Thị trường tiền mã hóa đón nhận tài sản mới: Thị trường cổ phiếu token có phải là điểm bùng phát tiếp theo?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thị trường tiền mã hóa đón nhận tài sản mới: Thị trường cổ phiếu token có phải là điểm bùng phát tiếp theo?
Robinhood đi theo hướng tương tự như USDC, trong khi Kraken nhắm đến mục tiêu giống như USDT; một bên là đường chính thống, một bên là xuất thân bình dân.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: XinGPT
Gần đây, các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ như Robinhood và sàn giao dịch tiền mã hóa Kraken đã lần lượt ra mắt dịch vụ cổ phiếu dạng token. Cùng theo dõi phân tích từ XinGPT Research để tìm hiểu cổ phiếu token thực chất là gì và tại sao lại thu hút sự chú ý của thị trường?
Robinhood dẫn đầu xu hướng đổi mới cổ phiếu token
Tập đoàn fintech hàng đầu Robinhood gần đây đã ra mắt dịch vụ cổ phiếu token (Stock Tokens) được mong đợi tại thị trường Liên minh châu Âu (EU), nhằm cung cấp cho người dùng châu Âu một hình thức giao dịch cổ phiếu hoàn toàn mới. Dịch vụ đổi mới này cho phép người dùng mua bán các sản phẩm phái sinh định giá bằng USD theo giá cổ phiếu, đồng thời Robinhood tự động thực hiện quy đổi euro ở hậu trường, nhưng sẽ thu phí chuyển đổi ngoại tệ 0,1%.
Quy trình token hóa cổ phiếu như hình dưới:
1. Cơ chế lưu ký và ánh xạ
Cơ chế cốt lõi của cổ phiếu token Robinhood nằm ở phương thức lưu ký và ánh xạ độc đáo. Các token này là sản phẩm phái sinh theo dõi giá, (lưu ý rằng chúng KHÔNG phải là bản sao chép chứng khoán), tài sản cơ sở được một tổ chức có giấy phép tại Mỹ lưu ký an toàn trong tài khoản Robinhood tại châu Âu. Robinhood châu Âu chịu trách nhiệm phát hành các hợp đồng này và ghi nhận lên blockchain. Cần nhấn mạnh rằng do bản chất phái sinh của cổ phiếu token, chứng khoán tương ứng chỉ có thể được lưu ký trong tài khoản Robinhood, người dùng không thể trực tiếp chuộc lại.
2. Tuân thủ quy định trong khung MiFID II của EU
Cổ phiếu token của Robinhood được cung cấp dưới dạng hợp đồng phái sinh trong khuôn khổ MiFID II (Chỉ thị về thị trường công cụ tài chính II). Trước đó, Robinhood đã mua lại sàn giao dịch Bitstamp có giấy phép MTF (Facility Giao dịch Đa phương), đáp ứng yêu cầu cấp phép đối với các công ty cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh tại EU. Điều này có nghĩa là dịch vụ của Robinhood được quản lý tương ứng tại khu vực EU, mang lại mức độ đảm bảo tuân thủ nhất định cho người dùng. Tuy nhiên cần lưu ý rằng cổ phiếu token của Robinhood hiện chỉ áp dụng tại khu vực EU, không thể giao dịch tại Mỹ.
3. Thời gian giao dịch và xử lý các sự kiện doanh nghiệp
Về thời gian giao dịch, trong giai đoạn đầu, cổ phiếu token Robinhood có thể giao dịch 5 ngày mỗi tuần, từ thứ Hai lúc 02:00 đến thứ Bảy lúc 02:00 theo giờ Trung Âu/mùa hè.
Đối với các sự kiện doanh nghiệp (như chia cổ tức, chia tách, sáp nhập...), Robinhood sẽ thay mặt xử lý:
-
Điều chỉnh vị thế (Position adjustments): Với các hoạt động như chia tách cổ phiếu, hợp nhất ngược, thay đổi mã cổ phiếu hoặc tách doanh nghiệp, số lượng cổ phiếu token của bạn có thể được điều chỉnh tự động trong tài khoản để phản ánh thay đổi của cổ phiếu cơ sở.
