Huyền thoại Blackstone bắt tay cha đẻ Tether: Đây không phải một quỹ đầu tư, mà là "Berkshire của thế giới tiền mã hóa"?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Huyền thoại Blackstone bắt tay cha đẻ Tether: Đây không phải một quỹ đầu tư, mà là "Berkshire của thế giới tiền mã hóa"?
Cựu chuyên gia mua bán sáp nhập của Blackstone Group, Zheng Zhiliang, đã bắt tay với nhà đồng sáng lập Tether, Reeve Collins, huy động 1 tỷ USD thông qua công ty SPAC MBAV để xây dựng quỹ tiền mã hóa đa dạng niêm yết công khai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Luke, Mars Financial
Theo Bloomberg, Chinh Chu – cựu huyền thoại M&A của Blackstone – đang bắt tay cùng Reeve Collins, đồng sáng lập đế chế stablecoin Tether, lên kế hoạch gây quỹ lên tới 1 tỷ USD thông qua công ty mua lại đặc biệt (SPAC) M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), nhằm xây dựng một quỹ tiền mã hóa đa dạng được niêm yết công khai.
Khi nhà điều hành hàng đầu từ "tiền cũ Phố Wall" kết hợp cùng kiến trúc sư nền tảng từ thế giới "tiền mã hóa mới", sự chú ý của thị trường là điều tất yếu. Đây không đơn thuần là sự tập trung vốn, mà là lần đầu tiên hai mô hình quyền lực hoàn toàn khác biệt – "quyền lực danh tiếng" dựa trên thành tích và niềm tin tổ chức, với "quyền lực cấu trúc" ăn sâu vào hạ tầng thị trường – được tích hợp sâu sắc. Nhưng nếu chỉ coi đây là một bản sao theo xu hướng của các quỹ ETF mã hóa "rổ tài sản", thì có thể đã bỏ lỡ điểm then chốt. Đây thực chất là một thương vụ "mua lại cấu trúc" được tính toán kỹ lưỡng – họ không chỉ mua Bitcoin, Ethereum hay Solana, mà còn đang cố gắng xây dựng một "nền tảng quản lý tài sản mã hóa" hoàn toàn mới, có thể được thị trường truyền thống hiểu và giao dịch.
Điều này đặt ra câu hỏi: Khi dòng vốn tổ chức đã hoàn thành "nhiệm vụ khởi nghiệp" tại cổng vào của các quỹ ETF Bitcoin, thì liệu giá trị thực sự của công cụ đầu tư "phiên bản nâng cao" do Chu và Collins tạo ra đã bị thị trường đánh giá thấp? Nó là công cụ mới để Phố Wall thôn tính thế giới mã hóa, hay là một loài sinh vật hoàn toàn mới, hướng đến việc tạo ra giá trị dài hạn, xứng đáng trở thành "Berkshire Hathaway của thế giới mã hóa"?
Khi "tường lửa Phố Wall" gặp "hệ điều hành bản địa mã hóa"
Bất kỳ sản phẩm đột phá nào cũng mang trong mình gen di truyền từ người sáng lập. Sự kết hợp giữa Chu và Collins là minh chứng hoàn hảo cho việc tích hợp hai loại tín nhiệm thiết yếu nhất trên thị trường: dòng máu tuân thủ pháp lý không tì vết và tầm nhìn bản địa thấm sâu vào xương tủy.
Chinh Chu là ai? Ông là cựu tướng quân 25 năm của Blackstone, là "thợ săn giá trị" từng dẫn dắt các thương vụ M&A trị giá hàng chục tỷ USD như Celanese (đại gia hóa chất Đức) hay SunGard (phần mềm tài chính). Những thương vụ này nổi tiếng với cấu trúc phức tạp, đàm phán khốc liệt và khả năng khai thác chính xác giá trị dài hạn, mang về hàng tỷ đô lợi nhuận cho Blackstone. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, tên tuổi của ông chính là một "tường lửa uy tín". Ông đại diện cho thẩm định nghiêm ngặt nhất, kiểm soát rủi ro trưởng thành nhất và mạng lưới quan hệ tổ chức đỉnh cao nhất. Thứ "phụ phí Chu" (Chu Premium) được đúc nên từ những chiến tích vang dội này là một hào quang không thể phớt lờ.
Sau khi rời Blackstone, công ty CC Capital do ông sáng lập tiếp tục triết lý đầu tư kiểu "kiến trúc sư", sử dụng SPAC để đưa Getty Images – kho hình ảnh lớn – lên sàn thành công, chứng minh ông đã là bậc thầy trong việc vận dụng các công cụ tài chính niêm yết. Sự tham gia của ông, về bản chất, là một cuộc "thẩm định uy tín" đối với toàn bộ lĩnh vực mã hóa đa dạng, tuyên bố với thị trường rằng: lĩnh vực này đã được não bộ hàng đầu Phố Wall kiểm tra, có giá trị có thể phân tích, định giá và nắm giữ lâu dài. Với các nhà quản lý quỹ vẫn còn do dự, đi theo bước chân của Chu rõ ràng là lựa chọn khôn ngoan để giảm thiểu rủi ro nghề nghiệp.
