Bitwise: IPO của Circle có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền mã hóa?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitwise: IPO của Circle có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền mã hóa?
Nhiều phần của hệ sinh thái mã hóa sẽ hình thành mối quan hệ cộng sinh trong dài hạn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise
Biên dịch: AIMan@Jinse Finance
IPO của Circle nhắc nhở chúng ta tại sao nhà đầu tư tiền mã hóa lại có thể hưởng lợi khi đồng thời nắm giữ cả tài sản mã hóa và cổ phiếu liên quan đến mã hóa.
Circle, nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, đã niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán New York vào thứ Năm tuần trước với mã chứng khoán CRCL. Đây là một trong những đợt IPO thành công nhất trong những năm gần đây:
-
Đợt phát hành nhận được đơn đặt mua vượt mức 25 lần, nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức cao gấp 25 lần lượng cổ phiếu mà công ty dự kiến phát hành;
-
Giá chào bán được định ở mức 31 USD/cổ phiếu, cao hơn so với khoảng giá 25-27 USD đưa ra trong bản cáo bạch;
-
Ngày giao dịch đầu tiên, cổ phiếu tăng mạnh 167% với khối lượng giao dịch cao, và đến thứ Ba (thời điểm tôi viết bài này) đã tăng lên mức 105 USD.
Không khó để hiểu vì sao nhà đầu tư khao khát sở hữu cổ phiếu CRCL. Stablecoin đã trở thành "ứng dụng killer" lớn thứ hai trong lĩnh vực tiền mã hóa, chỉ sau Bitcoin. Trong vòng năm năm qua, tài sản quản lý (AUM) của stablecoin đã tăng từ 4 tỷ USD lên 250 tỷ USD, và Bộ Tài chính Mỹ dự đoán con số này có thể vượt ngưỡng 2 nghìn tỷ USD vào năm 2030 — rất khó để tìm thấy một ngành nào khác mà chính phủ dự báo tốc độ tăng trưởng trong 5 năm tới đạt tới 700%.
Những nhà phát hành stablecoin như Circle nằm ở vị trí trung tâm của hệ sinh thái: họ huy động đô la Mỹ từ nhà đầu tư, phát hành các token kỹ thuật số đại diện cho những đồng đô la đó (stablecoin), rồi đầu tư số tiền này vào trái phiếu kho bạc Mỹ, cam kết nhà đầu tư luôn có thể đổi stablecoin sang đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, và thu lợi nhuận từ lãi suất trái phiếu kho bạc (bản thân stablecoin không trả lãi cho người nắm giữ).
Đây là một mô hình kinh doanh đơn giản nhưng chất lượng cao. Lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn hiện nay khoảng 4%, stablecoin mang lại doanh thu biên lợi nhuận cao khoảng 10 tỷ USD mỗi năm cho các nhà phát hành. Nếu AUM của stablecoin tăng lên 2 nghìn tỷ USD, doanh thu hàng năm sẽ đạt 80 tỷ USD.
Nhưng điều tôi muốn nói hôm nay không phải là mô hình kinh doanh hay triển vọng tài chính của Circle, dù tôi cho rằng chúng đều rất ấn tượng.
Mà là một quan điểm quan trọng hơn.
Xây dựng danh mục đầu tư mã hóa toàn diện
Ở ngoài phạm vi Bitcoin, một trong những tranh luận lâu đời và then chốt nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa là: giá trị sẽ chảy về đâu? Có phải tập trung vào các tài sản nền tảng như Ethereum, Solana – cung cấp cơ sở hạ tầng kinh tế phi tập trung thiết yếu – hay chảy vào các ứng dụng lớp trên, sử dụng cơ sở hạ tầng này để xây dựng các sản phẩm tạo doanh thu (như Uniswap, Polymarket)?
Circle là ví dụ điển hình cho lớp ứng dụng: nó tận dụng cơ sở hạ tầng chuỗi công cộng, nhưng chỉ phải trả chi phí cực kỳ thấp. Nói cách khác, Circle có thể phát hành stablecoin trên Ethereum với chi phí chưa đến một xu, nhưng ngay lập tức tiếp cận được hàng trăm triệu người dùng toàn cầu – hỗ trợ chuyển tiền xuyên biên giới tức thì với chi phí thấp, truy cập vào các ứng dụng DeFi, lập trình thông qua hợp đồng thông minh, v.v.
Cũng giống như Internet cách đây ba mươi năm đã thúc đẩy quá trình dân chủ hóa sản xuất nội dung toàn cầu (bất kỳ ai có kết nối Internet đều có thể đăng tải nội dung và được truy cập tức thì trên toàn thế giới), các chuỗi công cộng đang tạo ra bước đột phá tương tự trong lĩnh vực tài chính: chúng là cơ sở hạ tầng tài chính mà bất kỳ ai cũng có thể phát triển.
Không chỉ dừng lại ở Circle và stablecoin. Ngày càng nhiều công ty liên quan đến tiền mã hóa đang xây dựng các mô hình kinh doanh mới dựa trên blockchain:
-
Coinbase thu được doanh thu đáng kể từ mạng Layer-2 Base được triển khai trên Ethereum;
-
Galaxy, nổi tiếng với hoạt động giao dịch mã hóa, có thể kiếm gần 100 triệu USD mỗi năm từ hoạt động stake;
-
Mastercard vận hành một nền tảng tích hợp với các blockchain như Ethereum, Avalanche, giúp các doanh nghiệp thực hiện cho vay và thanh toán xuyên biên giới hiệu quả hơn.
Điều này có nghĩa là, trong dài hạn, nhiều bộ phận khác nhau của hệ sinh thái mã hóa sẽ hình thành mối quan hệ cộng sinh: cơ sở hạ tầng cốt lõi gia tăng giá trị nhờ ngày càng nhiều ứng dụng được xây dựng trên đó, và lớp ứng dụng cũng sẽ tạo ra giá trị khi cơ sở hạ tầng liên tục được cải thiện.
Tất nhiên, chúng ta không thể biết chắc chắn liệu chính bản thân blockchain hay các công ty xây dựng trên đó sẽ chiếm được nhiều giá trị hơn — chính vì vậy tôi cho rằng chiến lược tối ưu là đồng thời đầu tư vào cả hai phía.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BitwiseInvest
