giao dịch cổ phiếu token hóa đầu tiên tại Mỹ, tuyên bố sẽ trở thành nền tảng cổ phiếu token hóa hợp pháp đầu tiên tại Hoa Kỳ. Coinbase, sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất nước Mỹ, cũng tiết lộ đã nộp đơn lên cơ quan quản lý để xin phê duyệt nhằm cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu trên chuỗi cho người dùng.
Chuỗi thông tin dày đặc này rõ ràng gửi đi một tín hiệu: Chứng khoán token hóa đang chuyển mình từ khái niệm thành hiện thực, từng bước tiến vào dòng chảy chính của ngành tài chính. Liệu chứng khoán token hóa có trở thành điểm đột phá tiếp theo thúc đẩy hàng nghìn tỷ USD giá trị thị trường truyền thống di chuyển lên blockchain? Token hóa cổ phiếu là một đổi mới cách mạng hóa dân chủ hóa tài chính hay chỉ là một lần thổi phồng tạm thời khác của thị trường tiền mã hóa? Bài viết này sẽ phân tích chi tiết về nguyên lý hoạt động, lợi thế, các nền tảng tiêu biểu và tác động đến thị trường tiền mã hóa cũng như cục diện tài chính truyền thống của chứng khoán token hóa, đồng thời thảo luận về các con đường phát triển tiềm năng trong tương lai, giúp độc giả hiểu rõ giá trị thực sự và những thách thức mà nó đối mặt, từ đó nắm bắt tốt hơn cơ hội và rủi ro ẩn chứa sau làn sóng đổi mới tài chính này.
Hai, Cơ chế và Lợi thế của Việc Token hóa Cổ phiếu
1. Định nghĩa và Cách Thực hiện Token hóa Cổ phiếu
Token hóa cổ phiếu là quá trình chuyển đổi các chứng khoán truyền thống như cổ phiếu sang dạng token trên blockchain. Nhà đầu tư không trực tiếp sở hữu giấy tờ cổ phiếu, mà thay vào đó nắm giữ token kỹ thuật số tương ứng với một cổ phiếu cụ thể, mang lại cho họ các quyền lợi tương đương với cổ phiếu gốc như lợi nhuận từ tăng giá và cổ tức.
Hiện tại, trong ngành có hai phương pháp chính để thực hiện token hóa cổ phiếu:
-
Mô hình neo 1:1 bằng cổ phiếu thật: Có nghĩa là một tổ chức lưu ký tuân thủ quy định nắm giữ số lượng cổ phiếu tương ứng, phát hành token trên chuỗi theo tỷ lệ một cổ phiếu thật thì phát hành một token. Những token cổ phiếu này được đảm bảo bởi tài sản thật, tương tự như các stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ. Ví dụ, các token cổ phiếu Mỹ như bAAPL, bTSLA do công ty Backed của Thụy Sĩ phát hành, được ngân hàng giám sát có quy định nắm giữ cổ phiếu tương ứng, và thường xuyên công bố bằng chứng dự trữ; hoặc các token cổ phiếu Mỹ do nền tảng Swarm phát hành, cổ phiếu nền tảng được tổ chức lưu ký nắm giữ và kiểm tra bởi bên thứ ba, tình trạng dự trữ được công khai hàng tháng để đảm bảo hỗ trợ 100% bằng tài sản vật chất.
-
Mô hình token tổng hợp/phái sinh: Không nắm giữ cổ phiếu nền tảng, mà mô phỏng diễn biến giá cổ phiếu trên chuỗi thông qua cơ chế giá từ oracle và cấu trúc sản phẩm phái sinh tài chính. Ví dụ, tài sản tổng hợp iAssets do sàn giao dịch phi tập trung Helix thuộc hệ sinh thái Injective ra mắt, đưa các tài sản thị trường truyền thống như cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối lên chuỗi dưới dạng hợp đồng thuần túy để giao dịch. Các token cổ phiếu tổng hợp này không có cổ phiếu vật chất được lưu ký làm đảm bảo, mà giống hơn với hợp đồng vĩnh viễn hoặc hợp đồng chênh lệch giá (CFD), hoàn toàn theo dõi giá thông qua cơ chế hợp đồng trên chuỗi.