Trong khi đó, Reeve Collins nắm giữ một hệ điều hành hoàn toàn khác. Tether (USDT), công ty ông đồng sáng lập, dù luôn vướng phải tranh cãi về minh bạch dự trữ và từng bị cơ quan quản lý phạt nặng, nhưng chưa bao giờ lung lay vị thế là "hệ điều hành tài chính nền tảng" đích thực của thế giới mã hóa. Vào hầu hết các ngày giao dịch, khối lượng giao dịch USDT vượt xa tổng cộng Bitcoin và Ethereum, tạo thành "lớp thanh toán" của thị trường mã hóa. Thanh khoản thực sự ở đâu? Điểm yếu trong cấu trúc giao dịch là gì? Quy tắc ngầm trên blockchain vận hành ra sao? Đó là những thông tin "bản nội bộ" mà bất kỳ báo cáo bên ngoài nào cũng không thể cung cấp.
Giá trị của Collins nằm ở khả năng dẫn đường cho quỹ này, tránh khỏi những tảng đá ngầm vô hình. Các dự án sau này như BLOCKv cũng chứng minh ông là một đổi mới bản địa liên tục đi đầu về công nghệ. Chính đây là điểm tinh tế nhất của cuộc "kết hôn" này. "Tường lửa uy tín" của Chu hoàn toàn bù trừ cho rủi ro bất định trong bối cảnh của Collins, khiến cho kiến thức "hệ điều hành bản địa mã hóa" sâu sắc của ông có thể được đóng gói an toàn và bán cho thế giới chính thống. Họ không còn xây dựng một danh mục tài sản đơn giản, mà là một công ty quản lý tài sản sở hữu "giám đốc sản phẩm hàng đầu" (Collins) và "giám đốc rủi ro hàng đầu" (Chu).
Nghệ thuật mượn壳: SPAC bị "vũ khí hóa"
Cuộc đấu trí giữa các cao thủ không chỉ nằm ở chiến lược mà còn ở chiến thuật. Họ không chọn IPO truyền thống, cũng không tự phát hành một SPAC mới từ đầu, mà trực tiếp "chiếm đoạt" một công ty vỏ bọc đã niêm yết – M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV), đưa hiệu quả của công cụ tài chính SPAC lên mức tối ưu.
SPAC, hay công ty mua lại mục đích đặc biệt, về bản chất là một công ty niêm yết chỉ có tiền mặt, không hoạt động thực tế, với mục tiêu duy nhất là sáp nhập với một công ty tư nhân trong thời gian quy định (thường là hai năm) để giúp đối tác "niêm yết vỏ bọc". Sau cơn sốt và bong bóng vỡ năm 2021, thị trường SPAC năm 2025 đã trở nên lý trí hơn, do những "người phát hành liên tiếp" giàu kinh nghiệm như Chu dẫn dắt. Họ hiểu rõ, với một quỹ mã hóa, tốc độ chính là sinh mệnh. Quy trình IPO truyền thống không chỉ mất 6-12 tháng, mà khi xử lý nghiệp vụ mã hóa, sẽ phải đối mặt với sự rà soát cực kỳ nghiêm ngặt và khó đoán từ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC).
Hành động của Chu và Collins là một ví dụ điển hình về việc "vũ khí hóa" SPAC. Bằng cách mua quyền phát hành, họ trực tiếp giành quyền kiểm soát công ty đã niêm yết (MBAV). Chuỗi thao tác diễn ra trôi chảy: mua lại, thay đổi ban quản lý, đổi tên thành CCRC Digital Assets Corp., rồi nhanh chóng chuyển hướng từ lĩnh vực năng lượng ban đầu sang tài sản mã hóa. Điều này có nghĩa họ hoàn toàn né được quy trình IPO của SPAC, gần như "cắm vào là dùng" để có được một ghế giao dịch trên thị trường công khai. Nhờ đó, họ có thể gây quỹ 1 tỷ USD với tốc độ nhanh nhất và triển khai vốn trước khi cơ hội thị trường biến mất. Việc theo đuổi hiệu suất cực hạn này bản thân nó đã là một rào cản cạnh tranh mạnh mẽ.
Phát hiện giá trị cho nhà đầu tư tổ chức: Phiên bản 2.0
Nếu nói ETF Bitcoin giao ngay năm 2024 là bước "phát hiện giá trị 1.0" của các tổ chức đối với tài sản mã hóa, thì quỹ này nhắm đến "phát hiện giá trị 2.0" – tức là mở rộng từ "vàng kỹ thuật số" đơn lẻ sang đặt cược vào toàn bộ hệ sinh thái cơ sở hạ tầng Web3.
