Lợi nhuận bình quân đầu người đạt 85 triệu, ngành kinh doanh sinh lời nhất thế giới không phải AI
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lợi nhuận bình quân đầu người đạt 85 triệu, ngành kinh doanh sinh lời nhất thế giới không phải AI
Lợi nhuận bình quân đầu người khoảng 85,62 triệu USD, gần gấp 300 lần Goldman Sachs và gấp 85 lần NVIDIA.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Clow
Năm 2024, một công ty tên là Tether đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh khiến giới tài chính Phố Wall phải sửng sốt.
Lợi nhuận ròng đạt 13 tỷ USD, với khoảng 150 nhân viên.
Lợi nhuận bình quân đầu người lên tới khoảng 85,62 triệu USD—gấp gần 300 lần Goldman Sachs và gấp 85 lần NVIDIA.
Đây không phải một “kỳ lân” AI hay quỹ phòng hộ hàng đầu. Đó chỉ là một nhà phát hành stablecoin—công ty đứng sau đồng USDT.
Khi những con số này lan truyền trong giới tài chính, phản ứng đầu tiên của nhiều người là: Điều này sao có thể xảy ra được?
Nhưng nếu bạn hiểu rõ mô hình kinh doanh của Tether, bạn sẽ nhận ra rằng điều này không chỉ khả thi—mà còn là tất yếu.
01 Ngành kinh doanh sinh lời nhất toàn cầu
Cơ chế tạo lợi nhuận của Tether trong giới chuyên môn được gọi là “trò chơi tiền gửi ổn định (stablecoin float)”.
Quy tắc rất đơn giản: Bạn giao 1 USD cho Tether để đổi lấy 1 USDT; Tether dùng số tiền đó mua trái phiếu kho bạc Mỹ (U.S. Treasuries).
Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thường duy trì ở mức trên 5%/năm, trong khi USDT hoàn toàn không trả lãi.
Chênh lệch lãi suất này thuộc toàn bộ về Tether.
Tính đến cuối năm 2025, danh mục trái phiếu kho bạc Mỹ do Tether nắm giữ đạt mức phơi nhiễm tổng cộng 141 tỷ USD—đặt Tether vào vị trí nhà nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ 17 thế giới, vượt cả quy mô nắm giữ của hai quốc gia chủ quyền là Đức và Hàn Quốc.
Chỉ riêng khoản đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ đã mang lại cho Tether dòng tiền hàng năm vượt 4 tỷ USD.
Đó mới chỉ là lớp thứ nhất.
Lớp thứ hai là vàng và bitcoin. Tether nắm giữ lượng vàng trị giá khoảng 17 tỷ USD và hơn 96.000 BTC. Việc giá vàng tăng mạnh trong năm 2025 đã mang lại cho Tether khoản lợi nhuận chưa thực hiện (unrealized gain) thêm hơn 5 tỷ USD.
Lớp thứ ba là phần bù thanh khoản (liquidity premium). Những người từ bỏ khoản lãi 5% từ trái phiếu kho bạc Mỹ đã đổi lấy điều gì? Đó là một loại đô la kỹ thuật số có thể sử dụng ngay lập tức tại Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina hay Nigeria. Đối với các thị trường đang chìm trong lạm phát cao và kiểm soát ngoại hối khắt khe, tính thanh khoản này còn quý giá hơn cả mức lợi suất 5%/năm.
Về bản chất, Tether là một “ngân hàng bóng” (shadow bank) toàn cầu—không chi nhánh, không quầy giao dịch, hoạt động liên tục suốt năm—chuyên khai thác chênh lệch khổng lồ bị hệ thống tài chính truyền thống bỏ sót do thiếu hiệu quả.
02 Phá vỡ rào cản thanh toán truyền thống
Hệ thống SWIFT ra đời từ những năm 1970; nửa thế kỷ trôi qua, logic cốt lõi của nó vẫn không thay đổi: Các ngân hàng đại lý chuyển tiếp theo chuỗi, qua nhiều nút trung gian, thời gian xử lý nhanh nhất cũng mất từ 3–5 ngày làm việc, phí tổng hợp có thể lên tới 7%.