2. Lợi thế của Việc Token hóa Cổ phiếu
So với thị trường chứng khoán truyền thống, giao dịch token cổ phiếu trên chuỗi mang tính cách mạng ở nhiều phương diện.
-
Vượt qua rào cản về thời gian và địa lý: Token cổ phiếu có thể giao dịch liên tục 24/7, ngay cả vào cuối tuần hay khi thị trường truyền thống đóng cửa; nhà đầu tư toàn cầu chỉ cần điện thoại hoặc máy tính là có thể tham gia dễ dàng, không bị hạn chế bởi khu vực, múi giờ hay các thủ tục phức tạp xuyên biên giới. Ví dụ, token cổ phiếu Mỹ do Robinhood phát hành cho phép người dùng châu Âu mua bán tự do như giao dịch tiền mã hóa, mà không cần mở tài khoản môi giới Mỹ hay lo lắng về múi giờ giao dịch.
-
Tối ưu hóa đáng kể hiệu quả thanh toán và chi phí giao dịch: Giao dịch ngang hàng (P2P) trên blockchain loại bỏ các tổ chức thanh toán bù trừ trung ương, giảm bớt các khâu trung gian và kiểm tra thủ công, giúp giao dịch được thanh toán ngay lập tức, tiền nhanh chóng vào tài khoản. Điều này có khả năng giảm phí giao dịch và chi phí ma sát. Giới chuyên môn đều cho rằng token hóa cổ phiếu có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch chứng khoán và tăng tốc độ thanh toán.
-
Nâng cao khả năng tiếp cận tài sản và tính thanh khoản: Thông qua token hóa, những cổ phiếu blue-chip đắt đỏ có thể được chia nhỏ thành các đơn vị token nhỏ hơn, thuận tiện cho việc nắm giữ theo phần nhỏ và đầu tư số vốn nhỏ; đồng thời token trên chuỗi có thể tự do chuyển khoản và giao dịch lại, không bị giới hạn trong một sàn duy nhất, do đó tiềm năng về bể thanh khoản rộng hơn. Đặc biệt đối với các nhà đầu tư thị trường mới nổi trước đây không thể tham gia thị trường chứng khoán Mỹ, token cổ phiếu làm giảm rào cản gia nhập và chi phí chuyển tiền, giúp nhiều người hơn được hưởng lợi từ tăng trưởng của thị trường vốn toàn cầu.
-
Kết hợp với DeFi tạo ra các trường hợp sử dụng hoàn toàn mới: Người dùng có thể sử dụng cổ phiếu được token hóa như tiền tệ, có thể chuyển khoản, nắm giữ, tiêu dùng, thậm chí thế chấp để vay mượn, tất cả đều có thể thực hiện từ ví tiền mã hóa của riêng họ mà không cần trung gian, không biên giới, không chậm trễ. Những kịch bản tưởng chừng không thể trong giao dịch cổ phiếu truyền thống, chẳng hạn như dùng token cổ phiếu Apple làm tài sản đảm bảo để vay stablecoin trên chuỗi, hoặc cung cấp thanh khoản cho token cổ phiếu Tesla trong các hồ thanh khoản DeFi để kiếm phí giao dịch, nay đã bắt đầu trở thành hiện thực. Những đổi mới này có tiềm năng giải phóng giá trị từ các tài sản cổ phần đang "ngủ đông", nâng cao hiệu quả vận hành của thị trường tài chính.
Việc token hóa cổ phiếu kết hợp tính mở của công nghệ mã hóa với nền tảng giá trị của chứng khoán truyền thống: vừa dỡ bỏ rào cản về địa lý và thời gian, vừa trao cho tài sản hiệu quả luân chuyển cao hơn và khả năng kết hợp linh hoạt kiểu "lego tài chính". Theo dữ liệu từ RWA.xyz, kể từ đầu năm 2025, thị trường token hóa cổ phiếu đã tăng trưởng đáng kể, tính đến ngày 3 tháng 7, quy mô thị trường đã vượt quá 340 triệu USD, và quy mô thị trường cổ phiếu token hóa trong tương lai được kỳ vọng có thể đạt hàng nghìn tỷ USD.
