Sự thật kinh tế: AI đơn độc thúc đẩy tăng trưởng, tiền mã hóa trở thành tài sản chính trị
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sự thật kinh tế: AI đơn độc thúc đẩy tăng trưởng, tiền mã hóa trở thành tài sản chính trị
Năm 2026 sẽ đón làn sóng thanh khoản, trong khi thị trường vẫn chưa bắt đầu định giá cho điều này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: arndxt
Dịch: Chopper, Foreisght News
Nếu bạn đã từng đọc các bài viết trước đây của tôi về bối cảnh vĩ mô, có lẽ bạn đã phần nào nhận ra điều này. Trong bài viết này, tôi sẽ phân tích cho bạn thấy trạng thái thực sự hiện tại của nền kinh tế: động cơ duy nhất thúc đẩy tăng trưởng GDP chính là trí tuệ nhân tạo (AI); mọi lĩnh vực khác như thị trường lao động, tài chính hộ gia đình, khả năng chi trả, tiếp cận tài sản... đều đang đi xuống; và tất cả mọi người đều đang chờ đợi "điểm chuyển chu kỳ", nhưng thực tế lúc này根本 không tồn tại cái gọi là "chu kỳ".
Sự thật là:
-
Thị trường đã không còn vận hành theo cơ sở cơ bản
-
Chi tiêu vốn cho AI là trụ cột duy nhất tránh suy thoái kỹ thuật
-
Một đợt sóng thanh khoản sẽ ập đến vào năm 2026, trong khi quan điểm chung của thị trường thậm chí chưa bắt đầu định giá điều này
-
Khoảng cách giàu nghèo đã trở thành lực cản vĩ mô buộc chính sách phải điều chỉnh
-
Điểm nghẽn của AI không phải là GPU mà là năng lượng
-
Tiền mã hóa đang trở thành loại tài sản duy nhất có tiềm năng tăng giá thực sự đối với giới trẻ, khiến nó mang ý nghĩa chính trị
Đừng đánh giá sai rủi ro của cuộc chuyển đổi này, để rồi bỏ lỡ cơ hội.
Động thái thị trường và cơ sở cơ bản đã mất kết nối
Biến động giá trong một tháng qua hoàn toàn không có dữ liệu kinh tế mới nào hỗ trợ, nhưng lại gây ra biến động mạnh do lập trường thay đổi từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Chỉ vì phát biểu của một vài quan chức Fed, xác suất cắt giảm lãi suất đã liên tục dao động từ 80%→30%→80%. Hiện tượng này chứng minh đặc điểm cốt lõi của thị trường hiện nay: dòng tiền hệ thống có ảnh hưởng lớn hơn nhiều so với các quan điểm vĩ mô chủ động.
Dưới đây là bằng chứng ở cấp độ cấu trúc vi mô:
1) Các quỹ mục tiêu biến động tự động giảm tỷ lệ đòn bẩy khi biến động tăng cao, và tăng lại đòn bẩy khi biến động giảm.
Những quỹ này không quan tâm đến "kinh tế", bởi họ chỉ điều chỉnh mức phơi nhiễm đầu tư dựa trên một biến số duy nhất: mức độ biến động thị trường.
Khi biến động thị trường gia tăng, họ giảm rủi ro→bán ra; khi biến động giảm, họ tăng rủi ro→mua vào. Điều này dẫn đến việc tự động bán ra khi thị trường yếu và tự động mua vào khi thị trường mạnh, làm khuếch đại biến động hai chiều.
2) Cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) sẽ chuyển đổi vị thế mua/bán tại các ngưỡng xu hướng được thiết lập trước, tạo ra dòng lệnh bắt buộc.
CTA tuân theo các quy tắc xu hướng nghiêm ngặt, hoàn toàn không có bất kỳ "quan điểm" chủ quan nào, chỉ đơn thuần là thực hiện máy móc: mua khi giá vượt ngưỡng nhất định, bán khi giá phá vỡ ngưỡng nhất định.
Khi đủ nhiều CTA cùng chạm ngưỡng giống nhau trong cùng thời điểm, dù cơ sở cơ bản không thay đổi, vẫn có thể kích hoạt các giao dịch mua bán đồng loạt quy mô lớn, thậm chí có thể thúc đẩy toàn bộ chỉ số biến động liên tiếp trong nhiều ngày.