-
Phân phối bằng tiền mặt (Cash distributions): Trong các sự kiện như hợp nhất, mua lại, thanh lý hoặc hủy niêm yết, bạn có thể nhận được phân phối bằng tiền mặt định giá bằng euro.
-
Cổ tức (Dividends): Cổ tức tiền mặt sẽ được xử lý tự động. Bạn sẽ nhận được cổ tức thanh toán bằng euro, hiển thị trong lịch sử giao dịch dưới dạng phân phối tiền mặt. Việc chi trả cổ tức không bị tính phí chuyển đổi ngoại tệ, nhưng có thể bị khấu trừ thuế tùy theo khu vực bạn đang ở.
-
Về luân chuyển vốn, số tiền thu được từ việc bán cổ phiếu token có thể dùng ngay lập tức để giao dịch, rút tiền vào ngày T+1.
4. Cổ phiếu token lên blockchain
Việc phát hành cổ phiếu token của Robinhood tận dụng công nghệ blockchain, ban đầu dựa trên Arbitrum, sau này có kế hoạch chuyển sang blockchain Layer 2 do chính Robinhood xây dựng. Điều này cho thấy Robinhood đang nỗ lực sử dụng công nghệ blockchain để nâng cao hiệu quả và tính minh bạch trong giao dịch.
Sự ra mắt cổ phiếu token của Robinhood rõ ràng đã mở rộng lựa chọn đầu tư đa dạng hơn cho người dùng châu Âu. Tuy nhiên, như một sản phẩm phái sinh mới, người dùng vẫn cần tìm hiểu kỹ cơ chế, rủi ro và các quy định quản lý liên quan trước khi tham gia giao dịch.
5. Hướng tới thị trường vốn tư nhân: Token hóa OpenAI và SpaceX
Là một phần trong kế hoạch thúc đẩy tiền mã hóa quy mô lớn hơn, Robinhood lần đầu tiên tiếp cận vốn cổ phần tư nhân thông qua công nghệ blockchain, giới thiệu cổ phiếu token hóa của OpenAI và SpaceX cho người dùng châu Âu. Bước đi mang tính dấu mốc này nhờ vào môi trường quản lý linh hoạt hơn tại EU, giúp nhà đầu tư bình thường cũng có thể tiếp cận cổ phần các công ty chưa niêm yết – lĩnh vực thường chỉ dành cho nội bộ và nhà đầu tư cá nhân giàu có.
Kraken thiết kế mở hơn, đậm chất Crypto Native
1. Cơ chế lưu ký và ánh xạ
-
Cơ chế lưu ký: xStocks do Backed Finance chịu trách nhiệm mua và lưu ký tài sản cổ phiếu hoặc ETF thật, gửi tại các tổ chức lưu ký bên thứ ba tuân thủ quy định (như Alpaca Securities tại Mỹ, InCore Bank và Maerki Baumann tại Thụy Sĩ). Mỗi token xStocks được neo 1:1 với tài sản cơ sở, quy trình lưu ký chịu sự giám sát nghiêm ngặt, đảm bảo an toàn và minh bạch tài sản. Trang web nhấn mạnh cơ chế Chứng minh Dự trữ (Proof of Reserves) của Backed Finance được xác minh định kỳ qua Chainlink, đảm bảo sự khớp nối giữa token và tài sản thực tế.
-
Cơ chế ánh xạ: xStocks là token SPL dựa trên blockchain Solana, đại diện cho quyền sở hữu một phần tài sản cơ sở. Quá trình token hóa được thực hiện qua hợp đồng thông minh, giá cả được đồng bộ thời gian thực với thị trường truyền thống thông qua oracles Chainlink. Người dùng có thể chuyển xStocks vào ví tương thích Solana (ví dụ Phantom), sử dụng trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) như Raydium, Jupiter, Kamino để giao dịch, cung cấp thanh khoản hoặc làm tài sản thế chấp. Trang web đặc biệt nhấn mạnh xStocks có thể chuộc lại bất cứ lúc nào thành giá trị tiền mặt của tài sản cơ sở, quy trình thanh toán nhanh chóng và hiệu quả.