Nguồn:https://app.rwa.xyz/stocks
Ba, Tổng hợp các nền tảng đại diện cho việc Token hóa Cổ phiếu
Ý tưởng về token hóa cổ phiếu đang nhanh chóng chuyển từ khái niệm thành hiện thực, các nền tảng khác nhau đang xuất hiện như nấm sau mưa. Dưới đây là danh sách các nền tảng hoặc dự án đại diện gần đây trong lĩnh vực token hóa cổ phiếu:
1. xStocks
Ngày 30 tháng 6, nhà phát hành tài sản token hóa của Thụy Sĩ, Backed, thông báo ra mắt dịch vụ giao dịch token cổ phiếu xStocks hợp tác với Kraken, Bybit, Raydium, Jupiter và Kamino, ban đầu hỗ trợ 61 loại token cổ phiếu và quỹ ETF của các công ty Mỹ nổi tiếng như Apple, Amazon, Tesla, Nvidia, mở cửa giao dịch cho người dùng ngoài Mỹ. Là một trong số ít đơn vị phát hành token có giấy phép hợp pháp, Backed tuân thủ khung pháp lý DLT của Thụy Sĩ, cung cấp các sản phẩm cổ phiếu token hóa đã qua kiểm tra của cơ quan quản lý cho các sàn giao dịch và giao thức DeFi, thúc đẩy nhanh chóng việc phổ cập token hóa cổ phiếu trên toàn cầu. Backed áp dụng mô hình thế chấp vật chất nghiêm ngặt 1:1: Mỗi khi đúc 1 token cổ phiếu trên chuỗi, họ sẽ mua 1 cổ phiếu tương ứng trên thị trường thứ cấp, tài sản liên quan được ngân hàng lưu ký có giấy phép Thụy Sĩ bảo quản, và định kỳ công bố bằng chứng dự trữ để đảm bảo minh bạch.
Nguồn:https://xstocks.com/products
2. Bybit
Bybit từng ra mắt dịch vụ giao dịch hợp đồng chênh lệch (CFD) cổ phiếu và hàng hóa cho một số người dùng vào năm 2023, tuy nhiên hình thức này là hợp đồng ngoài chuỗi. Ngày 16 tháng 6, Bybit chính thức ra mắt nền tảng giao dịch đa tài sản TradFi độc lập, dựa trên nền tảng MT5, cho phép người dùng trực tiếp giao dịch kim loại quý, dầu mỏ, chỉ số, CFD cổ phiếu và ngoại hối ngay trên Bybit, không cần cài đặt riêng MT5. TradFi hỗ trợ đòn bẩy tối đa 5 lần, mọi giao dịch đều được thanh toán bằng USDT, không cần đổi tiền hay mở tài khoản môi giới truyền thống. Ngày 30 tháng 6, Bybit thông báo hợp tác với xStocks của Backed, chính thức hỗ trợ giao dịch token cổ phiếu trên chuỗi được neo 1:1 bằng cổ phiếu thật. Hiện tại, Bybit đã thông báo sẽ lần lượt ra mắt các cặp giao dịch token cổ phiếu như Coinbase(COINX), Nvidia(NVDAX), Circle(CRCLX), Apple(AAPLX), Robinhood(HOODx), Meta(METAX), Google(GOOGLX), Amazon(AMZNX), Tesla(TSLAX), McDonald's(MCDX), v.v.
3. Robinhood
Ngày 30 tháng 6, gã khổng lồ môi giới truyền thống Robinhood tại buổi ra mắt ở Cannes, Pháp, thông báo ra mắt dịch vụ giao dịch token cổ phiếu Mỹ và ETF dành cho người dùng châu Âu, cho phép người dùng sử dụng tài khoản tiền mã hóa để mua bán trực tiếp hơn 200 cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF, và Robinhood cam kết “không thu thêm hoa hồng, hỗ trợ chi trả cổ tức, cung cấp giao dịch liên tục 24/5”. Các token cổ phiếu này được phát hành trên mạng lớp 2 Arbitrum của Ethereum. Robinhood thông qua hợp tác với nhà môi giới lưu ký để đảm bảo mỗi token đều được hỗ trợ bởi một cổ phiếu thật, đồng bộ hóa việc thanh toán và cập nhật quyền lợi giữa chuỗi và ngoài chuỗi, người nắm giữ token được hưởng các quyền lợi như cổ đông thực sự về cổ tức và chia tách cổ phiếu. Đồng thời, Robinhood công bố đang phát triển blockchain lớp 2 riêng mang tên “Robinhood Chain”, trong tương lai việc phát hành và giao dịch token cổ phiếu sẽ dần chuyển sang chuỗi chuyên dụng này. Robinhood Chain được xây dựng dựa trên công nghệ Arbitrum, sẽ được tối ưu hóa cho tài sản token hóa, hỗ trợ giao dịch 7×24 giờ, tự lưu ký và cầu nối xuyên chuỗi. Robinhood đề xuất “token hóa miễn phí mọi thứ”, hướng tới xây dựng trong mười năm tới một mạng lưới giao dịch trên chuỗi bao phủ các tài sản thực tế toàn cầu.
