New York Times: Tiền mã hóa đang phát động cuộc đảo chính tài chính
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
New York Times: Tiền mã hóa đang phát động cuộc đảo chính tài chính
Tác động sâu rộng mà stablecoin có thể gây ra đối với hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Dan Davies, Henry J. Farrell
Dịch: BitpushNews Yanan
Đối với nhóm lợi ích tiền mã hóa tại Mỹ, tuần này quả là một tuần bội thu. Đạo luật Genius Act đã được Thượng viện thông qua, chính thức hợp pháp hóa loại tiền mã hóa gọi là "stablecoin". Nổi bật hơn nữa, Tổng thống Trump vào thứ Năm đã tổ chức một bữa tiệc tối riêng tư dành cho 220 nhà đầu tư nắm giữ lượng lớn nhất đồng $Trump memecoin. Tuy nhiên, đối với nước Mỹ nói chung, đây tuyệt nhiên không phải là một tuần đáng ăn mừng.
Stablecoin là loại tài sản kỹ thuật số được đảm bảo bằng các tài sản truyền thống như đô la Mỹ. Ví dụ điển hình là stablecoin USD1 do gia đình Trump phát hành thông qua công ty tiền mã hóa World Liberty Financial. Nếu được sử dụng để vận chuyển lợi ích chính trị, tác hại của chúng đã không thể xem nhẹ. Nhưng điều đáng lo ngại hơn là rủi ro sâu xa mà chúng có thể gây ra cho hệ thống tài chính chính thống của Mỹ – mối đe dọa này tinh vi và phá hoại hơn nhiều.
Những người ủng hộ stablecoin tuyên bố rằng loại tiền tệ này sẽ củng cố quyền bá chủ tài chính của Mỹ – ông Trump thậm chí còn khẳng định rõ ràng rằng stablecoin sẽ “tiếp tục mở rộng vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la”.
Tuy nhiên, thực tế có thể lại hoàn toàn ngược lại. Những loại tiền kỹ thuật số này không chỉ có khả năng làm suy yếu vị thế quốc tế của đồng đô la, mà còn có thể thúc đẩy gian lận tài chính, trốn tránh các biện pháp trừng phạt, thậm chí dẫn đến các rủi ro hệ thống. Điều đáng cảnh giác hơn nữa là chúng có thể mở ra cánh cửa để một loại tiền tệ khác thay thế đồng đô la trở thành công cụ thanh toán thương mại toàn cầu.
Công ty World Liberty Financial cho biết stablecoin do họ phát hành sẽ được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, tiền gửi đô la và các khoản tương đương tiền mặt khác. Tương tự như vai trò nền tảng của đồng đô la trong hệ thống tài chính toàn cầu, stablecoin tìm cách tạo ra một chuẩn mực giá trị ổn định cho thị trường tiền mã hóa – vừa tránh được chi phí quy đổi sang đô la thật trong các tài khoản ngân hàng chịu sự quản lý, vừa vượt qua nhiều hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống.
Nhóm lợi ích tiền mã hóa đang cố gắng đưa stablecoin vào hệ thống tài chính chính thống của Mỹ nhằm xóa nhòa ranh giới giữa thị trường mã hóa và tài chính truyền thống. Chiến lược này cho phép họ tự do di chuyển giữa hai lĩnh vực hoàn toàn khác biệt: một bên là sòng bạc tiền mã hóa đầy biến động (nơi mọi người tung hứng các đồng memecoin theo trào lưu mạng), và bên kia là thị trường tài chính truyền thống bị kiểm soát chặt chẽ (nơi tài sản và tài khoản ngân hàng được bảo vệ bởi Ủy ban Chứng khoán Mỹ và Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang).
Khi Trump trở lại Nhà Trắng, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã có cơ hội phát triển mới – nhưng đây không chỉ là công lao của riêng ông Trump. Sự ủng hộ xuyên đảng phái đối với tiền mã hóa vừa nhờ vào các khoản đóng góp khổng lồ từ các ủy ban hành động chính trị (PAC), vừa nhờ vào việc những chính khách nghi ngờ tiền mã hóa liên tiếp thất bại. (Năm 2024, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã chi tới 40 triệu USD để ngăn chặn thành công chiến dịch tái tranh cử của Thượng nghị sĩ Ohio Sherrod Brown, một nhà phê bình nổi tiếng về tiền mã hóa.)
Những người ủng hộ stablecoin cho rằng sự phát triển mạnh mẽ của tiền mã hóa sẽ củng cố vị thế quốc tế của đồng đô la. Là một trong những người đồng đề xuất đạo luật Genius Act, thượng nghị sĩ Dân chủ Kirsten Gillibrand của New York cảnh báo rằng Mỹ đang đối mặt với nguy cơ “bị tụt hậu trong cuộc đua tiền tệ kỹ thuật số”. Bà đặc biệt nhấn mạnh: “Chúng ta đang chứng kiến châu Âu và Trung Quốc từng bước thiết lập vị trí trong lĩnh vực tiền tệ kỹ thuật số, trong khi chính quyền Trump lại cản trở kế hoạch của Cục Dự trữ Liên bang về đồng đô la kỹ thuật số, điều này rõ ràng khiến chúng ta ngày càng tụt lại phía sau.”