3) Thời gian cửa sổ mua lại cổ phiếu vẫn là nguồn cầu ròng lớn nhất đối với cổ phiếu.
Các doanh nghiệp mua lại cổ phiếu của chính mình là người mua ròng lớn nhất trên thị trường cổ phiếu, quy mô lớn hơn cả nhà đầu tư cá nhân, quỹ phòng hộ và quỹ hưu trí.
Trong thời gian cửa sổ mua lại mở, các doanh nghiệp đều đặn bơm vào thị trường hàng chục tỷ USD mỗi tuần, dẫn đến:
-
Thị trường có động lực tăng nội tại trong mùa mua lại
-
Thị trường rõ ràng suy yếu sau khi cửa sổ mua lại đóng
-
Hình thành nhu cầu mua cấu trúc, độc lập với dữ liệu vĩ mô
Đây cũng là lý do cốt lõi giải thích vì sao dù tâm lý thị trường u ám, thị trường chứng khoán vẫn có thể tăng.
4) Đường cong biến động (VIX) đảo ngược phản ánh mất cân bằng phòng ngừa rủi ro ngắn hạn, chứ không phải "sự hoảng loạn".
Bình thường, biến động dài hạn (VIX 3 tháng) cao hơn biến động ngắn hạn (VIX 1 tháng). Khi mối quan hệ này đảo ngược, người ta thường nghĩ rằng "tâm lý hoảng loạn tăng lên", nhưng hiện nay hiện tượng này chủ yếu bị thúc đẩy bởi:
-
Nhu cầu phòng ngừa rủi ro ngắn hạn
-
Việc điều chỉnh vị thế của các nhà tạo lập thị trường quyền chọn
-
Dòng tiền vào quyền chọn theo tuần
-
Các chiến lược hệ thống thực hiện thao tác phòng ngừa rủi ro vào cuối tháng
Điều này có nghĩa là: VIX tăng mạnh≠hoảng loạn, mà là kết quả của dòng tiền phòng ngừa rủi ro.
Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng, hiện nay biến động được thúc đẩy bởi hành vi giao dịch chứ không phải logic câu chuyện.
Môi trường thị trường hiện tại nhạy cảm hơn với tâm lý và dòng tiền: dữ liệu kinh tế đã trở thành chỉ báo trễ đối với giá tài sản, trong khi thông điệp từ Fed trở thành yếu tố kích hoạt biến động chính. Thanh khoản, cấu trúc vị thế và định hướng chính sách đang thay thế cơ sở cơ bản, chi phối quá trình hình thành giá.
AI là chìa khóa tránh suy thoái toàn diện
AI đã trở thành bộ ổn định vĩ mô: nó hiệu quả thay thế nhu cầu tuyển dụng theo chu kỳ, hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp, và dù cơ sở lao động yếu, vẫn duy trì tăng trưởng GDP.
Điều này có nghĩa là nền kinh tế Mỹ phụ thuộc vào chi tiêu vốn cho AI ở mức độ xa hơn nhiều so với những gì các nhà hoạch định chính sách công khai thừa nhận.
-
Trí tuệ nhân tạo đang kìm hãm nhu cầu lao động đối với nhóm lao động có kỹ năng thấp nhất, dễ bị thay thế nhất - thường là nơi suy thoái kinh tế chu kỳ xuất hiện đầu tiên.
-
Năng suất tăng cao che giấu tình trạng xấu đi rõ ràng trong thị trường lao động. Sản lượng ổn định vì máy móc đã đảm nhận những công việc trước đây do lao động cấp thấp thực hiện.
-
Số lượng nhân viên giảm, lợi nhuận doanh nghiệp tăng, trong khi các hộ gia đình gánh chịu gánh nặng xã hội - kinh tế. Điều này khiến thu nhập chuyển từ lao động sang vốn——một động thái điển hình của suy thoái.
-
Việc hình thành vốn liên quan đến AI nhân tạo duy trì sự vững chắc của GDP. Nếu không có chi tiêu vốn trong lĩnh vực AI, dữ liệu GDP tổng thể sẽ rõ ràng yếu kém.