4. Dinari
Dinari trở thành nền tảng token cổ phiếu đầu tiên tại Mỹ được đăng ký tư cách nhà môi giới-giao dịch (Broker-Dealer) vào tháng 6 năm 2025. Cổ phiếu token của Dinari được gọi là dShares, được phát hành trên mạng lớp 2 Arbitrum One của Ethereum. Mỗi khi Dinari thực sự mua cổ phiếu từ sàn chứng khoán, họ sẽ đúc token dShares theo tỷ lệ tương ứng, áp dụng chế độ thế chấp 1:1 nghiêm ngặt. Với tư cách là công ty đại lý chuyển nhượng đã đăng ký với cơ quan quản lý chứng khoán Mỹ, Dinari trực tiếp quản lý và lưu ký các tài sản cổ phiếu nền tảng này, đảm bảo token và cổ phiếu tương ứng một-một. Để đáp ứng yêu cầu tuân thủ, Dinari áp dụng xác minh danh tính nghiêm ngặt (KYC/AML): hiện tại chỉ hỗ trợ người dùng Mỹ và Canada đăng ký, người dùng phải nộp giấy tờ tùy thân do chính phủ cấp (bằng lái xe, hộ chiếu...) và bằng chứng địa chỉ, sau khi được xét duyệt mới được giao dịch. Nền tảng Dinari đã cung cấp gần một trăm loại token cổ phiếu Mỹ để giao dịch, bao gồm Apple, Amazon, Microsoft, Nvidia, Coinbase... Người nắm giữ dShares ngoài việc hưởng lợi từ tăng giảm giá cổ phiếu còn nhận được cổ tức: Dinari sẽ chuyển đổi cổ tức cổ phiếu nhận được thành stablecoin trên chuỗi USD+ để phát cho người dùng. Về phí, Dinari thu phí cố định cho mỗi giao dịch: nếu thực hiện trên mạng chính Ethereum, mỗi lệnh thu 10 USD; nếu thực hiện trên mạng L2 như Arbitrum, mỗi lệnh thu 0,2 USD. Dinari khẳng định rõ ràng sẽ không phát hành token nền tảng để tránh nhầm lẫn với phát hành chứng khoán. Dinari theo mô hình B2B2C, thiên về tích hợp giao diện giao dịch tuân thủ vào các nền tảng khác hơn là quảng bá quy mô lớn trực tiếp đến người dùng cuối.
5. Swarm
Là một dự án cung cấp hạ tầng DeFi tuân thủ quy định về phát hành token, thanh khoản và giao dịch, Swarm từ năm 2023 đã lần lượt ra mắt dịch vụ giao dịch token cổ phiếu và vàng. Người dùng có thể thông qua ứng dụng giao dịch phi tập trung nội bộ dOTC của Swarm, dùng stablecoin như USDC để mua bán 12 loại token cổ phiếu Mỹ như Apple(AAPL), Nvidia(NVDA), Microsoft(MSFT), Coinbase(COIN), Tesla(TSLA) và token vàng vật chất. Swarm hỗ trợ mạng chính Ethereum, Polygon, Base, người dùng có thể lấy được giá tốt nhất về thanh khoản trên bất kỳ chuỗi nào, phí giao dịch là 0,25%. Các token cổ phiếu do nền tảng Swarm phát hành do công ty con SwarmX GmbH của Swarm chịu trách nhiệm, và áp dụng nghiêm ngặt mô hình hỗ trợ 100% bằng cổ phiếu thật: tất cả cổ phiếu nền tảng tương ứng với token được tổ chức lưu ký tuân thủ quy định nắm giữ, người quản lý ủy thác token sẽ xác minh, thông tin tài sản dự trữ liên quan được công bố công khai hàng tháng. Là một giao thức phi tập trung, Swarm không bắt buộc KYC, người dùng phải tự tuân thủ luật pháp quốc gia nơi họ cư trú, điều này rất hấp dẫn đối với người dùng toàn cầu.
