Tiền mã hóa ve vãn Phố Wall
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tiền mã hóa ve vãn Phố Wall
Chào mừng bạn đến với cuộc khủng hoảng danh tính lớn của tiền mã hóa năm 2025.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Prathik Desai
Biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Trương Kiện (Justin Sun), người sáng lập TRON, đang đưa đế chế blockchain của mình lên sàn chứng khoán thông qua việc sáp nhập ngược với SRM Entertainment – một công ty đồ chơi niêm yết trên Nasdaq.
Một con người từng khởi nghiệp với tham vọng lật đổ tài chính truyền thống, giờ đây lại cầm trên tay bản cáo bạch IPO và xếp hàng trước cổng Phố Wall?
Chào mừng bạn đến với cuộc khủng hoảng danh tính lớn nhất của thị trường tiền mã hóa năm 2025.
Tấn công Phố Wall
Cơn sốt bắt đầu từ Circle. Tháng này, khi gã khổng lồ stablecoin này niêm yết, cổ phiếu tăng 168% trong ngày đầu giao dịch. Lượng phát hành bị超额 mua 25 lần: nhu cầu công chúng đặt ra 850 triệu cổ phiếu, trong khi chỉ có 34 triệu cổ phiếu được chào bán.
Nguồn ảnh: TradingView
Hiện tại, vốn hóa thị trường của Circle vượt quá 33 tỷ USD, cao gấp ba lần mức giá mà Ripple từng đề nghị mua lại từ 9 đến 11 tỷ USD trước khi niêm yết.
Thành công của Circle không chỉ mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư giai đoạn đầu, mà còn khơi dậy làn sóng các công ty gốc mã hóa cân nhắc bước chân vào Phố Wall, đồng thời thúc đẩy các công ty khác tái khởi động những kế hoạch niêm yết đã tạm gác lại.
Ba ngày sau, Gemini nộp đơn xin IPO. Giờ đây, TRON cũng công bố kế hoạch niêm yết của mình.
Circle đã cung cấp một khuôn mẫu, chứng minh rằng thị trường truyền thống sẵn sàng trả mức chiết khấu cao để tiếp cận các sản phẩm mã hóa được quản lý, trong khi các nhà đầu tư mainstream khao khát sự đổi mới blockchain được đóng gói dưới cấu trúc doanh nghiệp quen thuộc.
Công chúng đã tích cực đón nhận các sản phẩm mã hóa thông qua các kênh truyền thống của Phố Wall. Kể từ tháng 1 năm 2024, dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin đã vượt quá 45 tỷ USD.
Strategy (trước đây là MicroStrategy) hiện có giá trị thị trường khoảng 106 tỷ USD, cao gấp nhiều lần so với giá trị khoảng 62 tỷ USD của lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ. Cược lớn vào Bitcoin của Michael Saylor đã truyền cảm hứng cho nhiều công ty đại chúng khác đi theo con đường đầu tư vào kho lưu trữ.
Những ví dụ này xác nhận một giả thuyết: Con đường nhanh nhất để đạt được sự công nhận mainstream có lẽ không phải là biến cả thế giới thành người dùng ví tự quản và sử dụng các giao thức DeFi. Thay vào đó, con đường dẫn đến việc áp dụng hàng loạt nên đi thẳng qua cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, đưa tiền mã hóa đến gần hơn với công chúng thông qua các kênh mà họ đã tin tưởng.
Hãy nhìn vào con số về mức độ phổ cập. Tài chính truyền thống chạm tới hàng tỷ người, trong khi số người sở hữu tiền mã hóa toàn cầu chỉ khoảng 560 triệu.
Khi các quỹ ETF đưa Bitcoin vào các kế hoạch hưu trí 401(k) và các quỹ hưu trí, mức độ thâm nhập mainstream trong vòng một năm đã vượt xa thành quả mà phong trào "không kiểm soát khóa riêng, không phải tiền của bạn" truyền bá suốt mười năm.
Các công ty từng tập trung xây dựng các sản phẩm thuần mã hóa giờ đây đang chuyển hướng sang những sản phẩm kết nối hai thế giới. Circle tận dụng stablecoin để xây dựng các kênh thanh toán kỹ thuật số và dịch vụ kho bạc doanh nghiệp. Coinbase đã vươn xa khỏi hình ảnh một sàn giao dịch mã hóa bằng cách xây dựng dịch vụ lưu ký và môi giới khối lượng lớn dành cho tổ chức, sánh ngang với ngân hàng truyền thống.
Con đường IPO cung cấp thứ mà hệ sinh thái mã hóa thiếu hụt: nguồn vốn từ thị trường công khai để tài trợ cho các dòng sản phẩm liên quan. Cần xây dựng giải pháp lưu ký cấp doanh nghiệp? Phát hành cổ phiếu. Muốn mua lại một công ty fintech truyền thống? Dùng cổ phiếu như phương tiện thanh toán. Có kế hoạch mở rộng sang hoạt động cho vay hoặc quản lý đầu tư được quản lý? Uy tín từ thị trường công khai sẽ mở ra những cánh cửa mà tư cách công ty gốc mã hóa không thể chạm tới.