Các cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách chắc chắn sẽ hỗ trợ chi tiêu vốn cho AI thông qua chính sách công nghiệp, mở rộng tín dụng hoặc các biện pháp khuyến khích chiến lược, bởi lựa chọn thay thế là suy thoái kinh tế.
Khoảng cách giàu nghèo đã trở thành ràng buộc vĩ mô
Phát biểu của Mike Green rằng "ngưỡng nghèo ≈ 130.000 - 150.000 USD" đã gây phản ứng mạnh, hiện tượng này chính xác cho thấy mức độ cộng hưởng sâu sắc của vấn đề.
Sự thật cốt lõi như sau:
-
Chi phí nuôi con vượt quá tiền thuê nhà / thế chấp
-
Nhà ở về cơ bản đã không còn khả năng chi trả
-
Thế hệ baby boomer nắm giữ đa số tài sản
-
Giới trẻ chỉ có thu nhập, không có tích lũy vốn
-
Lạm phát tài sản làm khoảng cách giàu nghèo ngày càng nới rộng theo từng năm
Khoảng cách giàu nghèo sẽ buộc chính sách tài khóa, lập trường quản lý và can thiệp thị trường tài sản phải điều chỉnh. Tiền mã hóa như một công cụ giúp giới trẻ tham gia tăng trưởng vốn sẽ ngày càng nổi bật về mặt chính trị, và các nhà hoạch định chính sách cũng sẽ điều chỉnh thái độ tương ứng.
Điểm nghẽn của việc mở rộng quy mô AI là năng lượng, chứ không phải năng lực tính toán
Năng lượng sẽ trở thành cốt lõi của câu chuyện mới: việc mở rộng quy mô nền kinh tế AI không thể tách rời khỏi việc mở rộng đồng bộ hạ tầng năng lượng.
Các cuộc thảo luận về GPU đã bỏ qua điểm nghẽn then chốt hơn: cung cấp điện, công suất lưới điện, xây dựng năng lực sản xuất điện hạt nhân và khí đốt, hạ tầng làm mát, đồng và khoáng sản chiến lược, cũng như các hạn chế về địa điểm đặt trung tâm dữ liệu.
Năng lượng đang trở thành yếu tố giới hạn sự phát triển của AI. Trong thập kỷ tới, lĩnh vực năng lượng (đặc biệt là điện hạt nhân, khí đốt và hiện đại hóa lưới điện) sẽ trở thành một trong những lĩnh vực đầu tư và chính sách có đòn bẩy cao nhất.
Nền kinh tế hai轨 xuất hiện, khoảng cách ngày càng nới rộng
Nền kinh tế Mỹ đang chia tách thành hai khối: khu vực AI do vốn thúc đẩy và khu vực truyền thống phụ thuộc lao động, hai khu vực gần như không giao thoa, và cơ chế khuyến khích ngày càng phân hóa.
Kinh tế AI tiếp tục mở rộng:
-
Năng suất cao
-
Biên lợi nhuận cao
-
Phụ thuộc ít vào lao động
-
Được bảo vệ chiến lược
-
Thu hút dòng vốn đổ vào
Kinh tế thực tiếp tục co lại:
-
Khả năng hấp thụ lao động yếu
-
Áp lực tiêu dùng lớn
-
Thanh khoản giảm
-
Tập trung tài sản
-
Áp lực lạm phát
Các công ty có giá trị nhất trong thập kỷ tới sẽ là những doanh nghiệp có thể dung hòa hoặc tận dụng sự chênh lệch cấu trúc này.
Tầm nhìn tương lai
-
AI sẽ được bảo hộ bằng chính sách, bởi phương án thay thế là suy thoái
-
Thanh khoản do Bộ Tài chính chủ đạo sẽ thay thế nới lỏng định lượng (QE), trở thành kênh chính sách chính
-
Tiền mã hóa sẽ trở thành loại tài sản chính trị gắn liền với công bằng thế hệ
-
Điểm nghẽn thực sự của AI là năng lượng, chứ không phải năng lực tính toán
-
Trong 12-18 tháng tới, thị trường vẫn sẽ do tâm lý và dòng tiền chi phối
-
Khoảng cách giàu nghèo sẽ ngày càng chi phối quyết định chính sách
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@arndxt_xo