Nguồn:https://swarm.com/
6. MyStonks
Giao thức phi tập trung MyStonks là một nền tảng mới chạy trên chuỗi Base, ra mắt bảng “Stonks 100”, cung cấp giao dịch token cho 95 cổ phiếu Mỹ và 5 quỹ ETF mã hóa/cổ phiếu Mỹ, bao gồm các mục tiêu phổ biến như Apple, Amazon, Disney, Google, Meta, Microsoft, Nvidia. MyStonks áp dụng cơ chế liên kết giữa chuỗi và ngoài chuỗi: mỗi khi người dùng mua bán token cổ phiếu trên chuỗi, MyStonks sẽ đồng thời mua hoặc bán cổ phiếu thật ngoài chuỗi theo tỷ lệ 1:1, với Fidelity Investments làm tổ chức lưu ký. Khi người dùng mua một token cổ phiếu Mỹ trên MyStonks, nền tảng sẽ đúc token tương ứng theo tỷ lệ 1:1 trên chuỗi Base và gửi vào ví trên chuỗi của người dùng; khi người dùng bán, nền tảng thực hiện thao tác ngược lại, hủy token và hoàn trả stablecoin thu được cho người dùng. Quá trình giao dịch sử dụng oracle Chainlink để cung cấp giá trên chuỗi, nền tảng thu phí giao dịch 0,3%.
Nguồn:https://mystonks.org/
7. Helix
Helix là sàn giao dịch phi tập trung được xây dựng trên chuỗi Injective, hỗ trợ natively giao dịch giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn xuyên chuỗi. Gần đây, Helix ra mắt thị trường giao dịch tài sản tổng hợp cho 13 cổ phiếu Mỹ, bao gồm Meta(FB), Tesla(TSLA), Nvidia(NVDA), MicroStrategy(MSTR), Coinbase(COIN)... Các cổ phiếu tổng hợp này trên Helix được gọi là iAssets, về bản chất là một sản phẩm phái sinh trên chuỗi: không cần nắm giữ hay lưu ký cổ phiếu mục tiêu trước, mà theo dõi chênh lệch giá tài sản mục tiêu thông qua hợp đồng thông minh và giá từ oracle. Do không có tài sản vật chất đảm bảo, cách thức giao dịch iAssets tương tự như hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa truyền thống: người dùng dùng stablecoin như USDT làm ký quỹ, có thể giao dịch hợp đồng liên tục 7×24 giờ với đòn bẩy tối đa 25×, mọi vị thế được thanh toán bằng USDT chứ không giao dịch vật chất. Helix cung cấp mức phí cạnh tranh (phí đặt lệnh 0,005%, phí khớp lệnh 0,05%) và triển khai các chương trình khuyến khích như hoàn phí giao dịch bằng điểm thưởng, thu hút người dùng giao dịch tần suất cao tham gia. Mô hình Helix đại diện cho một con đường "hoàn toàn trên chuỗi" cho việc token hóa cổ phiếu: nó đáp ứng sở thích của người dùng tiền mã hóa nguyên bản về biến động cao và giao dịch đòn bẩy, nhưng vì iAssets không được hỗ trợ bởi cổ phiếu thật, nên phù hợp hơn để làm công cụ đầu cơ ngắn hạn và phòng ngừa rủi ro.