-
Chi tiết bổ sung: xStocks hỗ trợ đầu tư phân số (fractional ownership), ngưỡng đầu tư tối thiểu chỉ từ 1 đô la, phù hợp với nhà đầu tư nhỏ lẻ. Việc token hóa loại bỏ các quy trình rườm rà của môi giới truyền thống, giảm chi phí và độ trễ trong đầu tư xuyên biên giới.
2. Giấy phép tuân thủ quy định
-
Khung tuân thủ: Kraken và Backed Finance tích cực hợp tác với các cơ quan quản lý toàn cầu để đảm bảo xStocks tuân thủ luật pháp địa phương. Trang web khẳng định rõ Kraken thực hiện quy trình KYC và AML nghiêm ngặt, tất cả người dùng đều phải xác minh danh tính. Việc phát hành và giao dịch xStocks chịu sự ràng buộc bởi khung quản lý của Backed Finance, các điều khoản cụ thể có thể xem trong Bản Mô tả Cơ sở (Base Prospectus) tại backed.fi.
-
Giới hạn khu vực: xStocks hiện chỉ mở cho khách hàng ngoài Mỹ, không hỗ trợ người dùng tại Mỹ, Canada, Anh Quốc, EU và Úc; thị trường mục tiêu bao gồm châu Âu (một số khu vực), Mỹ Latinh, châu Phi và châu Á. Trang web không đề cập rõ người dùng Trung Quốc đại lục, nhưng bài đăng trên X cho biết người dùng Trung Quốc đại lục không bị chặn đăng ký, cần kiểm tra thêm.
-
Thách thức và triển vọng quản lý: Trang web thừa nhận chứng khoán token hóa đối mặt với môi trường quản lý quốc tế phức tạp. Kraken đang trao đổi với các cơ quan quản lý, có kế hoạch từng bước mở rộng các khu vực pháp lý được hỗ trợ, nhấn mạnh chiến lược ưu tiên tuân thủ để giảm rủi ro pháp lý.
-
Chi tiết bổ sung: Kraken sở hữu giấy phép MiCA (Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa) tại EU, tạo nền tảng cho hoạt động tuân thủ tại châu Âu, có thể đặt nền móng cho việc mở rộng xStocks tới một số khu vực châu Âu trong tương lai.
3. Thời gian giao dịch và xử lý sự kiện doanh nghiệp
-
Thời gian giao dịch: xStocks hỗ trợ giao dịch 24/5 (cả ngày từ thứ Hai đến thứ Sáu), phá vỡ giới hạn thị trường chứng khoán Mỹ truyền thống từ 9:30-16:00 (giờ ET). Trang web xác nhận xStocks có thể giao dịch trên nền tảng Kraken hoặc trên blockchain Solana thông qua ví tương thích (ví dụ Phantom). Trong thời gian nghỉ (cuối tuần và lễ Tết Mỹ), giao dịch trên chuỗi vẫn diễn ra, giá cả dựa trên giá đóng cửa cuối cùng do oracle Chainlink cung cấp và cung cầu thị trường, có thể xuất hiện biến động giá kiểu "thị trường dự đoán". Kraken có kế hoạch trong tương lai đạt được giao dịch 24/7.
-
Xử lý sự kiện doanh nghiệp: Trang web khẳng định rõ người nắm giữ xStocks không享有 quyền biểu quyết hay tham gia đại hội cổ đông như cổ đông truyền thống. Cổ tức được phân phối gián tiếp thông qua cơ chế điều chỉnh giá token, tương đương việc airdrop token tương đương theo tỷ lệ nắm giữ, đảm bảo lợi ích kinh tế được chuyển giao. Các sự kiện khác (như chia tách, sáp nhập) do Backed Finance xử lý, số lượng hoặc giá trị token được điều chỉnh tương ứng để phản ánh thay đổi tài sản cơ sở.
-
Chi tiết bổ sung: Trang web nhấn mạnh giao dịch xStocks trên chuỗi hỗ trợ thanh toán tức thì (T+0), hiệu suất vượt xa chu kỳ thanh toán T+2 của thị trường truyền thống. Việc tham gia vào hệ sinh thái DeFi (ví dụ làm tài sản thế chấp trên Kamino Lend) tăng thêm tính linh hoạt cho xStocks, tuy nhiên độ sâu thanh khoản trong các bể có thể hạn chế khi thị trường nghỉ, cần cảnh giác rủi ro trượt giá.