Tại sao niềm tin quan trọng hơn chủ nghĩa
Sự thân thiện từ tài chính truyền thống còn giải quyết một trong những vấn đề nan giải nhất của tiền mã hóa: niềm tin từ phía tổ chức. Trong nhiều năm, các công ty mã hóa gặp khó khăn trong việc thu hẹp khoảng cách về uy tín mà đổi mới công nghệ đơn thuần không thể vượt qua.
Khi Coinbase niêm yết năm 2021, các tổ chức coi đây là một khoản đầu tư rủi ro vào một loại tài sản mới nổi. Ngày nay, Coinbase đã được đưa vào chỉ số S&P 500, quản lý hàng chục tỷ USD tài sản tổ chức, trở thành biểu tượng cho sự hòa nhập của tiền mã hóa vào hệ thống tài chính mainstream.
Cơ chế xây dựng niềm tin này hoạt động qua nhiều kênh.
Quy định từ SEC cung cấp sự đảm bảo tuân thủ mà các khoản đầu tư thuần mã hóa không thể có được. Các cuộc họp báo cáo tài chính quý và báo cáo tài chính đã kiểm toán mang lại mức độ minh bạch vượt xa các diễn đàn quản trị cộng đồng. Khi một nhà quản lý quỹ hưu trí có thể viện dẫn xếp hạng từ S&P và các tiền lệ pháp lý công ty kéo dài hàng thập kỷ, tiền mã hóa không còn là niềm tin mù quáng, mà trở thành một quyết định phân bổ tài sản.
Sự xác thực này là hai chiều.
Việc Phố Wall chấp nhận các công ty mã hóa mang lại tính hợp pháp cho toàn ngành. Khi BlackRock tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng mã hóa, Fidelity cung cấp dịch vụ Bitcoin cho hàng triệu tài khoản hưu trí, thì rất khó để còn có thể gọi công nghệ blockchain là bong bóng đầu cơ.
Bên cạnh sự thay đổi về triết lý, còn có nhu cầu thực tế.
Sau sự sụp đổ của FTX năm 2023, vốn đầu tư mạo hiểm vào lĩnh vực mã hóa giảm mạnh 65%. Khi sàn giao dịch lớn thứ hai bị phanh phui là một ngôi nhà giấy được dựng trên tiền gửi khách hàng, các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn khi ký séc.
Dòng vốn mạo hiểm truyền thống, từng hào phóng rót tiền vào mọi bản kế hoạch kinh doanh có dính chữ "blockchain", nay nhanh chóng cạn kiệt. Những công ty từng quen với việc gọi vốn 50 triệu USD ở vòng A giờ đây phát hiện rằng họ thậm chí không thể khiến nhà đầu tư lắng nghe khi giải thích các khái niệm cơ bản.
Nhưng thị trường công khai vẫn còn mở cửa.
Các nhà đầu tư tổ chức từng không muốn đầu tư vào startup mã hóa lại sẵn lòng mua cổ phiếu của các công ty mã hóa được quản lý, tuân thủ yêu cầu của SEC, có báo cáo tài chính đã kiểm toán và mô hình kinh doanh rõ ràng.
Sự chuyển hướng tài trợ này thúc đẩy mạnh mẽ chiến lược chuyển đổi sang các sản phẩm liên quan.
Quan điểm của chúng tôi
Chiến lược mới nổi là: xây dựng sản phẩm giải quyết vấn đề thực sự, chứng minh sự phù hợp sản phẩm-thị trường thông qua các kênh gốc mã hóa, sau đó mở rộng quy mô thông qua cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.
Sự xung đột về mặt tư tưởng có thể tồn tại, nhưng không nhất thiết gây ra vấn đề.
Các công ty có khả năng điều hướng chuyển đổi này sẽ cung cấp sự đổi mới DeFi kết hợp với độ tin cậy của tài chính truyền thống. Họ sẽ mang lại lợi ích của phi tập trung cho người dùng mainstream – những người sẽ không bao giờ tự quản lý khóa riêng hay hiểu về phí Gas – bao gồm thanh toán nhanh hơn, khả năng tiếp cận toàn cầu và tiền tệ có thể lập trình.
Lời hứa ban đầu của ngành mã hóa là loại bỏ hoàn toàn trung gian. Nhưng phần lớn người dùng vẫn muốn có trung gian – có lẽ là một trung gian tốt hơn. Nhanh hơn, rẻ hơn, minh bạch hơn và toàn cầu hóa hơn ngân hàng truyền thống, nhưng vẫn là trung gian.
Các công ty mã hóa có tham vọng xây dựng đế chế blockchain có thể sẽ không né tránh sự thuần khiết về mặt chủ nghĩa vì nhu cầu vốn. Thay vào đó, họ có thể tập trung gây quỹ từ công chúng để xây dựng cơ sở hạ tầng đưa lợi ích của tiền mã hóa đến với một tỷ người dùng tiếp theo.
Xét về góc độ phổ cập, cơ chế xây dựng niềm tin này dường như đang phát huy tác dụng: con đường truyền thống đang đẩy nhanh tốc độ chấp nhận tiền mã hóa nhanh hơn so với các doanh nghiệp mã hóa thuần túy.
Cuối cùng, những nhà sáng lập mã hóa đã đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường, khi thời cơ chín muồi, đừng ngại gõ cửa Phố Wall. Dường như họ đang háo hức đón chờ bạn gia nhập.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