Gillibrand cho rằng, vì phần lớn stablecoin đều neo giá vào đô la Mỹ, nên việc tăng cường giám sát và phổ biến các loại tiền kỹ thuật số này sẽ ngược lại giúp củng cố vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la. Quan điểm này không hoàn toàn vô căn cứ – vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la bắt nguồn từ sự ổn định về kinh tế và chính trị của Mỹ cùng mạng lưới thanh toán quốc tế mà Mỹ xây dựng. Lợi thế này cho phép Mỹ biến vị trí trung tâm của mình trong hệ thống tài chính toàn cầu thành vũ khí chiến lược: thông qua các biện pháp trừng phạt kinh tế, Mỹ buộc các tổ chức tài chính quốc tế phải lựa chọn giữa “phục vụ khách hàng không được Mỹ ưa thích” và “truy cập vào hệ thống tài chính toàn cầu do đô la thống trị”.
Ngành công nghiệp tiền mã hóa tin chắc rằng việc hợp pháp hóa stablecoin sẽ chính thức đưa hệ sinh thái mã hóa hiện tại – cần nhấn mạnh rằng, lực lượng chủ chốt trong hệ thống này, tức là nhiều dự án và sàn giao dịch mã hóa, ban đầu được tạo ra nhằm mục đích né tránh hoặc thậm chí thay thế quyền bá chủ của đô la và tiền pháp định của chính phủ – vào hệ thống tài chính chính thống.
Tất cả điều này rõ ràng là tin tốt lớn cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, nhưng lại đặt ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với sự ổn định tài chính toàn cầu. Chỉ cần nhìn vào những lời tuyên bố táo bạo trước đây của các tín đồ mã hóa cũng đủ thấy điều đó: David Sacks, “hoàng đế về trí tuệ nhân tạo và tiền mã hóa” được Trump bổ nhiệm, từng công khai kỳ vọng Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác sẽ trở thành “tiền tệ mới của thế giới”, thay thế quyền bá chủ tài chính của Mỹ bằng sự cạnh tranh phi tập trung từ khu vực tư nhân.
Nếu tiền mã hóa trở thành công cụ tài chính chính thống, tình trạng hỗn loạn có thể xảy ra là điều đáng lo ngại. Nhân viên cấp cao thuộc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Đảng Dân chủ chỉ ra rằng đạo luật Genius Act sẽ cho phép các sàn giao dịch Mỹ niêm yết stablecoin do các công ty ngoài khơi không chịu sự quản lý trong nước phát hành. Các nhà phê bình đặc biệt nêu bật rằng stablecoin chủ chốt hiện nay là Tether – hoạt động bên ngoài phạm vi tài phán của Mỹ – đã được chứng minh là kênh luồng tiền cho tội phạm và những kẻ trốn tránh lệnh trừng phạt. Nguy hiểm hơn nữa, một số nền tảng “dịch vụ trộn tiền” (mixer) với chức năng che giấu giao dịch đã bị cáo buộc giúp tin tặc Triều Tiên rửa tiền hàng trăm triệu đô la.
Dù có khung giám sát hoàn thiện, thì mức độ thực thi mới là then chốt. Chính sách gần đây của Bộ Tư pháp Mỹ gây khó hiểu – một mặt thừa nhận các tổ chức khủng bố như Hamas và ISIS sử dụng nền tảng tiền mã hóa để che giấu dòng tiền và trốn tránh điều tra, nhưng mặt khác lại tuyên bố miễn truy tố một số nền tảng nhất định. Trong khi đó, khả năng bị truy cứu pháp lý đối với các vụ lừa đảo memecoin vốn đã nổi tiếng (nhà phát hành thu hút tiền công chúng rồi bỏ trốn) gần như bằng không khi tổng thống hiện tại coi chúng là công cụ kiếm lời cá nhân.
Nỗi lo ngại cơ bản nhất đối với stablecoin có lẽ nằm ở rủi ro tài chính hệ thống mà chúng có thể gây ra. Loại hình tồn tại đặc biệt này, vận hành ở rìa hệ thống tài chính truyền thống, tạo ra thách thức giám sát chưa từng có. Mặc dù những người soạn thảo đạo luật Genius Act đề xuất đánh giá định kỳ ảnh hưởng của stablecoin đến sự ổn định tài chính, họ cố tình né tránh một câu hỏi then chốt: Chính phủ Mỹ có đứng ra bảo lãnh cho stablecoin đô la Mỹ hay không?
Mấu chốt của vấn đề nằm ở chỗ: Khi một stablecoin nào đó đối mặt với nguy cơ sụp đổ hoặc bị phát hiện gian lận, chính phủ có can thiệp cứu trợ hay không? Nếu cứu trợ, người đóng thuế có thể gánh nợ nặng – đây chính là lý do tại sao các tổ chức tài chính “quá lớn để sụp đổ” cần chịu sự giám sát nghiêm ngặt.