Một khoản thanh toán hàng hóa từ Mỹ sang Nigeria phải đi qua ngân hàng xuất khẩu, ngân hàng trung gian và ngân hàng nhận tiền—mỗi bước đều thu một khoản phí riêng.
Hơn nữa, các ngân hàng này còn có giờ làm việc cố định. Một lệnh chuyển tiền khởi tạo vào tối thứ Sáu sẽ chỉ bắt đầu được xử lý từ thứ Hai tuần sau.
Trong khi đó, một giao dịch chuyển USDT trên mạng lưới Tron chỉ tốn dưới 1 USD và đến ví người nhận trong vòng 30 giây—hoạt động 24/7, không nghỉ lễ.
Sự chênh lệch về chi phí đặc biệt đáng kinh ngạc. Phí tổng hợp cho thanh toán xuyên biên giới B2B truyền thống dao động từ 1,5% đến 7%, còn phí chuyển tiền cá nhân đôi khi vượt quá 11%; trong khi chi phí tổng hợp trên mạng lưới stablecoin thường chỉ từ 0,5% đến 2%.
Tác động sâu xa hơn nằm ở khả năng “tiếp cận” (reach).
Toàn cầu vẫn còn hàng trăm triệu người trưởng thành không có tài khoản ngân hàng. Nhưng chỉ cần một chiếc điện thoại thông minh và kết nối Internet, họ có thể tạo ví mã hóa và tham gia vào thương mại toàn cầu. Tại châu Phi và Mỹ Latinh, USDT đã trở thành công cụ thanh toán phổ biến giữa các doanh nghiệp vừa và nhỏ với nhà cung cấp quốc tế.
Năm 2025, thế hệ mới các hệ thống Web3 POS bắt đầu tận dụng công nghệ NFC để triển khai chức năng “chạm để thanh toán”, đưa thanh toán mã hóa trực tiếp đến quầy thu ngân của các cửa hàng bán lẻ.
Bức tường này đang bị phá vỡ từ mọi hướng.
03 Pay-Fi: Lập lại logic của tiền
“Thanh toán + Tài chính” giờ đây có một cái tên mới: Pay-Fi (Payment Finance).
Thanh toán truyền thống giải quyết bài toán “tiền từ A đến B”. Còn Pay-Fi giải quyết bài toán “tiền từ A đến B—đồng thời sinh lời trên đường đi”.
Các giao thức như Huma Finance đang thực hiện việc: Token hóa các khoản phải thu của doanh nghiệp và cung cấp tài chính tức thì thông qua các hồ thanh khoản trên chuỗi nhằm giải quyết áp lực vốn ứng trước trong thương mại xuyên biên giới. Tính đến đầu năm 2026, tổng giá trị giao dịch tích lũy trên giao thức Huma đã vượt mốc 10 tỷ USD; khả năng thanh toán bù trừ thời gian thực (T+0) của nó đang ngày càng thu hút sự chú ý của nhiều tổ chức tài chính truyền thống.
Cuộc cạnh tranh về cơ sở hạ tầng nền tảng cũng diễn ra song song. Các Layer-2 trên Ethereum sử dụng công nghệ Rollup để giảm mạnh chi phí giao dịch trên chuỗi; Celestia và EigenDA tiếp tục cắt giảm chi phí ở lớp lưu trữ dữ liệu, giúp thanh toán vi mô quy mô lớn trở nên khả thi. Trong khi đó, mạng lưới Tron nhờ lượng dự trữ USDT khổng lồ và phí chuyển tiền cực thấp vẫn là mạng lưới thanh toán stablecoin sôi động nhất toàn cầu.