4. Blockchain hỗ trợ và tình trạng phát hành
-
Blockchain hỗ trợ: xStocks hiện đang dựa trên blockchain Solana, sử dụng tiêu chuẩn token SPL. Trang web cho biết Solana được chọn làm nền tảng ra mắt nhờ thông lượng cao (hàng ngàn giao dịch mỗi giây), chi phí giao dịch thấp (~0,01 đô la/giao dịch) và hệ sinh thái trưởng thành (hỗ trợ các giao thức DeFi như Raydium, Jupiter). Kraken và Backed Finance có kế hoạch trong tương lai mở rộng xStocks sang các blockchain hiệu năng cao khác (như Ethereum hoặc Arbitrum) để nâng cao khả năng tương tác và phạm vi thị trường.
-
Tình trạng phát hành: xStocks do Backed Finance phát hành, đợt đầu tiên ra mắt 60 cổ phiếu và ETF Mỹ, bao gồm Apple (AAPL), Tesla (TSLA), NVIDIA (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) và SPDR S&P 500 ETF (SPY). Trang web cho biết Kraken bắt đầu niêm yết xStocks trên nền tảng từ ngày 30 tháng 6 năm 2025 và có kế hoạch liên tục mở rộng các loại tài sản được hỗ trợ. xStocks cũng có thể giao dịch trên Bybit và các nền tảng DeFi Solana (như Raydium, Kamino Swap), mở rộng phạm vi thị trường.
-
Bối cảnh phát hành và hệ sinh thái: Backed Finance do đội ngũ cốt lõi nguyên DAOStack sáng lập, được các tổ chức như Coinbase đầu tư, chuyên về tài sản tài chính token hóa. Việc phát hành xStocks nhận được sự hỗ trợ từ các đối tác như Chainlink (oracle giá), Raydium, Jupiter và Kamino, tạo nên "Liên minh xStocks", cung cấp thanh khoản, công nghệ và tích hợp hệ sinh thái cho token. Trang web nhấn mạnh xStocks không chỉ là mở rộng kinh doanh của Kraken mà còn là cột mốc trong việc kết nối tài chính truyền thống với blockchain.
-
Chi tiết bổ sung: Trang web chỉ ra lượng phát hành xStocks được điều chỉnh linh hoạt, gắn liền với việc mua và chuộc lại tài sản cơ sở. Người dùng có thể giao dịch xStocks trên nền tảng Kraken bằng tiền pháp định, tiền mã hóa hoặc stablecoin (như USDT), ngưỡng đầu tư thấp nhất từ 1 đô la, phù hợp với nhà đầu tư nhỏ lẻ toàn cầu.
Nhìn chung, Robinhood có lợi thế hơn về tính tuân thủ và độ phủ với nhóm người dùng phổ thông, đồng thời cung cấp cổ phiếu chưa niêm yết; trong khi Kraken lại mở rộng phạm vi địa lý rộng hơn, hỗ trợ giao dịch gốc trên chuỗi và các giao thức DeFi, đậm chất Crypto Native hơn. Có thể ví von không hoàn toàn chính xác rằng Robinhood đi theo hướng giống như USDC, còn Kraken nhắm đến như USDT; một bên là "điện thờ", một bên là "dưới phố".
Đối với các nhóm khởi nghiệp, việc tham gia phát hành tài sản cổ phiếu token mới có thể khó cạnh tranh với hai công ty lớn này, nhưng hiện tại có hai cơ hội tiềm năng:
-
Phủ sóng nhóm người dùng hoặc khu vực chuyên biệt, tương tự logic thay thế Tiger Brokers, nhắm tới những khu vực và nhóm người mà công ty môi giới truyền thống không tiếp cận được nhưng crypto có thể;
-
Đổi mới sản phẩm tài chính, khi cổ phiếu token được đưa vào các nhóm tài sản, các nhóm khởi nghiệp có thể cung cấp các tài sản phái sinh mới và chiến lược giao dịch để tạo sự khác biệt với các sàn lớn, ví dụ như hợp đồng đòn bẩy cao, ETF đòn bẩy, v.v.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@xingpt