Nhưng nếu từ chối cứu trợ, lại tạo ra rủi ro hệ thống mới cho hệ thống đô la toàn cầu. Khi thị trường không thể dự đoán được tổ chức nào sẽ sụp đổ do hiệu ứng dây chuyền, hay mức độ phơi nhiễm rủi ro là bao nhiêu, khủng hoảng kiểu rút tiền hàng loạt tại ngân hàng có thể bùng phát, cuối cùng dẫn đến tình trạng thiếu hụt thanh khoản trên toàn bộ hệ thống tài chính. Đây cũng chính là lý do các cơ quan giám sát yêu cầu các bên tham gia chính trong thị trường đô la toàn cầu phải duy trì mức độ minh bạch cao.
Lấy ví dụ công ty Tether, CEO của họ đã thẳng thắn vạch ra một kịch bản cảnh báo: Do các ngân hàng lớn từ chối hợp tác, các nhà phát hành stablecoin ở châu Âu buộc phải gửi tiền tại các ngân hàng nhỏ và trung bình. Nhưng nếu thị trường mất niềm tin vào stablecoin được các ngân hàng này quản lý, và có 20% lượng nắm giữ yêu cầu rút tiền tập trung, các ngân hàng nhỏ này sẽ lập tức đối mặt với khủng hoảng tương tự như rút tiền ồ ạt tại ngân hàng truyền thống.
Khi đó, ai sẽ ngăn chặn sự lan truyền hoảng loạn này khắp hệ thống ngân hàng? Vai trò này phải do một tổ chức có đủ năng lực cứu trợ đảm nhận – và phải sử dụng đô la thật, chứ không phải các loại tiền mã hóa mơ hồ.
Đây chính là lý do tại sao câu hỏi “Mỹ có nên hỗ trợ stablecoin đô la hay không” lại khó trả lời đến vậy. Cũng không ngạc nhiên khi có báo cáo cho thấy nhiều quốc gia đang cố gắng giảm sự phụ thuộc của ngân hàng nội địa vào tài trợ bằng đô la.
Cộng đồng quốc tế xem hành động hợp pháp hóa stablecoin của Mỹ là mối đe dọa tiềm tàng. Một khi stablecoin trở thành công cụ tài chính mới do Mỹ kiểm soát, Washington có thể dùng nó để thâm nhập sâu hơn vào hệ thống tài chính của các nước khác. Điều đáng lo ngại hơn là mối liên kết mới giữa đô la và tiền mã hóa có thể khiến dòng tiền bất hợp pháp đạt quy mô chưa từng có.
Giám đốc kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Philip Lane, cảnh báo rằng việc phụ thuộc vào stablecoin sẽ khiến hoạt động tài chính chuyển từ hệ thống euro sang các tiền mã hóa tư nhân được bảo lãnh bằng đô la Mỹ, làm cho châu Âu trở nên dễ tổn thương hơn trước sức ép kinh tế từ Mỹ.
Là một phần quan trọng trong kế hoạch “tự chủ chiến lược” của EU (nhằm giảm phụ thuộc vào Mỹ), Ngân hàng Trung ương châu Âu đang đẩy nhanh tiến độ xây dựng đồng euro kỹ thuật số. Đồng tiền kỹ thuật số do khu vực công lãnh đạo này không chỉ cung cấp một mạng lưới thanh toán thay thế đầy đủ, mà còn tích hợp sẵn các cơ chế bảo vệ quyền riêng tư và an ninh – tạo nên sự tương phản rõ rệt với stablecoin tư nhân.
Tình hình hiện tại cho thấy stablecoin không những không củng cố quyền bá chủ đô la như kỳ vọng bằng cách “giúp Mỹ bắt kịp các nước khác”, mà ngược lại đang thúc đẩy các quốc gia tăng tốc thoát khỏi sự ràng buộc của hệ thống đô la. Châu Âu không chỉ đang xây dựng mạng lưới phòng thủ tài chính riêng, mà còn lên kế hoạch xây dựng một phương án thay thế toàn cầu mới – hệ thống do Mỹ dẫn dắt đang ngày càng mất lòng tin đang đối mặt với thách thức chưa từng có.
Người đứng đầu dự án đồng euro kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương châu Âu đã bắt đầu thảo luận về “triển vọng ứng dụng quốc tế” của nó, nhằm xây dựng một hệ thống thanh toán mới “tôn trọng chủ quyền quốc gia, giảm thiểu rủi ro hệ thống và tạo ra cơ hội phát triển mới”.
Thật trớ trêu, stablecoin ban đầu được kỳ vọng sẽ tận dụng uy tín của đồng đô la để chuẩn hóa thị trường mã hóa hỗn loạn, nhưng giờ đây lại có thể ngược lại, truyền tải sự hỗn loạn của tiền mã hóa – cộng thêm định hướng chính sách đặc biệt của chính quyền Trump – vào hệ thống tài chính truyền thống do đô la thống trị. Sự thâm nhập ngược này đang tạo ra các rủi ro hệ thống sâu sắc hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@nytimes