Nguồn:https://helixapp.com/
8. Coinbase và các nền tảng khác
Coinbase đã công khai bày tỏ đang coi “token hóa cổ phiếu” là một trong những trọng tâm chiến lược của công ty, và vào tháng 6 năm nay đã nộp đơn xin Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) phê duyệt để ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu trên chuỗi. Theo Paul Grewal, Giám đốc pháp lý của Coinbase, nếu nhận được “đèn xanh” từ cơ quan quản lý, Coinbase dự định cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu doanh nghiệp niêm yết trên blockchain cho người dùng, để cạnh tranh trực tiếp với các môi giới truyền thống như Robinhood, Charles Schwab. Ngoài Coinbase, Ondo Finance tháng 2 năm nay thông báo sẽ ra mắt “Ondo Global Markets” – một thị trường token hóa RWA, cho phép người dùng mua bán token cổ phiếu, trái phiếu và ETF được hỗ trợ 1:1 bởi tài sản thực tế, tất cả token sẽ được phát hành trên chuỗi Ondo riêng biệt của họ (tạm thời chưa mở cho người dùng Mỹ); Robert Leshner, người sáng lập Compound, cũng khởi xướng công ty mới Superstate dự định ra mắt nền tảng “Opening Bell”, cho phép các công ty đại chúng đã đăng ký hợp pháp trực tiếp phát hành và giao dịch cổ phiếu trên chuỗi Solana, thí điểm đầu tiên sẽ là công ty niêm yết Canada SOL Strategies, thực hiện lưu thông cổ phiếu xuyên biên giới trên chuỗi. Có thể dự đoán, trong tương lai sẽ có nhiều loại người chơi khác nhau tham gia cuộc đua “Phố Wall trên chuỗi” này, bản đồ hệ sinh thái token hóa cổ phiếu sẽ tiếp tục mở rộng.
Bốn, Tác động và Thách thức của Việc Token hóa Cổ phiếu
1. Tác động của Việc Token hóa Cổ phiếu
Cơn sốt token hóa cổ phiếu sẽ tạo ra ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường tiền mã hóa và ngành tài chính truyền thống:
-
Đối với lĩnh vực tiền mã hóa: Điều này đánh dấu việc các sàn giao dịch tiền mã hóa đang tiến hóa từ chỉ đơn thuần mua bán tiền điện tử thành nền tảng tài chính một cửa bao gồm cả tài sản truyền thống như cổ phiếu. Các công ty như Robinhood, Coinbase, Kraken đều đang mở rộng phạm vi kinh doanh, ranh giới giữa sàn giao dịch tiền mã hóa và môi giới internet ngày càng mờ nhạt. Nhà đầu tư có thể đồng thời phân bổ cả Bitcoin và cổ phiếu Apple trên cùng một nền tảng, cả hai tài sản đều tồn tại và giao dịch dưới dạng token. Điều này không chỉ mở ra nguồn doanh thu tiềm năng khổng lồ cho các nền tảng tiền mã hóa, mà còn tạo cơ hội để họ giành giật nhóm người dùng vốn thuộc về các môi giới truyền thống. Có thể dự đoán, các sàn giao dịch tiền mã hóa và môi giới truyền thống sẽ bước vào một vòng cạnh tranh mới về người dùng, thanh khoản và công nghệ.
-
Đối với các tổ chức tài chính truyền thống: Đợt sóng này vừa là thách thức vừa là cơ hội. Một mặt, mô hình giao dịch chứng khoán trực tiếp trên blockchain hiệu quả gây sức ép lên hệ thống sở giao dịch và trung gian hiện tại, buộc các tổ chức truyền thống phải đón nhận công nghệ mới để nâng cao năng lực cạnh tranh; mặt khác, việc đưa tài sản thực tế lên chuỗi cũng mang lại cơ hội đổi mới cho Phố Wall, nhiều tổ chức lớn đã bắt đầu thử nghiệm. Ví dụ, JPMorgan Chase đã phát triển mạng lưới thanh toán chứng khoán kỹ thuật số dựa trên blockchain từ năm 2020, năm 2023 Credit Suisse và Citigroup tham gia một dự án thí điểm thanh toán trái phiếu châu Âu trên Ethereum. Nay khi tốc độ token hóa cổ phiếu tăng nhanh, các ngân hàng đầu tư và sở giao dịch truyền thống có thể đẩy nhanh việc ra mắt nền tảng giao dịch trên chuỗi riêng để tránh bị các công ty công nghệ mới chiếm ưu thế.
-
Đối với nhà đầu tư và thị trường nói chung: Ý nghĩa tích cực từ token hóa cổ phiếu là rõ rệt: rào cản tiếp cận chứng khoán các nước của nhà đầu tư toàn cầu được hạ thấp, lựa chọn đa dạng hóa danh mục đầu tư tăng lên; hiệu quả vận hành thị trường được nâng cao, các vấn đề cũ như chậm thanh toán T+2, chi phí chuyển đổi ngoại tệ xuyên biên giới có hy vọng được giảm nhẹ.