Như CEO Larry Fink của BlackRock từng nói, tương lai ngành nằm ở việc "token hóa tài sản" rộng rãi hơn, chứ không chỉ là Bitcoin. Ethereum, với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu, là nền móng của tài chính phi tập trung (DeFi) và NFT, đại diện cho "lớp ứng dụng" của internet thế hệ mới; Solana với thông lượng cao và chi phí giao dịch thấp, thể hiện tiềm năng lớn trong các tình huống tần suất cao như thanh toán, trò chơi – đại diện cho bước đột phá ở "lớp hiệu suất". Đầu tư vào chúng giống như chuyển từ đặt cược vào "lưu trữ giá trị kỹ thuật số" sang đặt cược vào "cơ sở hạ tầng của internet thế hệ tiếp theo". Các khảo sát từ EY, Coinbase và Fidelity cũng xác nhận rằng sự quan tâm của nhà đầu tư tổ chức đang nhanh chóng mở rộng từ Bitcoin sang các "altcoin", DeFi và tài sản được token hóa.
Trước đây, các tổ chức muốn đa dạng hóa danh mục thường chỉ có thể chọn các sản phẩm tín thác như GDLC của Grayscale hoặc BITW của Bitwise. Nhưng các sản phẩm giao dịch thị trường OTC này thường xuyên đối mặt với thanh khoản kém và chênh lệch lớn giữa giá và giá trị tài sản ròng (NAV), khuyết tật cấu trúc này đã làm nản lòng nhiều tổ chức tìm kiếm mức độ rủi ro chính xác.
CCRC Digital Assets Corp. mang đến một "đòn tấn công nâng cấp cấu trúc". Là một công ty hoạt động sẽ niêm yết trên sàn Nasdaq, việc quản trị, công bố thông tin và thanh khoản của nó đều chuẩn hóa theo cổ phiếu thông thường. Cổ đông có quyền biểu quyết, cấu trúc quản trị minh bạch hơn, và giá cổ phiếu sẽ dao động sát giá trị tài sản ròng hơn, giải quyết vấn đề chênh lệch giá-trị NAV mà các quỹ tín thác gặp phải. Quan trọng hơn, nó không còn là một quỹ thụ động theo dõi chỉ số, mà là một công ty chủ động do hai nhân vật hàng đầu trực tiếp điều hành. Điều này có nghĩa trong biến động thị trường mạnh, nó có khả năng điều chỉnh danh mục linh hoạt, phòng ngừa rủi ro chủ động và nắm bắt lợi nhuận alpha – đặc điểm mơ ước mà các ETF thụ động không có, chính là điều các nhà đầu tư tổ chức mong đợi.
Phát hiện giá trị, vì cấu trúc đúng
Trong thế giới đầu tư, những thợ săn tinh ranh nhất không tìm kiếm giá bị đánh giá thấp, mà là những cấu trúc bị bỏ qua. Giá cả có thể dao động, nhưng một cấu trúc đúng có thể liên tục tạo ra giá trị. Đây chính là giá trị cốt lõi của con tàu khổng lồ trị giá 1 tỷ USD do Chu và Collins cùng xây dựng.
Tính cách mạng của nó không nằm ở việc nắm giữ bao nhiêu Bitcoin hay Ethereum, mà ở cấu trúc "độc nhất vô nhị" chưa từng có:
-
Cấu trúc quản trị: Uy tín từ huyền thoại Phố Wall + Trí tuệ bản địa từ kiến tạo viên thế giới mã hóa. Giải quyết hai điểm đau lớn nhất khi đầu tư vào mã hóa: thiếu niềm tin và bất cân xứng thông tin.
-
Cấu trúc vốn: Niêm yết nhanh qua SPAC, sở hữu thanh khoản cao và minh bạch cao từ thị trường công. Giải quyết vấn đề thoát vốn khó khăn và định giá mập mờ của các quỹ mã hóa truyền thống.
-
Cấu trúc đầu tư: Quản lý chủ động, có thể linh hoạt nắm bắt lợi nhuận tăng trưởng từ toàn bộ hệ sinh thái mã hóa (không chỉ tài sản đơn lẻ). Giải quyết giới hạn của các quỹ chỉ số thụ động là không thể ứng phó biến động thị trường hay đạt lợi nhuận vượt trội.
Cấu trúc ba trong một này khiến CCRC Digital Assets Corp. vượt lên trên phạm vi của một quỹ thông thường. Hiện tại, thị trường có thể vẫn đang tính toán giá trị tài sản ròng của các tài sản mã hóa mà quỹ này nắm giữ. Nhưng những nhà đầu tư thông minh hơn đã bắt đầu đánh giá "giá trị nền tảng" của nó như một công ty quản lý tài sản niêm yết. Nó giống như một "Berkshire Hathaway của thế giới mã hóa" – một nền tảng holding do các nhà quản lý hàng đầu điều hành, nhằm nắm giữ và quản lý lâu dài các tài sản số tốt nhất.
Câu chuyện mới chỉ bắt đầu. Trong một thời đại môi trường quản lý ngày càng rõ ràng và nhu cầu tổ chức bùng nổ liên tục, tài sản "có cấu trúc đúng" này chắc chắn sẽ trở thành tiêu chí thử nghiệm độ trưởng thành của thị trường. Sự ra đời và phát triển của nó sẽ là một "nhiệt kế thời gian thực" đo lường khẩu vị rủi ro của tổ chức trong môi trường quản lý mới, có thể sẽ dẫn dắt dòng vốn từ cửa vào thế giới mã hóa, bước thẳng vào đại sảnh.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