Bản thân thị trường stablecoin cũng đang phân hóa. USDT chiếm thị phần khoảng 59%, thống trị lĩnh vực thanh toán ngoài lãnh thổ và các thị trường mới nổi; USDC giành được lòng tin nhờ tính tuân thủ và minh bạch, chiếm phần lớn thị phần trong các giao dịch/chuyển tiền có yêu cầu cao về tính hợp pháp và dành riêng cho các tổ chức được cấp phép tại Mỹ. PYUSD của PayPal tấn công phân khúc bán lẻ thông qua mạng lưới thương gia, trong khi RLUSD của Ripple nhắm vào thanh toán khối lượng lớn giữa các ngân hàng.
Thị trường này không còn là sân chơi độc quyền của một bên, mà đang nhanh chóng tiến tới phân công chuyên sâu.
04 Giới hạn tham vọng của Tether
Đã kiếm được quá nhiều tiền, Tether định dùng chúng vào đâu?
Mua trang trại khai thác. Tại Uruguay, Paraguay và El Salvador, Tether đã đầu tư hơn 2 tỷ USD để xây dựng 15 cơ sở khai thác bitcoin và năng lượng, đặt mục tiêu trở thành nhà khai thác bitcoin lớn nhất thế giới.
Mua AI. Thông qua các kênh như Northern Data Group, Tether đã đầu tư hơn 1 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng tính toán AI.
Mua robot. Cuối năm 2025, Tether đầu tư 70 triệu EUR vào công ty khởi nghiệp robot AI của Ý—Generative Bionics; đồng thời đang xem xét khoản đầu tư lên tới 1,15 tỷ USD vào công ty robot Đức Neura, nhằm sản xuất 5 triệu robot dạng người vào năm 2030.
Lý do đằng sau không khó hiểu: Trong một nền kinh tế vận hành tự chủ bởi các tác tử AI và robot, việc trao đổi giá trị giữa chúng đòi hỏi một loại tiền tệ kỹ thuật số tức thời và có thể lập trình được. Và USDT—đã là ứng cử viên sáng giá nhất cho vai trò này.
Các cơ quan quản lý cũng đang góp phần củng cố câu chuyện này. Tháng 7/2025, Đạo luật GENIUS của Mỹ chính thức được ký thành luật, mở đường hợp pháp cho các tổ chức được giám sát phát hành stablecoin, đồng thời loại rõ ràng stablecoin khỏi phạm vi định nghĩa “chứng khoán” và “hàng hóa”. Khung pháp lý MiCA của Liên minh Châu Âu cũng được áp dụng đầy đủ trong cùng năm, đưa stablecoin từ “vùng xám” vào tầm nhìn chính thống của giới quản lý.
Các tầng nòng cốt của Phố Wall cũng bắt đầu tham gia. Cantor Fitzgerald—một trong những nhà giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ cấp 1—hiện nắm giữ khoảng 5% cổ phần Tether; CEO Howard Lutnick của công ty này nhiều lần công khai bảo đảm tính xác thực của dự trữ Tether. Sự gắn kết sâu sắc này cho thấy: Tether không còn chỉ là một dự án mã hóa—mà đã âm thầm len lỏi vào mạng lưới lợi ích của hệ thống tài chính truyền thống.
05 Tổng kết
Từ một nhà phát hành stablecoin, đến nhà nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn thứ 20 toàn cầu, rồi đến nhà đầu tư vào nhà máy robot—mọi bước mở rộng của Tether đều hướng tới cùng một đích:
Quyền định nghĩa tiền tệ đang dần rời khỏi máy in tiền của các quốc gia chủ quyền và lặng lẽ chuyển sang các mạng lưới kỹ thuật số—nơi mang lại hiệu quả cao hơn và ma sát thấp hơn.
Quá trình này không phải một cuộc cách mạng, mà là sự thấm dần.
SWIFT vẫn đang vận hành, các ngân hàng vẫn mở cửa, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn điều chỉnh lãi suất. Nhưng một hệ thống khác đang vươn mình mạnh mẽ—với tốc độ đáng kinh ngạc—ngay trong những kẽ hở của chúng.
Đối với mỗi người trong chúng ta, có lẽ đã đến lúc tự hỏi:
Trong thập kỷ tới, đồng tiền trong tay bạn sẽ vận hành trong hệ thống nào?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
白话区块链