2. Rủi ro và Thách thức mà Việc Token hóa Cổ phiếu đang đối mặt
Token hóa cổ phiếu là một thị trường mới sinh, để phát triển lâu dài vẫn đối mặt với nhiều thách thức và mối lo ngại:
-
Sự bất định về tuân thủ pháp lý: Đây vẫn là thanh kiếm Damocles treo trên đầu. Mặc dù một vài nền tảng như Dinari đã đi thông con đường hợp pháp, nhưng nhìn trên toàn cầu, hầu hết các quốc gia vẫn chưa làm rõ bản chất pháp lý của token cổ phiếu, thiếu tiêu chuẩn quản lý thống nhất. Trước đây, các sàn giao dịch như Binance, FTX từng thử cung cấp token cổ phiếu Mỹ, nhưng do áp lực quản lý đã lần lượt đóng cửa dịch vụ liên quan. Trước khi khung pháp lý trưởng thành, một số nền tảng token cổ phiếu có thể vận hành ở vùng xám, tiềm ẩn rủi ro tuân thủ. Liên quan đến điều này, ngưỡng KYC/AML cũng là con dao hai lưỡi: giao dịch ẩn danh hoàn toàn khó được cơ quan quản lý công nhận, trong khi xác minh danh tính quá nghiêm ngặt lại khiến người dùng tiền mã hóa quen ẩn danh e ngại. Làm sao cân bằng giữa thuận tiện cho người dùng và đáp ứng yêu cầu quản lý là vấn đề các nền tảng cần khám phá lâu dài.
-
Thách thức về thanh khoản thị trường và nhu cầu người dùng: Tính đến nay, quy mô toàn cầu của tài sản thực tế (RWA) trên chuỗi khoảng 2,3 tỷ USD, trong đó cổ phiếu token chiếm khoảng 313 triệu USD. Nói cách khác, token hóa cổ phiếu vẫn ở giai đoạn rất sơ khai, xa mới đạt đến quy mô “cách mạng” như kỳ vọng. Biểu đồ bên dưới hiển thị một số dữ liệu then chốt hiện tại của thị trường token cổ phiếu trên chuỗi (vốn hóa thị trường khoảng 313 triệu USD, khối lượng giao dịch hàng tháng khoảng 71 triệu USD...), có thể thấy quy mô này so với thị trường chứng khoán toàn cầu chỉ là hạt cát giữa sa mạc.
-
Hầu hết các nền tảng token hóa cổ phiếu bản thân vẫn chưa trưởng thành: Một số nền tảng có thể thiếu minh bạch hoặc tư cách cần thiết, khiến nhà đầu tư nghi ngờ, không dám đầu tư lớn. Trong khi đó, thị trường cổ phiếu truyền thống bản thân đã khá trưởng thành và hiệu quả. Đối với nhà đầu tư thực sự muốn giao dịch cổ phiếu Mỹ, việc tham gia qua kênh truyền thống (mở tài khoản môi giới nước ngoài, Hộ Hợp thông v.v.) không phải là rào cản quá cao hoặc chi phí quá lớn, thậm chí một số nền tảng hợp pháp trên chuỗi giao dịch lại phức tạp hơn. Quan trọng hơn, đối với người dùng tiền mã hóa nguyên bản ưa thích biến động cao và lợi nhuận lớn, biến động giá cổ phiếu tương đối hạn chế. So với các altcoin hay token DeFi có thể tăng giảm hàng chục lần trong ngày, biên độ biến động của cổ phiếu Apple, Microsoft dường như “quá nhẹ nhàng”, không thể mang lại cảm giác kích thích kiểu “thị trường coin”.
Có thể thấy, để thực sự bùng nổ thị trường, token hóa cổ phiếu vẫn cần tìm ra điểm phù hợp với thị trường, khám phá các dịch vụ gia tăng khác biệt và các trò chơi tài chính trên chuỗi độc đáo. Ví dụ, tích hợp token cổ phiếu vào các chiến lược sinh lời DeFi, làm tài sản đảm bảo tham gia vay mượn, kết hợp với các token khác tạo LP để kiếm lợi nhuận, v.v., từ đó biến giao dịch cổ phiếu trên chuỗi không chỉ là chiêu trò, mà trở thành cây cầu hữu cơ nối thị trường vốn toàn cầu với thế giới Web3.
Năm, Kết luận
Từ stablecoin đến token cổ phiếu, việc đưa tài sản thực tế lên chuỗi đang từng bước thay đổi bản đồ ngành tiền mã hóa. Trong bối cảnh quản lý dần nới lỏng và công nghệ ngày càng trưởng thành, token hóa cổ phiếu đang thể hiện tiềm năng to lớn trong việc khơi thông hàng nghìn tỷ USD tài sản truyền thống. Như một lãnh đạo Kraken từng nói: “Chúng tôi không phải đang ra mắt một thứ gì mới lạ, mà là đang mở khóa một thay đổi nền tảng”. Token hóa cổ phiếu mang theo tầm nhìn dân chủ hóa tài chính: cho phép mọi cá nhân ở bất kỳ góc nào trên thế giới được tham gia công bằng vào việc tạo ra của cải, không còn bị giới hạn bởi địa lý hay rào cản tài chính. Tuy nhiên, để hiện thực hóa tầm nhìn này, con đường vẫn còn gập ghềnh và dài lâu. Các vấn đề như tuân thủ pháp lý, thanh khoản thị trường, giáo dục người dùng cần sự hợp tác của toàn ngành để giải quyết. Nhưng điều chắc chắn là, dòng chảy đã bắt đầu đổi hướng — khi những người chơi hàng đầu như Robinhood, Coinbase đều dốc toàn lực tham gia, kỷ nguyên chứng khoán trên chuỗi có lẽ đã chính thức mở màn.
Nhìn về tương lai mười năm, chúng ta có lý do để lạc quan thận trọng: Có lẽ token hóa cổ phiếu sẽ không thay thế thị trường chứng khoán hiện tại, nhưng rất có thể sẽ song hành và hòa nhập với nó, hình thành một hệ sinh thái mới “trên chuỗi + ngoài chuỗi”. Một mặt, các sở giao dịch và tổ chức tài chính truyền thống sẽ đón nhận blockchain để nâng cao hiệu quả, giảm chi phí; mặt khác, các nền tảng tiền mã hóa nguyên bản sẽ không ngừng đổi mới, cung cấp các sản phẩm đầu tư đa dạng và thú vị hơn. Hai lực lượng này sẽ thúc đẩy ngành tài chính tiến hóa qua cạnh tranh, mang lại trải nghiệm đầu tư tài chính sáng tạo và hiệu quả hơn cho nhà đầu tư toàn cầu.
Cơn sốt token hóa cổ phiếu hiện tại chính là khúc dạo đầu cho sự giao thoa giữa Phố Wall và thế giới tiền mã hóa. Có lẽ chẳng bao lâu nữa, chúng ta sẽ chứng kiến hình hài ban đầu của một thị trường vốn toàn cầu thực sự “24/7, vô biên giới, phi trung gian” đang được hình thành trên chuỗi. Kỷ nguyên đầu tư cổ phiếu trên chuỗi đang tiến thẳng về phía chúng ta.
Giới thiệu về chúng tôi
Hotcoin Research, trung tâm nghiên cứu đầu tư cốt lõi trong hệ sinh thái Hotcoin, chuyên cung cấp phân tích chuyên sâu và cái nhìn tiên phong cho các nhà đầu tư tài sản mã hóa toàn cầu. Chúng tôi xây dựng hệ thống dịch vụ “đánh giá xu hướng + khai thác giá trị + theo dõi thời gian thực”, thông qua phân tích sâu xu hướng ngành tiền mã hóa, đánh giá đa chiều các dự án tiềm năng, giám sát biến động thị trường 24/7, kết hợp với bản tin chiến lược Chọn lọc Tiền nóng phát trực tiếp hai lần mỗi tuần và bản tin nhanh Tin tức Blockchain Hôm nay hàng ngày, cung cấp giải thích thị trường chính xác và chiến lược thực chiến cho các nhà đầu tư ở mọi cấp độ. Dựa trên các mô hình phân tích dữ liệu tiên tiến và mạng lưới nguồn lực ngành, chúng tôi liên tục trang bị khung nhận thức cho nhà đầu tư mới, hỗ trợ các tổ chức chuyên nghiệp nắm bắt lợi nhuận alpha, cùng nhau tận dụng cơ hội tăng trưởng giá trị trong kỷ nguyên Web3.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
